我國試點時期國債期貨基本功能研究.pdf

1、本文首先介紹了有關(guān)國債期貨的基礎(chǔ)知識，回顧了我國試點時期的國債期貨市場，并通過“327”事件分析我國國債期貨試點失敗的原因。在此基礎(chǔ)上，展開了對我國試點時期國債期貨市場基本功能的實現(xiàn)程度的實證研究。 在對國債期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能進行研究時，本文首先檢驗了我國試點時期國債期貨價格的有效性，發(fā)現(xiàn)只有一部分品種的價格是有效的；接下來運用Granger因果檢驗、誤差修正模型、脈沖響應(yīng)函數(shù)以及方差分解模型來驗證期貨價格與現(xiàn)貨價格之間存在的

2、引導(dǎo)關(guān)系，結(jié)果顯示，對整個試點時期的國債期貨市場來說，價格發(fā)現(xiàn)功能已經(jīng)有所體現(xiàn)，但其功能實現(xiàn)的程度不高，同時，對處于這一市場的各個品種來說，各品種之間的市場特征是不一樣的，本文的實證揭示了這種差異并給出了合理的解釋。 文章在第四章研究了國債期貨市場的套期保值功能，運用OLS、B-VAR、ECM等套期保值模型以及EC-GARCH動態(tài)套期保值模型計算了各品種在不同套期保值時間跨度、不同套期保值模型下的最佳套期保值比率，并在此基礎(chǔ)上，

3、對各品種在不同套期保值時間跨度、不同套期保值模型下的套期保值效率進行比較，發(fā)現(xiàn)我國試點時期的國債期貨市場在一定程度上能為套期保值者提供規(guī)避風險的場所，但套期保值功能的實現(xiàn)程度不高，對某些品種進行套期保值甚至會增加風險，同時，各品種之間的最佳套保比及最佳套期保值策略不同。本文的實證揭示了各品種之間存在的這些差異。 最后，作者從實證結(jié)果出發(fā)，提出了如何重推我國國債期貨的政策建議，包括：深化對國債現(xiàn)貨市場的培育；深化利率市場化改革；完