如何控制企業(yè)并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

1、2010年1月總第2ω期如何控制企業(yè)并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)由東省運(yùn)河監(jiān)獄警培中心豬旭山東省運(yùn)河監(jiān)獄勞資科滿令軍捕事:?.今4良田經(jīng)濟(jì)高速糟長，煤...企業(yè)并購也成為今后資本遠(yuǎn)管與企業(yè)發(fā)展的必然趨勢。本立~煤炭企業(yè)并購寧可能存在的財(cái)務(wù)間是與風(fēng)險(xiǎn)控制進(jìn)行了探討。關(guān)鍵詞:企業(yè)并購煤...企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)并購活動是離風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營活動，風(fēng)險(xiǎn)貫穿于整個(gè)并購活動的始終，其中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)并購成功與否的重要影響因素。以我國的煤炭企業(yè)為例，現(xiàn)今的煤炭企業(yè)發(fā)展迅速，煤

2、炭企業(yè)為長期發(fā)展而進(jìn)行多源化多角度的企業(yè)從組，不僅僅為了搶占資源和增加利潤，更多的是采取并購的方式進(jìn)行市場擴(kuò)張，而并購失敗案例時(shí)有發(fā)生，如何對并購交易中存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理的分析和有效的控制，是目前煤炭企業(yè)應(yīng)認(rèn)真對待的問題。筆者從科學(xué)的角度出發(fā)，并結(jié)合自身多年的工作經(jīng)驗(yàn)，詳盡的分析了企業(yè)并購中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和具體的控制方法。~一、針對煤炭企業(yè)并購的財(cái)務(wù)鳳監(jiān)1.1煤炭企業(yè)的定價(jià)鳳險(xiǎn)煤炭企業(yè)的定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)指的是煤炭企業(yè)的對并購一方的凈資產(chǎn)值和利潤回報(bào)

3、值的評估.這個(gè)評估值有時(shí)會超過收購方自身所承受的能力，既使主要并購的煤炭企業(yè)業(yè)績很好，但較高的評估值無法給并購方較為滿意的回報(bào)率。煤炭企業(yè)的定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)由兩個(gè)基本要素組成，首先是煤炭企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表風(fēng)險(xiǎn)，既在收購時(shí)的評估價(jià)格主要是依靠所要收購的煤炭企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表，年度財(cái)務(wù)報(bào)告等報(bào)表組成。但報(bào)表信息的真實(shí)性和準(zhǔn)確性不能判定，這就給并購方帶來了潛在的風(fēng)險(xiǎn)。其次是并購方的企業(yè)價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)，既企業(yè)并購時(shí)的凈資產(chǎn)、債務(wù)等進(jìn)行價(jià)值評估，但也存在著信息也失真和不

4、準(zhǔn)確的問題。1.2煤炭企業(yè)并購的融資鳳險(xiǎn)煤炭企業(yè)并購的融資風(fēng)險(xiǎn)主要是并購資金的保證和資金來源的風(fēng)險(xiǎn)，其主要是指并購資金在時(shí)間和數(shù)量上是否有充分的保障，并切融資方式是否合理，企業(yè)負(fù)債對并購后的企業(yè)經(jīng)營是否有影響等?，F(xiàn)今的煤炭企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)主要有兩個(gè)因素組成。首先是融資能力的因素，融資能力主要是內(nèi)源融資和外源融資兩個(gè)方面，內(nèi)源融資主要是利用企業(yè)現(xiàn)有的資金和企業(yè)利潤做為融資的資金來源，一般內(nèi)源融資成本較低并受企業(yè)利潤限制，較多的采用內(nèi)源融資會影

5、響企業(yè)的資金流向。外源融資是指債務(wù)融資和權(quán)益融資等方式，方式的確定主要由融資渠道的多少，企業(yè)和j潤、市場前景等組成。其次是融資結(jié)構(gòu)，既企業(yè)的債務(wù)和股權(quán)結(jié)構(gòu)。企業(yè)融資結(jié)構(gòu)是否合理，是融資風(fēng)險(xiǎn)的主要體現(xiàn)，當(dāng)煤炭企業(yè)并購后，企業(yè)利潤未能達(dá)到預(yù)期值，負(fù)債利息高于企業(yè)和j潤時(shí)就會產(chǎn)生支付風(fēng)險(xiǎn)和還本風(fēng)險(xiǎn)。在股權(quán)為主要融資結(jié)構(gòu)中，股票的發(fā)放將企業(yè)的控制權(quán)交給了股東，如股票發(fā)行量較大，并購方會面臨被收購的風(fēng)險(xiǎn)中，而且并購后企業(yè)和j潤不好會使股東利益受損

6、。1.3煤炭企業(yè)的支付鳳險(xiǎn)一般的支付方式主要以現(xiàn)金支付、混合支付、換股并購等方式組成，支付風(fēng)險(xiǎn)也與資金的流動性和股權(quán)稀釋有關(guān)，支付風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面:首先是現(xiàn)金支付的流動性風(fēng)險(xiǎn)以及最終由流動“II~性風(fēng)險(xiǎn)而造成的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)金支付會給企業(yè)的資本運(yùn)營帶來較大壓力，并且容易使企業(yè)的資金鏈斷裂。其次是從被并購的企業(yè)角度看，被并企業(yè)會因?yàn)橘Y本利潤和資本蹭益的不確定，新公司的股權(quán)分配等因素，而拒絕現(xiàn)金支付，這將給企業(yè)并購帶來風(fēng)險(xiǎn)。憐二、煤炭企

7、業(yè)并購的財(cái)務(wù)鳳股控制2.1企業(yè)價(jià)值評估鳳險(xiǎn)的控制煤炭企業(yè)并購的評估風(fēng)險(xiǎn)控制主要是聘請會計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評估專業(yè)中介機(jī)構(gòu)對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)，財(cái)務(wù)、負(fù)債和經(jīng)營情況等做出真實(shí)可靠的鑒定與評估。在并購前的評估中要經(jīng)雙方共同商議選定評估的中介機(jī)構(gòu)，重點(diǎn)側(cè)重于中介機(jī)構(gòu)的資質(zhì)情況和從業(yè)年限，確保評估審計(jì)的可靠性和權(quán)威性。在風(fēng)險(xiǎn)控制的評估中還要比較同行業(yè)的財(cái)務(wù)情況，以此來判斷評估企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的合理性。在風(fēng)險(xiǎn)評估中也要關(guān)注煤炭企業(yè)的關(guān)聯(lián)交易，

8、必免交易轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)。主要是目標(biāo)企業(yè)為母公司或第三方提供資產(chǎn)抵押等，這樣就可能形成負(fù)債，一般企業(yè)之間會以非市場價(jià)格的形式來轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，或通過第三方企業(yè)拆借資金等手段占用企業(yè)資金。2.2煤炭企業(yè)融資鳳險(xiǎn)的控制從近年煤炭企業(yè)的并購看，并購現(xiàn)金緊張是煤業(yè)集團(tuán)主要應(yīng)回避的風(fēng)險(xiǎn)，在并購中應(yīng)注意現(xiàn)金流量的穩(wěn)定性，并及時(shí)的對自身現(xiàn)金流所造成的企業(yè)影響進(jìn)行處理，不能因并購而影響企業(yè)自身的現(xiàn)金流量。如果是挪用的企業(yè)內(nèi)部流動資金來進(jìn)行并購，就要考慮企業(yè)并購后的現(xiàn)

9、金流量，并保證并購后企業(yè)利潤高于流動資金貸款的利率。如果企業(yè)通過貸款來進(jìn)行并購，可通過獨(dú)立法人相互組保的方式進(jìn)行貸款。2.3資產(chǎn)及債務(wù)鳳險(xiǎn)的撞制在煤炭企業(yè)并購前.并購企業(yè)應(yīng)對目標(biāo)企進(jìn)行資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行真實(shí)有效的調(diào)查，在并購中對要求并購企業(yè)出示企業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債明細(xì)，對價(jià)值較大的資產(chǎn)進(jìn)行實(shí)地核查，做好隱性債務(wù)的工作，并購價(jià)款的確定，應(yīng)當(dāng)考慮資產(chǎn)的不實(shí)和隱性等問題。相對于并購后的固定資產(chǎn)，企業(yè)要從自身的發(fā)展出發(fā)，對已并購的固定資產(chǎn)進(jìn)行合理的利用和

10、廢棄，非流動資產(chǎn)或其它資產(chǎn)要通過企業(yè)財(cái)務(wù)迸行監(jiān)管處理。煤炭企業(yè)并購后也必須通過優(yōu)化企業(yè)資本進(jìn)行財(cái)務(wù)現(xiàn)況的改善，完成并購后的債務(wù)整合，加大企來的償債能力。參考文獻(xiàn):[1]王一.企業(yè)并購理論及其在中國的應(yīng)用.上海:復(fù)旦大學(xué)出版社，2儀)()[2]邱寇華.現(xiàn)代項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理方法與實(shí)踐.北京:科學(xué)出版社，2∞3(責(zé)任編輯:張彬)2010年1月總第2ω期如何控制企業(yè)并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)由東省運(yùn)河監(jiān)獄警培中心豬旭山東省運(yùn)河監(jiān)獄勞資科滿令軍捕事:?.今4良田

11、經(jīng)濟(jì)高速糟長，煤...企業(yè)并購也成為今后資本遠(yuǎn)管與企業(yè)發(fā)展的必然趨勢。本立~煤炭企業(yè)并購寧可能存在的財(cái)務(wù)間是與風(fēng)險(xiǎn)控制進(jìn)行了探討。關(guān)鍵詞:企業(yè)并購煤...企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)并購活動是離風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營活動，風(fēng)險(xiǎn)貫穿于整個(gè)并購活動的始終，其中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)并購成功與否的重要影響因素。以我國的煤炭企業(yè)為例，現(xiàn)今的煤炭企業(yè)發(fā)展迅速，煤炭企業(yè)為長期發(fā)展而進(jìn)行多源化多角度的企業(yè)從組，不僅僅為了搶占資源和增加利潤，更多的是采取并購的方式進(jìn)行市場擴(kuò)張，而并購失

12、敗案例時(shí)有發(fā)生，如何對并購交易中存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理的分析和有效的控制，是目前煤炭企業(yè)應(yīng)認(rèn)真對待的問題。筆者從科學(xué)的角度出發(fā)，并結(jié)合自身多年的工作經(jīng)驗(yàn)，詳盡的分析了企業(yè)并購中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和具體的控制方法。~一、針對煤炭企業(yè)并購的財(cái)務(wù)鳳監(jiān)1.1煤炭企業(yè)的定價(jià)鳳險(xiǎn)煤炭企業(yè)的定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)指的是煤炭企業(yè)的對并購一方的凈資產(chǎn)值和利潤回報(bào)值的評估.這個(gè)評估值有時(shí)會超過收購方自身所承受的能力，既使主要并購的煤炭企業(yè)業(yè)績很好，但較高的評估值無法給并購方較為滿意

13、的回報(bào)率。煤炭企業(yè)的定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)由兩個(gè)基本要素組成，首先是煤炭企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表風(fēng)險(xiǎn)，既在收購時(shí)的評估價(jià)格主要是依靠所要收購的煤炭企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表，年度財(cái)務(wù)報(bào)告等報(bào)表組成。但報(bào)表信息的真實(shí)性和準(zhǔn)確性不能判定，這就給并購方帶來了潛在的風(fēng)險(xiǎn)。其次是并購方的企業(yè)價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)，既企業(yè)并購時(shí)的凈資產(chǎn)、債務(wù)等進(jìn)行價(jià)值評估，但也存在著信息也失真和不準(zhǔn)確的問題。1.2煤炭企業(yè)并購的融資鳳險(xiǎn)煤炭企業(yè)并購的融資風(fēng)險(xiǎn)主要是并購資金的保證和資金來源的風(fēng)險(xiǎn)，其主要是指并購資金在

14、時(shí)間和數(shù)量上是否有充分的保障，并切融資方式是否合理，企業(yè)負(fù)債對并購后的企業(yè)經(jīng)營是否有影響等?，F(xiàn)今的煤炭企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)主要有兩個(gè)因素組成。首先是融資能力的因素，融資能力主要是內(nèi)源融資和外源融資兩個(gè)方面，內(nèi)源融資主要是利用企業(yè)現(xiàn)有的資金和企業(yè)利潤做為融資的資金來源，一般內(nèi)源融資成本較低并受企業(yè)利潤限制，較多的采用內(nèi)源融資會影響企業(yè)的資金流向。外源融資是指債務(wù)融資和權(quán)益融資等方式，方式的確定主要由融資渠道的多少，企業(yè)和j潤、市場前景等組成。其次

15、是融資結(jié)構(gòu)，既企業(yè)的債務(wù)和股權(quán)結(jié)構(gòu)。企業(yè)融資結(jié)構(gòu)是否合理，是融資風(fēng)險(xiǎn)的主要體現(xiàn)，當(dāng)煤炭企業(yè)并購后，企業(yè)利潤未能達(dá)到預(yù)期值，負(fù)債利息高于企業(yè)和j潤時(shí)就會產(chǎn)生支付風(fēng)險(xiǎn)和還本風(fēng)險(xiǎn)。在股權(quán)為主要融資結(jié)構(gòu)中，股票的發(fā)放將企業(yè)的控制權(quán)交給了股東，如股票發(fā)行量較大，并購方會面臨被收購的風(fēng)險(xiǎn)中，而且并購后企業(yè)和j潤不好會使股東利益受損。1.3煤炭企業(yè)的支付鳳險(xiǎn)一般的支付方式主要以現(xiàn)金支付、混合支付、換股并購等方式組成，支付風(fēng)險(xiǎn)也與資金的流動性和股權(quán)稀釋

16、有關(guān)，支付風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面:首先是現(xiàn)金支付的流動性風(fēng)險(xiǎn)以及最終由流動“II~性風(fēng)險(xiǎn)而造成的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)金支付會給企業(yè)的資本運(yùn)營帶來較大壓力，并且容易使企業(yè)的資金鏈斷裂。其次是從被并購的企業(yè)角度看，被并企業(yè)會因?yàn)橘Y本利潤和資本蹭益的不確定，新公司的股權(quán)分配等因素，而拒絕現(xiàn)金支付，這將給企業(yè)并購帶來風(fēng)險(xiǎn)。憐二、煤炭企業(yè)并購的財(cái)務(wù)鳳股控制2.1企業(yè)價(jià)值評估鳳險(xiǎn)的控制煤炭企業(yè)并購的評估風(fēng)險(xiǎn)控制主要是聘請會計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評估專業(yè)中介機(jī)構(gòu)對

17、目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)，財(cái)務(wù)、負(fù)債和經(jīng)營情況等做出真實(shí)可靠的鑒定與評估。在并購前的評估中要經(jīng)雙方共同商議選定評估的中介機(jī)構(gòu)，重點(diǎn)側(cè)重于中介機(jī)構(gòu)的資質(zhì)情況和從業(yè)年限，確保評估審計(jì)的可靠性和權(quán)威性。在風(fēng)險(xiǎn)控制的評估中還要比較同行業(yè)的財(cái)務(wù)情況，以此來判斷評估企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的合理性。在風(fēng)險(xiǎn)評估中也要關(guān)注煤炭企業(yè)的關(guān)聯(lián)交易，必免交易轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)。主要是目標(biāo)企業(yè)為母公司或第三方提供資產(chǎn)抵押等，這樣就可能形成負(fù)債，一般企業(yè)之間會以非市場價(jià)格的形式來轉(zhuǎn)

18、移資產(chǎn)，或通過第三方企業(yè)拆借資金等手段占用企業(yè)資金。2.2煤炭企業(yè)融資鳳險(xiǎn)的控制從近年煤炭企業(yè)的并購看，并購現(xiàn)金緊張是煤業(yè)集團(tuán)主要應(yīng)回避的風(fēng)險(xiǎn)，在并購中應(yīng)注意現(xiàn)金流量的穩(wěn)定性，并及時(shí)的對自身現(xiàn)金流所造成的企業(yè)影響進(jìn)行處理，不能因并購而影響企業(yè)自身的現(xiàn)金流量。如果是挪用的企業(yè)內(nèi)部流動資金來進(jìn)行并購，就要考慮企業(yè)并購后的現(xiàn)金流量，并保證并購后企業(yè)利潤高于流動資金貸款的利率。如果企業(yè)通過貸款來進(jìn)行并購，可通過獨(dú)立法人相互組保的方式進(jìn)行貸款。2

19、.3資產(chǎn)及債務(wù)鳳險(xiǎn)的撞制在煤炭企業(yè)并購前.并購企業(yè)應(yīng)對目標(biāo)企進(jìn)行資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行真實(shí)有效的調(diào)查，在并購中對要求并購企業(yè)出示企業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債明細(xì)，對價(jià)值較大的資產(chǎn)進(jìn)行實(shí)地核查，做好隱性債務(wù)的工作，并購價(jià)款的確定，應(yīng)當(dāng)考慮資產(chǎn)的不實(shí)和隱性等問題。相對于并購后的固定資產(chǎn)，企業(yè)要從自身的發(fā)展出發(fā)，對已并購的固定資產(chǎn)進(jìn)行合理的利用和廢棄，非流動資產(chǎn)或其它資產(chǎn)要通過企業(yè)財(cái)務(wù)迸行監(jiān)管處理。煤炭企業(yè)并購后也必須通過優(yōu)化企業(yè)資本進(jìn)行財(cái)務(wù)現(xiàn)況的改善，完成并購后