6工程項(xiàng)目投資的財(cái)務(wù)分析

1、1,第六章項(xiàng)目投資的財(cái)務(wù)分析,2,復(fù)習(xí)：第五章不確定性分析和風(fēng)險(xiǎn)分析,不確定性與風(fēng)險(xiǎn)來源臨界分析（盈虧平衡分析）敏感性分析概率分析決策樹,3,第六章 工程項(xiàng)目投資的財(cái)務(wù)分析,第一節(jié) 投資估算第二節(jié) 投資項(xiàng)目收益的估算第三節(jié) 投資項(xiàng)目盈利能力分析第四節(jié) 投資項(xiàng)目的清償能力分析,4,第一節(jié) 投資估算,建設(shè)項(xiàng)目總投資的構(gòu)成：1.建設(shè)投資的估算；(1)設(shè)備及工具器具購(gòu)置費(fèi)用；(2)建筑安裝工程費(fèi)用；(3)工程建設(shè)其他費(fèi)用

2、；(4)預(yù)備費(fèi)；(5)建設(shè)期利息；(6)其他費(fèi)稅。2.流動(dòng)資金的估算。,5,第一節(jié) 投資估算,6,第一節(jié) 投資估算,設(shè)備購(gòu)置費(fèi)的構(gòu)成和計(jì)算工具器具購(gòu)置費(fèi)的構(gòu)成和計(jì)算概念、構(gòu)成、計(jì)算,(1)設(shè)備及工具器具購(gòu)置費(fèi)用：,1.建設(shè)投資的估算,7,第一節(jié) 投資估算,1）到廠家直接購(gòu)買：原價(jià)即為出廠價(jià)：第一種是帶備品備件的價(jià)格（通常）第二種是不帶備品備件的價(jià)格2）必須由設(shè)備供應(yīng)商來供應(yīng)時(shí)，原價(jià)即為合同價(jià)主要考慮的內(nèi)容：主材費(fèi)

3、、輔材費(fèi)、外購(gòu)配套件費(fèi)加工費(fèi)、廢品損失費(fèi)、專用工具費(fèi)包裝費(fèi)利潤(rùn)、稅金設(shè)計(jì)費(fèi),8,第一節(jié) 投資估算,工器具及生產(chǎn)家具購(gòu)置費(fèi)是指新建項(xiàng)目或擴(kuò)建項(xiàng)目初步設(shè)計(jì)規(guī)定所必須購(gòu)置的不夠固定資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)備、儀器、工卡模具、器具、生產(chǎn)家具和備品備件的費(fèi)用。它是設(shè)備購(gòu)置費(fèi)的一定百分比。,9,第一節(jié) 投資估算,1) 建筑安裝工程投資構(gòu)成；2) 直接費(fèi)；3) 間接費(fèi)；4) 利潤(rùn)和稅金。,(2)建筑安裝工程費(fèi)用,10,第一節(jié) 投資估算,（一）直接

4、工程費(fèi)1．人工費(fèi)2．材料費(fèi)3．施工機(jī)械使用費(fèi)（二）措施費(fèi)：是指為完成工程項(xiàng)目施工，發(fā)生于該工程施工前和施工過程中非工程實(shí)體項(xiàng)目的費(fèi)用。1. 環(huán)境保護(hù)費(fèi)2. 文明施工費(fèi)3.安全施工費(fèi)4.臨時(shí)設(shè)施費(fèi)5.二次搬運(yùn)費(fèi)6.夜間施工增加費(fèi)7.大型機(jī)械設(shè)備進(jìn)出場(chǎng)及安拆費(fèi)8.混凝土、鋼筋混凝土模板及支架費(fèi)9.腳手架費(fèi)10.已完工程及設(shè)備保護(hù)費(fèi)11.施工排水、降水費(fèi),建筑安裝工程費(fèi)——直接費(fèi),11,第一節(jié) 投資估算,（一）規(guī)

5、費(fèi)：是指政府和有關(guān)權(quán)力部門規(guī)定必須繳納的費(fèi)用（簡(jiǎn)稱規(guī)費(fèi)）。1.工程排污費(fèi)2.工程定額測(cè)定費(fèi)3.社會(huì)保障費(fèi)4. 住房公積金5. 危險(xiǎn)作業(yè)意外傷害保險(xiǎn)（二）企業(yè)管理費(fèi)：是指建筑安裝企業(yè)組織施工生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)管理所需費(fèi)用 ，包括：管理人員的工資等費(fèi)用辦公費(fèi)、差旅交通費(fèi)固定資產(chǎn)使用費(fèi)、工具用具使用費(fèi)工會(huì)經(jīng)費(fèi)、職工教育經(jīng)費(fèi)勞動(dòng)保險(xiǎn)費(fèi)、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)費(fèi)、財(cái)務(wù)費(fèi)稅金、其他費(fèi)用,建筑安裝工程費(fèi)——間接費(fèi),12,第一節(jié) 投資估算,是指按規(guī)定

6、應(yīng)計(jì)入建筑安裝工程造價(jià)的利潤(rùn)。依據(jù)不同來源或工程類別，利潤(rùn)實(shí)行差別利潤(rùn)率。,建筑安裝工程費(fèi)——利潤(rùn),13,第一節(jié) 投資估算,營(yíng)業(yè)稅的稅率為3%，其計(jì)稅基礎(chǔ)為含稅工程造價(jià)城鄉(xiāng)維護(hù)建設(shè)稅分為三檔，其計(jì)稅基礎(chǔ)為營(yíng)業(yè)稅，工程所在地在市區(qū)的稅率為7%工程所在地在縣城或城鎮(zhèn)的為5%工程所在地在市縣鎮(zhèn)以外的為1%教育費(fèi)附加取營(yíng)業(yè)稅的3%,建筑安裝工程費(fèi)——稅金,14,第一節(jié) 投資估算,1)、土地使用費(fèi)（1）農(nóng)用土地征用費(fèi) （2）取得國(guó)有

7、土地使用費(fèi) 2)、與項(xiàng)目建設(shè)有關(guān)的其他投資3)、與未來生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有關(guān)的費(fèi)用,(3)工程建設(shè)其他費(fèi)用,15,第一節(jié) 投資估算,（一）農(nóng)用土地征用費(fèi) 1.土地補(bǔ)償費(fèi) 2.安置補(bǔ)助費(fèi) 3.土地管理費(fèi) 4.耕地占用稅 5.土地投資補(bǔ)償費(fèi)（二）取得國(guó)有土地使用費(fèi) 1．土地使用權(quán)出讓金 2．

8、城市建設(shè)配套費(fèi) 3．拆遷補(bǔ)償費(fèi)與臨時(shí)安置補(bǔ)助費(fèi)（或搬遷補(bǔ)償費(fèi)）,工程建設(shè)其他費(fèi)用——土地使用費(fèi),16,第一節(jié) 投資估算,1．建設(shè)單位管理費(fèi)2．研究試驗(yàn)費(fèi)3．勘察設(shè)計(jì)費(fèi)4．工程保險(xiǎn)費(fèi)5．供電貼費(fèi)6．引進(jìn)技術(shù)與設(shè)備進(jìn)口項(xiàng)目的其他費(fèi)用7．工程建設(shè)監(jiān)理費(fèi)8．臨時(shí)設(shè)施費(fèi)9．施工機(jī)構(gòu)遷移費(fèi),工程建設(shè)其他費(fèi)用—與項(xiàng)目建設(shè)有關(guān)的費(fèi)用,17,第一節(jié) 投資估算,1．聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)費(fèi)2．生產(chǎn)準(zhǔn)備費(fèi)3．辦公和生活家具購(gòu)置費(fèi)

9、,工程建設(shè)其他費(fèi)用—與未來生產(chǎn)有關(guān)的費(fèi)用,18,第一節(jié) 投資估算,1)．基本預(yù)備費(fèi)及其使用范圍 基本預(yù)備費(fèi)：在項(xiàng)目實(shí)施中可能發(fā)生難以預(yù)料的的支出。需要預(yù)先預(yù)留的費(fèi)用，又稱為不可預(yù)見費(fèi)。主要用于由于設(shè)計(jì)變更、工程洽商、材料代換、地基處理或隱蔽工程。為預(yù)防自然災(zāi)害而采取的措施費(fèi)用。基本預(yù)備費(fèi)=（設(shè)備及工器具購(gòu)置費(fèi)+建筑安裝工程費(fèi)+工程建設(shè)其他費(fèi)用）×基本預(yù)備費(fèi)率,(4)預(yù)備費(fèi),19,第一節(jié) 投資估算,2)．漲價(jià)預(yù)備費(fèi)及其

10、使用范圍和計(jì)算 漲價(jià)預(yù)備費(fèi)：建設(shè)工程在建設(shè)期內(nèi)由于價(jià)格變化引起投資增加，需要事先預(yù)先預(yù)留的費(fèi)用。主要用于人工費(fèi)、材料費(fèi)、機(jī)械費(fèi)、設(shè)備的價(jià)差，由于國(guó)家的政策變化導(dǎo)致的費(fèi)用增加。漲價(jià)預(yù)備費(fèi)以建筑安裝工程費(fèi)和設(shè)備工器具費(fèi)之和為計(jì)算基礎(chǔ)。計(jì)算公式為式中，PC—漲價(jià)預(yù)備費(fèi)It——第t年的建筑安裝工程費(fèi)、設(shè)備及工器具購(gòu)置費(fèi)之和n————建設(shè)期f—建設(shè)期價(jià)格上漲指數(shù),(4)預(yù)備費(fèi),20,第一節(jié) 投資估算,計(jì)算,(5)建設(shè)期利息,21,

11、第一節(jié) 投資估算,流動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)收賬款存貨： 外購(gòu)原材料、燃料 在產(chǎn)品 半成品現(xiàn)金,對(duì)應(yīng)的成本費(fèi)用年經(jīng)營(yíng)成本 年外購(gòu)原材料、燃料年外購(gòu)原材料、燃料及動(dòng)力費(fèi)+年工資及福利費(fèi)+年維修費(fèi)+年其他制造費(fèi)年經(jīng)營(yíng)成本年工資及福利費(fèi)+年其他費(fèi)用,2.流動(dòng)資金的估算,22,第二節(jié) 投資項(xiàng)目收益的估算,銷售收入=產(chǎn)品的銷售量*銷售價(jià)格稅金及費(fèi)用： 銷售稅金及附加

12、 總成本費(fèi)用利潤(rùn)=銷售收入-稅金及費(fèi)用,23,第二節(jié) 投資項(xiàng)目收益的估算,總成本費(fèi)用,外購(gòu)原材料、燃料、動(dòng)利費(fèi),,,應(yīng)付利潤(rùn),修理費(fèi),消費(fèi)稅、營(yíng)業(yè)稅、資源稅、城市維護(hù)建設(shè)稅及教育費(fèi)附加,折舊費(fèi)、攤銷費(fèi),銷售稅金及附加,稅后利潤(rùn),所得稅,,經(jīng)營(yíng)成本,銷售收入,利息支出,,未分配利潤(rùn),盈余公積金,工資及福利費(fèi),其他費(fèi)用,利潤(rùn)總額,,,24,第二節(jié) 投資項(xiàng)目收益的估算,自有資金——權(quán)益資金借貸資金——負(fù)債資金,投資資金來源,25,第三

13、節(jié) 投資項(xiàng)目盈利能力分析,投資回收期凈現(xiàn)值內(nèi)部收益率,盈利能力評(píng)價(jià)指標(biāo)：,26,第三節(jié) 投資項(xiàng)目盈利能力分析,投資盈利率=(稅后利潤(rùn)+利息)/全部投資P149 例題——杠桿原理只要全部投資的內(nèi)部收益率大于利率，增加借款比例是合算的。P150 例題——,27,第三節(jié) 投資項(xiàng)目盈利能力分析,加權(quán)平均資金成本:是指分別以各種資金成本為基礎(chǔ)，以各種資金占全部資金的比重為權(quán)數(shù)計(jì)算出來的綜合資金成本。它是綜合反映資金成本總體水平的一項(xiàng)重要

14、指標(biāo)。綜合資金成本是由個(gè)別資金成本和各種長(zhǎng)期資金比例這兩個(gè)因素所決定的。加權(quán)平均資金成本計(jì)算公式為：　　加權(quán)平均資金成本=∑（某種資金占總資金的比重×該種資金的成本）,資金平均加權(quán)成本,28,初始投資為P，銷售收入R，經(jīng)營(yíng)成本C，所得稅T。年收益率i=(R-C-T)/P……..1式令T=t(R-C-D-I)…..2式 t為稅率，D為折舊，I為借款利息2式帶入1式得：i=[(1-t)(R-C)+tD+tI]/P

15、當(dāng)全部投資為股東投資時(shí)： i=[(1-t)(R-C)+tD]/P ≥ie 股東要求的年回報(bào)率 項(xiàng)目可行當(dāng)全部投資為負(fù)債投資時(shí)：i=[(1-t)(R-C)+tD+tI]/P ≥id 債權(quán)人要求的年利率 項(xiàng)目可行因?yàn)镮=P*id帶入上面公式中得：i=[(1-t)(R-C)+tD]/P ≥(1-t) id資金平均加權(quán)成本(Weighted Average Cost of Capital ),第三節(jié) 投資項(xiàng)目盈利能力分析,,

16、,資金平均加權(quán)成本 P71,29,第三節(jié) 投資項(xiàng)目盈利能力分析,資金平均加權(quán)成本(Weighted Average Cost of Capital )WACC=債務(wù)資金占全部投資比例*（1-稅率）*債權(quán)人要求的利率+權(quán)益人投資比例*權(quán)益人要求的回報(bào)率,資金平均加權(quán)成本 P71,30,第三節(jié) 投資項(xiàng)目盈利能力分析,例題：全部投資的凈現(xiàn)金流如圖1。如果初始投資1500的一半是向銀行借的，借款條件是：一年以后開始?xì)w還，分五年等額（本金加

17、利息）還款，年利率10%，求全部投資和權(quán)益資金投資的內(nèi)部收益率。解：第一年初借款額=1500*1/2=750每年還款A(yù)=P(A/P,10%，5)=750*0.2638=197.85全部投資IRR=22.35%；權(quán)益資金IRR=29.56% 解釋杠桿原理,投資項(xiàng)目盈利能力分析,31,第三節(jié) 投資項(xiàng)目盈利能力分析,從投資回收期，內(nèi)部收益率，資金的加權(quán)成本來考慮項(xiàng)目的盈利能力。解釋：WACC的含義，正確的算法（從收益率的角度）解釋

18、：NPV判斷解釋：Tp,課本例題150P (融資前和融資后的對(duì)比),32,第四節(jié) 投資項(xiàng)目的清償能力分析,項(xiàng)目清償能力分析的必要性：工程項(xiàng)目投資的資金是否充裕、是否有足夠的能力清償債務(wù)、項(xiàng)目在財(cái)務(wù)安排上負(fù)債比例是否合理等。 P156 表7-18（資金來源與運(yùn)用表）累計(jì)盈余資金，并不需要每年的累計(jì)盈余資金為正，而要求從投資開始至每年累計(jì)的盈余資金大于零。,33,第四節(jié) 投資項(xiàng)目的清償能力分析,資產(chǎn)負(fù)債率:反映企業(yè)各個(gè)時(shí)刻所面臨的財(cái)

19、務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度及償債能力的指標(biāo)。資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債合計(jì)/資產(chǎn)合計(jì)流動(dòng)比率：企業(yè)各個(gè)時(shí)刻償付流動(dòng)負(fù)債能力的指標(biāo)。1.2-2.0之間流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)總額/流動(dòng)負(fù)債總額速動(dòng)比率：是企業(yè)各個(gè)時(shí)刻用可以立即變現(xiàn)的貨幣資金償付流動(dòng)負(fù)債能力的指標(biāo)。速動(dòng)比率=(流動(dòng)資產(chǎn)總額-存貨)/流動(dòng)負(fù)債總額,34,第四節(jié) 投資項(xiàng)目的清償能力分析,例題 P163利潤(rùn)分配表資金來源與運(yùn)用表財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表建設(shè)投資借款償還期計(jì)算表,