從“蒙代爾—弗萊明”模型看人民幣匯率制度選擇.pdf

1、作為一國宏觀經(jīng)濟的重要變量,匯率對經(jīng)濟運行特別是開放條件下的經(jīng)濟運行具有重要的影響,而這種影響又是通過具體的匯率制度安排實現(xiàn)的.該文試圖以擴展的"蒙代爾—弗萊明"模型為引線,并借鑒不同發(fā)展中國家匯率制度實踐的經(jīng)驗來研究人民幣匯率制度在運行中存在的問題并對人民幣匯率機制的改革提出自己的建議."蒙代爾—弗萊明"模型是關(guān)于資本自由流動條件下內(nèi)外均衡實現(xiàn)的理論,后來由克魯格曼發(fā)展為"不可能三角"理論,這一理論揭示了這樣一個規(guī)律,即一國無法同時實

2、現(xiàn)貨幣政策的獨立性、匯率的穩(wěn)定性、及資本自由流動三大目標(biāo),只能三中擇二或進行二者的不同組合,這一模型為一國進行匯率制度選擇提供了理論依據(jù).中國1994年外匯管理體制改革后實行了"以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率制,但在實踐中匯率變動缺乏彈性,異化為釘住美元制.隨著中國加入WTO,資本管制將會進一步放松,作為經(jīng)濟大國,中國必須保持貨幣政策的獨立性,根據(jù)"蒙代爾—弗萊明"模型,應(yīng)實行有彈性的匯率制度,該文認(rèn)為,作為發(fā)展中國家,由

3、于目前國內(nèi)缺乏市場條件,不宜實行彈性過大的匯率制度,在當(dāng)前較為嚴(yán)格的資本管制前提下,匯率制度的目標(biāo)應(yīng)是保持名義有效匯率的穩(wěn)定,因而當(dāng)前較好的選擇是實行BBC制度,以中國結(jié)算貨幣中最常用的美元、日元、歐元的貿(mào)易權(quán)重為貨幣籃的權(quán)重確定中心匯率,同時設(shè)立"監(jiān)控帶",在匯率波動較大時亦可調(diào)整中心匯率或改變籃子中貨幣的權(quán)重,以保證實際有效匯率的穩(wěn)定.從長遠(yuǎn)來看,人民幣匯率必將走向完全自由浮動,這是大勢所趨.因而在當(dāng)前應(yīng)為人民幣的自由浮動創(chuàng)造良好的