上海自貿(mào)區(qū)新片區(qū)與國際對標的特殊經(jīng)濟功能區(qū)-20190329-中泰證券-16頁

1、請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分分析師：分析師：王仕進王仕進執(zhí)業(yè)證書編號：執(zhí)業(yè)證書編號：S0740519020001電話：021240315056Email：研究助理研究助理：衛(wèi)辛衛(wèi)辛Email：相關(guān)報告相關(guān)報告《從漲價因素捕捉行業(yè)的超額收益》專題策略專題策略上海自貿(mào)區(qū)新片區(qū)即將啟航上海自貿(mào)區(qū)新片區(qū)即將啟航：上海自貿(mào)區(qū)新片區(qū)是對標國際上公認的競爭力最強的自由貿(mào)易區(qū)，實施更具國際市場競爭力的開放政策和制度，

2、實行有差別的探索，進行更大的風險壓力測試，建設(shè)更具國際市場影響力和競爭力的特殊經(jīng)濟功能區(qū)。與目前上海自貿(mào)區(qū)的比較與目前上海自貿(mào)區(qū)的比較：新片區(qū)的定位更強調(diào)新片區(qū)的定位更強調(diào)“新”與“特”?！靶隆笔菑娬{(diào)它并不是簡單的地理范圍的擴展，作為新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要助推器，它可能是新功能、新布局、新動力和擴大開放的有機整合?！疤亍笔菑娬{(diào)著它更多擔負著特殊功能建設(shè)和塑造的使命。與國內(nèi)其他自由貿(mào)易園比較：與國內(nèi)其他自由貿(mào)易園比較：上海自貿(mào)區(qū)新片區(qū)改革力度

3、更大，開放意上海自貿(mào)區(qū)新片區(qū)改革力度更大，開放意圖更強。圖更強。目前我國不同自貿(mào)區(qū)的功能定位差異明顯。例如，遼寧是提升東北老工業(yè)基地整體競爭力、重慶市是帶動西部大開發(fā)戰(zhàn)略深入實施，這些與上海自貿(mào)區(qū)新片區(qū)的戰(zhàn)略方向有著較大差別。新片區(qū)作為上海自貿(mào)區(qū)的重要組成部分，在功能地位上不僅與上海自貿(mào)區(qū)一脈相承，而且“特殊經(jīng)濟功能區(qū)”、“更大改革創(chuàng)新自主權(quán)”等這些標簽，意味著新片區(qū)的設(shè)立將面臨更多功能上的拓展與創(chuàng)新、更大力度開放與改革。與國際主要與國

4、際主要貿(mào)易園區(qū)對標貿(mào)易園區(qū)對標：新片區(qū)新片區(qū)在貿(mào)易投資的自由便利度、稅收優(yōu)惠在貿(mào)易投資的自由便利度、稅收優(yōu)惠方面有望進一步提升。方面有望進一步提升。我們借鑒新加坡、巴拿馬、美國、迪拜4個自由貿(mào)易園區(qū)的政策、制度、以及物流管理措施，可以看到大量的稅收優(yōu)惠政策，精簡的政府管理體制、更便捷的通關(guān)措施、網(wǎng)絡(luò)電子信息技術(shù)的高效運用成為多數(shù)成熟自由貿(mào)易園區(qū)的相似方式。因此，新片區(qū)要提升國際競爭力，可能也要從高效、便捷、優(yōu)惠這幾方面出發(fā)點入手。貿(mào)易升

5、級、金融開放、市場要素樞紐、新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的大膽試點貿(mào)易升級、金融開放、市場要素樞紐、新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的大膽試點可能是可能是此次新片區(qū)大力發(fā)展的要點。此次新片區(qū)大力發(fā)展的要點。其中，（1）貿(mào)易升級可能在原有功能上加快推進轉(zhuǎn)口貿(mào)易、離岸貿(mào)易、數(shù)字貿(mào)易的發(fā)展。（2）金融開放可能會圍繞對標國際規(guī)則開展跨境貿(mào)易，增強自由貿(mào)易賬戶功能，為國際金融貿(mào)易規(guī)則的引入開展壓力測試，為建設(shè)金融科技中心、全球資產(chǎn)管理中心等進行前沿探索和準備工作。（3）市場要素樞紐

6、是指以地理區(qū)位優(yōu)勢為基礎(chǔ)，促進國內(nèi)外交通、產(chǎn)業(yè)和城市融合發(fā)展，逐步形成線上線下一體化銜接的智慧型經(jīng)濟新形態(tài)。（4）新興產(chǎn)業(yè)試點工作是指承擔“試驗田”的責任，進行新興產(chǎn)業(yè)政策的制度性探索和實施。政策細節(jié)未出，預(yù)期先行：政策細節(jié)未出，預(yù)期先行：在考慮目前各片區(qū)的區(qū)位優(yōu)勢以及新片區(qū)的功能定位后，我們認為金融保險、先進制造產(chǎn)業(yè)、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、知識產(chǎn)權(quán)、貿(mào)易服務(wù)業(yè)、科技創(chuàng)新、運輸物流等板塊可能是新片區(qū)設(shè)立后受益程度較高的領(lǐng)域，更明確的受益標的依賴

7、官方更多政策細節(jié)披露和持續(xù)跟蹤。風險提示：風險提示：經(jīng)濟增速不及預(yù)期風險。宏觀經(jīng)濟大幅低于預(yù)期導(dǎo)致人民幣匯率持續(xù)貶值，外資流入速度下降甚至出現(xiàn)流出現(xiàn)象，政策收緊降低市場風險偏好，科創(chuàng)板推出延遲或者低于預(yù)期等。證券研究報告定期報告證券研究報告定期報告2019年3月29日2019年3月29日上海自貿(mào)區(qū)新片區(qū)：與國際對標的特殊經(jīng)濟功能區(qū)上海自貿(mào)區(qū)新片區(qū)：與國際對標的特殊經(jīng)濟功能區(qū)20097104361392019033108:47請務(wù)必閱讀正

8、文之后的請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分3專題專題報告報告圖表目錄圖表目錄圖表圖表1：上海自貿(mào)區(qū)新片區(qū)工作新進展：上海自貿(mào)區(qū)新片區(qū)工作新進展...............................................................5圖表圖表2：上海臨港區(qū)圖示上海臨港區(qū)圖示............................................................

9、.......................6圖表圖表3：新片區(qū)有望以浦東為基點輻射長三角：新片區(qū)有望以浦東為基點輻射長三角....................................................6圖表圖表4：目前上海自貿(mào)區(qū)各片區(qū)區(qū)位優(yōu)勢匯總：目前上海自貿(mào)區(qū)各片區(qū)區(qū)位優(yōu)勢匯總....................................................7圖表圖表5：國內(nèi)自由貿(mào)易

10、試驗區(qū)的：國內(nèi)自由貿(mào)易試驗區(qū)的概況概況...................................................................8圖表圖表6：國際自由貿(mào)易區(qū)優(yōu)惠政策梳理：國際自由貿(mào)易區(qū)優(yōu)惠政策梳理...............................................................8圖表圖表7：目前落戶在浦東的科創(chuàng)類企業(yè)：目前落戶在浦東的科創(chuàng)類企業(yè)...

11、..........................................................10圖表圖表8：長三角城市群范圍圖：長三角城市群范圍圖............................................................................11圖表圖表9：目前上海自貿(mào)區(qū)各領(lǐng)域的主要優(yōu)惠政策：目前上海自貿(mào)區(qū)各領(lǐng)域的主要優(yōu)惠政策................