區(qū)域調研系列報告之三民企的春天到底有多遠

1、敬請參閱最后一頁特別聲明國目錄目錄1、民企逆勢復蘇？......................................................................................................................................................................32、貿易摩擦影響幾何？................

2、..............................................................................................................................................42.1、不同行業(yè)、不同企業(yè)受到的影響有何差異？......................................................

3、..................................................42.2、貿易摩擦的影響如何體現？.....................................................................................................................................62.3、企業(yè)如何應對貿易摩擦？....

4、......................................................................................................................................62.4、企業(yè)對貿易摩擦還有何擔憂？....................................................................

5、.............................................................72.5、中國反擊對企業(yè)的影響幾何？.................................................................................................................................73、相比10%關稅，企

6、業(yè)更關注國內經濟................................................................................................................................83.1、地產的拖累逐步顯現......................................................................

7、............................................................................83.2、“松貨幣”未帶來“松信用”..............................................................................................................................

8、...93.3、社保繳費新規(guī)影響幾何？.......................................................................................................................................103.4、環(huán)保持續(xù)加碼，影響是否持續(xù)？..............................................

9、.............................................................................113.5、如何看待經濟前景？................................................................................................................................

10、...............114、制造業(yè)投資能否繼續(xù)反彈？...............................................................................................................................................12圖目錄圖目錄圖1：制造業(yè)投資同比增速屢創(chuàng)新高......................

11、....................................................................................................................3圖2：出口同比增長維持高位..........................................................................................

12、.............................................................3圖3：500億被征稅商品行業(yè)分布..............................................................................................................................................

13、4圖4：2000億被征稅商品行業(yè)分布............................................................................................................................................4圖5：500億25%關稅和2000億10%關稅率的影響..................................

14、.........................................................................4圖6：中國各行業(yè)對美出口比重及有效稅率..............................................................................................................................5

15、圖7：美國從中國進口產品的價格替代彈性（Armington彈性系數）...............................................................................5圖8：地產投資趨勢和組成..............................................................................................

16、.............................................................8圖9：上市公司制造業(yè)企業(yè)的職工薪酬占比（2017年）....................................................................................................10圖10：3季度多數制造業(yè)子行業(yè)產能利用率下滑........

17、.........................................................................................................12圖11：各類制造業(yè)投資增速走勢分化................................................................................................

18、.....................................12投瑞銀敬請參閱最后一頁特別聲明當前，制造業(yè)內部面臨“緊信用”、社保征繳變局、環(huán)保步步為營，外部面對特里普持續(xù)挑釁，以制造業(yè)為主的民營企業(yè)何去何從？春天還有多遠？2、貿易摩擦影響幾何？、貿易摩擦影響幾何？自2018年3月底開始的中美貿易摩擦，美國已經對自我國進口的500億美元的商品加征了25%的關稅（圖3），對2000億美元的商品加征了10%的關稅（圖4）。各行

19、業(yè)受到的沖擊有何差別？企業(yè)如何應對？有何擔憂？圖3：500億被征稅征稅商品行業(yè)行業(yè)分布圖4：2000億被征億被征稅商品行業(yè)行業(yè)分布4%電氣機械及器材制造業(yè)普通機械制造業(yè)儀器儀表及文化辦公用機械2%2%2%1%2%5%3%4%18%電子及通信設備制造業(yè)電氣機械及器材制造業(yè)家具制造業(yè)普通機械制造業(yè)儀器儀表及文化辦公用機械交通運輸設備制造業(yè)金屬制品業(yè)電子及通信設備制造業(yè)交通運輸設備制造業(yè)專用設備制造業(yè)其他5%6%7%7%10%8%17%化學原

20、料及化學制品制造業(yè)塑料制品業(yè)皮革毛皮羽絨及其制品業(yè)紡織業(yè)非金屬礦物制品業(yè)食品加工和制造業(yè)造紙及紙制品業(yè)服裝及其他纖維制品制造業(yè)其他資料來源：USTR、WJTS，光大證券研究所整理資料來源：USTR、WJTS，光大證券研究所整理2.1、不同行業(yè)、不同企業(yè)受到的影響有何差異？調研顯示，目前2500億美元產品增稅（500億美元產品增稅25%2000億美元產品增稅億美元產品增稅10%）總體上影響尚不甚明顯。根據我們初步估算，500億美元產品被增

21、25%關稅，以及2000億美元產品被增收10%關稅，整體利潤影響不大，其中家具制造、電子通信和電子機械行業(yè)利潤收到的侵蝕相對大一點（圖5）。但是不同行業(yè)、不同企業(yè)差別較大。0%對美國市場依賴不高的企業(yè)受到的影響較小。圖對美國市場依賴不高的企業(yè)受到的影響較小。圖6中深紫色是我們計算中深紫色是我們計算6%8%30%10%20%22%圖5：500億25%關稅和關稅和2000億10%關稅率的影響關稅率的影響9%8%7%6%5%4%3%2%1%家