日德公司融資治理模式分析

1、1日德公司融資治理模式分析【摘要】日德公司的融資結(jié)構(gòu)以債券融資為主，采取以債權(quán)融資治理為主、股權(quán)融資治理為輔的融資治理模式。銀行處于日德公司治理的核心并形成了頗具特色的主銀行體制。影響債權(quán)融資治理的有效性主要條件是債權(quán)人性質(zhì)、債權(quán)集中度、企業(yè)債券市場和破產(chǎn)法。改變我國債權(quán)融資治理不充分的現(xiàn)狀，必須改革商業(yè)銀行，完善破產(chǎn)法及發(fā)展債券市場?！娟P(guān)鍵詞】債權(quán)融資治理模式主銀行體制債券市場破產(chǎn)法一、日德公司融資結(jié)構(gòu)日德公司的融資結(jié)構(gòu)是以債權(quán)融資為

2、主，其中，銀行借款占債權(quán)融資較大比例，并且金融機構(gòu)是日德公司最大的股本持有者，這使得日德公司資本負債率高、股權(quán)相對集中、法人持股比例高且相對穩(wěn)定。在股權(quán)結(jié)構(gòu)中，日德公司個人持股比例不高，而金融機構(gòu)持股比例分別高達42%和30%，其中銀行分別占到金融機構(gòu)持股總額35%和33%。在債權(quán)結(jié)構(gòu)中，日德公司較多的依靠銀行貸款融資，例如，日本公司90年代向銀行借款的比例高達54.5%。日德債券市場發(fā)展迅速，但并沒有構(gòu)成日德公司的主要債權(quán)融資方式，例

3、如，日本1980年的企業(yè)債券余額為35000億日元，到1994年也只有43000億日元。1991年日本和德國公司財務(wù)比例：資產(chǎn)負債率分別為69%和3本公司的董事會中派有一名以上的董事，該董事常常是主銀行對公司的前任主管，他為主銀行收集公司信息，并對公司經(jīng)營者進行嚴密監(jiān)控。當對公司的經(jīng)營業(yè)績不滿時，就可利用股東會撤換這些經(jīng)營者。日德的主銀行一般奉行“相機性治理原則”：在企業(yè)經(jīng)營和財務(wù)狀況良好時，主銀行將本屬于股東的剩余索取權(quán)給予內(nèi)部組織作

4、為報酬，并只作為“平靜的商業(yè)伙伴”采取觀察的態(tài)度；反之，當企業(yè)狀況惡化時，主銀行通過營業(yè)往來賬戶、短期信貸、派出董事等方式挖掘問題的根源，主動采取相應(yīng)的改善措施。這種改善措施主要包括：重新協(xié)商和安排貸款的償還、提供新的資本、派遣經(jīng)營者。日本和德國分散的個人投資者和機構(gòu)投資者比較少，因為其資本市場發(fā)展緩慢。長期以來，日本債券市場只對少數(shù)國有企業(yè)和電子行業(yè)開放，而且債券發(fā)行委員會通過一套詳細的會計準則對企業(yè)債券的發(fā)行設(shè)置了嚴格的限制條件。而