策略專(zhuān)題報(bào)告全球視角看人民幣資產(chǎn)的價(jià)值

1、目錄1.人民幣資產(chǎn)是規(guī)模很可觀的資產(chǎn).......................................42.外資不斷增配人民幣資產(chǎn).............................................53.外資持續(xù)流入將改變A股生態(tài).........................................70100015001600170018201870191319501980199020002

2、01020152017相比我國(guó)的經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)規(guī)模在全球的占比，外資機(jī)構(gòu)以前持有的人民幣資產(chǎn)比例一直很低。近幾年這一格局正在發(fā)生變化，我國(guó)已經(jīng)陸續(xù)放松各種限制以加速資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放，外資也已經(jīng)成為股市與債市中不可忽視的力量。1.人民幣資產(chǎn)是規(guī)模很可觀的資產(chǎn)我國(guó)股市、債市全球占比已經(jīng)可觀。我國(guó)是全球第二大經(jīng)濟(jì)體，歷史上我國(guó)在全球GDP占比中最高曾達(dá)到32%。從90年代以來(lái)我國(guó)GDP全球占比從底部回升，截至2017年，我國(guó)名義GDP達(dá)12.

3、2萬(wàn)億美元，在全球經(jīng)濟(jì)總量中占比15.2%，排名全球第二。根據(jù)IMF預(yù)測(cè)，到2023年我國(guó)名義GDP在全球經(jīng)濟(jì)總量中占比有望進(jìn)一步上升至18%。截至20181126日，目前人民幣資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)很可觀，我國(guó)股市和債券市場(chǎng)均位列全球第三。其中A股總市值為5.6萬(wàn)億美元，全球占比7.5%，加上港股中概股與美股中概股后，總市值為8.8萬(wàn)億美元，占全球股票總市值11.8%。中國(guó)債市的總規(guī)模達(dá)到11.6萬(wàn)億美元，僅次于美國(guó)的36.8萬(wàn)億美元、日本的1

4、2.3萬(wàn)億美元。此外，我國(guó)原油期貨市場(chǎng)也在快速崛起，人民幣原油期貨從2018年3月26日正式上市，原油期貨是中國(guó)商品期貨第一個(gè)全球上市的品種，是中國(guó)商品市場(chǎng)走向國(guó)際化的第一步。截止到10月31日，中國(guó)原油期貨累計(jì)成交量達(dá)1691.45萬(wàn)手，日均成交額580億元，境外參與者持倉(cāng)量已經(jīng)達(dá)到13%。人民幣原油期貨的推出，有利于進(jìn)一步提升人民幣在國(guó)際大宗商品貿(mào)易中的影響力，進(jìn)而推動(dòng)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。人民幣逐漸成為重要國(guó)際貨幣。近幾年隨著我國(guó)資本

5、市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的力度不斷加大，人民幣資產(chǎn)的吸引力持續(xù)上升。2018年4月10日習(xí)近平在博鰲亞洲論壇中提出將大幅度放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入；創(chuàng)造更有吸引力的投資環(huán)境。伴隨著資本市場(chǎng)開(kāi)放，人民幣在國(guó)際經(jīng)濟(jì)往來(lái)中的效用有望進(jìn)一步提高。目前人民幣在國(guó)際貿(mào)易結(jié)算中占比仍然較低。2017年在國(guó)際支付結(jié)算中，美元、歐元和英鎊分別以39.66%、34.65%和7.26%的占比位居前三；日元以3.53%的占比排在第四。人民幣國(guó)際支付占比為1.89%，維持在全球第五位。

6、從FDI角度看，2017年全球FDI為約1.52萬(wàn)億美元，其中中國(guó)占1440億美元，占比9.4%，僅次于美國(guó)3310億美元（占比21.7%）。并且近幾年人民幣獨(dú)立性在不斷增強(qiáng)，這也使得人民幣資產(chǎn)成為全球資產(chǎn)多元化配臵中的較好選擇。2016年10月1日人民幣正式加入了SDR貨幣籃子，成為第三大權(quán)重貨幣，占比10.92%。從2015年以來(lái)人民幣與美元關(guān)系開(kāi)始相對(duì)弱化，在20052014年間，人民幣兌美元匯率和人民幣實(shí)際有效匯率指數(shù)相關(guān)系數(shù)為

7、94.7%，相關(guān)性較高，但從2015年以來(lái)，兩者相關(guān)性已經(jīng)降至80%。今年以來(lái)新興市場(chǎng)國(guó)家匯率普遍下跌，巴西雷亞爾貶值13%，印度盧比貶值14%，土耳其里拉更是貶值42%，相比這些而言人民幣貶值幅度約6%，相對(duì)貶值幅度不大，安全性相對(duì)較高。圖1主要國(guó)家歷史GDP占比變化部分國(guó)家與地區(qū)GDP世界占比（）中國(guó)美國(guó)英國(guó)西歐圖217年中國(guó)GDP全球第二，占比15.2%澳大利亞1.31.6%主要國(guó)家2017年GDP（萬(wàn)億美元）及占比40韓國(guó)1.5