f-0760電子證券投資分析02ppt

1、第2章　證券市場(chǎng)電子交易的發(fā)展,2.1　證券市場(chǎng)的特征和功能,證券市場(chǎng)的涵義證券市場(chǎng)的特征證券市場(chǎng)的形成和發(fā)展證券市場(chǎng)的功能,證券市場(chǎng)的涵義,證券市場(chǎng)是有價(jià)證券發(fā)行與流通以及與此相適應(yīng)的組織與管理方式的總稱。和商品市場(chǎng)一樣，證券市場(chǎng)可以是一個(gè)場(chǎng)所，也完全可以不是一個(gè)場(chǎng)所，而僅僅是一種交易關(guān)系或交易過(guò)程。證券市場(chǎng)是一種公開(kāi)市場(chǎng)，不同于協(xié)議市場(chǎng)。任何個(gè)人、任何機(jī)構(gòu)都可以自由進(jìn)出這個(gè)市場(chǎng)，在這個(gè)市場(chǎng)上交易工具的價(jià)格和條件對(duì)所有市場(chǎng)參

2、與者都是公開(kāi)的，任何符合參加交易最低要求的個(gè)人和價(jià)格都可以按標(biāo)準(zhǔn)化的條件進(jìn)行市場(chǎng)活動(dòng)。,證券市場(chǎng)的基本特征,證券市場(chǎng)的交易對(duì)象是股票、債券等有價(jià)證券。證券市場(chǎng)上的股票、債券等有價(jià)證券具有多重職能，它們既用來(lái)籌措資金，解決資金短缺問(wèn)題，又用來(lái)投資，為投資者帶來(lái)收益，還可以用來(lái)保值。證券市場(chǎng)上證券價(jià)格的實(shí)質(zhì)是對(duì)所有權(quán)讓渡的市場(chǎng)評(píng)估，或者說(shuō)是預(yù)期收益的市場(chǎng)貨幣價(jià)格，與市場(chǎng)利率關(guān)系密切。證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)較大，影響因素復(fù)雜，具有波動(dòng)性和不可預(yù)

3、測(cè)性。,證券市場(chǎng)的功能,證券市場(chǎng)是籌集資金的重要渠道。證券市場(chǎng)是一國(guó)中央銀行宏觀調(diào)控的場(chǎng)所。主要通過(guò)中央銀行開(kāi)展的公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)。證券市場(chǎng)是資源合理配置的有效場(chǎng)所。在證券市場(chǎng)中，企業(yè)產(chǎn)權(quán)已商品化、貨幣化、證券化，打破了實(shí)物資產(chǎn)的凝固封閉狀態(tài)，使資產(chǎn)具有最大的流動(dòng)性，效益好、有發(fā)展前途的企業(yè)可以根據(jù)社會(huì)需要，通過(guò)控股、參股方式實(shí)行資產(chǎn)重組，提高社會(huì)資源的利用效率。證券市場(chǎng)有利于證券價(jià)格的統(tǒng)一和定價(jià)的合理。,證券市場(chǎng)的形成和發(fā)展,證

4、券市場(chǎng)形成于自由資本主義時(shí)期，股份公司的產(chǎn)生和信用制度的深化是證券市場(chǎng)形成的基礎(chǔ)。進(jìn)入20世紀(jì)，由于虛擬資本大量膨脹，整個(gè)證券處于高速發(fā)展階段，有效地促進(jìn)了資本積累和資本集中。中國(guó)最早的證券交易市場(chǎng)創(chuàng)立于清朝光緒未年上海外商組織的“上海股份公所”和“上海眾業(yè)公所”。1919年，北京成立了證券交易所，這是全國(guó)第一家專營(yíng)證券業(yè)務(wù)的交易所；上海則成立了上海華商證券交易所。新中國(guó)成立后，證券交易被取消。1990年底和1991年初，中國(guó)滬深

5、交易所成立。,2.2　證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu),證券產(chǎn)品市場(chǎng)、證券服務(wù)市場(chǎng)和證券信用市場(chǎng)證券發(fā)行市場(chǎng)和證券流通市場(chǎng)場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)、場(chǎng)外交易市場(chǎng)、第三市場(chǎng)和第四市場(chǎng)主板市場(chǎng)和二板市場(chǎng)股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和基金市場(chǎng)A股市場(chǎng)和B股市場(chǎng),證券產(chǎn)品市場(chǎng)、證券服務(wù)市場(chǎng)和證券信用市場(chǎng),按功能的不同，整個(gè)證券市場(chǎng)可以分為證券產(chǎn)品市場(chǎng)、證券服務(wù)市場(chǎng)和證券信用市場(chǎng)三個(gè)子市場(chǎng)。證券產(chǎn)品市場(chǎng)是實(shí)現(xiàn)證券市場(chǎng)融資功能的主體。其功能是為資金供求雙方提供一個(gè)直接的交易通

6、道。證券服務(wù)市場(chǎng)和證券信用市場(chǎng)是為了保證證券產(chǎn)品市場(chǎng)得以順利運(yùn)轉(zhuǎn)而同時(shí)建立起來(lái)的兩個(gè)輔助市場(chǎng)。前者為證券產(chǎn)品的發(fā)行和交易提供各種中介服務(wù)，后者為證券產(chǎn)品的發(fā)行和交易提供短期的臨時(shí)性融資、融券。,,證券市場(chǎng),證券產(chǎn)品市場(chǎng)市場(chǎng)功能：為資金供求雙方提供一個(gè)直接的交易通道交易者：籌資者、投資者交易對(duì)象：證券產(chǎn)品和資金,證券服務(wù)市場(chǎng)市場(chǎng)功能：為證券產(chǎn)品的發(fā)行和交易提供各種中介服務(wù)交易者：中介機(jī)構(gòu)、籌資者、投資者交易對(duì)象：證券證券發(fā)行

7、、承銷、交易過(guò)程中的一切中介服務(wù),證券信用市場(chǎng)市場(chǎng)功能：為證券產(chǎn)品的發(fā)行和交易提供短期的臨時(shí)性融資、融券交易者：證券商、籌資者、投資者其他金融機(jī)構(gòu)交易對(duì)象：資金、證券,證券發(fā)行市場(chǎng)和證券流通市場(chǎng),按照交易行為涉及到的對(duì)象是初次進(jìn)入市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)的證券產(chǎn)品還是已有的證券產(chǎn)品，可以把證券產(chǎn)品市場(chǎng)分為發(fā)行市場(chǎng)（一級(jí)市場(chǎng)）和流通市場(chǎng)（交易市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)）。發(fā)行市場(chǎng)是分配和銷售各籌資主體因經(jīng)營(yíng)和發(fā)展需要而發(fā)行證券的體系。其功能是：①為資金需求者

8、提供籌集資金的場(chǎng)所；②為資金供給者提供多種投資和獲利機(jī)會(huì)；③調(diào)節(jié)資金供求，引導(dǎo)資金流向；④是政府參與調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的經(jīng)濟(jì)依托。流通市場(chǎng)是已發(fā)行證券的交易市場(chǎng)，其主要功能在于實(shí)現(xiàn)證券的流動(dòng)性。發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)相輔相成，構(gòu)成統(tǒng)一的證券市場(chǎng)。,,,,,,,,,,,,,,,,,,,發(fā)行者,證交所,證券商,投資者,承銷商,流通市場(chǎng),發(fā)行市場(chǎng),,,證券產(chǎn)品市場(chǎng)結(jié)構(gòu),（初級(jí)發(fā)行、再發(fā)行）,（交易市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)）,證券投資咨詢機(jī)構(gòu)證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)證券結(jié)

9、算登記機(jī)構(gòu)會(huì)計(jì)師事務(wù)所資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所律師事務(wù)所自律性組織,,,證券業(yè)的組成,證券業(yè)由投資銀行、經(jīng)紀(jì)公司、交易商和有組織的交易所組成。證券業(yè)的職能是為直接融資提供市場(chǎng)服務(wù)。它們提供的服務(wù)主要是便利發(fā)行市場(chǎng)的認(rèn)購(gòu)活動(dòng)，在流通市場(chǎng)上代理客戶進(jìn)行交易或者為自己進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)。整個(gè)證券業(yè)，包括投資銀行、經(jīng)紀(jì)公司和交易商以及交易所都要受國(guó)家證券管理機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。美國(guó)有世界上影響最大的證券交易所，40多家大的經(jīng)紀(jì)公司，既是經(jīng)紀(jì)人，又是交易商，也

10、同時(shí)充當(dāng)投資銀行，從事承購(gòu)包銷新發(fā)行證券的業(yè)務(wù)。,證券業(yè)的組成之投資銀行,當(dāng)一個(gè)公司試圖籌集資金時(shí)，它會(huì)雇用投資銀行來(lái)幫它出售證券。投資銀行從兩方面幫助公司發(fā)行證券：①通過(guò)經(jīng)濟(jì)分析向公司提出建議，是發(fā)行股票還是債券、何種債券、期限多長(zhǎng)、利息多高等；②當(dāng)公司根據(jù)投資銀行的建議作出決定后，由一家或幾家、幾十家投資銀行進(jìn)行承購(gòu)包銷——投資銀行用議定價(jià)格將該次發(fā)行的全部股票（債券）買(mǎi)下，然后賣(mài)給公眾。多家承銷證券，可有效降低投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)。,

11、證券業(yè)的組成之經(jīng)紀(jì)公司,經(jīng)紀(jì)公司是從事證券流通市場(chǎng)交易的非銀行金融機(jī)構(gòu)。經(jīng)紀(jì)人是純粹的中間人，本身并不經(jīng)營(yíng)證券，他們只是作為代理人為投資者進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)交易。他們的作用是為買(mǎi)主找賣(mài)主，或相反為賣(mài)主尋找買(mǎi)主，為此取得一筆傭金。在交易中，他們不承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。,證券業(yè)的組成之交易商,交易商也是從事證券流通市場(chǎng)交易的非銀行金融機(jī)構(gòu)。但與經(jīng)紀(jì)人不同的是，他們既為自己買(mǎi)賣(mài)證券又隨時(shí)隨地準(zhǔn)備應(yīng)客戶的需要以市場(chǎng)價(jià)格買(mǎi)入（增加金融資產(chǎn)的存貨）或賣(mài)出（減少存

12、貨）證券，為客戶充當(dāng)買(mǎi)主或賣(mài)主。他們持有一定數(shù)量的金融資產(chǎn)，靠買(mǎi)價(jià)和賣(mài)價(jià)之間的差價(jià)來(lái)贏利。由于交易商持有的證券價(jià)格會(huì)上下波動(dòng)，所以經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大。,證券業(yè)的組成之有組織的交易所,證券交易所是經(jīng)國(guó)家證券管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)和管理的，由進(jìn)場(chǎng)交易證券的成員組成的正式組織。有組織的交易所有固定的場(chǎng)所，只有它的成員在規(guī)定時(shí)間內(nèi)可以進(jìn)場(chǎng)交易。一個(gè)公司為了獲得在交易所進(jìn)場(chǎng)交易證券的權(quán)利，必須購(gòu)買(mǎi)交易所的席位，即成為交易所會(huì)員。席位的價(jià)格是由市場(chǎng)供求決定的。

13、,證券業(yè)的組成之有組織的交易所,證券交易所采用何種形式，對(duì)于發(fā)揮其功能作用極為重要?？v觀世界各國(guó)證券交易所的變化過(guò)程，其組織形式形大致可分為會(huì)員制和公司制兩種。會(huì)員制證券交易所是指由各證券商會(huì)員自愿出資共同組成，不以贏利為目的，證券商在證券交易所的交易以自治自律、相互約束的方式進(jìn)行的法人或非法人團(tuán)體。我國(guó)目前的證券交易所均采用會(huì)員制。,證券業(yè)的組成之有組織的交易所,交易所的會(huì)員必須是出資的證券經(jīng)紀(jì)人或自營(yíng)商，同時(shí)只有會(huì)員才能參加證券

14、交易。會(huì)員主要包括傭金經(jīng)紀(jì)商、證券自營(yíng)商、交易廳經(jīng)紀(jì)商、零數(shù)自營(yíng)商等幾種。交易所由會(huì)員共同經(jīng)營(yíng)，實(shí)行高度的自我管理，會(huì)員與交易所之間不是合同關(guān)系，而是自治自律的關(guān)系。會(huì)員制證交所的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)是會(huì)員大會(huì)，下設(shè)理事會(huì)，理事會(huì)中部分理事必須是由非會(huì)員擔(dān)任，代表公眾利益。,證券業(yè)的組成之有組織的交易所,作為證券市場(chǎng)的組織者，證券交易所具有以下功能：提供證券交易場(chǎng)所。實(shí)現(xiàn)證券的流動(dòng)性。形成與公告價(jià)格。雙邊競(jìng)價(jià)方式達(dá)成的價(jià)格是近似公平合理

15、的，可作為各種相關(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的重要依據(jù)。集中各類社會(huì)資金參與投資。引導(dǎo)投資的合理流向。股票價(jià)格反映公司的獲利能力與發(fā)展前景，由此引導(dǎo)社會(huì)資金向最需要和最有利的方向流動(dòng)。,股票發(fā)行和股票上市,1.股票發(fā)行的條件初次發(fā)行的條件。初次發(fā)行是指以募集設(shè)立方式設(shè)立股份有限公司時(shí)的發(fā)行。增資發(fā)行的條件。公募增發(fā)的條件。公募增發(fā)是指上市公司以社會(huì)公開(kāi)募集方式增資發(fā)行股份的行為。配股條件。配股是指上市公司在獲得有關(guān)部門(mén)的批準(zhǔn)后，向其現(xiàn)有股東提

16、出配股建議，使現(xiàn)有股東或按其所持股份的比例認(rèn)購(gòu)配售股份的行為。它是上市公司發(fā)行新股的一種方式。,股票發(fā)行和股票上市,2.股票發(fā)行與認(rèn)購(gòu)方式。上網(wǎng)定價(jià)方式。由主承銷商利用證券交易所系統(tǒng)，并由主承銷商作為唯一的“賣(mài)方”，投資者在指定的時(shí)間內(nèi)，按現(xiàn)行委托買(mǎi)入股票的方式進(jìn)行股票申購(gòu)。對(duì)法人配售方式。分向戰(zhàn)略投資者法人配售和向一般法人配售兩種。向二級(jí)市場(chǎng)投資者配售方式。投資者根據(jù)其持有上市流通證券的市值和折算的申購(gòu)限量，自愿申購(gòu)新股。,股票

17、發(fā)行和股票上市,3. 股票上市。股票上市是指已發(fā)行股票經(jīng)證券交易所批準(zhǔn)后，在交易所公開(kāi)掛牌交易的法律行為。它是連接股票發(fā)行和股票交易的“橋梁”。股票上市的一般程序是：公司上市申請(qǐng)證交所上市委員會(huì)審批訂立上市協(xié)議書(shū)股東名稱適交證交所或登記公司備案上市公告書(shū)披露掛牌交易,股票發(fā)行和股票上市,4.停牌和復(fù)牌。上市公司在披露年報(bào)、中報(bào)、臨時(shí)報(bào)告、權(quán)益分配報(bào)告、召開(kāi)股東代表大會(huì)等情況下都會(huì)停牌及復(fù)牌。5.特別處理（ specialt

18、ies transact）。上市公司出現(xiàn)財(cái)務(wù)狀況和其他狀況異常，投資者難以判定公司前景，權(quán)益可能受到損害，交易所對(duì)公司股票交易實(shí)行特別處理。特別處理包括以下措施：在公司股票簡(jiǎn)稱前冠以“ST”字樣，以區(qū)別于其他股票；股票報(bào)價(jià)的日漲幅限制為5%。,股票發(fā)行和股票上市,6.暫停上市和特別轉(zhuǎn)讓（particular transfer）上市公司出現(xiàn)以下四種情形之一的，其股票暫上市，交易所停止其股票逐日持續(xù)交易：①上市公司股本總額、股權(quán)分配等發(fā)生

19、變化不再具備上市條件；②上市公司不按規(guī)定公開(kāi)其財(cái)務(wù)狀況，或者對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告作虛假記載；③上市公司有重大違法行為；④上市公司最近三年連續(xù)虧損。特別轉(zhuǎn)讓（PT）服務(wù)旨在股票暫停上市期間，依法為投資者提供一種特別轉(zhuǎn)讓渠道。交易時(shí)間上限于每周五開(kāi)市時(shí)間內(nèi)進(jìn)行；于收市后按照集合競(jìng)價(jià)方式對(duì)有效申報(bào)進(jìn)行撮合，而當(dāng)天所有的有效申報(bào)將以集合競(jìng)價(jià)方式產(chǎn)生唯一價(jià)格成交。,股票初次發(fā)行的條件,股票發(fā)行人必須是具有股票發(fā)行資格的股份有限公司，包括已經(jīng)成立的股份

20、有限公司和經(jīng)批準(zhǔn)成立的股份有限公司。其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策。發(fā)行的普通股限于一種，同次發(fā)行的股票，每股的發(fā)行條件、發(fā)行價(jià)格相同，同股同權(quán)。發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股本數(shù)額不少于公司擬發(fā)行股本總額的３５％。,股票初次發(fā)行的條件,5. 公司擬發(fā)行的股本總額中，發(fā)行人認(rèn)購(gòu)的部分不少于人民幣３０００萬(wàn)元，但是國(guó)家另有規(guī)定的除外；本次發(fā)行后，公司的股本總額不少于人民幣５０００萬(wàn)元。6. 向社會(huì)公眾發(fā)行的部分不少于公司擬發(fā)行股本總額的２５％，其中公

21、司職工認(rèn)購(gòu)的股本額不超過(guò)擬向社會(huì)公眾發(fā)行的股本總額的１０％；公司擬發(fā)行的股本總額超過(guò)人民幣４億元的，可以按規(guī)定酌情降低向社會(huì)公眾發(fā)行的部分的比例，但最低不少于公司擬發(fā)行的股本總額的１０％。,股票初次發(fā)行的條件,7. 發(fā)行人在最近３年內(nèi)沒(méi)有重大違法行為，財(cái)務(wù)報(bào)表無(wú)虛假記載；8. 原有國(guó)有企業(yè)改組設(shè)立股份有限公司申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行股票，除應(yīng)當(dāng)符合上述條件外，還應(yīng)當(dāng)符合下列條件：發(fā)行前一年末，凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例不低于３０％，無(wú)形資產(chǎn)在凈產(chǎn)

22、中所占比例不高于２０％，但另有規(guī)定者除外。近年連續(xù)盈利。,,場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)、場(chǎng)外交易市場(chǎng)及第三市場(chǎng)和第四市場(chǎng),按照組織程度將證券流通市場(chǎng)分為場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)。國(guó)外還有第三市場(chǎng)、第四市場(chǎng)。,場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)、場(chǎng)外交易市場(chǎng)及第三市場(chǎng)和第四市場(chǎng),場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)是由證券交易所組織的集中交易市場(chǎng)，有固定的交易場(chǎng)所和交易活動(dòng)時(shí)間。證券交易所接受和辦理符合有頭法律法規(guī)的證券上市買(mǎi)賣(mài)，投資者則通過(guò)證券商在證券交易所進(jìn)行證券買(mǎi)賣(mài)。場(chǎng)外市場(chǎng)又稱“店頭

23、市場(chǎng)”或“柜臺(tái)市場(chǎng)”，主要是指在證券交易所之外形成的證券交易市場(chǎng)。交易對(duì)象主要是未上市的證券，由證券商和證券公司以自營(yíng)的方式進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)。,場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)、場(chǎng)外交易市場(chǎng)及第三市場(chǎng)和第四市場(chǎng),第三市場(chǎng)是場(chǎng)外交易市場(chǎng)的一部分，實(shí)際上是“已上市證券的場(chǎng)外交易市場(chǎng)”。主要是為適應(yīng)大額投資者的需要發(fā)展起來(lái)的，參加者都是投資機(jī)構(gòu)，交易量不多，但是每筆成交數(shù)額較大，經(jīng)紀(jì)人傭金較低。第四市場(chǎng)是指投資者和證券資產(chǎn)持有者繞開(kāi)通常的證券經(jīng)紀(jì)人，相互之間利用電子計(jì)

24、算機(jī)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行大宗股票交易的場(chǎng)外交易市場(chǎng)。參與者大都是大企業(yè)和公司，它們進(jìn)行大宗股票買(mǎi)賣(mài)，主要是為了不暴露目標(biāo)，故不會(huì)對(duì)證券的其他市場(chǎng)形成壓力。,我國(guó)的證券交易市場(chǎng),我國(guó)目前的證券交易市場(chǎng)主要由證券交易所市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)組成。我國(guó)的證券交易所市場(chǎng)目前僅有上海、深圳兩大證券交易所。它們均由中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)，按國(guó)際通行的會(huì)員制方式組成，為非盈利性的事業(yè)法人。宗旨是完善證券交易制度，加強(qiáng)市場(chǎng)管理，促進(jìn)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。業(yè)務(wù)范圍是：組

25、織管理上市證券，提供證券集中交易場(chǎng)所，辦理證券集中交易清算交割和證券集中過(guò)戶，提供證券市場(chǎng)信息和辦理中國(guó)人民銀行許可或委托的業(yè)務(wù)。,我國(guó)的證券交易市場(chǎng),我國(guó)的場(chǎng)外市場(chǎng)主要由金融市場(chǎng)報(bào)價(jià)、信息和交易系統(tǒng)（NETS）與全國(guó)證券自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)（STAQ）組成。金融市場(chǎng)報(bào)價(jià)、信息和交易系統(tǒng)（NETS）由中國(guó)人民銀行總行建立。是經(jīng)營(yíng)證券交易和資金拆借業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，根據(jù)互惠互利、共同發(fā)展的原則組建的會(huì)員制組織，是以計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)為依托，各種通訊手段相

26、結(jié)合的系統(tǒng)。報(bào)價(jià)系統(tǒng)的會(huì)員之間進(jìn)行直接交易和自動(dòng)清算和交割。,我國(guó)的證券交易市場(chǎng),全國(guó)自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)（STAQ）是由全國(guó)性的非金融機(jī)構(gòu)發(fā)起和集資成立，并得到政府有關(guān)部門(mén)支持的非營(yíng)利性、民間性、會(huì)員制事業(yè)單位。是依托計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)從事證券交易的綜合性場(chǎng)外交易市場(chǎng)。通過(guò)計(jì)算機(jī)通訊網(wǎng)絡(luò)，連接國(guó)內(nèi)證券交易活躍的大中城市，為會(huì)員公司提供有價(jià)證券的買(mǎi)賣(mài)價(jià)格信息和交易、清算等方面的服務(wù)，使分布在各地的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)相互之間高效、安全地開(kāi)展業(yè)務(wù)。功能是即時(shí)報(bào)價(jià)

27、、輔助交易、信息分析和統(tǒng)一清算等。,主板市場(chǎng)和二板市場(chǎng),按照上市公司的屬性將證券交易所市場(chǎng)分為主板市場(chǎng)和二板市場(chǎng)（高科技板、創(chuàng)業(yè)板）。上市公司的屬性可從營(yíng)業(yè)期限、股本大小、盈利能力、股權(quán)分散程度等方面衡量。創(chuàng)業(yè)板首次上市要求一般比現(xiàn)有主板市場(chǎng)寬松。如在業(yè)務(wù)記錄方面，它不設(shè)最低溢利要求，也無(wú)需作盈利預(yù)測(cè)，僅需要有“業(yè)務(wù)目標(biāo)聲明”等。創(chuàng)業(yè)板采用一套先進(jìn)的交易系統(tǒng)及電子信息發(fā)布系統(tǒng)，因此可降低參與者的成本，增加投資者的信心。,中國(guó)發(fā)展二

28、板市場(chǎng)的重要性,風(fēng)險(xiǎn)投資需要有出口，有退出機(jī)制，而退出機(jī)制就是二板市場(chǎng)，納斯達(dá)克實(shí)際上首先是風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制。二板市場(chǎng)在中國(guó)有特殊意義，它首先不在于給高科技小企業(yè)融資，更重要的是為民營(yíng)企業(yè)開(kāi)辟了融資渠道，使他們能夠更快地增長(zhǎng)，使資源向民營(yíng)企業(yè)更多地配置。在美國(guó)主板市場(chǎng)和二板市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)都是一樣的，不過(guò)是風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)的高低問(wèn)題，而在中國(guó)主板市場(chǎng)主要是國(guó)有企業(yè)，二板市場(chǎng)是為民營(yíng)企業(yè)開(kāi)辟融資渠道，而民營(yíng)企業(yè)過(guò)去一直沒(méi)有融資渠道。,2.3　證券交

29、易的方式和程序,證券交易方式現(xiàn)貨交易和期貨交易現(xiàn)款（現(xiàn)券）交易和信用交易證券交易程序委托成交清算交割過(guò)戶,證券交易的方式,1.按交易的對(duì)象和交割時(shí)間劃分，可分為現(xiàn)貨交易和期貨交易?，F(xiàn)貨交易是指證券買(mǎi)賣(mài)雙方在達(dá)成交易后，立即辦理交割，或在很短時(shí)間內(nèi)辦理交割的一種交易方式，買(mǎi)者付出現(xiàn)金或支票，賣(mài)者交付證券。期貨交易是交易雙方在交易所通過(guò)買(mǎi)賣(mài)期貨合約并根據(jù)合約規(guī)定的條款，約定在未來(lái)某一特定時(shí)間和地點(diǎn)，以某一特定價(jià)格買(mǎi)賣(mài)某一

30、特定商品的行為。目前我國(guó)各主要城市的證券交易屬于現(xiàn)貨交易。我國(guó)目前之所以禁止金融期貨交易，是因?yàn)闂l件尚不具備。,證券交易的方式,2.執(zhí)照付款方式劃分，可分為現(xiàn)款（現(xiàn)券）交易和信用交易?，F(xiàn)款（現(xiàn)券）交易是買(mǎi)方以現(xiàn)款付給賣(mài)方，以取得賣(mài)方證券的交易方式。信用交易是指證券交易者在買(mǎi)賣(mài)證券時(shí)只向經(jīng)紀(jì)人交付交易量一定比率的現(xiàn)款或證券（稱為保證金），不足部分由經(jīng)紀(jì)人自己或是通過(guò)銀行貸款提供而進(jìn)行的交易形式。信用交易分為融資買(mǎi)進(jìn)（即買(mǎi)空）和融券賣(mài)

31、出（即賣(mài)空）兩類。我國(guó)目前嚴(yán)格禁止證券交易中采用信用交易。,證券交易程序,證券交易程序總的可分為五大環(huán)節(jié)，即委托、成交、清算、交割和過(guò)戶，每個(gè)環(huán)節(jié)又包含若干個(gè)小環(huán)節(jié)。第一步：委托。就是客戶向證券經(jīng)紀(jì)商發(fā)出表現(xiàn)其愿以某種價(jià)格購(gòu)買(mǎi)或出售一定數(shù)量的某種證券的指令或請(qǐng)求，有時(shí)這些指令或請(qǐng)求還附帶有其他條件。委托一般包括客戶開(kāi)設(shè)帳戶,客戶發(fā)出委托指令和證券商填寫(xiě)委托書(shū)三個(gè)環(huán)節(jié)。第二步：成交。雙邊拍賣(mài)，競(jìng)價(jià)成交。“時(shí)間優(yōu)先，價(jià)格優(yōu)先”是最基本

32、的游戲規(guī)則。有“集合競(jìng)價(jià)”和“連續(xù)競(jìng)價(jià)”兩種方式。,證券交易程序,第三步：清算。就是將買(mǎi)賣(mài)同一證券的數(shù)量和金額相互抵銷，然后通過(guò)證交所交割凈差額的證券或價(jià)款的過(guò)程。一般由專門(mén)的清算公司進(jìn)行。第四步：交割。就是賣(mài)方向買(mǎi)方交付證券，買(mǎi)方向賣(mài)方支付價(jià)款的行為。交割過(guò)程是由經(jīng)紀(jì)商交割和經(jīng)紀(jì)商為客戶送達(dá)確認(rèn)書(shū)。第五步：過(guò)戶。就是指證券所有權(quán)從原所有者轉(zhuǎn)移到新的所有者所作記錄的過(guò)程。,證券交易程序圖,客戶,客戶Ｚ,客戶Ｘ,經(jīng)紀(jì)公司Ａ,經(jīng)紀(jì)公司Ｂ

33、,……,……,經(jīng)紀(jì)公司Ａ的場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人,經(jīng)紀(jì)公司Ｂ的場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人,,,,,,,,,,證券交易所,,芝加哥商品交易所全球全日交易系統(tǒng)（GLOBEX ）操作流程,關(guān)于全球全日交易系統(tǒng)（GLOBEX）,GLOBEX是建立在Windows操作系統(tǒng)平臺(tái)上的。終端的屏幕由五個(gè)窗口和菜單組成，有交易現(xiàn)狀窗口、交易信箱窗口、行情窗口、路透信息窗口和監(jiān)視交易窗口。交易現(xiàn)狀窗口可以顯示28種期貨合約的即時(shí)買(mǎi)賣(mài)價(jià)格，可翻頁(yè)查看信息。交易信箱是交易者下達(dá)交易指令

34、所用的，可顯示交易者下達(dá)的交易指令，或修改的指令，或已經(jīng)成交的通知。行情窗口可以顯示所有交易市場(chǎng)正在進(jìn)行的交易信息。路透信息窗口是顯示現(xiàn)貨市場(chǎng)即刻的交易信息和統(tǒng)計(jì)資料。監(jiān)視窗口是為了協(xié)助交易者監(jiān)視價(jià)格行情的波動(dòng)，當(dāng)價(jià)格達(dá)到交易者預(yù)先設(shè)置的水平，監(jiān)視窗口即發(fā)出警示。,我國(guó)的證券交易程序,我國(guó)的兩個(gè)交易所成立時(shí)間雖然不長(zhǎng)，但由于很好地借鑒了國(guó)外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，起點(diǎn)較高，已逐步建立起一套科學(xué)、有序、安全的無(wú)紙化交易系統(tǒng)。基本的交易過(guò)程是開(kāi)戶委托、競(jìng)

35、價(jià)成交、清算交割和過(guò)戶。開(kāi)戶委托過(guò)程。開(kāi)戶手續(xù)辦妥后，可采用當(dāng)面、電話、電報(bào)、傳真、信函、網(wǎng)絡(luò)等方式委托，可根據(jù)不同情況進(jìn)行市價(jià)委托或限價(jià)委托。競(jìng)價(jià)成交過(guò)程。全部交易均由電腦自動(dòng)撮合成交。清算交割和過(guò)戶過(guò)程。Ａ股采用“T+1”清算交割制度。Ｂ股曾采用“T+0”交易、“T+3”結(jié)算交割制度。,證券業(yè)發(fā)展的新趨勢(shì)：網(wǎng)上交易,網(wǎng)上交易是美國(guó)人的發(fā)明，他們用這種工具攻破了證券行業(yè)最頑強(qiáng)的堡壘——美林證券（從反對(duì)網(wǎng)上交易迅速轉(zhuǎn)向網(wǎng)上交易），

36、并引發(fā)了證券市場(chǎng)持續(xù)的調(diào)整及一系列的制度創(chuàng)新。目前，美國(guó)證券市場(chǎng)通過(guò)網(wǎng)上交易完成的交易額約占個(gè)人投資交易總量的40%，也有人聲稱網(wǎng)上交易額已經(jīng)占整個(gè)市場(chǎng)交易量的14%。互聯(lián)網(wǎng)是平民化的工具。促使網(wǎng)上交易迅速發(fā)展的最為基本的因素就是交易成本的降低和多樣化的選擇。,證券業(yè)發(fā)展的新趨勢(shì)：網(wǎng)上交易,中國(guó)目前的網(wǎng)上交易，對(duì)IT企業(yè)，是一種技術(shù)產(chǎn)品；對(duì)網(wǎng)絡(luò)服務(wù)商，是一種增值業(yè)務(wù)；而對(duì)中國(guó)的證券公司，則只是一種開(kāi)拓業(yè)務(wù)的工具。發(fā)展網(wǎng)上交易，將給中

37、國(guó)的證券市場(chǎng)帶來(lái)一些深層次的東西。①使證券公司能夠擺脫客戶地域分布的限制，相互之間開(kāi)展真正的良性競(jìng)爭(zhēng)；②使證券公司的競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)集中到改進(jìn)客戶服務(wù)上來(lái)。網(wǎng)上交易必將帶來(lái)中國(guó)證券業(yè)界脫胎換骨的變革。如剛剛形成的經(jīng)紀(jì)行業(yè)可能即面臨解體。,2.4　證券市場(chǎng)的監(jiān)管,證券市場(chǎng)監(jiān)管的必要性證券市場(chǎng)監(jiān)管主體證券市場(chǎng)監(jiān)管的目的證券市場(chǎng)監(jiān)管體系證券市場(chǎng)監(jiān)管的途徑,證券市場(chǎng)監(jiān)管的必要性——證券市場(chǎng)運(yùn)行的實(shí)際要求,證券市場(chǎng)監(jiān)管一直是爭(zhēng)論頗多的問(wèn)題。從

38、18世紀(jì)形成現(xiàn)代證券市場(chǎng)的芻形開(kāi)始，證券市場(chǎng)一直強(qiáng)調(diào)自我約束、自我管理。20世紀(jì)20年代末到30年代初的證券市場(chǎng)大崩潰（1929-1933年期間美國(guó)工業(yè)股票價(jià)格下跌89%，投資下降了90%，結(jié)果市場(chǎng)中失去了許多中小投資者，而由大投資者控制了證券市場(chǎng)），促使各國(guó)政府采用各種方法介入證券市場(chǎng)的管理。從這以后，世界證券市場(chǎng)雖也屢遭打擊，幾經(jīng)波折，但依然蓬勃發(fā)展，其深度已非昔日可比。證券市場(chǎng)的監(jiān)管功不可沒(méi)。,,,,,,,,,,,,,,,,,,

39、,發(fā)行者,證交所,證券商,投資者,承銷商,流通市場(chǎng),發(fā)行市場(chǎng),,,證券產(chǎn)品市場(chǎng)結(jié)構(gòu),（初級(jí)發(fā)行、再發(fā)行）,（交易市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)）,證券投資咨詢機(jī)構(gòu)證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)證券結(jié)算登記機(jī)構(gòu)會(huì)計(jì)師事務(wù)所資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所律師事務(wù)所自律性組織,,,美國(guó)政府對(duì)證券市場(chǎng)的管理,1.證券交易法規(guī)定任何交易所和任何跨州、跨國(guó)進(jìn)行證券業(yè)務(wù)的經(jīng)濟(jì)實(shí)體必須在證券交易委員會(huì)注冊(cè)，但有少數(shù)例外。2.發(fā)行公司發(fā)行證券必須完全披露公司和證券的所有有關(guān)信息。3.負(fù)責(zé)

40、證券發(fā)行的投資銀行要受證券交易委員會(huì)監(jiān)督。4.禁止內(nèi)線交易，防止內(nèi)部人員借助內(nèi)部消息進(jìn)行證券交易非法獲利。,美國(guó)政府對(duì)證券市場(chǎng)的管理,５.禁止操縱價(jià)格，防止某些在投資者以大量購(gòu)入或拋出的方法人為控制證券價(jià)格而非法獲取暴利。６.禁止虛賣(mài)，防止通過(guò)虛假出售從中獲利。７.禁止過(guò)度買(mǎi)賣(mài)。禁止經(jīng)紀(jì)人為謀取傭金頻繁使用客戶的帳戶進(jìn)行交易，而不顧客戶的利益。,證券市場(chǎng)監(jiān)管的必要性——理論意義上的解釋,1. 證券產(chǎn)品是一種信息決定產(chǎn)品，交易雙方

41、存在著嚴(yán)重的信息不對(duì)稱問(wèn)題，市場(chǎng)的有效程度完全取決于證券發(fā)行者能否實(shí)現(xiàn)徹底的信息披露。證券產(chǎn)品的交換價(jià)值幾乎完全取決于交易雙方對(duì)各種信息的掌握程度以及在此基礎(chǔ)上所作出的判斷，任何新信息的出現(xiàn)都有可能導(dǎo)致人們改變舊的判斷，形成新的判斷，從而導(dǎo)致證券交易價(jià)格的調(diào)整。因此，建立健全信息披露制度，監(jiān)督證券市場(chǎng)主體的信息披露行為，是保證證券市場(chǎng)健康、有效發(fā)展的基本前提。,證券市場(chǎng)監(jiān)管的必要性——理論意義上的解釋,2.證券業(yè)屬于資本和知識(shí)密集

42、型行業(yè)，容易造成壟斷。這種壟斷性很有可能導(dǎo)致證券產(chǎn)品和金融服務(wù)的消費(fèi)者付出額外的代價(jià)，因此，政府從證券產(chǎn)品的定價(jià)和金融業(yè)的利潤(rùn)水平方面對(duì)證券業(yè)實(shí)施監(jiān)管應(yīng)該是有理由的。3.由全部證券產(chǎn)品的集合所構(gòu)成的綜合效用（股票價(jià)格指數(shù)）是一種公共產(chǎn)品，具有強(qiáng)烈的外部性，會(huì)影響到每一個(gè)證券投資者的利益。對(duì)這種帶有公共產(chǎn)品特性的證券產(chǎn)品實(shí)施必要的政府監(jiān)管是符合經(jīng)濟(jì)學(xué)原理的。,證券市場(chǎng)監(jiān)管的必要性 ——理論意義上的解釋,4. 證券市場(chǎng)是一個(gè)高收益、高風(fēng)

43、險(xiǎn)和高投機(jī)的市場(chǎng)，不論是證券業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)過(guò)度，還是證券業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)不足，都會(huì)引起證券價(jià)格的劇烈波動(dòng)甚至扭曲，從而使市場(chǎng)失靈，最終會(huì)導(dǎo)致整個(gè)經(jīng)濟(jì)的無(wú)效率和福利水平的下降。為了消除或者減少這些負(fù)面影響，必須對(duì)證券市場(chǎng)實(shí)施監(jiān)管，約束每個(gè)個(gè)體的行為，盡可能地消除或避免證券市場(chǎng)失靈所帶來(lái)的資金配置不經(jīng)濟(jì)、不公平競(jìng)爭(zhēng)以及由此帶來(lái)的整個(gè)金融市場(chǎng)和宏觀經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定的后果，以確保市場(chǎng)機(jī)制在證券領(lǐng)域更好地發(fā)揮其應(yīng)有的作用。,證券市場(chǎng)監(jiān)管主體,從證券監(jiān)管的實(shí)踐來(lái)看，實(shí)

44、施證券監(jiān)管活動(dòng)的主體是多元化的，可以是國(guó)家，可以是證券業(yè)協(xié)會(huì)或者證券交易商協(xié)會(huì)等自律機(jī)構(gòu)，也可以是證券交易所或者別的什么機(jī)構(gòu)，各國(guó)對(duì)證券市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的設(shè)置，大致分為專門(mén)性監(jiān)管機(jī)構(gòu)和無(wú)專門(mén)性監(jiān)管機(jī)構(gòu)兩類。在我國(guó)設(shè)有國(guó)務(wù)院證券委員會(huì)，它是國(guó)家對(duì)全國(guó)證券市場(chǎng)進(jìn)行統(tǒng)一管理的機(jī)構(gòu)，直屬國(guó)務(wù)院，它所領(lǐng)導(dǎo)的中國(guó)證券監(jiān)督委員會(huì)（中國(guó)證監(jiān)會(huì)）是其監(jiān)督執(zhí)行機(jī)構(gòu)。,證券市場(chǎng)監(jiān)管的目的,充分保障投資者的權(quán)益。投資購(gòu)買(mǎi)證券即享有一定的權(quán)利。證券發(fā)行公司、經(jīng)紀(jì)

45、公司、交易商的違規(guī)行為會(huì)使投資者蒙受巨大的損失，影響投資者的積極性，造成證券市場(chǎng)的萎縮。充分保障籌資者的權(quán)益。欺詐行為會(huì)引起證券市場(chǎng)的混亂，影響投資者購(gòu)買(mǎi)公司證券的積極性，從而影響合法籌資者的正?；I資。限制過(guò)度投機(jī)行為。過(guò)度的投機(jī)會(huì)引起證券市場(chǎng)的混亂，甚至崩潰。需要限制的過(guò)度投機(jī)行為主要有：虛買(mǎi)虛賣(mài)、操縱市場(chǎng)、聯(lián)手操縱、炒券、散布謠言和不實(shí)資料。,證券市場(chǎng)監(jiān)管體系,證券市場(chǎng)監(jiān)管體系包括了三個(gè)方面的內(nèi)容：證券監(jiān)管法律體系、證券監(jiān)管制度

46、體系和證券監(jiān)管組織執(zhí)行體系。證券監(jiān)管的法律體系從法律制度的角度界定了證券監(jiān)管過(guò)程中有關(guān)當(dāng)事人（監(jiān)管主體和監(jiān)管對(duì)象）的法律地位，規(guī)定每一方當(dāng)事人在監(jiān)管過(guò)程中的權(quán)利和義務(wù)。證券監(jiān)管的制度體系從當(dāng)事人自身行為的角度展現(xiàn)出有關(guān)各方在監(jiān)管過(guò)程中的互動(dòng)關(guān)系，說(shuō)明某一當(dāng)事人出于或者在外部刺激下可能作出的反應(yīng)以及對(duì)其他當(dāng)事人的影響。證券監(jiān)管的組織執(zhí)行體系描述的是證券監(jiān)管主體具體實(shí)施某項(xiàng)監(jiān)管時(shí)所采取的手段、步驟和具體做法。,我國(guó)的證券法規(guī),《股票發(fā)

47、行與交易暫行規(guī)定》《證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)管理辦法》《投資基金管理方法》《證券從業(yè)人員行為規(guī)范》《股票發(fā)行資格審查管理辦法》《證券法》 《公司法》,中華人民共和國(guó)證券法, 第一章　總則　　第二章　證券發(fā)行　　第三章　證券交易　　 第一節(jié)　一般規(guī)定　　 第二節(jié)　證券上市　　 第三節(jié)　持續(xù)信息公開(kāi)　　 第四節(jié)　禁止的交易行為　　第四章　上市公司收購(gòu),中華人民共和國(guó)證券法,第五章　

48、證券交易所　　第六章　證券公司　　第七章　證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)　　第八章　證券交易服務(wù)機(jī)構(gòu)　 第九章　證券業(yè)協(xié)會(huì)　　第十章　證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)　　第十一章　法律責(zé)任　　第十二章　附則,中國(guó)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的法定職責(zé),（一）依法制定有關(guān)證券市場(chǎng)監(jiān)督管理的規(guī)章、規(guī)則，并依法行使審批或者核準(zhǔn)權(quán)；（二）依法對(duì)證券的發(fā)行、交易、登記、托管、結(jié)算，進(jìn)行監(jiān)督管理；（三）依法對(duì)證券發(fā)行人、上市公司、證券交易所、證券公司、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)、證

49、券投資基金管理機(jī)構(gòu)、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)、資信評(píng)估機(jī)構(gòu)以及從事證券業(yè)務(wù)的律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)的證券業(yè)務(wù)活動(dòng)，進(jìn)行監(jiān)督管理；,中國(guó)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的主要職責(zé),（四）依法制定從事證券業(yè)務(wù)人員的資格標(biāo)準(zhǔn)和行為準(zhǔn)則，并監(jiān)督實(shí)施；（五）依法監(jiān)督檢查證券發(fā)行和交易的信息公開(kāi)情況；（六）依法對(duì)證券業(yè)協(xié)會(huì)的活動(dòng)進(jìn)行指導(dǎo)和監(jiān)督；（七）依法對(duì)違反證券市場(chǎng)監(jiān)督管理法律、行政法規(guī)的行為進(jìn)行查處；（八）法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他職責(zé)。,我國(guó)證券市

50、場(chǎng)運(yùn)行的法定原則,1.公開(kāi)、公平、公正公開(kāi)的核心是信息的公開(kāi)，它要求證券發(fā)行的交易各行為主體，將可能影響投資人投資決策的信息按法定程序和方式及時(shí)、全面、準(zhǔn)確地向社會(huì)公布。公平是指證券發(fā)行和交易的參與各方有平等的地位，均等的機(jī)會(huì)，投資人進(jìn)行證券投資，不論其地位如何，實(shí)力大小，都應(yīng)該遵守一樣的規(guī)則，獲得同樣的信息，享有平等的待遇，不能以大欺小，以強(qiáng)凌弱。公正就是在法律面前人人平等，依法律為基礎(chǔ)尋求投資人之間、發(fā)行者之間、發(fā)行者與投資人

51、之間、管理者與發(fā)行者和投資人之間的平衡和秩序。,證券市場(chǎng)運(yùn)行的法定原則,2.自愿、有償、誠(chéng)實(shí)信用自愿是指當(dāng)事人按照自己的意愿參與證券發(fā)行和交易活動(dòng)，依法行使自己的民事權(quán)利，任何人不得干涉。有償是指從事證券民事法律關(guān)系的主體在從事民事活動(dòng)中應(yīng)按照價(jià)值規(guī)律要求進(jìn)行等價(jià)交換。除法律有關(guān)規(guī)定或合同另有約定者外，取得他人的財(cái)產(chǎn)和獲得他人的服務(wù)必須向?qū)Ψ街Ц断鄳?yīng)的價(jià)款和酬金。誠(chéng)實(shí)信用是商業(yè)首先法律化的具體體現(xiàn)。誠(chéng)實(shí)，即不騙不欺；信用，即遵守諾

52、言實(shí)踐成約，從而取得別人對(duì)他的信任。,證券市場(chǎng)運(yùn)行的法定原則,3.分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理分業(yè)經(jīng)營(yíng)分業(yè)管理是指證券業(yè)與銀行業(yè)、信托業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)各自在其法定的業(yè)務(wù)范圍內(nèi)經(jīng)營(yíng)，金融管理當(dāng)局對(duì)其進(jìn)行分別管理。分業(yè)經(jīng)營(yíng)和分業(yè)管理的核心內(nèi)容是證券業(yè)和銀行業(yè)的分離。由分業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)渡到混業(yè)經(jīng)營(yíng)，是現(xiàn)代金融業(yè)發(fā)展的一大趨勢(shì)，但在我國(guó)還不具備合業(yè)經(jīng)營(yíng)、合業(yè)管理的條件。,證券市場(chǎng)運(yùn)行的法定原則,4.現(xiàn)貨交易現(xiàn)貨交易是指買(mǎi)賣(mài)雙方在達(dá)成交易后，立即辦理交割，或在

53、很短的時(shí)間內(nèi)辦理交割的一種交易方式，買(mǎi)者付出現(xiàn)金或支票，賣(mài)者交付證券。成交到交割這段時(shí)間各國(guó)長(zhǎng)短不一，各種證券交易所也不盡相同，交割形式通常有當(dāng)日交割（T+0）、次日交割（T+1）等?，F(xiàn)貨交易原則的確立，意味著期貨交易的禁止。我國(guó)目前之所以禁止金融期貨交易，是因?yàn)樯胁痪邆錀l件。,證券市場(chǎng)運(yùn)行的法定原則,5.禁止信用交易信用交易又稱作“保證金交易”，是指證券交易者在買(mǎi)賣(mài)證券時(shí)只向經(jīng)紀(jì)人交付交易量一定比率的現(xiàn)款或證券（稱為保證金），

54、不足部分由經(jīng)紀(jì)人自己或是通過(guò)銀行貸款提供而進(jìn)行的交易形式。證券商在客戶不能按期支付融入的資金和證券時(shí)，有權(quán)直接變賣(mài)客戶保證金帳戶中的證券予以抵償。我國(guó)的法規(guī)禁止信用交易，客戶支付的保證金實(shí)際上為全額保證金。,證券市場(chǎng)監(jiān)管的途徑,1.對(duì)證券發(fā)行的管理。各國(guó)政府對(duì)證券發(fā)行都采取審核制度。具體方法分為兩種：注冊(cè)制和核準(zhǔn)制。注冊(cè)制是發(fā)行人在發(fā)行證券前，首先要按法規(guī)向主管機(jī)構(gòu)申請(qǐng)注冊(cè)。即證券發(fā)行人須按“公開(kāi)原則”，把一切有關(guān)的資料如實(shí)向公眾

55、布，使投資者在投資前能夠據(jù)此判斷該證券有無(wú)投資價(jià)值。核準(zhǔn)制建立在“實(shí)質(zhì)管理”原則之上，不僅要求證券發(fā)行者公開(kāi)真實(shí)情況，而且必須合乎若干實(shí)質(zhì)條件，經(jīng)主管機(jī)構(gòu)審核許可，證券方可發(fā)行。我國(guó)的證券發(fā)行已由審批制改為核準(zhǔn)制。,證券市場(chǎng)監(jiān)管的途徑,2.對(duì)證券交易的管理。證券交易所必須向證券主管機(jī)構(gòu)登記注冊(cè)，并制定具體的營(yíng)業(yè)規(guī)則。我國(guó)目前的兩大交易所由中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)設(shè)立。今后所設(shè)證券交易所必須經(jīng)國(guó)務(wù)院證券委員會(huì)批準(zhǔn)。在我國(guó)，國(guó)債和地方債一般

56、須由發(fā)行者向證券交易所發(fā)出通知即可上市，其他債券和股票的上市交易必須按照證券交易所規(guī)定的程序和手續(xù)，向證券交易所發(fā)行上市委員會(huì)申請(qǐng)上市，經(jīng)審核批準(zhǔn)后，方可上市。,證券市場(chǎng)監(jiān)管的途徑,3.對(duì)證券交易行為的管理。主要是對(duì)影響市場(chǎng)正常運(yùn)行的欺詐和操縱行為以及內(nèi)幕人士的交易行為進(jìn)行管理?；疽笫牵孩俟床淮嬖谌魏稳藶椴倏v或欺詐行為；②有序，即指良好管理秩序和明確的責(zé)任分工；③有保證的高效率，即對(duì)市場(chǎng)交易準(zhǔn)確記錄，迅速處理，及時(shí)公布。在證