風險投資家后續(xù)投資選優(yōu)決策研究.pdf

1、風險投資往往采用多輪次分段投資的策略，在每一個投資階段風險投資家都有繼續(xù)投資或退出的選擇權。如何降低投資風險、提高項目選擇的準確性是利益各方都在關心和研究的問題。而現(xiàn)有研究中，研究項目首輪投資決策的比較多，研究后續(xù)投資決策的比較少，本文致力于風險投資家的后續(xù)投資選優(yōu)決策研究，尋求解決后續(xù)投資階段項目擇優(yōu)的有效方法，以期對后續(xù)投資決策起到一定的借鑒作用。
　　 首先，通過文獻閱讀和理論梳理，對后續(xù)投資決策的影響因子進行識別，以前期

2、投資培育效果、本期投資額、預期收益、預期風險、預期風險補償率和投資回報率六個影響因素作為多目標決策的重要屬性，并重點對前期投資培育效果、預期收益和預期風險展開定量化評估，構建了基于熵權的TOPSIS選優(yōu)模型，通過對六個屬性值的分析和處理，選擇最接近“理想解”的項目進行投資。
　　 其次，在預期收益和預期風險評估時，一方面運用期權定價理論，把管理柔性的價值，納入到后續(xù)投資決策中，把企業(yè)價值分為基礎價值和期權價值兩部分，彌補了傳統(tǒng)D

3、CF法企業(yè)價值評估的不足;另一方面根據(jù)馬科維茨的均值-方差理論，把預期收益和預期風險評估結合起來，實現(xiàn)同步評估，為實際應用帶來極大便利;同時，對評估所涉及的公司自由現(xiàn)金流和布萊克-舒爾茨期權定價模型的相關參數(shù)做了具體的界定和研究，全程借助蒙特卡洛模擬技術，將參數(shù)估計從一個簡單的“價值點”擴大為一個合理的“波動區(qū)間”，使變量估計更加貼近現(xiàn)實，為預期收益和預期風險定量化評估提供了一個新途徑。
　　 再次，在前期投資培育效果評估中，按

4、照層次結構，構建了前期投資培育效果指標體系，借助模糊綜合評價方法進行評估;并用Delphi法對AHP權重進行修正，既克服了AHP權重不是真實權重，不宜直接參與運算的弊端，又減少了Delphi法的輪次。
　　 最后，通過實例研究，對四個項目的預期收益、預期風險、前期投資培育效果展開逐一評估，運用所構建的后續(xù)投資選優(yōu)決策模型，對四個項目進行選優(yōu)排序，并將排序結果與投資實踐對比，對模型的可行性和適用性進行初步的探索，為風險投資家的后續(xù)