我國創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)行法律制度研究.pdf

1、從2009年10月30日掛牌至今，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)走過了兩年多的時間，十年磨一劍的創(chuàng)業(yè)板從一開始就承載了投資者太多的希望。曾經(jīng)獲得市場無數(shù)掌聲的它，現(xiàn)今卻因種種弊病而讓人們所痛心疾首。
　　 上市后業(yè)績變臉，高管套現(xiàn)成風(fēng)且離職不斷，大幅超募資金，成長性讓人堪憂……兩歲的創(chuàng)業(yè)板正經(jīng)歷著成長的煩惱。從一開始就定位于為自主創(chuàng)新企業(yè)和其他成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資需求提供服務(wù)的創(chuàng)業(yè)板，我們不能否認其在我國資本市場中所發(fā)揮的重要作用。只是，兩歲的創(chuàng)業(yè)

2、板更需要深刻地反思，在制度性缺陷方面的它更需“刮骨療毒”。
　　 本文從創(chuàng)業(yè)板市場的功能定位入手，借鑒境外創(chuàng)業(yè)板市場在發(fā)行法律制度相關(guān)問題上的經(jīng)驗，并結(jié)合我國的具體國情，依次對創(chuàng)業(yè)板市場的發(fā)行方式、發(fā)行條件、發(fā)行審核制度、發(fā)行定價制度等四個重要問題進行研究，并提出自己的建議，以期能對我國創(chuàng)業(yè)板市場的穩(wěn)定運行和健康發(fā)展有所裨益。
　　 具體而言，在發(fā)行方式問題上，建議引入境外創(chuàng)業(yè)板市場已經(jīng)發(fā)展較為成熟的存量發(fā)行制度，具體的

3、制度則堅持以中小投資者保護為原則并運用市場和公司自治的方法進行設(shè)計;在發(fā)行條件上，建議在現(xiàn)行的創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)行條件的基礎(chǔ)上進行相應(yīng)修正，如明確創(chuàng)業(yè)板市場的上市主體、減少企業(yè)規(guī)模要求并適當(dāng)降低股本總額、合理縮短持續(xù)經(jīng)營年限要求、完善治理結(jié)構(gòu)并增加獨立董事制度等，以期能更好地促進創(chuàng)業(yè)板的運行;在發(fā)行審核制度上，建議將我國現(xiàn)行的核準制改為更為合理的注冊制，且實行他律型注冊制，或者是在不改變核準制的前提下引入陪審委員制度，參照英美法系的陪審團制度