財(cái)務(wù)管理分析工具

1、基本的財(cái)務(wù)管理分析概念和工具,1,盈利分析(歷史數(shù)據(jù)),投資分析(前瞻性),財(cái)務(wù)分析的目的是分析現(xiàn)有的問(wèn)題并對(duì)短期的策略問(wèn)題提出解決方案并支持企業(yè)長(zhǎng)期的價(jià)值最大化,成本分析(歷史數(shù)據(jù)),2,產(chǎn)品盈利情況,客戶(hù)盈利情況,產(chǎn)品盈利嗎?該產(chǎn)品與其它產(chǎn)品系列相比如何?與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比如何?,企業(yè)在給該客戶(hù)提供服務(wù)是盈利嗎?該客戶(hù)對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)的終身價(jià)值如何?相對(duì)應(yīng)的利潤(rùn)如何?還有哪些客戶(hù)是企業(yè)有價(jià)值的目標(biāo)?得到這些客戶(hù)的成本如何?,整體

2、企業(yè)盈利情況,企業(yè)在賺錢(qián)嗎?企業(yè)一直在賺錢(qián)(虧錢(qián))嗎?企業(yè)利潤(rùn)占整體銷(xiāo)售的百分比是多少? 人均利潤(rùn)率是多少?企業(yè)利潤(rùn)占總投入資產(chǎn)的百分比如何?企業(yè)與其他企業(yè)相比如何?為什麼?,企業(yè)的盈利情況可以從幾個(gè)層面研究,3,凈資產(chǎn)回報(bào)率,凈利潤(rùn),,股東權(quán)益,凈利潤(rùn),,總資產(chǎn),ROE,總資產(chǎn)回報(bào)率,ROA,毛利,,銷(xiāo)售收入,毛利率,ROS (毛),凈利潤(rùn),,銷(xiāo)售收入,凈利潤(rùn)率,ROS (凈),銷(xiāo)售收入,總資產(chǎn),總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,,比率名稱(chēng),

3、公式,衡量什么?,衡量資本投放的效率, 如企業(yè)在投入資金和資源后得到多少的回報(bào)?,資源的分配和調(diào)整的效率,如每元的資產(chǎn)產(chǎn)生多少的回報(bào)?,資本密集程度,如每元的資本帶來(lái)多少的銷(xiāo)售?,每元銷(xiāo)售可以進(jìn)行固定成本和凈利潤(rùn)分配的比率,每元銷(xiāo)售對(duì)應(yīng)的利潤(rùn),代號(hào),,利潤(rùn)率,*凈利潤(rùn)為稅后凈營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)率,下列的財(cái)務(wù)指標(biāo)是了解企業(yè)財(cái)務(wù)情況的最好的數(shù)據(jù),關(guān)鍵是學(xué)會(huì)用這些指標(biāo)進(jìn)行橫向和縱向的比較,4,凈資產(chǎn)回報(bào)率,管理人員可以通過(guò)三種方式影響資本回報(bào)率:凈利

4、潤(rùn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率財(cái)務(wù)杠桿系數(shù),,,,,X,X,X,凈利潤(rùn)率,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,財(cái)務(wù)杠桿系數(shù),X,X,,了解企業(yè)的總體盈利情況還不夠,還應(yīng)通過(guò)了解盈利情況的組成部分來(lái)明白為什么能盈利和如何盈利的?,凈利潤(rùn),股東權(quán)益,凈利潤(rùn),銷(xiāo)售收入,凈利潤(rùn),銷(xiāo)售收入,5,,凈資產(chǎn)回報(bào)率,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,現(xiàn)金量,應(yīng)收款周期,庫(kù)存周轉(zhuǎn)率,固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù),,,,,,,,,毛利率 (折舊與稅前的利潤(rùn)),收入稅率,損益表的數(shù)據(jù),,,,凈利潤(rùn)率,,應(yīng)付

5、款帳齡,負(fù)債資產(chǎn)比率,流動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債比率,,,,流動(dòng)現(xiàn)金負(fù)債比率,,財(cái)務(wù)杠桿系數(shù),中間的三個(gè)指標(biāo)表明了有哪些重要的業(yè)務(wù)指標(biāo)對(duì)于凈資本回報(bào)率產(chǎn)生了重要的影響，下層的比率表明了對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債表和損益表的內(nèi)容的影響如何可以影響凈資本回報(bào)率,我們可以把指標(biāo)分為三層，從上至下對(duì)于企業(yè)進(jìn)行剖析,6,總投入資產(chǎn)回報(bào)率可以正確地反映了去除企業(yè)不同的財(cái)務(wù)策略影響前企業(yè)的盈利能力,ROIC,稅前利潤(rùn) (1-稅率),,債務(wù)與股東權(quán)益之和,加入企業(yè)不含債務(wù)是企業(yè)的

6、利潤(rùn),企業(yè)所有的投入資本（含股東投入和銀行借貸）,,債務(wù) @ 10%利率股東權(quán)益總投入資產(chǎn)稅前利潤(rùn) 減去財(cái)務(wù)成本稅前凈利潤(rùn) 減稅收 @ 40%凈利潤(rùn)凈資產(chǎn)回報(bào)率息前總投入資產(chǎn)回報(bào)率,$900 100 $1,000120 90 3012$1818.0%7.2%,$ 0 1,000 $1,000120 0 12048$727.2%7.2%,,

7、A,B,,,,舉例,,總資產(chǎn),息前總投入資產(chǎn)回報(bào)(ROIC或RONA）比凈資產(chǎn)回報(bào)率更易去除企業(yè)不同的財(cái)務(wù)策略對(duì)于分析的影響,EVA 是企業(yè)資本的回報(bào)扣除資本成本后的價(jià)值,EVA,(r - K) * 資本總量,(資本投資回報(bào)率 – 加權(quán)平均資本成本率) * 資本總量,舉例:,凈運(yùn)營(yíng)利潤(rùn) (NOPAT)資本總量加權(quán)平均資本成本率, K資本投資回報(bào)率, r,$250$1,00015%25%,,EVA,(r - K)

8、* 資本總量,(25%-15%) * $1,000,$100,,另外一個(gè)估量企業(yè)盈利水平的指標(biāo)為經(jīng)濟(jì)價(jià)值創(chuàng)造能力，EVA,8,,業(yè)務(wù)職能,成本可以根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類(lèi),研發(fā)成本產(chǎn)品、服務(wù)和流程設(shè)計(jì)成本生產(chǎn)成本,,于成本目標(biāo)的關(guān)系,,與成本驅(qū)動(dòng)因素的關(guān)系,,總和或平均,直接成本間接成本,營(yíng)銷(xiāo)成本分銷(xiāo)成本客戶(hù)服務(wù)成本,固定成本可變成本,總成本單位成本,劃分標(biāo)準(zhǔn),成本種類(lèi),9,許多公司面臨的最大問(wèn)題之一就是采用何種方法將它們的

9、一般管理費(fèi)用分談到它們的產(chǎn)品和服務(wù)中去核心的問(wèn)題是選取多少種成本驅(qū)動(dòng)因素及何種成本驅(qū)動(dòng)因素理想狀態(tài)下，在成本和其驅(qū)動(dòng)因素之間應(yīng)該有邏輯聯(lián)系方法的準(zhǔn)確性和實(shí)施成本之間有矛盾公司一般采用兩種成本體系：傳統(tǒng)成本法和作業(yè)成本法（Activity Based Costing),成本體系－概述,10,成本體系－作業(yè)成本法(Activity Based Costing),作業(yè)成本法,,,將成本分?jǐn)偟矫總€(gè)產(chǎn)品,作業(yè)成本法的指導(dǎo)原則：活動(dòng)

10、產(chǎn)生成本；產(chǎn)品消耗活動(dòng),原則,步驟,11,成本體系－作業(yè)成本法與傳統(tǒng)成本法之間的比較,,,,,,,,,,,,,,作業(yè)成本法,傳統(tǒng)成本法,間接成本源,成本分?jǐn)偦A(chǔ),成本目標(biāo)：產(chǎn)品線,直接成本,商店支持,直接成本,間接成本,進(jìn)貨成本,直接成本,間接成本,進(jìn)貨成本,訂貨,訂貨次數(shù),運(yùn)輸,上架,訂貨,送貨次數(shù),上架工時(shí),售貨數(shù)量,進(jìn)貨成本,退瓶,,,,,,,,12,6,64,20,合計(jì),甲,乙,丙,,,,,,,,,16,65,18,3,63

11、,20,$185,000,,,,,,,,,,,,,,,14,72,34,7,41,13,$181,000,,,,,,,,,,,,,設(shè)計(jì),生產(chǎn),營(yíng)銷(xiāo),服務(wù),研發(fā),分銷(xiāo),,,,,,,,,18,70,22,$200,000,,,,,,,發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題,成本分析的基本工具（1）：成本結(jié)構(gòu)的橫向比較,13,損益表:營(yíng)業(yè)收入 P * X可變成本 (V * X)利潤(rùn)貢獻(xiàn) [P-V] * X固定成本

12、 (F) 利潤(rùn) [[P-V] * X] – F,成本分析的基本工具（2）：盈虧平衡點(diǎn)的分析,單個(gè)產(chǎn)品的盈虧平衡分析,注解:P = 單價(jià)V = 單位可變成本F = 總固定成本X = 銷(xiāo)售數(shù)量X* = 盈虧平衡點(diǎn),盈虧平衡點(diǎn)： F/[P-V],,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,-40,-20,0,20,40,6

13、0,15,20,25,30,35,收入/成本(百萬(wàn)),銷(xiāo)售數(shù)量(萬(wàn)),,,X* = 盈虧平衡點(diǎn),,14,舉例: 銷(xiāo)售額 利潤(rùn)貢獻(xiàn) 利潤(rùn) 營(yíng)運(yùn)杠桿A公司50,000 40,000 £10,000 400％B公司50,000 20,000 £10,000 200％A公司銷(xiāo)售額增長(zhǎng)20％，利潤(rùn)增長(zhǎng)80％B公司銷(xiāo)售額增長(zhǎng)20％，利潤(rùn)增長(zhǎng)40％,成本分析的基本

14、工具（3）：營(yíng)運(yùn)杠桿分析,營(yíng)運(yùn)杠桿系數(shù)＝利潤(rùn)貢獻(xiàn)/營(yíng)業(yè)利潤(rùn),營(yíng)運(yùn)杠桿營(yíng)運(yùn)杠桿指的是利用固定資產(chǎn)將與銷(xiāo)售增長(zhǎng)相對(duì)應(yīng)的利潤(rùn)增長(zhǎng)進(jìn)行放大營(yíng)運(yùn)杠桿對(duì)于固定資產(chǎn)比重較高的行業(yè)（如民航業(yè)）來(lái)說(shuō)是一項(xiàng)重要的成本分析指標(biāo),15,1.將來(lái)的回報(bào)在考慮了風(fēng)險(xiǎn)后是否與現(xiàn)在的投入相匹配2.分析建議的投資是否為達(dá)到目的的最有效手段,常用的工具包括：,投資分析可以幫助回答如下的投資問(wèn)題：,投資回收期內(nèi)部投資回報(bào)率法 (IRR)凈現(xiàn)值法 (NPV),

15、與注重于歷史數(shù)據(jù)的盈利分析和成本分析不一樣，投資分析注重于對(duì)于投資項(xiàng)目將來(lái)的價(jià)值的估計(jì),投資分析通常被用作對(duì)于投資決策的支持,16,投資分析的優(yōu)點(diǎn),可以將投資的機(jī)會(huì)進(jìn)行量化分析幫助進(jìn)行“干/不干”的決策基于定量的指標(biāo)對(duì)于投資機(jī)會(huì)/戰(zhàn)略選擇進(jìn)行優(yōu)先化,當(dāng)在選擇不同的投資和策略方向時(shí)非常有用：,投資分析提供了定量的分析框架來(lái)分析投資的機(jī)會(huì)，主要用于對(duì)企業(yè)策略分析框架的補(bǔ)充,17,,,,計(jì)算投資的回報(bào)水平,估計(jì)相關(guān)的現(xiàn)金流量,將回報(bào)水平與

16、評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行比較,基于經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行估算,對(duì)于項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)回報(bào)的總結(jié),評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)通常是公認(rèn)的或者企業(yè)內(nèi)部認(rèn)可的標(biāo)準(zhǔn),投資項(xiàng)目的舉例: 新產(chǎn)品推廣在新市場(chǎng)推廣現(xiàn)有產(chǎn)品實(shí)行新的營(yíng)銷(xiāo)政策建立新廠以提高產(chǎn)能并購(gòu)對(duì)手,投資機(jī)會(huì)分析一般分為三步進(jìn)行,18,,相當(dāng)于今天的價(jià)值,,,預(yù)測(cè)的現(xiàn)金流,,,投資結(jié)束時(shí)的剩余價(jià)值,=,+,價(jià)值等于所有的投資回報(bào)減去成本，因此必須對(duì)于投資期限內(nèi)的現(xiàn)金流進(jìn)行估計(jì)，并同時(shí)估算項(xiàng)目結(jié)束時(shí)剩余投資的價(jià)值,估計(jì)現(xiàn)金流:對(duì)應(yīng)的

17、投資時(shí)限和最終剩余價(jià)值,,投資的目的是為企業(yè)的股東創(chuàng)造價(jià)值,,,,,,,項(xiàng)目1的現(xiàn)金流,,,40,000,1,,60,000,2,,80,000,3,0,180,000,年,項(xiàng)目2的現(xiàn)金流,,,64,000,1,,64,000,2,,64,000,3,0,210,000,年,,64,000,4,5,,89,000,,投資分析工具（1）：投資回收期,投資回收期是將全部投資收回所需的年限，是最原始的一種投資方法,,,,投資回報(bào)期＝3年,投資

18、回報(bào)期＝3.28年,,忽略了資金的時(shí)間價(jià)值！,,,,內(nèi)部投資回報(bào)率是單個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為0時(shí)對(duì)應(yīng)的折現(xiàn)率，可將其與資本的機(jī)會(huì)成本，k,進(jìn)行比較,,IRR > K,投資可以接受IRR < K,拒絕投資IRR = K,投資收益很少,,舉例,,,,,,投資分析工具（2）：內(nèi)部投資回報(bào)率（IRR）,80,000(1 +.10)1,,= -160,000 +,自身投資方案的NPV,80,000(1 +.10)2,,90,000

19、(1 +.10)3,,+,+,= -160,000 + (72,727 + 66,116 + 67,618),= -160,000 + 206,461,= $46,461,64,000(1 +.10)1,,= -210,000 +,購(gòu)并方案的NPV,64,000(1 +.10)2,,64,000(1 +.10)3,,+,+,= -210,000 + (58,182 + 52,893 + 48,084 + 43,713 + 3