汽車(chē)行業(yè)2019年投資策略黎明靜悄悄

1、目錄一、2018年回顧....................................................71.1、行業(yè)總量：汽車(chē)銷(xiāo)量增速回落，預(yù)計(jì)四季度承壓....................................71.2、行業(yè)盈利：整車(chē)盈利下行，零部件盈利回落..........................................111.3、行業(yè)配置：汽車(chē)板塊整體配置比率環(huán)比小幅提升..

2、................................131.4、行業(yè)估值：零部件板塊處于歷史估值低位..............................................15二、汽車(chē)行業(yè)周期性討論......................................................................................172.1、長(zhǎng)期：千人保有量決定汽車(chē)消

3、費(fèi)遠(yuǎn)未見(jiàn)頂..............................................172.2、短期：從美國(guó)去杠桿看汽車(chē)消費(fèi)周期.....................................................20三、新能源汽車(chē)：第三輪換車(chē)周期......................................................................253.1、新

4、能源車(chē)是車(chē)廠(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的勝負(fù)手.................................................................253.2、殊途同歸，看中美電動(dòng)車(chē)的差異.............................................................273.2、電池：下一個(gè)殼牌................................................

5、.....................................42四、排放標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)：國(guó)五升國(guó)六投資機(jī)會(huì)探討..................................................534.1、標(biāo)準(zhǔn)：國(guó)六于2019年起陸續(xù)實(shí)施...........................................................534.2、路線(xiàn)：國(guó)六帶來(lái)后處理產(chǎn)品升級(jí)..........

6、...................................................574.3、公司：排放升級(jí)的敏感性分析.................................................................60五、行業(yè)策略與重點(diǎn)公司........................................................................

7、..............655.1、投資策略.....................................................................................................655.2、重點(diǎn)公司.....................................................................................

8、................66圖1、乘用車(chē)歷年銷(xiāo)量及同比增速（單位：萬(wàn)輛，%）......................................7圖2、SUV歷年銷(xiāo)量及同比增速（單位：萬(wàn)輛，%）.........................................7圖3、轎車(chē)歷年銷(xiāo)量及同比增速（單位：萬(wàn)輛，%）..........................................7圖4、MPV歷

9、年銷(xiāo)量及同比增速（單位：萬(wàn)輛，%）.........................................7圖5、分系別銷(xiāo)量同比增速（單位：%）..............................................................8圖6、分系別銷(xiāo)量占比（單位：%）................................................................

10、......8圖7、2018年主要品牌19月銷(xiāo)量及同比增速（單位：萬(wàn)輛%）.....................8圖8、卡車(chē)歷年銷(xiāo)量及同比增速（單位：萬(wàn)輛，%）..........................................9圖9、重卡歷年銷(xiāo)量及同比增速（單位：萬(wàn)輛，%）..........................................9圖10、客車(chē)歷年銷(xiāo)量及同比增速（單位：萬(wàn)輛，%）.....

11、...................................9圖11、大中客歷年銷(xiāo)量及同比增速（單位：萬(wàn)輛，%）....................................9圖12、新能源客車(chē)月度銷(xiāo)量及同比增速（單位：輛，%）..............................10圖13、新能源客車(chē)季度銷(xiāo)量及同比增速（單位：輛，%）..............................10圖14、汽車(chē)

12、行業(yè)歷年收入及同比增速（單位：億元，%）..............................11圖15、汽車(chē)行業(yè)歷年凈利潤(rùn)及同比增速（單位：億元，%）..........................11圖16、鋁錠價(jià)格走勢(shì)（單位：萬(wàn)元噸）............................................................12圖17、齒輪鋼價(jià)格走勢(shì)（單位：元噸）...............

13、.............................................12圖18、18Q1Q3汽車(chē)行業(yè)利潤(rùn)同比增速TOP20（單位：億元，%）.............13圖19、主動(dòng)型基金各板塊配置比例（單位：%）..............................................14圖20、汽車(chē)配置比例創(chuàng)歷史新低（單位：%）.................................

14、.................14圖21、主動(dòng)型股票基金汽車(chē)持倉(cāng)前二十大股票（單位：%）..........................14圖71、凈利潤(rùn)及增速（單位：百萬(wàn)美元、）..........................38圖72、ROE（單位：）......................................................................................

15、...38圖73、毛利率和歸母凈利率（單位：）...........................................................38圖74、融資情況（單位：百萬(wàn)美元）.................................................................39圖75、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額（單位：百萬(wàn)美元）..............................

16、................39圖76、資本開(kāi)支演變情況（單位：百萬(wàn)美元）..................................................39圖77、營(yíng)業(yè)開(kāi)支比率演變情況（單位：）........................................................39圖78、上汽乘用車(chē)2018年19月上牌量城市TOP10（單位：輛，%）.........41圖79、榮威

17、Ei52018年19月上牌量城市TOP10（單位：輛，%）..............41圖80、榮威ERX5(BEV)2018年19月上牌量城市TOP10..............................41（輛：臺(tái)，%）.......................................................................................................

18、41圖81、榮威eRX5(PHEV)2018年19月上牌量城市TOP10............................41（單位：臺(tái)，%）...................................................................................................41圖82、BYD2018年19月上牌量城市TOP10（單位：臺(tái)，%）............

19、........41圖83、元EV2018年19月上牌量城市TOP10（單位：臺(tái)，%）..................42圖84、宋PHEV2018年19月上牌量城市TOP10（單位：臺(tái)，%）.............42圖85、唐PHEV2018年19月上牌量城市TOP10（單位：臺(tái)，%）.............42圖86、秦2018年19月上牌量城市TOP10（單位：臺(tái)，%）.........................4

20、2圖87、全球鋰電池分應(yīng)用場(chǎng)景產(chǎn)值演變（單位：十億歐元）..........................42圖88、國(guó)內(nèi)鋰電池產(chǎn)量分應(yīng)用終端占比(單位：%)..........................................42圖89、國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池裝機(jī)量演變（單位：MWh）............................................43圖90、2018年前9月鋰電池分車(chē)型裝機(jī)量（單位：MK

21、h%）........................43圖91、2017年新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量份額TOP10(單位：)....................................43圖92、2018年19月新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量份額TOP10（單位：）....................43圖93、國(guó)內(nèi)動(dòng)力鋰電池組價(jià)格（單位：元Wh）................................................

22、44圖94、國(guó)內(nèi)正極材料價(jià)格（單位：萬(wàn)元噸）....................................................44圖95、國(guó)內(nèi)電解液價(jià)格（單位：萬(wàn)元噸）........................................................44圖96、國(guó)內(nèi)負(fù)極材料價(jià)格（單位：萬(wàn)元噸）...............................................

23、.....44圖97、國(guó)內(nèi)鋰電隔膜價(jià)格（單位：元平米）....................................................44圖98、國(guó)內(nèi)六氟磷酸鋰價(jià)格（單位：萬(wàn)元噸）................................................44圖99、國(guó)內(nèi)自主品牌與電池廠(chǎng)配套格局..................................................

24、...........45圖100、2017年動(dòng)力電池市場(chǎng)格局（NCMLFP）.................................................46圖101、2018年(17月)動(dòng)力電池市場(chǎng)格局（NMCLFP）..................................46圖102、公司營(yíng)收及增速（單位：億元，）...........................................

25、..........46圖103、公司出貨量演變（單位：GWh）.............................................................46圖104、公司毛凈利率（單位：）...................................................................46圖105、公司歸母凈利潤(rùn)演變（單位：）.....................

26、....................................46圖106、公司預(yù)收款占比演變（億元，）.........................................................47圖107、LG化學(xué)動(dòng)力電池出貨量（單位：Gwh）.................................................48圖108、LG化學(xué)動(dòng)力電池產(chǎn)能（單位：Gwh）......

27、..............................................48圖109、LG化學(xué)電池業(yè)務(wù)營(yíng)收演變（單位：億元）...........................................48圖110、LG化學(xué)電池業(yè)務(wù)盈利演變（單位：億元）.........................................48圖111、LG化學(xué)全球動(dòng)力電池工廠(chǎng)分布.................

28、............................................48圖112、三星SDI電池業(yè)務(wù)營(yíng)收演變（單位：億元）........................................49圖113、三星SDI動(dòng)力電池出貨量（單位：GWh）..............................................49圖114、三星SDI電池業(yè)務(wù)盈利演變（單位：億元）.........

29、..............................49圖115、三星SDI全球動(dòng)力電池工廠(chǎng)分布...........................................................49圖116、松下動(dòng)力電池出貨量（單位：GWh）.....................................................50圖117、松下動(dòng)力電池產(chǎn)能（單位：GWh）.........