資本結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)契約與財(cái)務(wù)治理權(quán)配置.pdf

1、西方資本結(jié)構(gòu)財(cái)務(wù)契約理論經(jīng)歷了一個(gè)從完全契約下對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流收益效率分配的研究向不完全契約下對(duì)企業(yè)控制權(quán)最優(yōu)配置進(jìn)行研究的過(guò)渡，這與我國(guó)當(dāng)前財(cái)務(wù)治理研究中側(cè)重對(duì)財(cái)權(quán)的配置不謀而合。但我國(guó)理論界對(duì)“財(cái)權(quán)”的界定卻是五花八門(mén)，極不統(tǒng)一和規(guī)范，不能從經(jīng)濟(jì)學(xué)不完全契約理論的角度對(duì)財(cái)權(quán)的配置進(jìn)行深入分析，另外，研究范圍狹窄、研究缺乏系統(tǒng)性也是我國(guó)財(cái)務(wù)治理理論研究的重大缺陷之一。因此，本文在對(duì)中西方財(cái)務(wù)治理進(jìn)行綜述的基礎(chǔ)上，提出了財(cái)權(quán)概念體系和財(cái)務(wù)治

2、理理論體系。 內(nèi)部人控制是轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)的必然產(chǎn)物，且有著不同于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下內(nèi)部人控制的特點(diǎn)。本文以我國(guó)轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)為背景，借鑒中西方財(cái)務(wù)治理理論的研究成果，對(duì)我國(guó)上市公司的資本結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)治理權(quán)的配置進(jìn)行了詳細(xì)分析。從財(cái)務(wù)治理權(quán)配置的角度看，資本結(jié)構(gòu)決策的目標(biāo)應(yīng)該是剩余財(cái)務(wù)控制權(quán)與剩余索取權(quán)的最大對(duì)應(yīng)。而在我國(guó)資本市場(chǎng)極不發(fā)達(dá)和內(nèi)部人控制的情形下，由于剩余財(cái)務(wù)控制權(quán)和剩余索取權(quán)的不對(duì)稱(chēng)分配，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策的特點(diǎn)會(huì)表現(xiàn)為對(duì)股權(quán)融資的極