促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展稅收政策評(píng)述

1、促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展稅收政策評(píng)述劉健鈞（北京大學(xué)創(chuàng)業(yè)投資研究中心，北京100871）摘要：本文借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合中國(guó)實(shí)際，對(duì)最近出臺(tái)的《促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展稅收政策》進(jìn)行了評(píng)述，分析了這一政策出臺(tái)對(duì)促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展，進(jìn)而支持中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的積極影響。同時(shí)，對(duì)證券公司如何以最大限度享受稅收優(yōu)惠的方式開展創(chuàng)業(yè)投資提出了相關(guān)建議。關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)投資；稅收政策；中小企業(yè)發(fā)展作者簡(jiǎn)介：劉健鈞，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，管理學(xué)博士后，北京大學(xué)創(chuàng)業(yè)投資研究中心

2、研究員，研究方向：創(chuàng)業(yè)投資與中小企業(yè)發(fā)展。中圖分類號(hào)：F276.3文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A我國(guó)從1984年即開始探索發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資，但由于政策環(huán)境等諸多因素的影響，創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展停滯不前。2005年11月，國(guó)家發(fā)展改革委等十部委聯(lián)合發(fā)布了《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱《創(chuàng)投企業(yè)管理辦法》），不僅為創(chuàng)業(yè)投資基金提供了特別法律保護(hù)，而且為制定一系列配套政策提供了法律依據(jù)。按照國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)“要抓緊制定配套政策”的批示要求，財(cái)政部和國(guó)家稅務(wù)總局經(jīng)過一

3、年多的研究論證，于2007年2月15日聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展有關(guān)稅收政策的通知》（以下簡(jiǎn)稱《稅收政策通知》）。《稅收政策通知》的實(shí)施將對(duì)我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資業(yè)發(fā)展產(chǎn)生積極而深遠(yuǎn)的影響，也為證券公司開展創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)提供了更好的稅制環(huán)境。稅收政策激勵(lì)是發(fā)展創(chuàng)業(yè)型經(jīng)濟(jì)的必然要求創(chuàng)業(yè)投資作為“支持創(chuàng)業(yè)的投資制度創(chuàng)新”，通過培育和扶持創(chuàng)業(yè)型企業(yè)，對(duì)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)型經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要意義。但由于創(chuàng)業(yè)投資具有高風(fēng)險(xiǎn)性和規(guī)模不經(jīng)濟(jì)性，在其對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行

4、投資后還往往處于權(quán)利義務(wù)不對(duì)稱的弱勢(shì)地位，導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)型經(jīng)濟(jì)發(fā)展所帶來的擴(kuò)大社會(huì)就業(yè)、提升自主創(chuàng)新能力、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式等社會(huì)效益，并不能內(nèi)化為創(chuàng)業(yè)投資的經(jīng)濟(jì)效益。因此，僅僅依靠市場(chǎng)機(jī)制來將社會(huì)資本轉(zhuǎn)化為創(chuàng)業(yè)投資資本，往往面臨市場(chǎng)失靈問題。針對(duì)創(chuàng)業(yè)投資所具有的正外部性和市場(chǎng)失靈問題，不少國(guó)家都出臺(tái)了一系列專門針對(duì)創(chuàng)業(yè)投資的扶持政策。在種類繁多的政府扶持政策中，稅收激勵(lì)政策是效率最高而且不會(huì)導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)投資基金治理機(jī)制扭曲的扶持政策之一。在創(chuàng)業(yè)投

5、資業(yè)最為發(fā)達(dá)的美國(guó)，雖然早在1946年就設(shè)立了第一家創(chuàng)業(yè)投資公司，但是其后13年里無人模仿設(shè)立第二家創(chuàng)業(yè)投資公司。1958年，聯(lián)邦政府推出“小企業(yè)投資公司計(jì)劃”，通過提供低息優(yōu)惠貸款，支持民間設(shè)立“小企業(yè)投資公司”后，專門投資小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資基金才得以發(fā)展起來，并促進(jìn)了整個(gè)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)迅速起步。但是，由于美國(guó)在1969年將資本利得稅率從25％提高到49％，結(jié)果嚴(yán)重阻礙了美國(guó)創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的發(fā)展。直到1978年將資本利得稅率降低至28％，19

6、81年進(jìn)一步降低至20％，創(chuàng)業(yè)投資才又得以迅速?gòu)?fù)蘇。到1986年，美國(guó)創(chuàng)業(yè)資本額達(dá)241億美元，是稅制改革前一年的10倍。特別是為了鼓勵(lì)不發(fā)達(dá)地區(qū)創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的發(fā)展，聯(lián)邦政府還于2000年推出《新市場(chǎng)稅收抵免方案》，對(duì)投資低收入地區(qū)的“社區(qū)發(fā)展基金”滿7年的，可從聯(lián)邦所得稅中獲得相當(dāng)于投資額的39％的稅收抵免。近年來，美國(guó)一些欠發(fā)達(dá)地區(qū)的創(chuàng)業(yè)投資業(yè)之所以迅速起步，還得益于不少州政府出臺(tái)了比聯(lián)邦政府更有力的稅收激勵(lì)政策。例如，在印地安那州、

7、佛蒙特州和西弗吉尼亞州等州，合格創(chuàng)業(yè)投資基金的投資者可按其對(duì)基金投資額的20％到30％申請(qǐng)所得稅抵免。在路易斯安那州，為吸引保險(xiǎn)金進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域，對(duì)投資于合格創(chuàng)業(yè)投資公司的保險(xiǎn)公司，可按投資額的100％－120％提供公司稅抵免。在科羅拉多、佛羅里達(dá)、密蘇里、紐約和威斯康星等州也都有類似稅收政策。英國(guó)目前已成為世界第二大創(chuàng)業(yè)投資國(guó)，其創(chuàng)業(yè)投資規(guī)模占整個(gè)歐洲的幾乎一半。據(jù)經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織統(tǒng)計(jì)，2001年英國(guó)針對(duì)處于起步和擴(kuò)張期創(chuàng)業(yè)企業(yè)的

8、創(chuàng)業(yè)投資占GDP的比重雖然名列第四位，但包括管理層并購(gòu)在內(nèi)的創(chuàng)業(yè)投資占GDP的比重卻名列前茅，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過美國(guó)。其重要經(jīng)驗(yàn)是先后出臺(tái)了三項(xiàng)針對(duì)創(chuàng)業(yè)投資的稅收激勵(lì)計(jì)劃。例如，為鼓勵(lì)個(gè)人通過創(chuàng)業(yè)投資基金間接從事創(chuàng)業(yè)投資，1995年出臺(tái)了“創(chuàng)業(yè)投資信托計(jì)劃”，對(duì)專門從事創(chuàng)業(yè)投資的“投資信托”（本質(zhì)上是以股份有限公司形式設(shè)立的創(chuàng)業(yè)投資基金），給予三方面稅收優(yōu)惠：（1）創(chuàng)業(yè)投資公司免繳資本利得稅；（2）個(gè)人投資者從創(chuàng)業(yè)投資公司的所得（包括紅利收益所得

9、和處臵創(chuàng)業(yè)投資公司股權(quán)的資本利得）免繳所得稅；（3）對(duì)于持有創(chuàng)業(yè)投資公司股份超過3年的個(gè)人投資者，可以按其投資金額的20%，抵免個(gè)人所得稅。為鼓勵(lì)大型實(shí)業(yè)類公司從事創(chuàng)業(yè)投資，2000年出臺(tái)了“公司創(chuàng)業(yè)投資計(jì)劃”。該計(jì)劃規(guī)定，開展創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)的實(shí)業(yè)公司可獲得以下稅收優(yōu)惠：（1）如果投資于小型加工貿(mào)易類企業(yè)并持股３年以上，公司可獲得相當(dāng)于投資額20%的公司稅抵免；（2）如果將投資所得再投資，公司可延遲繳稅；（3）如果在處理創(chuàng)業(yè)投資計(jì)劃時(shí)出現(xiàn)

10、損失，公司可以從其公司收入中扣除損失，以減少稅基。韓國(guó)的創(chuàng)業(yè)投資業(yè)在1990年代早期幾乎為空白。1998年，韓國(guó)政府通過稅收激勵(lì)等政策，大力促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資業(yè)發(fā)展。到2001年，韓國(guó)針對(duì)處于起步期和擴(kuò)張期創(chuàng)業(yè)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資占GDP的比重，在OECD成員國(guó)中已名列第三。其重要經(jīng)驗(yàn)是對(duì)創(chuàng)業(yè)投資實(shí)行雙重激勵(lì)：一是對(duì)創(chuàng)業(yè)投資基金的投資者，凡投資于創(chuàng)業(yè)投資基金的公司和個(gè)人，如果持有份額滿5年，都可獲得相當(dāng)于投資額的15％的合并所得稅抵扣。此外，從創(chuàng)業(yè)

11、投資基金所得的紅利收入，無論是對(duì)個(gè)人投資者還是公司投資者都免于繳稅。對(duì)處臵創(chuàng)業(yè)投資基金所得的資本利得收入，個(gè)人投資者可免于繳稅；如果創(chuàng)業(yè)投資基金按合伙型設(shè)立的話，公司和機(jī)構(gòu)投資者從處臵創(chuàng)業(yè)投資基金份額所得的資本利得收入也可免于繳稅。二是對(duì)創(chuàng)業(yè)投資基金本身，凡從投資起步期企業(yè)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)所得紅利，均免繳公司所得稅；處臵所持創(chuàng)業(yè)企業(yè)股權(quán)的資本利得免于繳稅；出于投資目的對(duì)企業(yè)進(jìn)行收購(gòu)的，在處臵所持企業(yè)股權(quán)時(shí)還可免繳證券交易稅。此外，如果創(chuàng)業(yè)投資

12、基金按公司型設(shè)立的話，基金可以在繳稅前，從公司所得中扣除投資損失的50％。作為市場(chǎng)環(huán)境欠佳的后發(fā)展國(guó)家，我國(guó)更有必要通過稅收等方面的激勵(lì)政策來促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資業(yè)發(fā)展。但是，長(zhǎng)期以來，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)不僅得不到稅收優(yōu)惠，反而在一些方面受到歧視。例如，證券投資基金可以按信托型設(shè)立，信托基金本身不作為納稅主體或是可以通過相應(yīng)辦法合理避稅。創(chuàng)業(yè)投資基金為適應(yīng)投資于未上企業(yè)的需要，通常要按公司或有限合伙形式設(shè)立，但以公司形式設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金必須被作為納稅