企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)主管職能的分析與思考

1、企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)室一企業(yè)并購(gòu)及其會(huì)計(jì)處理方法企業(yè)并購(gòu)的概念源于英文的MergerandAcquisition(合并和獲得，通?？s寫為M＆A)，但現(xiàn)今在我國(guó)法律和經(jīng)濟(jì)生活中尚無與外國(guó)法律完全對(duì)應(yīng)的并購(gòu)概念，按賺并暫行辦法》和訟司法》的有關(guān)。企業(yè)兼并，是指一個(gè)企業(yè)購(gòu)買其他企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，使其他企業(yè)失去法人資格或改變法人實(shí)體的一種行為”的規(guī)定，就是說我國(guó)法律上的企業(yè)并購(gòu)實(shí)際上是國(guó)外所指的Merger。企業(yè)并購(gòu)的會(huì)計(jì)處理方法主要有三種，即購(gòu)買法、權(quán)益

2、結(jié)合法和新起點(diǎn)法。購(gòu)買法是將企業(yè)合并視為一個(gè)企業(yè)購(gòu)買另一個(gè)或幾個(gè)企業(yè)的行為，其基本特點(diǎn)是購(gòu)買企業(yè)(主并企業(yè))按取得成本記錄被并企業(yè)的資產(chǎn)與負(fù)債，同時(shí)按取得成本與所取得的可辨認(rèn)的凈資產(chǎn)公允價(jià)值的差額確認(rèn)商譽(yù)，收益包括購(gòu)買企業(yè)當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的收益和合并日后被并企業(yè)所實(shí)現(xiàn)的收益。權(quán)益結(jié)合法又稱聯(lián)營(yíng)法，該法將企業(yè)合并視為參與合并各方所有者權(quán)益的結(jié)合，其主要特點(diǎn)是雙方的資產(chǎn)負(fù)債均按原來的賬面價(jià)值記錄，不確認(rèn)商譽(yù)，被并企業(yè)的留存收益全部并人，其當(dāng)年收益全

3、部并人。新起點(diǎn)法是將企業(yè)合并完全視同新設(shè)企業(yè)，因而要求將合并各方的資產(chǎn)與負(fù)債項(xiàng)目均調(diào)整為現(xiàn)行價(jià)格，目前僅在理論界偶有提及，在實(shí)踐中應(yīng)用很少。并購(gòu)會(huì)計(jì)處理方法的選擇，國(guó)際通行的作法是取消權(quán)益結(jié)合法，只允許采用購(gòu)買法。美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)(FASB)早在1999年就發(fā)布了取消權(quán)益結(jié)合法的公告。2001年新成立的國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)(IASB)也要求取消權(quán)益結(jié)合法，對(duì)所有的企業(yè)并購(gòu)均采用購(gòu)買法核算。IASB根據(jù)日本等國(guó)企業(yè)并購(gòu)中存在無法確定購(gòu)

4、買方和被購(gòu)買方的特殊情況，允許采用新起點(diǎn)法(Freshstartmethod)。集團(tuán)經(jīng)濟(jì)研究200711月中旬刊(總第248期)管職能的分析與思考文／葛琰二企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)主管的職能分析在企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)主管的職能，是利用專業(yè)知識(shí)的盡職調(diào)查來掌握目標(biāo)企業(yè)的相關(guān)內(nèi)部和外部情況，對(duì)目標(biāo)項(xiàng)目進(jìn)行必要的估價(jià)。企業(yè)并購(gòu)是項(xiàng)復(fù)雜的投資工程，并購(gòu)的成功與否取決于眾多因素，其中，投資者對(duì)目標(biāo)企業(yè)了解的程度是眾多決定因素中最為重要的因素之一。因此，投資者必須

5、對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行必要的調(diào)查，了解目標(biāo)企業(yè)各方面的情況。這樣的調(diào)查工作往往不是投資者自己能夠獨(dú)它完成的，必須委托專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行，比如委托律師調(diào)查目標(biāo)企業(yè)的主體資格、經(jīng)營(yíng)管理的合法性、目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)、債權(quán)債務(wù)等可能存在的法律風(fēng)險(xiǎn)等等，委托資產(chǎn)評(píng)估公司對(duì)目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，委托財(cái)務(wù)咨詢公司或者其他專業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力、經(jīng)營(yíng)狀況競(jìng)爭(zhēng)能力等方面進(jìn)行調(diào)查、評(píng)估，委托專業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的技術(shù)能力進(jìn)行調(diào)查、評(píng)估，委托環(huán)境評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)目標(biāo)公司所涉及的

6、環(huán)境保護(hù)事項(xiàng)進(jìn)行評(píng)價(jià)，等等。在實(shí)踐中，這些調(diào)查被稱之為。盡職調(diào)查(DueDiligence)”。然而，在并購(gòu)實(shí)踐中，一些初涉并購(gòu)的投資者或者目標(biāo)企業(yè)對(duì)于盡職調(diào)查卻認(rèn)識(shí)不夠。有些投資者盲目自信，僅憑自己對(duì)目標(biāo)公司的了解以及感覺就作出最終的決定，結(jié)果步人地雷陣。有些目標(biāo)企業(yè)的管理者不理解盡職調(diào)查對(duì)于投資者的重要性，也不理解盡職調(diào)查對(duì)于促成交易的重要性，采取積極抵制或者消極不配合的態(tài)度，致使并購(gòu)流產(chǎn)。因此，補(bǔ)上盡職調(diào)查這一課，對(duì)于成功進(jìn)行并購(gòu)

7、至并重要。目標(biāo)企業(yè)的主要財(cái)產(chǎn)和財(cái)產(chǎn)權(quán)利是盡職調(diào)查的重要內(nèi)容，這往往也是投資者特別關(guān)注的內(nèi)容之一。對(duì)于目標(biāo)企業(yè)財(cái)產(chǎn)的調(diào)查主要體現(xiàn)為以下幾個(gè)方面：目標(biāo)企業(yè)業(yè)績(jī)收入確認(rèn)，目前29的生產(chǎn)情況，銷售情況利潤(rùn)的測(cè)算。目標(biāo)企業(yè)擁有土地使用權(quán)、房產(chǎn)的情況t擁有商標(biāo)、專利，軟件著作權(quán)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)等無形資產(chǎn)的情況，擁有主要生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)設(shè)備的情況，上述財(cái)產(chǎn)是否存在產(chǎn)權(quán)糾紛或潛在糾紛及其市場(chǎng)價(jià)值；目標(biāo)企業(yè)以何種方式取得上述財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)或使用權(quán)，是否已取得完備的權(quán)屬

8、證書，若未取得，還需調(diào)查取得這些權(quán)屬證書是否存在法律障礙目標(biāo)企業(yè)對(duì)其主要財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)或使用權(quán)的行使有無限制，是否存在擔(dān)?；蚱渌麢?quán)利受到限制的情況；目標(biāo)企業(yè)有無租賃房屋、土地使用權(quán)等情況以及租賃的合法性；等等。目標(biāo)企業(yè)的重大債權(quán)債務(wù)通常是投資者特別關(guān)注的內(nèi)容，也常常是陷阱所在。必須調(diào)查目標(biāo)企業(yè)金額較大的應(yīng)收、應(yīng)付款和其他應(yīng)收、應(yīng)付款情況，并且應(yīng)當(dāng)調(diào)查其是否合法有效，必須調(diào)查目標(biāo)企業(yè)將要履行，正在履行以及雖已履行完畢但可能存在潛在糾紛的重大

9、合同的合法性、有效性，是否存在潛在風(fēng)險(xiǎn)，必須調(diào)查目標(biāo)企業(yè)對(duì)外擔(dān)保情況，是否有代為清償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)以及代為清償后的追償風(fēng)險(xiǎn)，目標(biāo)企業(yè)的項(xiàng)目開發(fā)能力及項(xiàng)目開發(fā)費(fèi)用等等。通常還需要目標(biāo)企業(yè)的股東或者管理層對(duì)債權(quán)債務(wù)特別是或有債權(quán)債務(wù)作出承諾。目標(biāo)企業(yè)的稅務(wù)和優(yōu)惠政策應(yīng)進(jìn)行必要的關(guān)注。在我國(guó)，存在名目繁多的稅收優(yōu)惠、財(cái)政補(bǔ)貼，如果目標(biāo)企業(yè)享受稅收優(yōu)惠、財(cái)政補(bǔ)貼等政策，則該政策是否合法、合規(guī)、真實(shí)、有效應(yīng)當(dāng)予以關(guān)注。應(yīng)當(dāng)調(diào)查目標(biāo)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的關(guān)聯(lián)

10、交易的調(diào)查，考察目標(biāo)企業(yè)內(nèi)部控制和財(cái)務(wù)報(bào)告體系是否完善。三企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)主管對(duì)資產(chǎn)評(píng)估的分析企業(yè)并購(gòu)從本質(zhì)上講是一項(xiàng)涉及資產(chǎn)的交易，而交易順利進(jìn)行的關(guān)鍵在于對(duì)交易資產(chǎn)或權(quán)益的合理定價(jià)。萬(wàn)方數(shù)據(jù)企業(yè)錦胞中財(cái)務(wù)主管職能的指析與思?jí)畚母鹫?、企業(yè)并購(gòu)及其會(huì)計(jì)處理方法二.企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)主管的職能的生產(chǎn)情況，銷售情況利潤(rùn)的測(cè)算$目企業(yè)并購(gòu)的概念摞于英文的分析標(biāo)企業(yè)擁有土地使用權(quán)、房產(chǎn)的情況，MergerA呵uisition(合并和在在企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)

11、主管的職能，擁有商標(biāo)、專利、軟件著作權(quán)、特許經(jīng)得，通?？s寫為M&A)，但現(xiàn)今在我是利用專業(yè)知識(shí)的盡職調(diào)查來掌握目營(yíng)權(quán)等無形資產(chǎn)的情況，擁有主要生國(guó)法律和經(jīng)濟(jì)生活中尚無與外國(guó)法律標(biāo)企業(yè)的相關(guān)內(nèi)部和外部情況，對(duì)目產(chǎn)經(jīng)營(yíng)設(shè)備的情況，上述財(cái)產(chǎn)是否存完全對(duì)應(yīng)的并購(gòu)概念，按(慌并暫行辦標(biāo)項(xiàng)目進(jìn)行必要的估價(jià)。在產(chǎn)權(quán)糾紛或潛在糾紛及其市場(chǎng)價(jià)指和《公司渺的有關(guān)“企業(yè)兼并，是企業(yè)并購(gòu)是項(xiàng)復(fù)雜的投資工程，值，目標(biāo)企業(yè)以何種方式取得上述財(cái)指一個(gè)企業(yè)購(gòu)買其他企業(yè)

12、的產(chǎn)權(quán)，使并購(gòu)的成功與否取決于眾多因素，其產(chǎn)的所有權(quán)或使用權(quán)，是否己取得完其他企業(yè)失去法人資格或改變法人實(shí)中，投資者對(duì)目標(biāo)企業(yè)了解的程度是備的權(quán)屬證書，若未取得，還需調(diào)查取體的一種行為“的規(guī)定，就是說我國(guó)法眾多決定因素中最為重要的因素之得這些僅屬證書是否存在法律障礙，律上的企業(yè)并購(gòu)實(shí)際上是國(guó)外所指的一.因此，投資者必須對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行目標(biāo)企業(yè)對(duì)其主要財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)或使Merger.必要的調(diào)查，了解目標(biāo)企業(yè)各方面的用權(quán)的行使有無限制，是否存在

13、擔(dān)保企業(yè)并購(gòu)的會(huì)計(jì)處理方法主要有三情況.這佯的調(diào)查工作往往不是投資或其他權(quán)利受到限制的A情況，目標(biāo)企種，即購(gòu)買法、權(quán)益結(jié)合法和新起點(diǎn)法。者自己能夠強(qiáng)t完成的，必須委托專業(yè)有無租賃房屋、士地使用權(quán)等情況購(gòu)買法是將企業(yè)合并視為一個(gè)企業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行，比如委托律師調(diào)查目標(biāo)以及租賃的合法性，等等.業(yè)購(gòu)買另一個(gè)或幾個(gè)企業(yè)的行為，其企業(yè)的主體資格、經(jīng)營(yíng)管理的合法性、目標(biāo)企業(yè)的重大債權(quán)債務(wù)通常是基本特點(diǎn)是購(gòu)買企業(yè)(主并企業(yè))按取目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)、債權(quán)債務(wù)等可能

14、存在投資者特別關(guān)注的內(nèi)容，也常常是陷得成本記錄被并企業(yè)的資產(chǎn)與負(fù)債，的法律風(fēng)險(xiǎn)等等，委托資產(chǎn)評(píng)估公司阱所在.必須調(diào)查目標(biāo)企業(yè)金額較大同時(shí)按取得成本與所取得的可辨認(rèn)的對(duì)目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，委托財(cái)?shù)膽?yīng)收、應(yīng)付款和其他應(yīng)收、應(yīng)付款4晴凈資產(chǎn)公允價(jià)值的差額確認(rèn)商譽(yù)，收務(wù)咨詢公司或者其他專業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)目標(biāo)況，并且應(yīng)當(dāng)調(diào)查其是否合法有敖，必益包括購(gòu)買企業(yè)當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的收益和合企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力、經(jīng)營(yíng)狀況、競(jìng)爭(zhēng)能力須調(diào)查目標(biāo)企業(yè)將要履行、正在履行并日后被并企

15、業(yè)所實(shí)現(xiàn)的收益。等方面進(jìn)行調(diào)查、評(píng)估，委托專業(yè)機(jī)構(gòu)以及雖己履行完畢但可能存在潛在糾權(quán)益結(jié)合法又稱聯(lián)營(yíng)法，該法將對(duì)目標(biāo)企業(yè)的技術(shù)能力進(jìn)行調(diào)查、評(píng)紛的重大合同的合法性、有效性，是否企業(yè)合并視為參與合并各方所有者權(quán)估，蠶托環(huán)境評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)目標(biāo)公司所存在潛在風(fēng)險(xiǎn)，必須調(diào)查目標(biāo)企業(yè)對(duì)益的結(jié)合，其主要特點(diǎn)是雙方的資產(chǎn)涉及的環(huán)境保護(hù)事項(xiàng)進(jìn)行評(píng)價(jià)，等等.外擔(dān)保情況，是否有代為清償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)負(fù)債均按原來的賬面價(jià)值記錄，不確在實(shí)踐中，這些調(diào)查被稱之為“盡職調(diào)以及

16、代為清償后的追償風(fēng)險(xiǎn)，目標(biāo)企認(rèn)商譽(yù)，被并企業(yè)的留存收益全部并查(DueDiligence)“.業(yè)的項(xiàng)目開發(fā)能力及項(xiàng)目開發(fā)費(fèi)用等入，其當(dāng)年收益全部并入.然而.在并購(gòu)實(shí)踐中，一些初涉并等.通常還需要目標(biāo)企業(yè)的股東或者新起點(diǎn)、法是將企業(yè)合并完全視同購(gòu)的投資者或者目標(biāo)企業(yè)對(duì)于盡職調(diào)管理層對(duì)債權(quán)債務(wù)特別是或有債權(quán)債新設(shè)企業(yè)，因而要求將合并各方的資產(chǎn)查卻認(rèn)識(shí)不夠。有些投資者盲目自信，務(wù)作出承諾。與負(fù)債項(xiàng)目均調(diào)整為現(xiàn)行價(jià)格，目前僅僅憑自己對(duì)目標(biāo)公司的

17、了解以及感覺目標(biāo)企業(yè)的稅務(wù)和優(yōu)惠政策應(yīng)進(jìn)在理論界偶有提及.在實(shí)踐中應(yīng)用很少.就作出最終的決定，結(jié)果步入地雷陣.行必要的關(guān)注.在我國(guó)，存在名目繁多并購(gòu)會(huì)計(jì)處理方法的選擇，國(guó)際有些目標(biāo)企業(yè)的管理者不理解盡職調(diào)的稅收優(yōu)惠、財(cái)政補(bǔ)貼，如果目標(biāo)企業(yè)通行的作法是取消權(quán)益結(jié)合法，只允查對(duì)于投資者的重要性，也不理解盡享受稅收優(yōu)惠、財(cái)政補(bǔ)貼等政策，則該許采用購(gòu)買法。美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委職調(diào)查對(duì)于促成交易的重要性，采取政策是否合法、合規(guī)、真實(shí)、有效應(yīng)當(dāng)予員會(huì)

18、(FASB)早在1999年就發(fā)布了積極抵制或者消極不配合的態(tài)度，致以關(guān)注。應(yīng)當(dāng)調(diào)查目標(biāo)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活取消極益結(jié)合法的公告。2001年新成使并購(gòu)流產(chǎn)。因此，補(bǔ)上盡職調(diào)查這一動(dòng)中的關(guān)聯(lián)交易的調(diào)查，考察目標(biāo)企業(yè)立的國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)(IASB)也課，對(duì)于成功進(jìn)行并購(gòu)至并重要.內(nèi)部控制和財(cái)務(wù)報(bào)告體系是否完善。要求取消權(quán)益結(jié)合法，對(duì)所有的企業(yè)目標(biāo)企業(yè)的主要財(cái)產(chǎn)和財(cái)產(chǎn)權(quán)利三、企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)主管對(duì)資產(chǎn)并購(gòu)均采用購(gòu)買法核算。IASB根據(jù)是盡職調(diào)查的重要

19、內(nèi)容，這往往也是評(píng)估的分析日本等國(guó)企業(yè)并購(gòu)中存在無法確定購(gòu)?fù)顿Y者特別關(guān)注的內(nèi)在之一.對(duì)于目企業(yè)并購(gòu)從本質(zhì)上講是一項(xiàng)涉及買方和被購(gòu)買方的特殊情況，允許采標(biāo)企業(yè)財(cái)產(chǎn)的調(diào)查主要體現(xiàn)為以下幾資產(chǎn)的交易，而交易順利進(jìn)行的關(guān)鍵用新起點(diǎn)法(Freshstartmethod).個(gè)方面t目標(biāo)企業(yè)業(yè)績(jī)收入確認(rèn)，目前在于對(duì)交易資產(chǎn)或權(quán)益的合理定價(jià).集團(tuán)經(jīng)濟(jì)研究2007.11月[t司刊(總第248期)29在企業(yè)并購(gòu)中，由于信息的不對(duì)稱，企業(yè)并購(gòu)的交易雙方很可能

20、對(duì)同乙項(xiàng)資產(chǎn)的估價(jià)有很大差異，并購(gòu)方擔(dān)心買價(jià)過高，被并購(gòu)方則擔(dān)心賣價(jià)過低，因此，在資產(chǎn)和資產(chǎn)權(quán)益的交易中，對(duì)資產(chǎn)價(jià)值的評(píng)估是至關(guān)重要的，它起著一個(gè)媒介的作用，在買賣雙方之間架起了一座橋梁。作為企業(yè)的財(cái)務(wù)主管在企業(yè)井購(gòu)中應(yīng)充分認(rèn)識(shí)到資產(chǎn)評(píng)估的作用。從資產(chǎn)評(píng)估的專業(yè)角度講，在任何一項(xiàng)評(píng)估業(yè)務(wù)當(dāng)中，都需要遵循這樣一個(gè)邏輯：即首先明確該項(xiàng)評(píng)估業(yè)務(wù)的評(píng)估目的，根據(jù)評(píng)估目的確定資產(chǎn)評(píng)估的價(jià)值類型，而價(jià)值類型又決定著具體操作過程中評(píng)估方法的選擇(當(dāng)然

21、評(píng)估方法的選擇還受到數(shù)據(jù)資料可獲得的難易程度、評(píng)估人員的專業(yè)特長(zhǎng)等因素的影響)。由于企業(yè)并購(gòu)的形式多樣，情況復(fù)雜，因此謹(jǐn)慎確定并購(gòu)評(píng)估的目的，價(jià)值類型以及合理選擇評(píng)估方法是獲得科學(xué)的評(píng)估結(jié)果的重要保證。不同形式的企業(yè)并購(gòu)，具有不同的目的。按涉及被并購(gòu)企業(yè)的范圍劃分，企業(yè)并購(gòu)可分為整體并購(gòu)和部分并購(gòu)。整體并購(gòu)指資產(chǎn)和產(chǎn)權(quán)的整體轉(zhuǎn)讓，是產(chǎn)權(quán)的權(quán)益體系或資產(chǎn)不可分割的并購(gòu)方式。其目的是通過資本迅速集中，增強(qiáng)企業(yè)實(shí)力，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)

22、能力。整體并購(gòu)有利于加快資金、資源集中的速度，迅速提高規(guī)模水平與規(guī)模效益。部分并購(gòu)指將企業(yè)的資產(chǎn)和產(chǎn)權(quán)分割為若干部分進(jìn)行交易而實(shí)現(xiàn)企業(yè)并購(gòu)的行為。具體包括三種形式：(1)對(duì)企業(yè)部分實(shí)物資產(chǎn)進(jìn)行并購(gòu)。(2)將產(chǎn)權(quán)劃分為若干份等額價(jià)值進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易。(3)將經(jīng)營(yíng)權(quán)分成幾個(gè)部分(如營(yíng)銷權(quán)、商標(biāo)權(quán)，專利權(quán)等)進(jìn)行產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓。并購(gòu)的目的決定了企業(yè)并購(gòu)評(píng)估的目的，其中起決定作用的因素是并購(gòu)的內(nèi)涵。其一，整體企業(yè)并購(gòu)和部分資產(chǎn)并購(gòu)具有不同的評(píng)估目的，其二

23、，不同的被并購(gòu)資產(chǎn)，具有不同的評(píng)估目的；第三，有的資產(chǎn)在并購(gòu)后不繼續(xù)使用，有的在并購(gòu)后仍繼續(xù)使用，從而決定了這些資產(chǎn)的評(píng)估目的也存在差別，要以不同的價(jià)值類型作為評(píng)估基礎(chǔ)。在這里首先有必要對(duì)資產(chǎn)評(píng)估意義上的。持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值”、。在用價(jià)值”和“市場(chǎng)價(jià)值”加以厘清區(qū)分。根據(jù)徊際評(píng)估準(zhǔn)則》的孵釋，。持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值”是指持續(xù)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)的價(jià)值，“在用價(jià)值”是指對(duì)于企業(yè)的非整體性資產(chǎn)的一種價(jià)值形式，由于其各個(gè)組成部分對(duì)該企業(yè)整體價(jià)值都有相應(yīng)的貢獻(xiàn)，則可以

24、將企業(yè)總的持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值分配給企業(yè)的各個(gè)組成部分。。持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值”和。在用價(jià)值”都是資產(chǎn)評(píng)估意義上的“非市場(chǎng)價(jià)值”概念。而資產(chǎn)評(píng)估中所指的“市場(chǎng)價(jià)值”是指一項(xiàng)資產(chǎn)或權(quán)益對(duì)于公開市場(chǎng)中的所有參與者的價(jià)值，而不是對(duì)于特定參與者的價(jià)值。i由于企業(yè)并購(gòu)最根本的目的是增強(qiáng)買方企業(yè)的盈利能力，獲取更高的利潤(rùn)，被并購(gòu)的企業(yè)或資產(chǎn)的價(jià)值通常是針對(duì)少數(shù)的、特定的并購(gòu)參與者而言的。例如，企業(yè)A收購(gòu)企業(yè)B的分銷網(wǎng)絡(luò)，看重的是該網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)大的分銷能力及其對(duì)企業(yè)A未來

25、盈利能力的預(yù)期貢獻(xiàn)，但是，該分銷網(wǎng)絡(luò)對(duì)于其他企業(yè)而言也許只具有很小的利用價(jià)值。從這一意義上講，企業(yè)并購(gòu)的價(jià)值評(píng)估首先應(yīng)該是以所渭的“持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值”或。在用價(jià)值”為基礎(chǔ)的。當(dāng)然，如果被并購(gòu)的企業(yè)或資產(chǎn)的通用性較強(qiáng)，市場(chǎng)上相關(guān)的權(quán)益交易也十分頻繁，或者某項(xiàng)資產(chǎn)在并購(gòu)后并不是按照持續(xù)經(jīng)營(yíng)的用途繼續(xù)發(fā)揮作用，也不排除以“市場(chǎng)價(jià)值”為基礎(chǔ)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估的可行性。就資產(chǎn)評(píng)估方法而言，主要有收益法、成本法和市場(chǎng)法三種，其他一些更為具體的評(píng)估方法可以看作

26、是這三種基本方法的修正或改進(jìn)。如果以。持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值”或“在用價(jià)值”作為評(píng)估的價(jià)值基礎(chǔ)，當(dāng)被并購(gòu)方把企業(yè)的全部資產(chǎn)或部分資產(chǎn)看成資本或獲利能力，而不是作為單純的資本貨物來交易時(shí)，對(duì)企業(yè)全部資產(chǎn)的評(píng)估，就應(yīng)當(dāng)采取綜合評(píng)估的方式，即采用收益法估算出該企業(yè)的收益現(xiàn)值。相反的，30如果被并購(gòu)企業(yè)將企業(yè)的全部資產(chǎn)作為資本貨物，即當(dāng)作一般生產(chǎn)要素來交易，對(duì)企業(yè)全部資產(chǎn)的評(píng)估，一般要采取單項(xiàng)評(píng)估價(jià)值加總的方式，即采用重置成本法估算出其成本，當(dāng)然，也可以

27、采用市場(chǎng)比較法估算被兼并的企業(yè)或資產(chǎn)的價(jià)值，但是其局限性在于較難獲得完備的、合理的市場(chǎng)數(shù)據(jù)，并且評(píng)估結(jié)果不一定就是針對(duì)特定交易者而言的價(jià)值。在進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估前，明確資產(chǎn)評(píng)估的范圍也是十分必要的，因?yàn)樵u(píng)估的目的和范圍決定了評(píng)估工作的組織和評(píng)估方法的選擇。評(píng)估范圍依據(jù)并購(gòu)形式的不同而有所不同。如前所述，企業(yè)并購(gòu)按照涉及被并購(gòu)企業(yè)的范圍可劃分為整體并購(gòu)和部分并購(gòu)。與此相對(duì)應(yīng)，資產(chǎn)評(píng)估范圍也有所不同。在整體并購(gòu)的情況下，應(yīng)納入評(píng)估范圍的資產(chǎn)包括被

28、并購(gòu)企業(yè)的有形資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和負(fù)債，同時(shí)應(yīng)考慮被井購(gòu)企業(yè)的商譽(yù)(蟲Ⅱ果存在的話)。在部分并購(gòu)的情況下，資產(chǎn)評(píng)估的范圍則只包括一項(xiàng)或幾項(xiàng)資產(chǎn)。資產(chǎn)評(píng)估是由具有評(píng)估資格的專門機(jī)構(gòu)和人員，依據(jù)一定的規(guī)則，采用科學(xué)的方法對(duì)資產(chǎn)價(jià)值作出的客觀，公正的判斷，買賣雙方在評(píng)估價(jià)格的基礎(chǔ)上進(jìn)行適度的討價(jià)還價(jià)以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)的讓渡。因此，作為并購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)主管應(yīng)充分了解資產(chǎn)評(píng)估，重視資產(chǎn)評(píng)估的過程，與受托會(huì)計(jì)師事務(wù)所密切溝通，及時(shí)為企業(yè)并購(gòu)提供決策參考，減少與目

29、標(biāo)企業(yè)的分歧，減少企業(yè)并購(gòu)的費(fèi)用開支。隨著我國(guó)改革的深入發(fā)展，我國(guó)現(xiàn)行的企業(yè)并購(gòu)概念已經(jīng)不能與我國(guó)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展相吻合，’包括Acquisit／on意義上的并購(gòu)在我國(guó)已經(jīng)出現(xiàn)，因此作為企業(yè)財(cái)務(wù)主管應(yīng)把握企業(yè)并購(gòu)的發(fā)展動(dòng)向，吸取國(guó)外企業(yè)并購(gòu)的經(jīng)驗(yàn)，了解企業(yè)并購(gòu)的態(tài)勢(shì)，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中不斷的創(chuàng)新企業(yè)并購(gòu)的模式，要注意對(duì)存在的一系列財(cái)務(wù)、法律風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范和規(guī)避，為企業(yè)井購(gòu)構(gòu)建一道。防火墻”(作者單位：南昌市財(cái)政局)萬(wàn)方數(shù)據(jù)在企業(yè)并購(gòu)中，由于信息的

30、不對(duì)稱，企業(yè)并購(gòu)的交易雙方很可能對(duì)同L項(xiàng)資產(chǎn)的估價(jià)有很大差異，并購(gòu)方擔(dān)心買價(jià)過高，被并購(gòu)方則擔(dān)心賣價(jià)過低，因此，在資產(chǎn)和資產(chǎn)權(quán)益的交易中，對(duì)資產(chǎn)價(jià)值的評(píng)估是至關(guān)重要的，它起著一個(gè)媒介的作用，在買賣~方之間架起了一座橋梁.作為企業(yè)的財(cái)務(wù)主管在企業(yè)并購(gòu)中應(yīng)充分認(rèn)識(shí)到資產(chǎn)評(píng)估的作用.從資產(chǎn)評(píng)估的專業(yè)角度講，在任何一項(xiàng)評(píng)估業(yè)務(wù)當(dāng)中，都需要遵循這樣一個(gè)邏輯:即首先明確該項(xiàng)評(píng)估業(yè)務(wù)的評(píng)估目的，根據(jù)評(píng)估目的確定資產(chǎn)評(píng)估的價(jià)值類型，而價(jià)值類型又決定著具

31、體操作過程中評(píng)估方法的選擇(當(dāng)然評(píng)估方法的選擇還受到數(shù)據(jù)資料可獲得的難易程度、評(píng)估人員的專業(yè)特長(zhǎng)等因素的影響)。由于企業(yè)并購(gòu)的形式多樣，情況復(fù)雜，因此謹(jǐn)慎確定并購(gòu)評(píng)估的目的、價(jià)值類型以及合理選擇評(píng)估方法是獲得科學(xué)的評(píng)估結(jié)果的重要保證。不同形式的企業(yè)并購(gòu)，具有不同的目的.按涉及被并購(gòu)企業(yè)的范圍劃分，企業(yè)并購(gòu)可分為整體并購(gòu)和部分并購(gòu).整體并購(gòu)指資產(chǎn)和產(chǎn)權(quán)的整體轉(zhuǎn)讓，是產(chǎn)權(quán)的權(quán)益體系或資產(chǎn)不可分割的并購(gòu)方式。其目的是通過資本迅速集中.增強(qiáng)企業(yè)

32、實(shí)力，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力。整體并購(gòu)有利于加快資金、資掘集中的速度，迅速提高規(guī)模水平與規(guī)模斂益.部分并購(gòu)指將企業(yè)的資產(chǎn)和產(chǎn)權(quán)分割為若干部分進(jìn)行交易而實(shí)現(xiàn)企業(yè)并購(gòu)的行為。具體包括三種形式:(1)對(duì)企業(yè)部分實(shí)物資產(chǎn)進(jìn)行并購(gòu).(2)將產(chǎn)權(quán)劃分為若干份等額價(jià)值進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易.(3)將經(jīng)營(yíng)權(quán)分成幾個(gè)部分(如營(yíng)銷扭、商標(biāo)權(quán)、專利權(quán)等)進(jìn)行產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓.并購(gòu)的目的決定了企業(yè)并購(gòu)評(píng)估的目的，其中起決定作用的因素是并購(gòu)的內(nèi)涵。其一，整體企業(yè)并購(gòu)和部分

33、資產(chǎn)并購(gòu)具有不同的評(píng)估目的，其二，不同的被并購(gòu)資產(chǎn)，具有不同的評(píng)估目的，第三，有的資產(chǎn)在并購(gòu)后不繼續(xù)使用，有的在并購(gòu)后仍繼續(xù)使用，從而決定了這些資產(chǎn)的評(píng)估目的也存在差別，要以不同的價(jià)值類型作為評(píng)估基礎(chǔ).在這里首先有必要對(duì)資產(chǎn)評(píng)估意義上的“持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值“、“在用價(jià)值“和“市場(chǎng)價(jià)值加以厘清區(qū)分.根據(jù)(鈕際評(píng)估準(zhǔn)貝1腫的解釋持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值“是指持續(xù)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)的價(jià)值，“在用價(jià)值“是指對(duì)于企業(yè)的非整體性資產(chǎn)的一種價(jià)值形式，由于其各個(gè)組成部分對(duì)該企業(yè)

34、整體價(jià)值都有相應(yīng)的貢獻(xiàn)，則可以將企業(yè)總的持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值分配給企業(yè)的各個(gè)組成部分?！俺掷m(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值“和“在用價(jià)值“都是資產(chǎn)評(píng)估意義上的“非市場(chǎng)價(jià)值“概念.而資產(chǎn)評(píng)估中所指的“市場(chǎng)價(jià)值“是指一項(xiàng)資產(chǎn)或權(quán)益對(duì)于公開市場(chǎng)中的所有參與者的價(jià)值，而不是對(duì)于特定參與者的價(jià)值。由于企業(yè)并購(gòu)最根本的目的是增強(qiáng)買方企業(yè)的盈利能力，在取更高的利潤(rùn).被并購(gòu)的企業(yè)或資產(chǎn)的價(jià)值通常是針對(duì)少數(shù)的、特定的并購(gòu)參與者而言的。例如，企業(yè)A收購(gòu)企業(yè)B的分銷網(wǎng)絡(luò)，看重的是該網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)

35、大的分銷能力及其對(duì)企業(yè)A未來盈利能力的預(yù)期貢獻(xiàn)，但是，該分銷網(wǎng)絡(luò)對(duì)于其他企業(yè)而言也許只具有很小的利用價(jià)值.從這一意義上講，企業(yè)并購(gòu)的價(jià)值評(píng)估首先應(yīng)該是以所謂的“持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值“或“在用價(jià)值“為基礎(chǔ)的.當(dāng)然，如果被并購(gòu)的企業(yè)或資產(chǎn)的通用性較強(qiáng)，市場(chǎng)上相關(guān)的權(quán)益交易也十分頻繁，或者某項(xiàng)資產(chǎn)在并購(gòu)后并不是按照持續(xù)經(jīng)營(yíng)的用途繼續(xù)發(fā)揮作用，也不排除以“市場(chǎng)價(jià)值“為基礎(chǔ)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估的可行性.就資產(chǎn)評(píng)估方法而言，主要宿收益法、戚本法和市場(chǎng)法三種，其他一

36、些更為具體的評(píng)估方法可以看作是這三種基本方法的修正或改進(jìn).如果以“持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值“或“在用價(jià)值“作為評(píng)估的價(jià)值基礎(chǔ)，當(dāng)被并購(gòu)方把企業(yè)的全部資產(chǎn)或部分資產(chǎn)看成資本或獲利能力，而不是作為單純的資本貨物來交易時(shí)，對(duì)企業(yè)全部資產(chǎn)的評(píng)估，就應(yīng)當(dāng)采取綜合評(píng)估的方式，即采用收益法估算出該企業(yè)的收益現(xiàn)值.相反的，30如果被并購(gòu)企業(yè)將企業(yè)的全部資產(chǎn)作為資本貨物，即當(dāng)作一般生產(chǎn)要素來交易，對(duì)企業(yè)全部資產(chǎn)的評(píng)估，一般要采取單項(xiàng)評(píng)估價(jià)值加總的方式，即采用重置成本

37、法估算出其戚本，當(dāng)然，也可以采用市場(chǎng)比較法估算被兼并的企業(yè)或資產(chǎn)的價(jià)值，但是其局限性在于較難獲得完備的、合理的市場(chǎng)數(shù)據(jù)，并且評(píng)估結(jié)果不一定就是針對(duì)特定交易者而言的價(jià)值.在進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估前，明確資產(chǎn)評(píng)估的范圍也是十分必要的，因?yàn)樵u(píng)估的目的和范圍決定了評(píng)估工作的組織和評(píng)估方法的選擇.評(píng)估范圍依據(jù)并購(gòu)形式的不同而有所不同.如前所述，企業(yè)并購(gòu)按照涉及被并購(gòu)企業(yè)的范圍可劃分為整體并購(gòu)和部分并購(gòu)。與此相對(duì)應(yīng)，資產(chǎn)評(píng)估范圍也有所不同.在整體并購(gòu)的情況下

38、，應(yīng)納入評(píng)估范圍的資產(chǎn)包括被并購(gòu)企業(yè)的有形資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和負(fù)債，同時(shí)應(yīng)考慮被并購(gòu)企業(yè)的商譽(yù)(如果存在的話).在部分并購(gòu)的情況下，資產(chǎn)評(píng)估的范圍則只包括一項(xiàng)或幾項(xiàng)資產(chǎn).資產(chǎn)評(píng)估是由具有評(píng)估資格的專門機(jī)構(gòu)和人員，依據(jù)一定的規(guī)則，采用科學(xué)的方法對(duì)資產(chǎn)價(jià)值作出的客觀、公正的判斷，買賣雙方在評(píng)估價(jià)格的基礎(chǔ)上進(jìn)行適度的討價(jià)還價(jià)以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)的讓撞.因此，作為并購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)主管應(yīng)充分了解資產(chǎn)評(píng)估，重視資產(chǎn)評(píng)估的過程，與受托會(huì)計(jì)師事務(wù)所密切溝通，及時(shí)為企業(yè)

39、并購(gòu)提供決策參考，減少與目標(biāo)企業(yè)的分歧，減少企業(yè)并購(gòu)的費(fèi)用開支.隨著我國(guó)改革的深入發(fā)展，我國(guó)現(xiàn)行的企業(yè)并購(gòu)概念已經(jīng)不能與我國(guó)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展相吻合J包括Acquisition意義上的并購(gòu)在我國(guó)已經(jīng)出現(xiàn)，因此作為企業(yè)財(cái)務(wù)主管應(yīng)把握企業(yè)并購(gòu)的發(fā)展動(dòng)向，吸取國(guó)外企業(yè)并購(gòu)的經(jīng)驗(yàn)，了解企業(yè)并購(gòu)的態(tài)勢(shì)，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中不斷的創(chuàng)新企業(yè)并購(gòu)的模式，要注意對(duì)存在的一系列財(cái)務(wù)、法律風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范和規(guī)避，為企業(yè)并購(gòu)構(gòu)建道“防火墻“(作者單位2南昌市財(cái)政局)籃1到局開