創(chuàng)業(yè)投資與法律風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)述論

1、1創(chuàng)業(yè)投資與法律風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)述論兼論私募基金法律圖像施茂林亞洲大學(xué)財(cái)經(jīng)法律系講座教授中華法律風(fēng)險(xiǎn)管理學(xué)會(huì)理事長(zhǎng)壹、前言自一九九○年以來(lái)，全世界發(fā)生極大變化，無(wú)論政治、社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、文化、法律規(guī)范、科技發(fā)展、信息環(huán)境與核心價(jià)值等呈現(xiàn)新的面貌與轉(zhuǎn)變，分散各地之民眾，靠著交通、網(wǎng)絡(luò)、通訊互連互動(dòng)，通行連絡(luò)無(wú)阻，此全球化現(xiàn)象，開啟無(wú)疆界之經(jīng)濟(jì)新天地，自由化激發(fā)無(wú)盡未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)新環(huán)境1。在這大變動(dòng)時(shí)代，處處充滿生機(jī)，時(shí)時(shí)充盈機(jī)會(huì)，是創(chuàng)業(yè)良機(jī)，也是投資之契機(jī)

2、，一切端賴投資者之智慧與執(zhí)行力2。創(chuàng)業(yè)投資在全球政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、金融各層面之急速變動(dòng)下，將更為復(fù)雜變化，有關(guān)事業(yè)之經(jīng)營(yíng)，自古以來(lái)即有常態(tài)永續(xù)經(jīng)營(yíng)型態(tài)，亦有以短期投機(jī)事業(yè)方式處理，有志自行創(chuàng)業(yè)者當(dāng)應(yīng)以投資角度作長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)之盤算，具體實(shí)踐創(chuàng)業(yè)理想3。當(dāng)前面臨微利時(shí)代，財(cái)富重新分配及貧富差距將加速進(jìn)行，想成為成功者，必經(jīng)重視投資理財(cái)管道、利潤(rùn)與風(fēng)險(xiǎn)。目前有關(guān)投資管理理論，已逐漸發(fā)達(dá)，諾貝爾經(jīng)濟(jì)獎(jiǎng)得主馬可維茲之現(xiàn)代投資組合管理理論(Modern

3、priolioTheyMPT)，強(qiáng)調(diào)透過(guò)適度之資產(chǎn)配置，方能有效降1大前研一著，顏淑馨譯全球舞臺(tái)大未來(lái)臺(tái)北培生出版公司2005.11頁(yè)21~23。2賴?yán)?包熙迪(LarrryBossidy)與瑞姆?夏藍(lán)(Rarnan)著齊思賢、格幼蘭譯應(yīng)變用對(duì)策，做對(duì)事（Confronfingrealith–Doiny?whatmafferstoGetThings）臺(tái)北天下遠(yuǎn)見公司2006.1頁(yè)4447、197。3詳見彼得馬丁、布魯港諾?雷瑞納格著，許

4、可達(dá)、闕旭玲譯歷史上的投機(jī)事業(yè)臺(tái)北左岸文化，2007.3。3提供企業(yè)作為判斷之基礎(chǔ)。故法律判斷與商業(yè)判斷應(yīng)力求融合而有利于企業(yè)永續(xù)發(fā)展，務(wù)實(shí)精準(zhǔn)預(yù)測(cè)法律風(fēng)險(xiǎn)，形成正確政策決斷，蓄勢(shì)待發(fā)，創(chuàng)新應(yīng)變，締造最佳績(jī)效。私募基金于1960年起源于美國(guó)，原以美國(guó)市場(chǎng)為主，近年來(lái)轉(zhuǎn)向亞太、歐洲地區(qū)，可謂已襲卷全世界。私募基金以集特定投資標(biāo)的或操作邏輯系統(tǒng)為組合模塊，向有意投資及認(rèn)同之特定人士私下募集而來(lái)之資金。為避免龐雜不易掌握，主要是向世界各地有錢

5、人募集而來(lái)，其基金龐大，動(dòng)輒幾千幾百億美元，主要投資之對(duì)象為不在公開市面販賣、價(jià)格相對(duì)便宜之標(biāo)的，包括能源、地產(chǎn)營(yíng)建、食品零售、電子半導(dǎo)體、通訊、電信、工業(yè)等類，由于能獲取高利益之投資標(biāo)的有其限度，使原以未上市股票為標(biāo)的之作法，也轉(zhuǎn)向上市之股票，有時(shí)也將創(chuàng)業(yè)投資基金列為對(duì)象。私募基金為提高報(bào)酬率，通常采用高杠桿投資，其風(fēng)險(xiǎn)高危險(xiǎn)大，出資人應(yīng)有風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)能力，作好法律風(fēng)險(xiǎn)控管。經(jīng)營(yíng)者對(duì)投資之標(biāo)的，亦需實(shí)施法律風(fēng)險(xiǎn)管理工作。由于私募基金，主要

6、與企業(yè)大股東接洽，私下談妥條件即成交，并不需經(jīng)過(guò)股東大會(huì)通過(guò)，有指出彼善用內(nèi)部訊息，乃能在全球征戰(zhàn)之致勝秘訣，也引發(fā)有無(wú)金錢游戲或內(nèi)線交易之爭(zhēng)議，懷疑有無(wú)洗錢之可能，亦擔(dān)心是否引發(fā)金融體系之風(fēng)險(xiǎn)7。近幾年來(lái)私募基金也涌向臺(tái)灣8，例如從二○○六年荷蘭飛利浦將臺(tái)積電股權(quán)，從臺(tái)灣子公司轉(zhuǎn)到母公司，美商凱雷投資東森媒體集團(tuán)、新橋資本投資臺(tái)新銀行；二○○七年五月九日，臺(tái)灣高爾夫球業(yè)的龍頭，同時(shí)也是全球第一大高爾夫球制造商的復(fù)盛，以每股三七?五元，