哈佛商學(xué)院-財務(wù)學(xué)筆記

1、第一管理資源網(wǎng)guanli.免費(fèi)管理資料下載基地第一管理資源網(wǎng)guanli.免費(fèi)管理資料下載基地哈佛商學(xué)院哈佛商學(xué)院9293045財務(wù)學(xué)筆記財務(wù)學(xué)筆記:企業(yè)家應(yīng)該知道些什么？企業(yè)家應(yīng)該知道些什么？?所謂財務(wù)是分配公司內(nèi)部寶貴資源的學(xué)問。它幫助各類大小公司的管理者們恰如其分地提出這樣的問題：我們應(yīng)該怎樣做出投資決策，即為未來收益而犧牲當(dāng)前的決策？我們應(yīng)該怎樣為投資決策安排融資？管理者們所做出的決策對于公司股東及其他利益相關(guān)者（管理層、員工

2、、供應(yīng)商、顧客、政府、社會）的價值有何影響？財務(wù)這一定義依賴于兩個重要的前提。首先，財務(wù)是研究應(yīng)該應(yīng)該如何進(jìn)行決策的學(xué)問。其次，財務(wù)不僅僅是財務(wù)管理人員才可以涉獵的領(lǐng)域，平心而論，財務(wù)也是總經(jīng)理們應(yīng)關(guān)切的工作。與任何管理工具一樣，財務(wù)無法孤立存在。僅僅從財務(wù)的角度看待決策的管理者們并非真正盡到其責(zé)任。他們必須記住，他們手中的數(shù)字是由競爭激烈之市場中銷售真正產(chǎn)品的真實的人所產(chǎn)生的。忽略了人或生產(chǎn)要素的做法，就像忽略了財務(wù)的做法是一樣致命的

3、。如果財務(wù)對于大公司的總經(jīng)理們來說是有用的，那么它對于企業(yè)家而言更是如此，因為他們是最終的總經(jīng)理，并且對本企業(yè)的許多（如果不是說大部分）決策負(fù)責(zé)。企業(yè)家是價值的創(chuàng)造者，今天的投資就是為了帶來明天的現(xiàn)金流。他們必須理解現(xiàn)金流將起到什么作用，他們必須認(rèn)識和控制風(fēng)險，他們必須理解價值由哪些方面所決定。的確，對于企業(yè)型公司來說，從財務(wù)的角度考慮問題遠(yuǎn)比對于大型公司更為重要。企業(yè)家的主要目標(biāo)必須是在激烈競爭中爭當(dāng)弄潮兒，決不會因為財務(wù)風(fēng)險而退出競

4、爭。在以下章節(jié)中，我將指出一些有助于總經(jīng)理們、同時亦為企業(yè)家們所必不可少的財務(wù)概念和工具。這份清單分為三部分——現(xiàn)金、風(fēng)險和價值?，F(xiàn)金一切財務(wù)思維中的首要原則是，現(xiàn)金是重要的。因為現(xiàn)金可以被消費(fèi)——在實用經(jīng)濟(jì)中換回其他資產(chǎn)，所以，所有對投資和財務(wù)決策的分析都必須以現(xiàn)金為重點(diǎn)。財務(wù)收入與自由現(xiàn)金流量財務(wù)收入與自由現(xiàn)金流量然而，現(xiàn)金收入不同于會計收入。財務(wù)與財務(wù)會計的關(guān)系僅僅在于財務(wù)分析必須能夠根據(jù)財務(wù)報表推斷出目前現(xiàn)金的作用。一方面，會計

5、要對比收益與開支，另一方面管理者則注重現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出之間的差異。會計們區(qū)分花費(fèi)花費(fèi)與支出支出（expendituresexpenses），他們將純收入純收入定義為收益與開支之間的差額。管理者們則將經(jīng)濟(jì)收入定義為現(xiàn)金流入與為產(chǎn)生如此現(xiàn)金流入而必需支出的一切現(xiàn)金消耗之和之間的差，無論這種現(xiàn)金消耗是被稱為花費(fèi)還是開支。這一差額被稱之為自由現(xiàn)金流量自由現(xiàn)金流量，它是指在不妨礙現(xiàn)金流的前提下，可以在任何時間內(nèi)消費(fèi)（或投資于新項目）的現(xiàn)金收入額

6、。自由現(xiàn)金流量?威廉姆A.薩爾曼教授準(zhǔn)備本案例的目的是作為課堂討論的基礎(chǔ)，而不是說明對某一管理形勢的處理是否有效或無效。第一管理資源網(wǎng)guanli.免費(fèi)管理資料下載基地第一管理資源網(wǎng)guanli.免費(fèi)管理資料下載基地于一家公司的長期財經(jīng)健康來說，高通漲率的破壞力遠(yuǎn)遠(yuǎn)甚于高實際增長率，這一點(diǎn)從歷史上美國稅務(wù)所采用的成本基礎(chǔ)來說猶為顯著。類型識別類型識別對現(xiàn)金流之類型的識別與反應(yīng)能力乃是管理者所必備的一項關(guān)鍵技能。許多類型都會影響到現(xiàn)金：敏

7、感型、季節(jié)型、競爭型、技術(shù)型、法規(guī)型和稅賦。優(yōu)秀管理者的一個特點(diǎn)就是，他有能力找出創(chuàng)造價值的機(jī)遇，并針對它采取行動。如果管理者們具有非常犀利的類型識別能力，就可以使他們迅速地將資源投入到所感覺到的機(jī)遇之中。通過對現(xiàn)金流行為類型的識別和響應(yīng)，同時通過使用以往和當(dāng)前的資訊，成功的管理者就可以努力地預(yù)測未來，并采取行動。類型識別有助于管理者們做出防御性和進(jìn)取性的決策。請考慮一次衰退所帶來的影響。在看出本次衰退以后忍痛割愛就是一種自衛(wèi)型行動的實

8、例。在某次衰退過程中，由于自己的競爭對手正在收縮而決定加速對產(chǎn)量的投資，這乃是一種進(jìn)取型決定的實例。認(rèn)清事件的真相——一次衰退——并預(yù)計到競爭對手的反應(yīng)，這將推動本公司的決策。誠然，管理者無法永遠(yuǎn)都認(rèn)清在某一時刻作用于現(xiàn)金流的類型。例如，他們可能不知道，一次衰退啟于何時或甚至結(jié)止于何時，因而他們的反應(yīng)將姍姍來遲。然而，倘若他們在提出問題之前已經(jīng)進(jìn)行過深入的研究并制定出行動計劃，則他們將比沒有事先想到這一問題時干得更漂亮。情景規(guī)劃情景規(guī)劃

9、情景規(guī)劃可以是分析現(xiàn)金流的一種有用方法。所謂情景是指對未來可能發(fā)生之有邏輯關(guān)系事件的數(shù)字描述。這一情景反映了過去和現(xiàn)在可能的管理決策。它還考慮到競爭對手可能采取的行動，是一種在不確定環(huán)境中進(jìn)行管理的方法。情景規(guī)劃不同于對最糟情況、期待情況和最佳情況的預(yù)測。這些對未來事件的簡單描述并不是非常有用，其原因很簡單。請看一下最糟情況。某一最糟情況中的所有因素絕少同時發(fā)生。不僅如此，這些情況常常無法說明管理決策中某一明確的變化。它們假設(shè)管理層將遵

10、守已經(jīng)做出的同一決策，而且促使預(yù)期的結(jié)果發(fā)生。但是在現(xiàn)實中，管理者們可能會徹底放棄一個項目。最佳情景中也有同樣的陷阱。情景規(guī)劃也不同于線性推斷。幾乎沒有一成不變的趨勢。許多規(guī)劃都錯誤地發(fā)生，原因就在于規(guī)劃者根據(jù)過去的數(shù)據(jù)來進(jìn)行規(guī)劃。在七十年代，許多銀行根據(jù)石油和天然氣價格的持續(xù)大幅度上漲（其速度超過了一般價格的預(yù)期增長）而造成的市值，向能源公司發(fā)放貸款。當(dāng)石油和天然氣的絕對價格和相對于經(jīng)濟(jì)中其他價格的相對價格都回落時，作為發(fā)放貸款基礎(chǔ)的

11、價值已化為烏有。這一實例無可否認(rèn)地屬于馬后炮，然而它還是大有裨益的，因為這一類型已經(jīng)并即將一次又一次地重復(fù)發(fā)生。有一條不成文的法則聲稱，管理者所做出的每一項預(yù)測，都將被事后諸葛亮們證明是錯誤的。但是通過做出本質(zhì)一致、反映理性管理決策、在經(jīng)濟(jì)上具有重大意義的預(yù)測（例如不是那種因為不貼切而根本不可能發(fā)生的預(yù)測），管理者們可以在一個充滿不確定因素的世界中進(jìn)行管理。最后一個重點(diǎn)：在對某一事件發(fā)生時所帶來之效應(yīng)的評估與有能力確信該事件將要發(fā)生之間