策略專題報告全球視角看人民幣資產(chǎn)的價值

1、目錄1.人民幣資產(chǎn)是規(guī)模很可觀的資產(chǎn).......................................42.外資不斷增配人民幣資產(chǎn).............................................53.外資持續(xù)流入將改變A股生態(tài).........................................70100015001600170018201870191319501980199020002

2、01020152017相比我國的經(jīng)濟和金融市場規(guī)模在全球的占比，外資機構以前持有的人民幣資產(chǎn)比例一直很低。近幾年這一格局正在發(fā)生變化，我國已經(jīng)陸續(xù)放松各種限制以加速資本市場對外開放，外資也已經(jīng)成為股市與債市中不可忽視的力量。1.人民幣資產(chǎn)是規(guī)模很可觀的資產(chǎn)我國股市、債市全球占比已經(jīng)可觀。我國是全球第二大經(jīng)濟體，歷史上我國在全球GDP占比中最高曾達到32%。從90年代以來我國GDP全球占比從底部回升，截至2017年，我國名義GDP達12.

3、2萬億美元，在全球經(jīng)濟總量中占比15.2%，排名全球第二。根據(jù)IMF預測，到2023年我國名義GDP在全球經(jīng)濟總量中占比有望進一步上升至18%。截至20181126日，目前人民幣資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)很可觀，我國股市和債券市場均位列全球第三。其中A股總市值為5.6萬億美元，全球占比7.5%，加上港股中概股與美股中概股后，總市值為8.8萬億美元，占全球股票總市值11.8%。中國債市的總規(guī)模達到11.6萬億美元，僅次于美國的36.8萬億美元、日本的1

4、2.3萬億美元。此外，我國原油期貨市場也在快速崛起，人民幣原油期貨從2018年3月26日正式上市，原油期貨是中國商品期貨第一個全球上市的品種，是中國商品市場走向國際化的第一步。截止到10月31日，中國原油期貨累計成交量達1691.45萬手，日均成交額580億元，境外參與者持倉量已經(jīng)達到13%。人民幣原油期貨的推出，有利于進一步提升人民幣在國際大宗商品貿(mào)易中的影響力，進而推動人民幣國際化進程。人民幣逐漸成為重要國際貨幣。近幾年隨著我國資本

5、市場對外開放的力度不斷加大，人民幣資產(chǎn)的吸引力持續(xù)上升。2018年4月10日習近平在博鰲亞洲論壇中提出將大幅度放寬市場準入；創(chuàng)造更有吸引力的投資環(huán)境。伴隨著資本市場開放，人民幣在國際經(jīng)濟往來中的效用有望進一步提高。目前人民幣在國際貿(mào)易結算中占比仍然較低。2017年在國際支付結算中，美元、歐元和英鎊分別以39.66%、34.65%和7.26%的占比位居前三；日元以3.53%的占比排在第四。人民幣國際支付占比為1.89%，維持在全球第五位。

6、從FDI角度看，2017年全球FDI為約1.52萬億美元，其中中國占1440億美元，占比9.4%，僅次于美國3310億美元（占比21.7%）。并且近幾年人民幣獨立性在不斷增強，這也使得人民幣資產(chǎn)成為全球資產(chǎn)多元化配臵中的較好選擇。2016年10月1日人民幣正式加入了SDR貨幣籃子，成為第三大權重貨幣，占比10.92%。從2015年以來人民幣與美元關系開始相對弱化，在20052014年間，人民幣兌美元匯率和人民幣實際有效匯率指數(shù)相關系數(shù)為

7、94.7%，相關性較高，但從2015年以來，兩者相關性已經(jīng)降至80%。今年以來新興市場國家匯率普遍下跌，巴西雷亞爾貶值13%，印度盧比貶值14%，土耳其里拉更是貶值42%，相比這些而言人民幣貶值幅度約6%，相對貶值幅度不大，安全性相對較高。圖1主要國家歷史GDP占比變化部分國家與地區(qū)GDP世界占比（）中國美國英國西歐圖217年中國GDP全球第二，占比15.2%澳大利亞1.31.6%主要國家2017年GDP（萬億美元）及占比40韓國1.5