中國全聚德(集團(tuán))股份有限公司自由現(xiàn)金流價(jià)值評(píng)估模型研究.pdf

1、本文在對(duì)會(huì)計(jì)估值模型等各類評(píng)估模型分析的基礎(chǔ)上重點(diǎn)介紹自由現(xiàn)金流價(jià)值評(píng)估模型并以此為基礎(chǔ)對(duì)中國全聚德（集團(tuán)）股份有限公司進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，最后參考市盈率比較估值法，得出全聚德公司內(nèi)在價(jià)值。
　　 本文主要采用現(xiàn)有理論模型與案例分析相結(jié)合的研究方法，首先系統(tǒng)地闡述了會(huì)計(jì)估值模型、財(cái)務(wù)估值模型、經(jīng)濟(jì)增加值模型等，重點(diǎn)論述了財(cái)務(wù)估值模型中的企業(yè)自由現(xiàn)金流估值模型，然后通過對(duì)全聚德公司經(jīng)營歷史分析，進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)和資本成本的計(jì)算，測(cè)算出企業(yè)未

2、來自由現(xiàn)金流和資本成本，通過估值模型進(jìn)行估值，最后與市盈率比較法的估值進(jìn)行比較分析，得出一個(gè)較為合理的估值。
　　 本文主要結(jié)論包括四部分：一、全聚德公司市場(chǎng)發(fā)展策略明確、經(jīng)營狀況良好、市場(chǎng)認(rèn)可程度高并處于快速發(fā)展時(shí)期以及：作為一家百年老店以京味烤鴨為傳承特色并擴(kuò)大到多品牌、跨區(qū)域經(jīng)營，公司整體發(fā)展良好，營業(yè)收入、利潤均保持10％以上的增長率，特別上市以來，其運(yùn)營能力、償債能力、發(fā)展能力等各方面財(cái)務(wù)指標(biāo)均優(yōu)于同行業(yè)平均水平；二、

3、通過企業(yè)自由現(xiàn)金流估值模型得出的公司每股價(jià)值10元，與公司2010年末收盤價(jià)33.4元有一定差距，在結(jié)合市盈率估值方法以及對(duì)資本市場(chǎng)未來市盈率、市凈率判斷基礎(chǔ)上，本文認(rèn)為全聚德公司股票合理價(jià)格區(qū)間為10-20元之間，可以作為個(gè)人或公司投資者投資決策的參考標(biāo)準(zhǔn)；三、公司價(jià)值評(píng)估是評(píng)價(jià)企業(yè)管理者運(yùn)營能力以及投資者投資決策的重要依據(jù)；四、自由現(xiàn)金流估值模型在價(jià)值評(píng)估方面具有多個(gè)優(yōu)勢(shì)，比如：價(jià)值評(píng)估的基礎(chǔ)是自由現(xiàn)金流，自由現(xiàn)金流能很好反應(yīng)企業(yè)經(jīng)

4、營管理狀況、運(yùn)營狀況、財(cái)務(wù)情況；同時(shí)評(píng)估中使用了財(cái)務(wù)報(bào)表預(yù)測(cè)，要求對(duì)企業(yè)過去和未來進(jìn)行全面分析基礎(chǔ)上進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，評(píng)估值比較切合實(shí)際；同時(shí)該模型使用了加權(quán)平均資本成本作為貼現(xiàn)率，不但考慮了債務(wù)成本也考慮了股權(quán)成本，能夠綜合的評(píng)價(jià)公司成本結(jié)構(gòu)，諸如上述，這也是本文選擇該模型進(jìn)行價(jià)值評(píng)估的原因。
　　 本文雖然僅以全聚德公司為案例進(jìn)行分析，但對(duì)管理者、投資者有一定啟發(fā)和借鑒：管理層通過關(guān)注公司的內(nèi)在價(jià)值，通過以價(jià)值創(chuàng)造為目的的管理行