企業(yè)并購意義

1、企業(yè)并購的意義受國際金融危機快速蔓延和世界經(jīng)濟增長明顯減速的影響，加上目前我國經(jīng)濟尚未解決的深層次矛盾和問題，我國經(jīng)濟生活中運行中的困難增加，經(jīng)濟下行壓力加大，企業(yè)經(jīng)營困難增多。在此背景下，我國經(jīng)濟面臨著前所未有的挑戰(zhàn)和機遇，行業(yè)調(diào)整、企業(yè)洗牌在全球范圍內(nèi)展開，中國企業(yè)并購活動日趨活躍。企業(yè)成長一般有三種戰(zhàn)略：內(nèi)部增長戰(zhàn)略和外部擴張戰(zhàn)略以及兩種戰(zhàn)略的組合，諾貝爾獎獲得者施蒂格勒在考察美國企業(yè)成長時指出：“沒有一個美國大公司不是通過某種程

2、度、某種形式的兼并收購而成長起來的，幾乎沒有一家大公司主要是靠內(nèi)部擴張成長起來?！币?、提高經(jīng)營效率通過并購，將本來分散在不同企業(yè)的生產(chǎn)要素集中到一個企業(yè)中。由高效的企業(yè)管理代替低效的市場管理，從而提高了經(jīng)濟效率。企業(yè)追求的效率來源有三種：1、規(guī)模經(jīng)濟效益（1）企業(yè)生產(chǎn)的規(guī)模效益：通過并購對企業(yè)的資產(chǎn)進行補充和調(diào)整，達(dá)到最佳經(jīng)濟規(guī)模，降低企業(yè)的生產(chǎn)成本：并購使企業(yè)在保持整體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的情況下，在各個分部中實現(xiàn)產(chǎn)品的單一化生產(chǎn)，避免浪費；并購

3、可解決專業(yè)化生產(chǎn)所造成的一些問題，使各生產(chǎn)過程有機配合，減少生產(chǎn)過程中的環(huán)節(jié)問題。（2）企業(yè)經(jīng)營的規(guī)模效益：通過精簡機構(gòu)和擴大產(chǎn)量，節(jié)省單位產(chǎn)品的管理費用；用同一個銷售網(wǎng)為顧客提供更全面的專業(yè)化生產(chǎn)和服務(wù)，滿足消費者不同的需求，降低單位產(chǎn)品的銷售費用：集中足夠的財力用于研究、設(shè)計、開發(fā)和工藝改進上，迅速推出新產(chǎn)品，采用新技術(shù)；憑借良好的信譽，進入資本市場，以較低的利息得到貸款；化解風(fēng)險，即時應(yīng)付各生產(chǎn)要素和產(chǎn)品市場的價格波動。２、降低交

4、易費用市場運作的復(fù)雜性會導(dǎo)致交易的完成需要付出高昂的交易成本，為節(jié)省這些交易成本，通過并購使這些交易內(nèi)部化為企業(yè)內(nèi)部的管理，從而節(jié)省成本，提高效率。（１）保證關(guān)鍵要素的獲得：在先進技術(shù)地位越來越突出的今天，這已成為企業(yè)并購的主要目的之一。企業(yè)為了獲得自己所缺的關(guān)鍵要素，如知識產(chǎn)權(quán)、關(guān)鍵設(shè)備和技術(shù)、管理經(jīng)驗及管理人員等，如果通過談判實現(xiàn)，在信息不對稱和外部性的情況下，往往要支付高昂的談判和監(jiān)督成本，而且還可能由于他人的競爭或壟斷而最終得不

5、到。而通過并購手段，不但確保該技術(shù)的獲得，還可使這些問題成為內(nèi)部問題，達(dá)到節(jié)約交易費用的目的。（２）保證企業(yè)的商譽不受損失：當(dāng)企業(yè)的商標(biāo)為外人所用時。該使用者如降低質(zhì)量，可得到成本降低的好處，而商譽的損失則由商標(biāo)所有者承擔(dān)。為了解決這個問題，可以增加監(jiān)督，但須增加監(jiān)督成本；如通過并購，則可將商標(biāo)使用者變成內(nèi)部成員，從而避免降低質(zhì)量造成損失。３、目標(biāo)公司被低估的價值當(dāng)目標(biāo)公司的價值被低估時，就可能會有公司提出收購。造成目標(biāo)公司被低估的主要

6、原因有：（１）經(jīng)營管理出現(xiàn)問題；（２）收購公司擁有外部市場所沒有的目標(biāo)公司的內(nèi)部信息；（３）由于通貨膨脹等原因造成的資產(chǎn)的市場價值與重置成本的差異等。二、實施戰(zhàn)略規(guī)劃１、爭奪市場權(quán)力：企業(yè)通過橫向并購活動減少競爭對手，提高了市場占有率，增加了對市場的控制能力和壟斷能力，從而獲得超額利潤。企業(yè)通過縱向并購，將生產(chǎn)的不同階段集中在一家大企業(yè)內(nèi)，可以降低運輸費用，節(jié)省原材料，從而降低成本，有助于保證企業(yè)的穩(wěn)步發(fā)展，在競爭中占據(jù)優(yōu)勢，并逐漸形成

7、壟斷地位。２、降低進入新行業(yè)壁壘：企業(yè)在進入一個新的生產(chǎn)領(lǐng)域時，如果通過在新行業(yè)中投資新建的方式，必需充分考慮到行業(yè)進入壁壘。而采用并購時，不但進入壁壘大大降低，而且由于沒有新增生產(chǎn)能力，引起價格戰(zhàn)或報復(fù)的可能性就小了。因此，并購是進入新行業(yè)的最佳選擇。三、提升經(jīng)理人業(yè)績在現(xiàn)代企業(yè)中，所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離，企業(yè)的管理者與股東問的關(guān)系變成了委托代理關(guān)系，隨著股權(quán)激勵的不斷推廣，作為一個管理者，他個人的利益并不只是與公司的盈利有關(guān)，還與公司的

8、規(guī)模有很大關(guān)系。因此，經(jīng)理人完全有可能為了個人的利益而推動并購，通過并購，經(jīng)營者管理的公司不斷擴大，這不僅使他獲得一種成就感，而且能給人一種奮發(fā)進取和精明能干的印象，從而有利于該經(jīng)營者獲得更大的職業(yè)聲望，以便日后升遷。四、實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合優(yōu)秀企業(yè)家經(jīng)營的優(yōu)勢企業(yè)對業(yè)績不振企業(yè)的吸收合并，可以救活一批經(jīng)營不振甚至虧損的企業(yè)，因此，地方政府和工業(yè)管理部門也很感興趣；從整個國民經(jīng)濟來看，如果對企業(yè)并購浪潮的宏觀指導(dǎo)得當(dāng)，通過并購中的經(jīng)營資源再分配

9、，可對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、企業(yè)結(jié)構(gòu)的合理調(diào)整做出貢獻(xiàn)。五、獲取投資收益在股票市場上，投資人對股票價值的不同判斷而引起公司的股價波動而偏離企業(yè)實際價值，這就給投機者以可乘之機。這種投機性并購收益的來源主要表現(xiàn)為：１、從市盈率變動中獲利：一般來說，大企業(yè)由于資產(chǎn)雄厚，可靠性高，其市盈率較高，而小企業(yè)及虧損企業(yè)則常常市盈率較低。這時，前者如收購后者，股市就會以并購公司的市盈率作為目標(biāo)公司的市盈率，從而引起目標(biāo)公司的股價上漲，一些人就可以從中獲得投機利益