從“蒙代爾—弗萊明”模型看人民幣匯率制度選擇.pdf

1、作為一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的重要變量,匯率對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行特別是開放條件下的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行具有重要的影響,而這種影響又是通過(guò)具體的匯率制度安排實(shí)現(xiàn)的.該文試圖以擴(kuò)展的"蒙代爾—弗萊明"模型為引線,并借鑒不同發(fā)展中國(guó)家匯率制度實(shí)踐的經(jīng)驗(yàn)來(lái)研究人民幣匯率制度在運(yùn)行中存在的問題并對(duì)人民幣匯率機(jī)制的改革提出自己的建議."蒙代爾—弗萊明"模型是關(guān)于資本自由流動(dòng)條件下內(nèi)外均衡實(shí)現(xiàn)的理論,后來(lái)由克魯格曼發(fā)展為"不可能三角"理論,這一理論揭示了這樣一個(gè)規(guī)律,即一國(guó)無(wú)法同時(shí)實(shí)

2、現(xiàn)貨幣政策的獨(dú)立性、匯率的穩(wěn)定性、及資本自由流動(dòng)三大目標(biāo),只能三中擇二或進(jìn)行二者的不同組合,這一模型為一國(guó)進(jìn)行匯率制度選擇提供了理論依據(jù).中國(guó)1994年外匯管理體制改革后實(shí)行了"以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制,但在實(shí)踐中匯率變動(dòng)缺乏彈性,異化為釘住美元制.隨著中國(guó)加入WTO,資本管制將會(huì)進(jìn)一步放松,作為經(jīng)濟(jì)大國(guó),中國(guó)必須保持貨幣政策的獨(dú)立性,根據(jù)"蒙代爾—弗萊明"模型,應(yīng)實(shí)行有彈性的匯率制度,該文認(rèn)為,作為發(fā)展中國(guó)家,由

3、于目前國(guó)內(nèi)缺乏市場(chǎng)條件,不宜實(shí)行彈性過(guò)大的匯率制度,在當(dāng)前較為嚴(yán)格的資本管制前提下,匯率制度的目標(biāo)應(yīng)是保持名義有效匯率的穩(wěn)定,因而當(dāng)前較好的選擇是實(shí)行BBC制度,以中國(guó)結(jié)算貨幣中最常用的美元、日元、歐元的貿(mào)易權(quán)重為貨幣籃的權(quán)重確定中心匯率,同時(shí)設(shè)立"監(jiān)控帶",在匯率波動(dòng)較大時(shí)亦可調(diào)整中心匯率或改變籃子中貨幣的權(quán)重,以保證實(shí)際有效匯率的穩(wěn)定.從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,人民幣匯率必將走向完全自由浮動(dòng),這是大勢(shì)所趨.因而在當(dāng)前應(yīng)為人民幣的自由浮動(dòng)創(chuàng)造良好的