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1、I我國資本市場再融資方式選擇之謎的探究我國資本市場再融資方式選擇之謎的探究專業(yè)：會計學(xué)碩士生：指導(dǎo)老師：摘要上市公司的股權(quán)再融資行為是公司金融研究中的重要內(nèi)容，本文主要對中國資本市場2001年4月到2007年12月這一期間股權(quán)再融資的上市公司進(jìn)行研究，目的在于探尋自從中國證監(jiān)會允許增發(fā)融資之后增發(fā)再融資企業(yè)逐年增加而配股企業(yè)不斷減少的原因之所在。在研究過程中，本文分別采用成本分析理論、時機選擇理論和綜合考慮公司特征及市場環(huán)境等影響融資決

2、策因素的Logistics回歸模型這三種方法來試圖尋找股權(quán)再融資之謎的答案。通過以上研究方法的分析，本文得出了以下結(jié)論：1、在我國資本市場上，增發(fā)企業(yè)的直接融資成本不論在絕對量上還是在相對量上都顯著高于配股企業(yè)，但增發(fā)再融資的上市公司逐年增加而配股再融資的上市公司逐年減少，因此我國資本市場也存在股權(quán)再融資之謎。2、在我國資本市場上，定向增發(fā)由于公告后具有正的價格效應(yīng)，顯著差異與配股和公開增發(fā)；但配股的負(fù)價格效應(yīng)卻顯著小于公開增發(fā)，所以配

3、股的間接融資成本小于公開增發(fā)，這與美國資本市場恰好相反。3、通過時機選擇理論，本文發(fā)現(xiàn)公開增發(fā)公司在公告之前具有顯著正的價格效應(yīng)，在公告時下降，公告后進(jìn)一步下降，這種公告前股價上升公告后后股價回落效應(yīng)是顯著的，可以推斷公開增發(fā)公司股價的回落是由于原股價被高估。本文的研究結(jié)果驗證了時機選擇理論在我國資本市場是存在的，這也是再融資之謎的重要解釋之一。4、在對再融資公司的特征以及市場環(huán)境等諸多因素進(jìn)行綜合考慮構(gòu)建一個Logistics回歸模型

4、進(jìn)行分析，本文發(fā)現(xiàn)當(dāng)證券市場處于牛市時，上市公司會更傾向于通過增發(fā)再融資，管理層持股比例與增發(fā)決策具有顯著正相關(guān)關(guān)系。關(guān)鍵詞：關(guān)鍵詞：股權(quán)再融資，成本分析理論，時機選擇理論，Logistics回歸模型IIIChina’scapitalmarketthisisalsooneoftheimptantexplanationsoftheequityrefinancingpuzzle.4.FinallythispaperusesaLogistic

5、sregressionmodeltostudythepossibleimpactofvariousfactswhichincludecompaniesacteristicsmarketenvironment.WefindthatinabullmarketthelistedcompaniespreferSEOtoROthemanagerialownershipratiohasasignificantpositivecrelationwit