高技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)綜合評(píng)價(jià)系統(tǒng)研究.pdf

1、高技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)具有成立歷史較短、有形資產(chǎn)少、無(wú)形資產(chǎn)比重大和盈利不穩(wěn)定的特點(diǎn)，因此傳統(tǒng)的評(píng)價(jià)方法無(wú)法反映高技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展?jié)摿蛢r(jià)值。本研究綜合資源基礎(chǔ)理論、企業(yè)核心能力理論、創(chuàng)業(yè)企業(yè)評(píng)價(jià)理論和定價(jià)理論對(duì)高技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行定性和定量分析，認(rèn)為企業(yè)價(jià)值最終來(lái)源于企業(yè)所掌握的各種資源和在此基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的核心能力，企業(yè)價(jià)值總是可以通過(guò)各種信息(評(píng)價(jià)指標(biāo)，包括定性和定量指標(biāo)：財(cái)物指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo))傳遞出來(lái)。文章以較詳細(xì)的評(píng)價(jià)指標(biāo)

2、(分別為44項(xiàng)和82項(xiàng)指標(biāo))對(duì)未上市高技術(shù)創(chuàng)業(yè)公司和已上市高技術(shù)創(chuàng)業(yè)公司進(jìn)行系統(tǒng)的綜合評(píng)價(jià)；首次對(duì)未上市高技術(shù)創(chuàng)業(yè)公司進(jìn)行較大樣本(84家)的實(shí)證研究；首次對(duì)香港創(chuàng)業(yè)板上市公司進(jìn)行較完整的實(shí)證分析：將定性指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)引入高技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)評(píng)價(jià)過(guò)程中，研究評(píng)價(jià)指標(biāo)和企業(yè)價(jià)值之間的定量關(guān)系；在實(shí)證研究的基礎(chǔ)上，根據(jù)不同行業(yè)得出定價(jià)模型，提高了評(píng)價(jià)模型的針對(duì)性和實(shí)用性。論文全部?jī)?nèi)容共分為七章，各章節(jié)的主要內(nèi)容和研究創(chuàng)新工作如下：第

3、一章為緒論，闡述了論文的研究背景、研究動(dòng)機(jī)和目的，定義了所要研究的對(duì)象、問(wèn)題及范圍，給出整篇論文的研究框架，在提出詳細(xì)完整的研究設(shè)計(jì)和基本假定的基礎(chǔ)上，給出本研究的資料分析方法和模型構(gòu)建方法。第二章分別從企業(yè)資源基礎(chǔ)理論、企業(yè)核心能力理論、企業(yè)成長(zhǎng)關(guān)鍵因素等方面，對(duì)企業(yè)價(jià)值的根本來(lái)源進(jìn)行了闡述：這些理論也正是企業(yè)評(píng)價(jià)和創(chuàng)業(yè)投資評(píng)價(jià)的理論基礎(chǔ)，因此本章對(duì)創(chuàng)業(yè)投資評(píng)估的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了詳細(xì)的論述，并進(jìn)一步對(duì)評(píng)估指標(biāo)對(duì)企業(yè)價(jià)值影響的

4、相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了綜述。從文獻(xiàn)查閱看，對(duì)評(píng)估指標(biāo)與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系進(jìn)行定量研究的文獻(xiàn)很少，由于數(shù)據(jù)難以獲得，有關(guān)高技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)價(jià)值評(píng)估方面的文獻(xiàn)就更難得一見(jiàn)，這點(diǎn)也是促成本研究的原因之一。本章最后對(duì)相關(guān)的高技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)定價(jià)方法進(jìn)行了論述。第三章主要針對(duì)創(chuàng)業(yè)投資公司的問(wèn)卷調(diào)查研究，在說(shuō)明了調(diào)查研究的目的、方法和過(guò)程之后，對(duì)調(diào)查結(jié)果進(jìn)行了詳細(xì)的統(tǒng)計(jì)分析。第四章為未上市高技術(shù)創(chuàng)業(yè)公司研究，主要以深圳創(chuàng)新投資有限公司為案例，選取84項(xiàng)投

5、資案例，其中包括36項(xiàng)實(shí)際投資項(xiàng)目。文章以市場(chǎng)價(jià)值、P/Es、P/S、M/B為因變量(企業(yè)價(jià)值)，以公司基本情況、融資情況、融資前主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和指標(biāo)、人力資源、領(lǐng)導(dǎo)者和管理團(tuán)隊(duì)、技術(shù)和競(jìng)爭(zhēng)狀況等七個(gè)方面的56項(xiàng)企業(yè)的特征指標(biāo)為自變量，從總體樣本和實(shí)際投資企業(yè)樣本兩個(gè)方面，研究這些特征指標(biāo)對(duì)于企業(yè)價(jià)值的影響。第五章則以香港創(chuàng)業(yè)板(GEM)為例，進(jìn)一步研究已上市高技術(shù)創(chuàng)業(yè)公司。樣本涵蓋了自1999年11月25日至2002年10月7

6、日間上市的全部156家新上市公司，最終選定116家高技術(shù)企業(yè)作為研究樣本。以市場(chǎng)價(jià)值、P/E、P/S、融資前M/B、融資后M/B、成長(zhǎng)流量比、EV/EBITDA為因變量，以公司基本情況、融資情況、融資前主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、人力資源、領(lǐng)導(dǎo)者和管理團(tuán)隊(duì)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)和無(wú)形資產(chǎn)、外部聯(lián)系等七個(gè)方面的82項(xiàng)企業(yè)特征指標(biāo)(自變量)，研究這些指標(biāo)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響。第六章在第五章的研究基礎(chǔ)上，為了進(jìn)一步研究不同行業(yè)企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值評(píng)價(jià)模型，分別對(duì)系統(tǒng)