企業(yè)研發(fā)項(xiàng)目?jī)r(jià)值評(píng)估的實(shí)物期權(quán)拓展以及寡頭廠商的期權(quán)博弈模型.pdf

1、在對(duì)企業(yè)的項(xiàng)目評(píng)估上，傳統(tǒng)的折現(xiàn)現(xiàn)金流法已經(jīng)不再試用。學(xué)者們開(kāi)始將期權(quán)的思想加入到項(xiàng)目評(píng)估上，這就是本文中著重介紹的實(shí)物期權(quán)。
　　 本文主要介紹兩部分內(nèi)容：一部分是企業(yè)項(xiàng)目投資所蘊(yùn)含的實(shí)物期權(quán)的定價(jià)方法。另一部分是將企業(yè)置于產(chǎn)業(yè)均衡的市場(chǎng)環(huán)境下，分析壟斷企業(yè)在產(chǎn)業(yè)均衡時(shí)的最優(yōu)決策，以及存在寡頭競(jìng)爭(zhēng)時(shí)企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃。在第一部分中，我們采取由淺入深的方式，先介紹兩種實(shí)物期權(quán)中常用的方法-動(dòng)態(tài)規(guī)劃法和或有債權(quán)分析。其中或有債權(quán)分析延

2、用的是Black-Scholes模型所使用的思想-對(duì)任一資產(chǎn)，可以找到一個(gè)資產(chǎn)組合在收益和風(fēng)險(xiǎn)上完全被復(fù)制。這也是在壟斷和競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)下企業(yè)投資的常用理論方法。
　　 在前一部分的內(nèi)容中，我們將企業(yè)脫離開(kāi)市場(chǎng)其他不確定因素來(lái)討論最優(yōu)決策的時(shí)機(jī)。第二部分正是彌補(bǔ)了這樣的不足。先從壟斷市場(chǎng)開(kāi)始，考慮帶有投資選擇的項(xiàng)目所在行業(yè)的產(chǎn)業(yè)均衡狀態(tài)。之后我們?cè)诠杨^市場(chǎng)上考慮實(shí)力相當(dāng)?shù)膬蓚€(gè)企業(yè)在投資同一項(xiàng)目時(shí)受對(duì)方策略的影響。同時(shí)，先進(jìn)入市場(chǎng)的企業(yè)