中國大豆期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)關(guān)系研究.pdf

1、隨著中國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的逐步建立，大豆期貨交易已成為我國大豆市場(chǎng)的重要組成部分，對(duì)調(diào)節(jié)國內(nèi)大豆現(xiàn)貨市場(chǎng)供求關(guān)系、平抑價(jià)格波動(dòng)有著重要作用。國內(nèi)外眾多學(xué)者一直致力于研究具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避基本功能的商品期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)兩者之間的關(guān)系，并取得了較為豐碩的成果。但真正從中國大豆期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)的市場(chǎng)特性以及價(jià)格的形成特點(diǎn)出發(fā)，以代表直觀大豆價(jià)格波動(dòng)走勢(shì)的日交易數(shù)據(jù)為研究對(duì)象，對(duì)兩個(gè)市場(chǎng)之間的短期互動(dòng)影響的研究還處在探索階段。
　　

2、 本文研究目的是在期貨價(jià)格形成機(jī)制以及期現(xiàn)貨兩個(gè)市場(chǎng)存在價(jià)格波動(dòng)相關(guān)性和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避要求的理論基礎(chǔ)上，結(jié)合我國大豆期現(xiàn)貨市場(chǎng)實(shí)際狀況和特點(diǎn)，通過對(duì)期現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行動(dòng)態(tài)關(guān)系的實(shí)證研究，探討我國大豆期貨市場(chǎng)的有效性、期現(xiàn)貨市場(chǎng)之間的聯(lián)動(dòng)程度，以及兩個(gè)市場(chǎng)對(duì)外部信息沖擊的反應(yīng)程度等，據(jù)此為我國大豆整體市場(chǎng)交易和監(jiān)督體系的完善，為我國在國際大豆貿(mào)易定價(jià)中爭(zhēng)取主動(dòng)權(quán)，為豆油企業(yè)的理性投資提出合理建議。
　　 本文選取2008年5月5日到20

3、09年5月27日大連商品交易所(DEC)黃大豆一號(hào)近期期貨合約的收盤價(jià)格和哈爾濱大豆批發(fā)市場(chǎng)中等油廠收購過篩油用大豆的現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格作為研究樣本，采用單位根ADF檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)、誤差修正模型、Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)、脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解等一系列現(xiàn)代計(jì)量分析方法對(duì)我國大豆期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究。
　　 實(shí)證研究的結(jié)論表明：雖然我國大連商品交易所大豆期貨價(jià)格序列和國內(nèi)大豆現(xiàn)貨價(jià)格在長期存在著共同的變化趨勢(shì)，基

4、本上有著市場(chǎng)整合關(guān)系，但實(shí)踐中，中國大豆期現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn)出不是很高的市場(chǎng)價(jià)格調(diào)整效率和較弱的聯(lián)動(dòng)性，所以中國大豆市場(chǎng)效率有待提高，影響期貨市場(chǎng)功能發(fā)揮的現(xiàn)貨市場(chǎng)基礎(chǔ)需要進(jìn)一步加強(qiáng)和完善；雖然中國大豆期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格的相互引導(dǎo)關(guān)系成立，但它們之間的影響程度卻表現(xiàn)出非對(duì)稱性，說明我國大豆期貨市場(chǎng)交易、管理和監(jiān)督機(jī)制不健全；目前進(jìn)出中國大豆交易投資市場(chǎng)的套期保值和投機(jī)群體仍然是不夠理性和成熟的，容易受膨脹的投機(jī)動(dòng)機(jī)的影響，還不能較準(zhǔn)確地把握進(jìn)

5、出大豆交易市場(chǎng)的時(shí)機(jī)；雖中國大豆的期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能基本占據(jù)了主導(dǎo)地位，但現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能比較弱，在世界大豆價(jià)格形成中的地位與我國最大的大豆進(jìn)口貿(mào)易量不相符，中國大豆的貿(mào)易定價(jià)在國際大豆定價(jià)方面仍然缺失話語權(quán)。
　　 本文共包括六章，第一章為導(dǎo)論，介紹了文章的選題背景和意義，歸納了國內(nèi)外學(xué)者對(duì)商品期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)之間動(dòng)態(tài)關(guān)系的研究狀況，提出了本文的研究思路，并指出了文章的創(chuàng)新和不足。
　　 第二章對(duì)我國大豆期

6、貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)的現(xiàn)狀和特點(diǎn)進(jìn)行了描述。我國目前大豆的期現(xiàn)貨價(jià)格都呈現(xiàn)較大幅度的波動(dòng)。兩個(gè)市場(chǎng)雖然都有一定程度的發(fā)展，但大豆產(chǎn)品需求過度依賴進(jìn)口的現(xiàn)實(shí)又阻礙了其進(jìn)一步的完善，處于較被動(dòng)的地位。
　　 第三章是對(duì)該實(shí)證研究的假設(shè)前提和所要采用的方法的介紹。包括單位根ADF檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)、誤差修正模型、Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)、脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解等一系列的現(xiàn)代計(jì)量經(jīng)濟(jì)分析方法。此外對(duì)實(shí)證所要選取的樣本進(jìn)行了簡(jiǎn)要介紹。
　

7、　 第四章為實(shí)證研究部分。在具體考查了樣本序列統(tǒng)計(jì)特征和兩個(gè)市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)的基礎(chǔ)上，采用兩步協(xié)整檢驗(yàn)法對(duì)期現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的長期聯(lián)系進(jìn)行了協(xié)整檢驗(yàn)；用Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)法探討了兩者之間的引導(dǎo)關(guān)系；用脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解方法研究了兩個(gè)市場(chǎng)對(duì)于來自對(duì)方市場(chǎng)的沖擊的短期和長期反應(yīng)狀況。
　　 @第五章對(duì)實(shí)證研究的主要結(jié)論進(jìn)行了小結(jié)，從中發(fā)掘出中國大豆期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)效率和聯(lián)動(dòng)影響等方面的問題，并分析了導(dǎo)致兩個(gè)市場(chǎng)之間弱聯(lián)動(dòng)和低