期貨基礎知識講解和案例分析

1、《期貨交易基礎期貨交易基礎》第一章第一章期貨交易基本知識期貨交易基本知識在人類交易史上，按歷史發(fā)生順序，依次出現(xiàn)了四種商品交易方式：物物交易方式、現(xiàn)貨交易方式、在人類交易史上，按歷史發(fā)生順序，依次出現(xiàn)了四種商品交易方式：物物交易方式、現(xiàn)貨交易方式、現(xiàn)貨遠期合約交易方式、最后發(fā)展出期貨交易方式。所謂期貨是指按照有組織的交易所的規(guī)定，在未來某現(xiàn)貨遠期合約交易方式、最后發(fā)展出期貨交易方式。所謂期貨是指按照有組織的交易所的規(guī)定，在未來某一時間和

2、地點交割一定數(shù)量和質量實物商品或金融商品的標準化合約。期貨交易就是先交付一定數(shù)量的保一時間和地點交割一定數(shù)量和質量實物商品或金融商品的標準化合約。期貨交易就是先交付一定數(shù)量的保證金，在商品交易廳內買進或賣出這種標準化期貨合約的交易行為。證金，在商品交易廳內買進或賣出這種標準化期貨合約的交易行為。期貨交易是商品經(jīng)濟發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，是當今國際貿(mào)易中一種比較成熟的、層次較高的貿(mào)易方期貨交易是商品經(jīng)濟發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，是當今國際貿(mào)易中

3、一種比較成熟的、層次較高的貿(mào)易方式，被稱為現(xiàn)代市場交易方式的最高形式。期貨交易在國外已有式，被稱為現(xiàn)代市場交易方式的最高形式。期貨交易在國外已有150150多年的歷史了，現(xiàn)代意義上的期貨交多年的歷史了，現(xiàn)代意義上的期貨交易在我國是上世紀九十年代初期興起的，現(xiàn)在已經(jīng)成為我國社會主義市場體系中的一個十分重要的組成部易在我國是上世紀九十年代初期興起的，現(xiàn)在已經(jīng)成為我國社會主義市場體系中的一個十分重要的組成部分，在社會資源的配置中發(fā)揮著不可替代

4、的作用。分，在社會資源的配置中發(fā)揮著不可替代的作用。那么，期貨交易究竟是什么？它是怎樣產(chǎn)生的？應該怎樣看待它？有人說它是禍水、是賭場，有人說那么，期貨交易究竟是什么？它是怎樣產(chǎn)生的？應該怎樣看待它？有人說它是禍水、是賭場，有人說它是風險管理工具、定價工具、投資工具。我們先看一看這些小資料，然后帶著這些問題進入本章的學習。它是風險管理工具、定價工具、投資工具。我們先看一看這些小資料，然后帶著這些問題進入本章的學習。資料一：資料一：在現(xiàn)代期

5、貨交易的誕生地美國，在現(xiàn)代期貨交易的誕生地美國，18921892年參議院議員沃什布姆在美國參議院發(fā)言：我認為芝加哥期貨年參議院議員沃什布姆在美國參議院發(fā)言：我認為芝加哥期貨交易所至少交易所至少95%95%的出售是帶有虛構特征的：沒有人實際擁有實物商品，也沒有任何實物商品被出售或交割，的出售是帶有虛構特征的：沒有人實際擁有實物商品，也沒有任何實物商品被出售或交割，或者被預期交割。人們只是就哪種商品在將來某一指定時間會值錢而下注或打賭或者被

6、預期交割。人們只是就哪種商品在將來某一指定時間會值錢而下注或打賭資料二：資料二：表１－１近年來一些交易丑聞的清單：近年來一些交易丑聞的清單：交易者公司交易虧損額交易品種尼克里森巴林銀行１４億美元日經(jīng)指數(shù)期貨羅伯特西特倫橙鄉(xiāng)公司２０億美元利率衍生工具濱中泰男住友商社２６億美元銅期貨多士德拉古奇戴瓦公司１１億美元國債期貨陳久霖中航油集團5.54億美元石油期權資料三：資料三：中國企業(yè)頻遭國際炒家中國企業(yè)頻遭國際炒家“痛宰痛宰”期貨專家呼吁，采

7、取綜合措施爭奪定價話語權期貨專家呼吁，采取綜合措施爭奪定價話語權有關資料顯示，2001年到2002年，美國大豆進口價格每噸在1800元到1900元左右，而此時為保護廣大豆農(nóng)的利益，有關方面控制國際市場大豆進入國內市場；2003年，由于國內榨油廠大豆庫存減少，一些企業(yè)因此不能正常運轉，為滿足市場的需求，國內榨油廠大量進口大豆，而此時，美國大豆價格已漲至最高點，每噸達4000元。據(jù)業(yè)內專家測算，2003年到2004年，按大豆均價計算，我國僅

8、在大豆貿(mào)易上每噸就多支付1500元左右，年進口2000多萬噸，直接損失高達300億元人民幣。在有色金屬方面，由于國家物資儲備局輪庫，在銅價為每噸1.8萬元之時向市場拋出庫存，在國內價格為每噸2.6萬元之時又買入補庫，這一行為被國際炒家利用，成為一個國際市場上的突發(fā)性需求力量，從而拉動國際國內價格飆升至每噸3.2萬元，僅此一項，我國進口銅每噸至少要多付500美元到700美元，而我國每年要進口銅180萬噸左右，估計損失達100多億元人民幣。

9、在原油進口方面，我國從2002年開始大量進口原油，此時，國際原油市場價格已漲至每桶40美元至50美元左右。而在此之前，國際石油價格長期在每桶十幾美元徘徊，我們的進出口企業(yè)并沒有進行中長對會員用于買賣的交易券(或稱文件)進行擔保，這就形成了期貨交易的雛形。1570年，英國皇家交易所正式成立，這是世界上第一個商品交易所。此后，荷蘭的阿姆斯特丹建立了谷物交易所，比利時的安特衛(wèi)普開設了咖啡交易所，這些期貨交易所已經(jīng)具備了現(xiàn)代期貨市場的一些基本內

10、容。在亞洲日本大阪的大米市場從l730年開始進行大米的遠期合約交易。此外日本還擁有食用油、棉花和貴金屬市場。在北美，美國自1752年開始出現(xiàn)商品市場主要用于進行國內農(nóng)產(chǎn)品、紡織品、皮革和金屬、木材等交易。這些商品市場促進了各種商品流通為期貨市場的發(fā)展提供了物質基礎。值得指出的是中世紀末期的集市交易它對現(xiàn)代期貨交易的發(fā)展所做出的主要貢獻，在于其自我管理的原則、仲裁原則，以及其正規(guī)的交易方式。當時的英國商法規(guī)定了一系列被普遍接受的經(jīng)營準則。

11、這些準則為后來使用臺約、抵押證券、運費收據(jù)、棧單、信用證、契據(jù)、匯票等單據(jù)奠定了基礎。在交易中，任何人違背了規(guī)則，就可能停止其任何交易活動。這種自我管理的原則經(jīng)移民傳人美國殖民地。這也就是1752年美國出現(xiàn)商品市場并能迅速發(fā)展的主要原因之一。（二）現(xiàn)代期貨交易的發(fā)展過程現(xiàn)代期貨交易產(chǎn)生于美國，盡管美國的期貨交易大大晚于英國和日本，起步較遲，但發(fā)展很快。l9世紀初的芝加哥，是一個名不見經(jīng)傳的小村落，由于它背靠密執(zhí)安大湖，毗鄰中西部肥沃平原

12、，因而迅速發(fā)展成為聞名于世的谷物集散地。每當谷物收獲時，生產(chǎn)者車載船裝，運到芝加哥。由于短時期大量上市，供過于求，價格劇烈下跌。而到第二年春天，谷物匱乏，價格昂貴，運輸不便及缺乏足夠的倉儲設施也加劇了供需矛盾。受惡劣的交易條件制約，農(nóng)場主和商人采用遠期交貨方式進行交易。運銷商應運而生。運銷商在收獲季節(jié)從農(nóng)場主手中購進玉米儲藏，等到第二年春天河流解凍時再運至外地，如果來春價格大跌，他們將面臨很大的價格風險。于是，這些運銷商在購進玉米之后立

13、即前往芝加哥，與那里的玉米加工商簽訂來年春季交貨的遠期合約，通過這種方式先敲定玉米的銷售價。這樣，幾個月屆無論價格漲落，運銷商都不會受到損失。隨著谷物交易的不斷發(fā)展，1848年3月13日。82位富有開拓精神的商人發(fā)起并成功地組建了美國第一家中心交易場所——芝加哥期貨交易所(又稱芝加哥谷物交易所(ChicagoBoardofTrade簡稱CBOT).它的成立使農(nóng)場主、糧食加工者和谷物推銷商有了一個集中的場所，在那里人們可以獲得對自己更為有

14、利的價格信息，并使價格更為公開。據(jù)記載，最早的一份玉米遠期合約是在1851年3月13日簽訂的，該合約的交易量為300O蒲式耳，交貨期為6月份，交易價格為每蒲式耳低于3月13日當?shù)赜衩资袃rl美分。交易所剛剛成立時，采用遠期合約交易方式，但這種交易方式是雙方根據(jù)個別需要簽訂合同，對商品的質量和交貨期沒有統(tǒng)一的標準。買賣雙方在簽訂遠期合約到交貨這段時問里，若價格穩(wěn)定則雙方履約，然而價格變動又是常見的。于是，漲價了，買方得利，賣方吃虧不想履約；

15、跌價了，賣方利，買方不想履約，因而合約兌現(xiàn)率差，商務糾紛時常出現(xiàn)。為了使交易正規(guī)化，CBOT于1865年推出了一個標準化協(xié)議，稱為期貨合約。期貨合約與遠期合約不同，它在交易商品的數(shù)量、質量、交貨時間和交貨地點等方面作了統(tǒng)一的規(guī)定。這樣，買賣雙方對價格的變動就不用擔心吃虧了。遠期現(xiàn)貨的賣主可以同時買進相同數(shù)量的期貨合約，如果交割時貨物漲價，他可以從賣出那張期貨合約的得利來補償；買主也可以同時賣出相當數(shù)量的期貨合約，如果交割時貨物跌價，可以

16、用對沖那張賣出合約時的得利來補償。但是，一般來說，一個期貨市場如果只有供應商和實際需要的用戶，就會是死水一潭。比如，某種谷物預期將獲豐收，會造成價格下跌，供應商企圖在高價時預售期貨，用戶卻一心等價格跌低后再預購，雙方南轅北轍，根本無法成交，市場機能癱瘓。供應商和用戶都想回避風險，若無人承受，交易就做不成。只有投機者的廣泛介入，有人看好，有人看淡，要賣出的人能找到買家，要買入的人能找到賣家，期貨市場回避風險的功能才得以發(fā)揮。同年，CBOT

17、又推出一項規(guī)則，它要求交易雙方必須在交易所存入一筆保證金以確保合約的履行。這兩件具有紀念意義的措施的執(zhí)行，使得大部分今日所知的期貨基本原則在那時已略顯雛形。1865年，芝加哥期貨交易所的組織機構和交易規(guī)則已基本完善。它的谷物質量標準、重量單位、檢驗制度、交貨月份等至今還在繼續(xù)使用。交易所的清算和結算程序也相繼確立。投機交易商開始介入期貨市場，推動了期貨交易的進一步發(fā)展。為了更好地進行交易，在變化莫測的期貨市場取得預期利益，專門為買賣雙方