中美貿(mào)易摩擦重塑全球貿(mào)易格局

1、謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁(yè)重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)中美貿(mào)易摩擦常態(tài)化自去年4月中美爆發(fā)貿(mào)易摩擦，美國(guó)已對(duì)中國(guó)2500億美元的商品加征關(guān)稅，中國(guó)也對(duì)美國(guó)600億美元的商品加征關(guān)稅。受此影響，雙方的加稅商品在對(duì)方國(guó)家都出現(xiàn)了出口下滑。與此同時(shí)，為了減弱貿(mào)易摩擦對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的影響，兩國(guó)也都采取了商品進(jìn)出口目的地轉(zhuǎn)移、廠(chǎng)商遷址海外等應(yīng)對(duì)措施。因而，我們可以看到大量國(guó)家受中美兩國(guó)貿(mào)易關(guān)系改變的影響，其自身的貿(mào)易份額和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也發(fā)生了轉(zhuǎn)變，中美貿(mào)易摩擦

2、在潛移默化中影響甚至重塑著世界貿(mào)易體系和價(jià)值鏈分工格局。2019年5月6日，特朗普宣稱(chēng)要繼續(xù)對(duì)中國(guó)剩余3250億美元的商品加征關(guān)稅，雖然G20峰會(huì)上此決定被取消，但是未來(lái)兩國(guó)貿(mào)易關(guān)系仍舊變數(shù)重重。面對(duì)兩國(guó)貿(mào)易摩擦常態(tài)化的事實(shí)，梳理已然發(fā)生的全球貿(mào)易結(jié)構(gòu)變化，對(duì)我們判斷宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)、適應(yīng)未來(lái)新的全球貿(mào)易體系具有重要意義。圖表1：中美貿(mào)易摩擦進(jìn)展資料來(lái)源：Wind，中美進(jìn)出口結(jié)構(gòu)變化簡(jiǎn)單的事實(shí)是，截止2019年6月，美國(guó)已對(duì)中國(guó)2500億商品加

3、征25%關(guān)稅，中國(guó)對(duì)美國(guó)600億商品加征5%25%不等的關(guān)稅，對(duì)兩國(guó)進(jìn)出口結(jié)構(gòu)都產(chǎn)生了影響。從中國(guó)出口結(jié)構(gòu)來(lái)看，2019年15月，對(duì)美出口的下滑主要由對(duì)歐盟、東盟（以越南為主）、中國(guó)臺(tái)灣以及墨西哥等國(guó)家地區(qū)的出口上升所替代。從美國(guó)進(jìn)口結(jié)構(gòu)來(lái)看，2019年14月，對(duì)中國(guó)進(jìn)口的下滑主要由對(duì)歐盟、墨西哥、越南、臺(tái)灣和韓國(guó)等國(guó)家的進(jìn)口上升所替代。具體而言，如圖表25，出現(xiàn)了五處國(guó)家地區(qū)貿(mào)易格局的轉(zhuǎn)變。謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁(yè)重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)

4、標(biāo)準(zhǔn)東盟成中國(guó)出口新大陸中國(guó)與東盟的貿(mào)易往來(lái)不斷深化，東盟承接中國(guó)出口重任。2019年15月，中國(guó)對(duì)東盟出口同比增加81億美元，僅次于歐盟的118億美元。雖然2019年以來(lái)，中國(guó)對(duì)東盟出口、進(jìn)口增速均呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，但其水平仍高于中國(guó)整體對(duì)外進(jìn)出口增速水平，對(duì)中國(guó)外貿(mào)呈現(xiàn)拉動(dòng)作用，尤其體現(xiàn)在對(duì)于出口的拉動(dòng)作用上。東盟可承接中國(guó)出口重任主要有兩方面原因。其一，源于2010年中國(guó)東盟自由貿(mào)易區(qū)的建立。隨著自貿(mào)區(qū)的逐漸鞏固完善，2018年，中國(guó)

5、出口到東盟成員國(guó)的正常商品已能享受零關(guān)稅待遇，敏感產(chǎn)品關(guān)稅也在不斷降低。其二，“一帶一路”的拉動(dòng)效應(yīng)。2015年3發(fā)布了《推動(dòng)共建21世紀(jì)海上絲綢之路的愿景與行動(dòng)》，同年12月亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行正式成立，隨后中國(guó)企業(yè)承接大量東盟國(guó)家基建項(xiàng)目，2016年起，雙邊貿(mào)易額呈現(xiàn)明顯的上升趨勢(shì)。圖表7：中國(guó)與東盟的貿(mào)易往來(lái)不斷深化（605040302010010203013011308140314101505151216071702170918

6、041811資料來(lái)源：Wind，）6005004003002001000美墨加貿(mào)易一體化加速為防止中國(guó)通過(guò)墨西哥或加拿大作為跳板，利用《北美自由貿(mào)易協(xié)定》的免稅協(xié)定稅率進(jìn)入北美市場(chǎng)，2018年11月底的G20峰會(huì)上，美國(guó)、墨西哥、加拿大三國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人簽署了《美墨加貿(mào)易協(xié)定》。在原有《北美自由貿(mào)易協(xié)定》的基礎(chǔ)上，《美墨加貿(mào)易協(xié)定》主要增加了兩方面內(nèi)容。其一，毒丸條款。如果加拿大或墨西哥中的任何一國(guó)，想與中國(guó)加強(qiáng)貿(mào)易往來(lái)，必須提前通知美國(guó)，并提

7、供談判細(xì)節(jié)，等待美國(guó)同意。如若不然，則會(huì)被《美墨加貿(mào)易協(xié)定》除名。中國(guó)與墨、加兩國(guó)的自由貿(mào)易協(xié)定也因此被迫放棄。其二，加大區(qū)域價(jià)值增值比例標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)于中國(guó)來(lái)講，在原有的《北美自由貿(mào)易協(xié)定》框架下，為達(dá)到免稅出口至美國(guó)的目的，區(qū)域價(jià)值增值達(dá)到一定的比例即可。比如，以交易價(jià)值法計(jì)算時(shí)，原產(chǎn)性區(qū)域價(jià)值含量不少于60%。而在《美墨加貿(mào)易協(xié)定》中，提高了不少工業(yè)品區(qū)域價(jià)值增值的比例。比如汽車(chē)行業(yè)就從原來(lái)的62.5%提高到75%。2019年14月，美