一個信號傳遞模型的構(gòu)造—基于中小企業(yè)板塊募集資金使用情況信息披露研究

1、一個信號傳遞模型的構(gòu)造一個信號傳遞模型的構(gòu)造—基于中小企業(yè)板塊募集資基于中小企業(yè)板塊募集資金使用情況信息披露研究金使用情況信息披露研究無論發(fā)達國家還是發(fā)展中國家，中小企業(yè)都是經(jīng)濟發(fā)展和社會穩(wěn)定的重要支柱[1]。然而，融資難問題一直是制約中小企業(yè)進一步發(fā)展的瓶頸[2]。2004年6月25日，深圳證券交易所的中小企業(yè)板塊正式運營，為成長性較好、科技含量較高的中小企業(yè)提供了通過資本市場進行融資的途徑，開辟了更方便的融資渠道。針對中小企業(yè)板塊的

2、高風(fēng)險性，深交所對其實行了更嚴(yán)格的信息披露要求，包括在中小企業(yè)板誠信檔案中，專門披露募集資金年度使用情況[3]。通過對募集資金使用情況的信息披露，可以使投資者了解自己資金的流向和使用情況，改善中小企業(yè)與投資者之間的信息不對稱狀況，解決投資者的逆向選擇問題。那么，募集資金使用情況信息披露是怎樣作為一個信號來傳遞信息，解決中小企業(yè)與投資者之間的信息不對稱問題，本文將試圖構(gòu)建一個適用于中小企業(yè)板塊募集資金使用情況信息披露的信號傳遞模型，來解決

3、這一問題。二中小企業(yè)板塊募集資金使用情況信息披露現(xiàn)狀2008年2月4日，深圳證券交易所發(fā)布了《中小企業(yè)板上市公司臨時報告內(nèi)容與格式指引第9號：募集資金年度使用情況的專項報告》，針對中小企業(yè)板上市公司如何進行募集資金年度使用情況的信息披露做出了明確規(guī)定，并在中小企業(yè)板誠信檔案中進行專項披露。根據(jù)深圳證券交易所的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2009年中小企業(yè)板359家異，所以公司披露的截至期末投入金額大多與招股書披露的投資安排不一致，甚至公司未披露截至期末承

4、諾投入金額。三中小企業(yè)板塊募集資金使用情況信息披露在減少資本市場信息不對稱上的作用（一）使投資者了解自己資金的流向和使用情況，對中小板企業(yè)進行有效監(jiān)督中小企業(yè)板塊集中了主板市場中股本規(guī)模相對較小的上市企業(yè)，而且以高科技企業(yè)為主，所以這一板塊會出現(xiàn)經(jīng)營穩(wěn)定性較低、容易被炒作等問題，股價的異常波動也會更為頻繁和劇烈。因此中小企業(yè)板塊市場的風(fēng)險要比主板市場大得多。針對中小企業(yè)板塊的這一特點，投資者對中小企業(yè)板塊市場的投資也會更加謹(jǐn)慎。只有加大

5、對中小企業(yè)板塊的信息披露力度，尤其是對募集資金使用情況的披露，才能使投資者消除顧慮，減少因信息不對稱產(chǎn)生的逆向選擇問題，降低投資者損失的可能性。在中小板企業(yè)募集資金使用情況的信息披露中，披露了募集資金總額、本年度投入募集資金總額、變更用途的募集資金總額及比例、已累計投入募集資金總額、承諾投資項目是否已變更項目（含部分變更）、募集資金承諾投資總額、調(diào)整后投資總額、截至期末承諾投入金額、本年度投入金額、截至期末累計投入金額、截至期末累計投入