股指期貨市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)性的影響研究.pdf

1、股指期貨的誕生為市場(chǎng)提供了一種新型交易機(jī)制，對(duì)資產(chǎn)管理與優(yōu)化和股市的健康穩(wěn)定運(yùn)行產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。我國(guó)股市價(jià)格波動(dòng)劇烈，投資者迫切需要一一種能夠有效分散風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值的金融工具，滬深300指數(shù)期貨由此應(yīng)運(yùn)而生。滬深300指數(shù)樣本約占滬深兩市場(chǎng)總市值的60％，且具有良好的流動(dòng)性和抗操縱能力，能較好的代表滬深兩市場(chǎng)。市場(chǎng)各方人員對(duì)滬深300指數(shù)期貨上市以來的的作用效果給予廣泛關(guān)注，尤其是滬深300指數(shù)期貨上市以來對(duì)股市波動(dòng)性的影響。

2、r>　　本文首先分析了股指期貨對(duì)股市波動(dòng)性的影響機(jī)制，進(jìn)而使用計(jì)量手段精確分析了這一影響程度。在理論上，本文參考大量相關(guān)研究文獻(xiàn)，從股指期貨功能到股指期貨合約的制度設(shè)計(jì)、投資者行為、擠出效應(yīng)、到期日效應(yīng)等各個(gè)方面分析股指期貨市場(chǎng)對(duì)股市波動(dòng)性的作用機(jī)制，并將這些方面歸納總結(jié)為內(nèi)在和外在兩種作用機(jī)制。在實(shí)證研究上，我們采用成熟的GARCH模型。滬深300股指期貨推出已有四年有余，所以我們可以得到足夠的樣本空間來研究本文提出的問題。本文具體選

3、取了2007年1月4日至2014年5月30日滬深300指數(shù)日收盤價(jià)數(shù)據(jù)作為樣本。在分析時(shí)，本文意在回答三個(gè)問題：股指期貨對(duì)股市波動(dòng)大小的影響、股指期貨對(duì)股市波動(dòng)信息傳遞效率的影響、股指期貨對(duì)股市波動(dòng)杠桿效應(yīng)的影響。并對(duì)股指期貨對(duì)股市波動(dòng)大小的影響予以重點(diǎn)研究。具體的，我們采用帶有虛擬變量的GARCH模型和EGARCH模型來研究股指期貨對(duì)股市波動(dòng)大小。虛擬變量的相關(guān)系數(shù)的大小反應(yīng)股指期貨市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)的作用大小，虛擬變量相關(guān)系數(shù)的正負(fù)

4、反應(yīng)了股指期貨市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)的作用方向。對(duì)股指期貨推出前和股指期貨推出后的樣本建立 GARCH模型進(jìn)行對(duì)比來分析股指期貨對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的信息傳遞效率的影響。對(duì)股指期貨推出前和股指期貨推出后的樣本建立EGARCH模型進(jìn)行對(duì)比來分析股指期貨對(duì)股市波動(dòng)杠桿效應(yīng)的影響。最后我們得出結(jié)論：推出股指期貨有助于降低股市的波動(dòng)性，但作用有限；推出股指期貨并沒有加快市場(chǎng)的信息傳遞效率；推出股指期貨降低了股市波動(dòng)的杠桿效應(yīng)。
　　較以往研究文獻(xiàn)，本文