外匯儲(chǔ)備投資渠道的可行性分析

1、外匯儲(chǔ)備投資渠道的可行性分析外匯儲(chǔ)備投資渠道的可行性分析摘要：要：外匯儲(chǔ)備作為一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)金融實(shí)力的標(biāo)志，它是彌補(bǔ)本國(guó)國(guó)際收支逆差，穩(wěn)定本國(guó)匯率以及維持本國(guó)國(guó)際信譽(yù)的物質(zhì)基礎(chǔ)。上海證券報(bào)：溫家寶總理近期提出，可以考慮拿出部分外匯儲(chǔ)備來用作刺激國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)。陳志武就外匯儲(chǔ)備投資渠道的三種可行性以及具體操作表示了他的觀點(diǎn)。關(guān)鍵詞：關(guān)鍵詞：外匯儲(chǔ)備投資渠道可行性一、外匯儲(chǔ)備（一）外匯儲(chǔ)備（feignexchangereserve），又稱為外匯存底

2、，指一國(guó)政府所持有的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)中的外匯部分，即一國(guó)政府保有的以外幣表示的債權(quán)。是一個(gè)國(guó)家貨幣當(dāng)局持有并可以隨時(shí)兌換外國(guó)貨幣的資產(chǎn)。狹義而言，外匯儲(chǔ)備指一個(gè)國(guó)家的外匯積累；廣義而言，外匯儲(chǔ)備是指以外匯計(jì)價(jià)的資產(chǎn)，包括現(xiàn)鈔、黃金、國(guó)外有價(jià)證券等。外匯儲(chǔ)備是一個(gè)國(guó)家國(guó)際清償力的重要組成部分，同時(shí)對(duì)于平衡國(guó)際收支、穩(wěn)定匯率有重要的影響。（二）外匯儲(chǔ)備的具體形式是：政府在國(guó)外的短期存款或其他可以在國(guó)外兌現(xiàn)的支付手段，如外國(guó)有價(jià)證券，外國(guó)銀行的支

3、票、期票、外幣匯票等。主要用于清償國(guó)際收支逆差，以及干預(yù)外匯市場(chǎng)以維持本國(guó)貨幣的匯率。（三）外匯儲(chǔ)備的功能主要包括以下四個(gè)方面：一是調(diào)節(jié)國(guó)際收支，保證對(duì)外支付。二是干預(yù)外匯市場(chǎng)，穩(wěn)定本幣匯率。三是維護(hù)國(guó)際信譽(yù)，提高對(duì)外融資能力。四是增強(qiáng)綜合國(guó)力和抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。（四）外匯儲(chǔ)備管理原則1，保持外匯儲(chǔ)備的貨幣多元化，以分散匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；2，根據(jù)進(jìn)口商品、勞務(wù)和其它支付需要，確定各種貨幣的數(shù)量、期限結(jié)構(gòu)以及各種貨幣資產(chǎn)在儲(chǔ)備中的比例；3，在

4、確定儲(chǔ)備貨幣資產(chǎn)的形式時(shí)，既要考慮儲(chǔ)備資產(chǎn)的收益率，也要考慮流動(dòng)性、靈活性和安全性；4，密切注意儲(chǔ)備貨幣匯率的變化，及時(shí)或不定期調(diào)整不同幣種儲(chǔ)備資產(chǎn)的比例。因此，國(guó)家外匯儲(chǔ)備的管理原則是：“安全、靈活、保值、增值”。第一位是安全，只有在安全的前提下，保值和增值才有基礎(chǔ)。但由于儲(chǔ)備資產(chǎn)是支付工具，應(yīng)該隨時(shí)能變現(xiàn)，因此必須具有靈活性，這兩者缺一不可。當(dāng)然，這里所說的安全，不僅是貨幣匯率、利率風(fēng)險(xiǎn)的防范，更重要的是變現(xiàn)、流通、兌換風(fēng)險(xiǎn)的防范。

5、因此，為減少儲(chǔ)備資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，在考慮對(duì)外支付的情況下，應(yīng)該采取積極主動(dòng)的手段，把儲(chǔ)備當(dāng)作金融資產(chǎn)進(jìn)行管理和運(yùn)營(yíng)。在保值的基礎(chǔ)上，不僅僅要獲取基本利息的收益，還要努力爭(zhēng)取獲得較高的投資收益，實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)備資產(chǎn)的增值。二、中國(guó)的外匯儲(chǔ)備中國(guó)外匯儲(chǔ)備（不含港澳臺(tái)）的主要組成部分是美元資產(chǎn)，其主要持有形式是美國(guó)國(guó)債和機(jī)構(gòu)債券。2006年2月底中國(guó)大陸的外匯儲(chǔ)備總額為8537億美元（不包括港澳的外匯儲(chǔ)備），首次超過日本，位居全球第一。2007年央行公布的數(shù)

6、據(jù)顯示2007年第一季度中國(guó)外匯儲(chǔ)備增加1357億美元同比多增795億美元一季度的外匯儲(chǔ)備增加額已經(jīng)接近備問題，導(dǎo)致了通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)。統(tǒng)計(jì)表明，2004年約有1000億美元熱錢通過各種渠道進(jìn)入中國(guó)。人民幣的匯率2005年7月21日改為“以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度”。三、中國(guó)外匯儲(chǔ)備的三種可能投資渠道上海證券報(bào)：溫家寶總理近期提出，可以考慮拿出部分外匯儲(chǔ)備來用作刺激國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)。陳志武就外匯儲(chǔ)備投資渠道的三

7、種可行性以及具體操作表示了一下觀點(diǎn)：他談到，從技術(shù)上講，因?yàn)檫@些外匯不能拿到國(guó)內(nèi)買賣東西，所以，外匯儲(chǔ)備被直接用來刺激國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的途徑受到的限制較多。這些外匯儲(chǔ)備已經(jīng)被用來發(fā)行過不同形式但等值的人民幣流動(dòng)性，所以，如果國(guó)家為了刺激國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)而把這些外匯再用來?yè)Q一次人民幣，那等于是變相轉(zhuǎn)移老百姓手中的財(cái)富，讓他們手中的人民幣財(cái)富實(shí)際貶值，這反而會(huì)降低老百姓的消費(fèi)需求，給國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)幫倒忙。剩下的差不多只有三種可能的做法。第一種是由國(guó)家拿這些外匯去

8、國(guó)外買基礎(chǔ)設(shè)施建筑材料、廠房車間設(shè)備、能源和其他自第一種是由國(guó)家拿這些外匯去國(guó)外買基礎(chǔ)設(shè)施建筑材料、廠房車間設(shè)備、能源和其他自然資源等等。然資源等等。用這些直接提供給國(guó)家建設(shè)項(xiàng)目，以此減少政府為公家項(xiàng)目融資的必要性，這間接把更多銀行貸款、民間儲(chǔ)蓄留給民營(yíng)企業(yè)和家庭個(gè)人，增加對(duì)后者的資金支持。也就是說，如果目前的這4萬(wàn)億元經(jīng)濟(jì)救助開支都來自國(guó)內(nèi)人民幣資金，那必然會(huì)吸走太多的社會(huì)資金，讓民企、中小企業(yè)融資更加雪上加霜；而如果國(guó)家能用一些外匯

9、去進(jìn)口這些項(xiàng)目的材料、設(shè)備需求，會(huì)減少這4萬(wàn)億元經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃對(duì)中小企業(yè)的融資擠壓。第二種辦法，對(duì)于需要進(jìn)口設(shè)備、物資、能源的國(guó)內(nèi)企業(yè)特別是中小企業(yè)，國(guó)家用外匯第二種辦法，對(duì)于需要進(jìn)口設(shè)備、物資、能源的國(guó)內(nèi)企業(yè)特別是中小企業(yè)，國(guó)家用外匯給它們提供低息貸款，這些企業(yè)以后用人民幣或者外匯還款。給它們提供低息貸款，這些企業(yè)以后用人民幣或者外匯還款。這樣，在中小企業(yè)融資難的局面下，外匯儲(chǔ)備可以按這種不造成人民幣貶值的方式在國(guó)內(nèi)流動(dòng)起來，給中小企業(yè)

10、帶來資金支持，保障或增加國(guó)內(nèi)就業(yè)。我個(gè)人覺得，這是利用外匯儲(chǔ)備保就業(yè)、增就業(yè)、刺激國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的最好辦法。第三種辦法，把外匯儲(chǔ)備分給老百姓，讓他們自己去國(guó)外買東西，或者去旅游第三種辦法，把外匯儲(chǔ)備分給老百姓，讓他們自己去國(guó)外買東西，或者去旅游，這是張維迎教授的建議。從還富于民的角度講，我當(dāng)然同意，因?yàn)檫@些外匯儲(chǔ)備實(shí)際上是中國(guó)人的勞動(dòng)、資源、環(huán)境、權(quán)利被變現(xiàn)的結(jié)果。如果要讓這種做法刺激國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)、尤其是國(guó)內(nèi)消費(fèi)，就必須允許其他人、企業(yè)和銀行從

11、老百姓手里購(gòu)買分下去的外匯，然后讓老百姓拿人民幣在國(guó)內(nèi)消費(fèi)。否則，如果老百姓拿到外匯只能在境外購(gòu)物，短期內(nèi)，這不會(huì)刺激國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)或保障國(guó)內(nèi)就業(yè)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家張維迎又重提這一建議，“應(yīng)將國(guó)有上市公司的股票分給老百姓，給老百姓一只下蛋的母雞。”此外，他進(jìn)一步提出了一個(gè)更大膽的建議：將近2萬(wàn)億的國(guó)家外匯儲(chǔ)備，拿出一半來分給居民，他認(rèn)為，如果ZF將持有的美國(guó)債券分給老百姓，讓每個(gè)中國(guó)人都變成美國(guó)債券的持有者，是一件好事。“國(guó)有上市公司拿出40%股份，

12、外匯儲(chǔ)備拿出1萬(wàn)億，兩項(xiàng)加起來一共是13萬(wàn)億人民幣，發(fā)到每個(gè)人手里是1萬(wàn)塊錢，五口之家將分到5萬(wàn)，這將有非常大的財(cái)富效應(yīng)?！痹摻ㄗh受到中投集團(tuán)總經(jīng)理高西慶的強(qiáng)烈反對(duì)?！懊看温牼S迎演講我感受都很深刻，但今天我想說，實(shí)在對(duì)他的觀點(diǎn)不敢恭維?！备呶鲬c認(rèn)為，外匯儲(chǔ)備一旦分給老百姓，中國(guó)ZF就不好對(duì)其進(jìn)行集中控制管理?！澳壳爸袊?guó)在與國(guó)外打交道的過程中，只要力量稍一分散，就立即會(huì)變成人家的魚肉，任人宰割，因?yàn)橹袊?guó)的力量太弱?！彼J(rèn)為目前還需要ZF一