什么是定增發(fā)行

1、什么是什么是定增定增發(fā)行定向增發(fā)在提高融資效率、推動(dòng)上市公司并購(gòu)重組方面發(fā)揮了積極作用，有利于提升上市公司整體質(zhì)量。但近年來(lái)不乏有上市公司“把好經(jīng)念歪了”，定增也常和圈錢(qián)、利益輸送等字眼聯(lián)系在一起，飽受市場(chǎng)詬病。信本咨詢相信未來(lái)期待再融資發(fā)行制度得到進(jìn)一步完善，在發(fā)揮定增優(yōu)勢(shì)的同時(shí)堵住規(guī)則漏洞，讓國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)更加健康穩(wěn)定發(fā)展。定增爆發(fā)VS配股淡出超萬(wàn)億規(guī)模的定增市場(chǎng)近日暗流涌動(dòng)。寶通科技、宏圖高科等先后放棄定增改道現(xiàn)金收購(gòu)，兄弟科技放棄

2、定增融資改為配股。此前不久，一則關(guān)于“定增取消”的傳聞更是挑動(dòng)著各方的神經(jīng)。傳聞具體內(nèi)容包括“增加融資間隔時(shí)間、鼓勵(lì)配股或公開(kāi)增發(fā)、不建議甚至取消非公開(kāi)發(fā)行、鼓勵(lì)市價(jià)發(fā)行、限制融資規(guī)?！钡取６ㄔ鼋≌鸬脑蚴?，伴隨規(guī)模暴增，圍繞其負(fù)面的爭(zhēng)議和批評(píng)越來(lái)越多。定向增發(fā)的本質(zhì)是上市公司的股權(quán)再融資。隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展及上市公司數(shù)量的增多，股權(quán)再融資規(guī)模已快速超越IPO。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2006年以來(lái)上市公司通過(guò)股權(quán)再融資6.3萬(wàn)億，是同期IP

3、O融資的近2倍。其中定向增發(fā)融資5.74萬(wàn)億，占比高達(dá)九成，配股和公開(kāi)增發(fā)合計(jì)占比約一成。定增有何優(yōu)勢(shì)定向增發(fā)相對(duì)簡(jiǎn)單的發(fā)行條件，使其成為上市公司再融資的主流。具體包括財(cái)務(wù)門(mén)檻低、無(wú)融資額度限制、發(fā)行流程限制少等。除此之外，和配股相比業(yè)績(jī)承諾。近年來(lái)業(yè)績(jī)承諾不達(dá)標(biāo)情況屢屢發(fā)生，雖然大多有補(bǔ)償協(xié)議，但相對(duì)巨額融資和高折價(jià)套利空間，補(bǔ)償條款仍有較大的差距。此外，業(yè)績(jī)承諾期限多為三年，不乏有公司粉飾業(yè)績(jī)，待到三年期滿后被打回原形。3。頻發(fā)增發(fā)

4、存在圈錢(qián)嫌疑。因?yàn)槎ㄔ霭l(fā)行條件相對(duì)簡(jiǎn)單，不少上市公司連續(xù)增發(fā)，往往是一起發(fā)行剛實(shí)施完畢，迅即拋出另一起預(yù)案，其中以中小板公司數(shù)量居多。雖然當(dāng)下制度對(duì)此并無(wú)約束，但密集增發(fā)難逃圈錢(qián)嫌疑。增發(fā)實(shí)施完畢后會(huì)計(jì)報(bào)表合并，表面上看營(yíng)收和凈利都出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，但凈資產(chǎn)回報(bào)率、每股收益、銷售毛利率等經(jīng)營(yíng)質(zhì)量指標(biāo)并未出現(xiàn)顯著提升，部分甚至出現(xiàn)倒退。如利歐股份近5年來(lái)實(shí)施4次定向增發(fā)，同一項(xiàng)目發(fā)行股份和配套融資合計(jì)算作1次，累計(jì)融資54.64億，雖然近年來(lái)

5、營(yíng)收凈利都出現(xiàn)增長(zhǎng)，但凈資產(chǎn)回報(bào)率水平和銷售毛利率都未出現(xiàn)明顯提升。類似案例還有掌趣科技，2013年、2014年、2015年連續(xù)實(shí)施定增融資近64億，每股收益分別為0.23元、0.27元、0.19元，較2012年0.56元的水平大幅下降。4。限售制度約束力有限。當(dāng)前定增發(fā)行制度下，對(duì)發(fā)行股份限售規(guī)定的存在，是限制惡意圈錢(qián)的另一利器。但在實(shí)際執(zhí)行過(guò)程中，由于再融資工具種類繁多，包括質(zhì)押式回購(gòu)、可交換債等，限售股份套現(xiàn)并非難事，因此弱化了限