中小企業(yè)板上市公司募集資金投向變更的動(dòng)因研究.pdf

1、證券市場(chǎng)是企業(yè)融投資的重要平臺(tái)，我國中小企業(yè)板市場(chǎng)的設(shè)立很大程度上解決了投資者與中小企業(yè)之間的資本供求矛盾，為推動(dòng)中小企業(yè)的蓬勃發(fā)展提供了強(qiáng)大的動(dòng)力。然而由于我國證券市場(chǎng)環(huán)境復(fù)雜，上市公司自身制度不夠完善，募集資金后變更投向的問題日益突出，直接關(guān)系到上市公司業(yè)績、市場(chǎng)秩序以及投資者對(duì)公司乃至整個(gè)市場(chǎng)的信心。
　　 基于以上背景，本文首先奠定了開展研究所需的相關(guān)理論基礎(chǔ)，并介紹了中小企業(yè)板證券市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀和中小企業(yè)板上市公司的總

2、體情況；而后，利用一些統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，概括了中小企業(yè)板上市公司資金投向變更的現(xiàn)狀，在此基礎(chǔ)上，通過對(duì)國內(nèi)證券市場(chǎng)環(huán)境的分析和對(duì)國內(nèi)外上市公司募集資金投向變更相關(guān)制度規(guī)定的比較，結(jié)合中小企業(yè)板上市公司治理結(jié)構(gòu)、經(jīng)營狀況和融投資體系等自身特點(diǎn)，對(duì)影響該板上市公司募集資金投向變更行為產(chǎn)生的外部制度、環(huán)境以及公司內(nèi)部管理、股權(quán)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營狀況等各方面因素進(jìn)行了全面的剖析；通過對(duì)2005年至2007年中小企業(yè)板市場(chǎng)上公開發(fā)行過股票的公司實(shí)際披露的樣本數(shù)據(jù)

3、進(jìn)行考察，詳盡分析了影響上市公司投向變更行為的公司內(nèi)部因素，并據(jù)此提出了研究假設(shè)。在此基礎(chǔ)上，借助統(tǒng)計(jì)分析工具，檢驗(yàn)了假設(shè)的正確性，論證了假設(shè)的合理性；進(jìn)而運(yùn)用多元Logistic回歸模型以及OLS線性回歸模型對(duì)資金投向變更的概率以及程度進(jìn)行實(shí)證分析，考察了各因素與變更資金投向行為的相關(guān)程度以及相應(yīng)指標(biāo)的顯著程度。實(shí)證分析結(jié)果表明：財(cái)務(wù)狀況、公司盈利能力和公司治理結(jié)構(gòu)影響顯著，且財(cái)務(wù)狀況越好，公司募集資金投向變更的概率和程度越小；公司盈

4、利能力越強(qiáng)、資產(chǎn)收益率越高，公司募集資金投向變更的概率和程度越??；公司的治理結(jié)構(gòu)越不完善，越容易發(fā)生募集資金投向變更的行為。文章的最后，我們對(duì)實(shí)證結(jié)論進(jìn)行了分析，并依據(jù)分析結(jié)果，給出相應(yīng)的政策建議。
　　 對(duì)中小企業(yè)板上市公司的投融資行為進(jìn)行研究，特別是對(duì)該板上市公司募集資金變更投向的動(dòng)因進(jìn)行分析，可以從深層次挖掘出我國中小企業(yè)和相應(yīng)證券市場(chǎng)存在的問題并防患于未然，這不僅對(duì)完善我國中小企業(yè)板市場(chǎng)的相關(guān)制度、保障市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行有著