企業(yè)并購(gòu)三思而后行

1、【摘要】本文闡述了企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中應(yīng)認(rèn)真思考的三個(gè)問(wèn)題：即企業(yè)并購(gòu)的可行性、法律性和風(fēng)險(xiǎn)性，即所謂“三思”。一個(gè)企業(yè)，總是通過(guò)不斷的利潤(rùn)再投入內(nèi)部擴(kuò)張和企業(yè)并購(gòu)?fù)獠繑U(kuò)張這兩種方式來(lái)發(fā)展壯大的，內(nèi)部擴(kuò)張受企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和經(jīng)營(yíng)規(guī)模的限制，使得內(nèi)部擴(kuò)張做強(qiáng)做大企業(yè)的進(jìn)程非常緩慢，而外部擴(kuò)張可以使企業(yè)迅速集中大量的資金技術(shù)，從而獲得幾何倍數(shù)的增長(zhǎng)規(guī)模，所以，不少實(shí)力強(qiáng)大的企業(yè)都想通過(guò)不斷的并購(gòu)整合，使企業(yè)迅速地做強(qiáng)做大?！?12”是所有并購(gòu)者都在追

2、求的并購(gòu)成果，但現(xiàn)實(shí)中卻常常是與企業(yè)并購(gòu)的戰(zhàn)略和期望值相比。很多企業(yè)并購(gòu)后沒有或完全沒有達(dá)到其目標(biāo)和要求，更有甚者，并購(gòu)后反倒將原本運(yùn)行良好的企業(yè)卷入困境，或者遭到被并購(gòu)企業(yè)的反收購(gòu)導(dǎo)致并購(gòu)失敗，所以筆者仔細(xì)地分析了企業(yè)并購(gòu)的成功案例和失敗案例后認(rèn)為：企業(yè)要成功完成并購(gòu)。并通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)企業(yè)的并購(gòu)目標(biāo)，須三思而后行。這三思就是：一思并購(gòu)的可行性；二思并購(gòu)的法律性；三思并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)性。以下筆者就這“三思”談?wù)勛约簩?duì)企業(yè)并購(gòu)的認(rèn)識(shí)：一、思并購(gòu)的

3、可行性企業(yè)在決定是否并購(gòu)前應(yīng)根據(jù)企業(yè)發(fā)展需求慎重選擇并購(gòu)企業(yè)及并購(gòu)方式，對(duì)被并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行周密詳盡的并購(gòu)分析調(diào)查，計(jì)算并購(gòu)成本和并購(gòu)收益。為并購(gòu)的可行性進(jìn)行充分的預(yù)測(cè)。企業(yè)并購(gòu)是企業(yè)實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張和增長(zhǎng)的一種方式，一般以企業(yè)產(chǎn)權(quán)作為交易對(duì)象。并以取得被并購(gòu)企業(yè)的控制權(quán)作為目的，以現(xiàn)金、證券或者其他形式購(gòu)買被并購(gòu)企業(yè)的全部或者部分產(chǎn)權(quán)或者資產(chǎn)作為實(shí)現(xiàn)方式。(一)慎選并購(gòu)企業(yè)和并購(gòu)方式企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和發(fā)展前景選擇被并購(gòu)企業(yè)，從行業(yè)角度看，

4、企業(yè)可以選擇以擴(kuò)大市場(chǎng)占有水平為目的的橫向并購(gòu)，將同行業(yè)內(nèi)部?jī)蓚€(gè)或多個(gè)生產(chǎn)或銷售相近產(chǎn)品的企業(yè)之間進(jìn)行并購(gòu)，比如一個(gè)家電生產(chǎn)企業(yè)并購(gòu)另一個(gè)家電生產(chǎn)企業(yè)；也可以選擇以促進(jìn)形成“供、產(chǎn)、銷”一體化為目的的縱向并購(gòu)，將企業(yè)對(duì)與自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)密切相關(guān)的供應(yīng)企業(yè)和銷售對(duì)象兼并。比如加工制造企業(yè)與其原材料供應(yīng)商或者產(chǎn)成品經(jīng)銷商的合并；或者企業(yè)既不為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，也不為產(chǎn)供銷一體化，而是為了企業(yè)經(jīng)營(yíng)多角化的需要而選擇的與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)無(wú)關(guān)的企業(yè)進(jìn)

5、行混合并購(gòu)，比如一個(gè)軟件開發(fā)商并購(gòu)一個(gè)手機(jī)生產(chǎn)商。企業(yè)并購(gòu)方式主要有現(xiàn)金購(gòu)買式并購(gòu)、股份交換式并購(gòu)、承擔(dān)債務(wù)式并購(gòu)等形式?，F(xiàn)金購(gòu)買式并購(gòu)一般是指并購(gòu)方籌集足夠資金直接購(gòu)買并購(gòu)企業(yè)凈資產(chǎn)，或者通過(guò)購(gòu)買被并購(gòu)企業(yè)股票方式達(dá)到獲取控制權(quán)目的的一種并購(gòu)方式。股份交換式并購(gòu)一般是指并購(gòu)方以自己發(fā)行的股份換取被并購(gòu)方股份，或者通過(guò)換取被并購(gòu)企業(yè)凈資產(chǎn)達(dá)到獲取被并購(gòu)方控制權(quán)目的的一種并購(gòu)方式。承擔(dān)債務(wù)式并購(gòu)。一般是指在被并購(gòu)企業(yè)資不抵債或者資產(chǎn)債務(wù)相

6、等的情況下，并購(gòu)方以承擔(dān)被并購(gòu)方全部債務(wù)或者部分債務(wù)為條件獲得被并購(gòu)方控制權(quán)的一種并購(gòu)方式。企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的需求和被并購(gòu)企業(yè)的實(shí)際情況確定并購(gòu)方式。(二)對(duì)被并購(gòu)企業(yè)基本情況進(jìn)行周密詳盡的調(diào)查企業(yè)確定了并購(gòu)企業(yè)和并購(gòu)方式，并且與并購(gòu)企業(yè)要約達(dá)成并購(gòu)意向后，企業(yè)就需要成立一個(gè)并購(gòu)調(diào)查小組，對(duì)并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行全面周密的調(diào)查，調(diào)查內(nèi)容主要包括并購(gòu)企業(yè)基本情況調(diào)查、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易調(diào)查、并購(gòu)企業(yè)所處行業(yè)情況及產(chǎn)品市場(chǎng)情況調(diào)查、并購(gòu)企業(yè)日常業(yè)務(wù)及生

7、產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況調(diào)查、并購(gòu)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和資產(chǎn)狀況調(diào)查、負(fù)債及權(quán)益狀況調(diào)查、盈利狀況調(diào)查和其他重要事項(xiàng)調(diào)查，并根據(jù)調(diào)查結(jié)果寫出調(diào)查報(bào)告交企業(yè)管理層。為企業(yè)并購(gòu)決策提供基礎(chǔ)資料。(三)計(jì)算并購(gòu)成本和并購(gòu)凈收益，作為并購(gòu)是否可行的依據(jù)計(jì)算并購(gòu)成本和并購(gòu)凈收益，是企業(yè)最終作出并購(gòu)決策的最關(guān)鍵最重要一步，因?yàn)楦鶕?jù)成本效益分析，企業(yè)只有在并購(gòu)凈收益大于零時(shí)才有利可圖，企業(yè)才會(huì)考慮實(shí)旋并購(gòu)。企業(yè)的并購(gòu)成本主要包括并購(gòu)企業(yè)的并購(gòu)價(jià)格和并購(gòu)費(fèi)用。并購(gòu)價(jià)格是指企

8、業(yè)需支付給并購(gòu)企業(yè)的價(jià)款，這個(gè)價(jià)格可能高于等于或低于并購(gòu)企業(yè)的價(jià)值。這就需要企業(yè)在分析并購(gòu)調(diào)查報(bào)告的基礎(chǔ)上與并購(gòu)企業(yè)反復(fù)磋商和談判來(lái)決定，并購(gòu)費(fèi)用是指在完成復(fù)雜的并購(gòu)交易過(guò)程中支困萬(wàn)方數(shù)據(jù)[摘要]本文闡述了企業(yè)并購(gòu)過(guò)程企業(yè)并購(gòu)是企業(yè)實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張和增長(zhǎng)的并購(gòu)企業(yè)資不抵債或者資產(chǎn)債務(wù)相等中應(yīng)認(rèn)真思考的三個(gè)問(wèn)題:即企:.并一種方式，一般以企業(yè)產(chǎn)權(quán)作為交易對(duì)的情況下，并購(gòu)方以承擔(dān)被并購(gòu)方全部購(gòu)的可行性、法律性和風(fēng)險(xiǎn)性，llf所謂象，并以取得被并購(gòu)企

9、業(yè)的控制權(quán)作為債務(wù)或者部分債務(wù)為條件，獲得被并購(gòu)叫:~.，“。目的，以現(xiàn)金、證券或者其他形式購(gòu)買被方控制權(quán)的種并購(gòu)方式。企業(yè)應(yīng)根據(jù)并購(gòu)企業(yè)的全部或者部分產(chǎn)權(quán)或者資產(chǎn)自身的需求和被并購(gòu)企業(yè)的實(shí)際情況一個(gè)企業(yè)，總是通過(guò)不斷的利潤(rùn)再作為實(shí)現(xiàn)方式。確定并購(gòu)方式。投入內(nèi)部擴(kuò)張和企業(yè)并購(gòu)?fù)獠繑U(kuò)張這一)慎選并購(gòu)企業(yè)和并購(gòu)方式二)對(duì)被并購(gòu)企業(yè)基本情況進(jìn)行周兩種方式來(lái)發(fā)展壯大的，內(nèi)部擴(kuò)張受企企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和發(fā)展密詳盡的調(diào)查業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和經(jīng)營(yíng)規(guī)模的

10、限制，使得內(nèi)前景選擇被并購(gòu)企業(yè)，從行業(yè)角度看，企企業(yè)確定了并購(gòu)企業(yè)和并購(gòu)方式，部擴(kuò)張做強(qiáng)做大企業(yè)的進(jìn)程非常緩慢，業(yè)可以選擇以擴(kuò)大市場(chǎng)占有水平為目的并且與并購(gòu)企業(yè)要約達(dá)成并購(gòu)意向后，而外部擴(kuò)張可以便企業(yè)迅速集中大量的橫向并購(gòu)，將同行業(yè)內(nèi)部?jī)蓚€(gè)或多個(gè)企業(yè)就需要成立一個(gè)并購(gòu)調(diào)查小組，對(duì)的資金技術(shù)，從而獲得幾何倍數(shù)的增長(zhǎng)生產(chǎn)或銷售相近產(chǎn)品的企業(yè)之間進(jìn)行并并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行全面周密的調(diào)查，調(diào)查內(nèi)規(guī)模，所以，不少實(shí)力強(qiáng)大的企業(yè)部想購(gòu)，比如一個(gè)家電生產(chǎn)企業(yè)

11、并購(gòu)另一個(gè)容主要包括并購(gòu)企業(yè)基本情況調(diào)查、同通過(guò)不斷的并購(gòu)整合，使企業(yè)迅速地做家電生產(chǎn)企業(yè)也可以選擇以促進(jìn)形成業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易調(diào)查、并購(gòu)企業(yè)所處強(qiáng)做大。..112“是所有并購(gòu)者都“供、產(chǎn)、銷“一體化為目的的縱向并購(gòu)，行業(yè)情況及產(chǎn)品市場(chǎng)情況調(diào)查、并購(gòu)企在追求的并購(gòu)成果，但現(xiàn)實(shí)中卻常常是將企業(yè)對(duì)與自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)密切相關(guān)業(yè)日常業(yè)務(wù)及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況調(diào)查、并購(gòu)與企業(yè)并購(gòu)的戰(zhàn)略和期望值相比，很多的供應(yīng)企業(yè)和銷售對(duì)象兼并，比如加工企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和資產(chǎn)狀

12、況調(diào)查、負(fù)債及企業(yè)并購(gòu)后沒有或完全沒有達(dá)到其目制造企業(yè)與其原材料供應(yīng)商或者產(chǎn)成品權(quán)益狀況調(diào)查、盈利狀況調(diào)查和其他重標(biāo)和要求，更有甚者，并購(gòu)后反倒將原經(jīng)銷商的合并或者企業(yè)既不為擴(kuò)大生要事項(xiàng)調(diào)查，并根據(jù)調(diào)查結(jié)果寫出調(diào)查本運(yùn)行良好的企業(yè)卷入困境，或者遭到產(chǎn)規(guī)模，也不為產(chǎn)供銷一體化，而是為了報(bào)告交企業(yè)管理層，為企業(yè)并購(gòu)決策提被并購(gòu)企業(yè)的反收購(gòu)導(dǎo)致并購(gòu)失敗，所企業(yè)經(jīng)營(yíng)多角化的需要而選擇的與企業(yè)供基礎(chǔ)資料。以筆者仔細(xì)地分析了企業(yè)并購(gòu)的成功生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活

13、動(dòng)無(wú)關(guān)的企業(yè)進(jìn)行混合并三)計(jì)算并購(gòu)成本和并購(gòu)凈收益，案例和失敗案例后認(rèn)為:企業(yè)要成功完購(gòu)，比如一個(gè)軟件開發(fā)商并購(gòu)一個(gè)手機(jī)作為并購(gòu)是否可行的依據(jù)成并購(gòu)，并通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)企業(yè)的并購(gòu)目生產(chǎn)商。計(jì)算并購(gòu)成本和并購(gòu)凈收益，是企標(biāo)，須三思而后行。這三思就是思并企業(yè)并購(gòu)方式主要有現(xiàn)金購(gòu)買式業(yè)最終作出并購(gòu)決策的最關(guān)鍵最重要購(gòu)的可行性二思并購(gòu)的法律性三思并購(gòu)、股份交換式并購(gòu)、承擔(dān)債務(wù)式并一步，因?yàn)楦鶕?jù)成本效益分析，企業(yè)只并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)性。以下筆者就這“三思“談

14、購(gòu)等形式。現(xiàn)金購(gòu)買式并購(gòu)一般是指并有在并購(gòu)凈收益大于零時(shí)才有利可圖，談自己對(duì)企業(yè)并購(gòu)的認(rèn)識(shí):購(gòu)方籌集足夠資金直接購(gòu)買并購(gòu)企業(yè)企業(yè)才會(huì)考慮實(shí)施并購(gòu)。企業(yè)的并購(gòu)成凈資產(chǎn)，或者通過(guò)購(gòu)買被并購(gòu)企業(yè)股票本主要包括并購(gòu)企業(yè)的并購(gòu)價(jià)格和并、思并購(gòu)的可行性方式達(dá)到獲取控制權(quán)目的的一種并購(gòu)購(gòu)費(fèi)用，并購(gòu)價(jià)格是指企業(yè)需支付給并企業(yè)在決定是否并購(gòu)前應(yīng)根據(jù)企業(yè)方式。股份交換式并購(gòu)一般是指并購(gòu)方購(gòu)企業(yè)的價(jià)款，這個(gè)價(jià)格可能高于等于發(fā)展需求慎重選擇并購(gòu)企業(yè)及并購(gòu)方以自

15、己發(fā)行的股份換取被并購(gòu)方股份，或低于并購(gòu)企業(yè)的價(jià)值，這就需要企業(yè)式，對(duì)被并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行周密詳盡的并購(gòu)或者通過(guò)換取被并購(gòu)企業(yè)凈資產(chǎn)達(dá)到在分析并購(gòu)調(diào)查報(bào)告的基礎(chǔ)上與并購(gòu)分析調(diào)查，計(jì)算并購(gòu)成本和并購(gòu)收益，為獲取被并購(gòu)方控制權(quán)目的的一種并購(gòu)企業(yè)反復(fù)磋商和談判來(lái)決定.并購(gòu)費(fèi)用并購(gòu)的可行性進(jìn)行充分的預(yù)測(cè)。方式。承擔(dān)債務(wù)式并購(gòu)般是指在被是指在完成復(fù)雜的并購(gòu)交易過(guò)程中支因付給律師、銀行、會(huì)計(jì)中介和其他顧問(wèn)清楚，寫出負(fù)責(zé)的情動(dòng)的費(fèi)用及談判過(guò)程中發(fā)生的費(fèi)用，

16、一般購(gòu)活動(dòng)的有關(guān)法律建來(lái)說(shuō)這項(xiàng)費(fèi)用應(yīng)低于并購(gòu)總價(jià)格的購(gòu)真正成為實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代1％。并購(gòu)凈收益是指在并購(gòu)交易中企完善的手段。業(yè)取得的收益，即用并購(gòu)后新公司價(jià)值(二)處理好并購(gòu)刃減去并購(gòu)價(jià)格和并購(gòu)費(fèi)用再減去并購(gòu)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)肆前企業(yè)的價(jià)值后所得的余額，只有當(dāng)這是債務(wù)人，企業(yè)在并兵個(gè)余額為正時(shí)，企業(yè)才可能實(shí)現(xiàn)股東財(cái)調(diào)查清楚被并購(gòu)的企』富最大化的目標(biāo)，企業(yè)才會(huì)由此作出并而未能履行，有多少債：購(gòu)決策。在確認(rèn)符合并購(gòu)條件臥過(guò)程。為此，需要組成哇l=、思并

17、購(gòu)的法律性負(fù)責(zé)人、專業(yè)人員和鋁一企業(yè)在并購(gòu)過(guò)程中應(yīng)當(dāng)依照相關(guān)法作班子，進(jìn)行全面地清!目律充分考慮并購(gòu)企業(yè)各方的物權(quán)、債權(quán)和《會(huì)計(jì)法》等相關(guān)法Il●和人權(quán)問(wèn)題。企業(yè)真實(shí)面貌的報(bào)告；_企業(yè)并購(gòu)不是簡(jiǎn)單的兩個(gè)企業(yè)加在自身的債權(quán)債務(wù)也必緬雪一起，在復(fù)雜而漫長(zhǎng)的合并過(guò)程中，不但并購(gòu)，涉及的不僅僅矗涉及許多具體的實(shí)務(wù)操作技術(shù)，而且也利益，還涉及到他方的：涉及諸多法律問(wèn)題，企業(yè)并購(gòu)必須依照益、投資者的利益，匡法律的規(guī)定有序地進(jìn)行，這就需要企業(yè)收)。因

18、此，除了對(duì)被寅在并購(gòu)過(guò)程中注意處理好以下幾個(gè)方面況摸清外，對(duì)并購(gòu)企』9的問(wèn)題：同樣必須搞清楚，然啟(一)處理好并購(gòu)雙方的物權(quán)問(wèn)題具體程序。物權(quán)，包括所有權(quán)。用益物權(quán)和擔(dān)(三)處理好被并毋保物權(quán)，企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)時(shí)必須首先(即人權(quán))問(wèn)題明確界定企業(yè)所有權(quán)問(wèn)題，尤其是我企業(yè)并購(gòu)除涉及：國(guó)存在多種所有制并存情況下。無(wú)論界定外，更重要的是必在相同的所有制形式企業(yè)之間進(jìn)行并并購(gòu)企業(yè)與職工的切購(gòu)，還是在不同的所有制形式之間并的權(quán)益問(wèn)題，如工資、t購(gòu)，

19、都必須對(duì)企業(yè)所有權(quán)加以明確。但福利等，如不能合理I一些企業(yè)由于歷史的原因，企業(yè)的所不能保證并購(gòu)活動(dòng)的』I有權(quán)并不明確。如：少數(shù)七、八十年代可能會(huì)影響社會(huì)穩(wěn)定。組建的集體企業(yè)，以及九十年代以個(gè)人并購(gòu)方案和計(jì)劃時(shí)，一投資但掛靠國(guó)有單位或以集體企業(yè)名使被并購(gòu)企業(yè)職工的義注冊(cè)的企業(yè)，產(chǎn)權(quán)界定比較困難。這到保障，并聽取和征求就需要依據(jù)法律，查找相關(guān)歷史資料，的意見。若在企業(yè)并明確界定企業(yè)產(chǎn)權(quán)。否則企業(yè)并購(gòu)將無(wú)益，可能會(huì)導(dǎo)致并購(gòu)瞰法進(jìn)行。并購(gòu)企業(yè)可

20、以委托法律顧問(wèn)或購(gòu)失敗。者企業(yè)并購(gòu)專題調(diào)查組，依法進(jìn)行并購(gòu)企業(yè)產(chǎn)權(quán)調(diào)查，明確并購(gòu)企業(yè)產(chǎn)權(quán)。為三、思并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)1企業(yè)并購(gòu)取得最原始的資料。其次要并購(gòu)企業(yè)應(yīng)認(rèn)真晨處理好并購(gòu)企業(yè)的用益物權(quán)和擔(dān)保物險(xiǎn)、現(xiàn)實(shí)風(fēng)險(xiǎn)以及資源權(quán)，在實(shí)際中大多數(shù)企業(yè)的所有權(quán)與經(jīng)誠(chéng)然，成功的企業(yè)營(yíng)權(quán)是分離的，一般的經(jīng)營(yíng)者都擁有相整合資源，提高規(guī)模經(jīng)j當(dāng)大的自主權(quán)。如：對(duì)所管理的企業(yè)資生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，確立或產(chǎn)進(jìn)行抵押或租賃，而抵押或租賃后出業(yè)中的優(yōu)勢(shì)地位，有和現(xiàn)了何種風(fēng)險(xiǎn)，以

21、什么手段和措施防范的生產(chǎn)能力，降低生產(chǎn)J風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題，都需要在企業(yè)并購(gòu)時(shí)調(diào)查改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。提升企：24■曩H目匿■哪nI疆強(qiáng)睇鬈■g疆一雙方在人才、技術(shù)、財(cái)務(wù)等方面的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。增強(qiáng)研發(fā)能力，提高管理水平和效率，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)和并購(gòu)戰(zhàn)略價(jià)值。但是，企業(yè)并購(gòu)也有弊端。主要體現(xiàn)為并購(gòu)可能帶來(lái)的潛在風(fēng)險(xiǎn)、現(xiàn)實(shí)風(fēng)險(xiǎn)和資源整合風(fēng)險(xiǎn)，因此，企業(yè)不論在并購(gòu)調(diào)查階段，還是在并購(gòu)實(shí)施階段，都應(yīng)充分考慮到并購(gòu)存在的風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)主要有：(一)營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)：

22、即企業(yè)并購(gòu)?fù)瓿珊?，可能并不?huì)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，并購(gòu)雙方資源難以實(shí)現(xiàn)共享互補(bǔ)，甚至?xí)霈F(xiàn)規(guī)模不經(jīng)濟(jì)。整個(gè)企業(yè)反而可能會(huì)被并入企業(yè)拖累。由此背上沉重的包袱。妨礙企業(yè)的發(fā)展。(二)融資風(fēng)險(xiǎn)：企業(yè)并購(gòu)?fù)枰罅抠Y金，如果企業(yè)籌資不當(dāng)，就會(huì)對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)杠桿產(chǎn)生不利影響，增加企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。(三)反收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)：如果企業(yè)并購(gòu)演化成敵意收購(gòu)，被并購(gòu)方就會(huì)不惜代價(jià)設(shè)置障礙，從而增加企業(yè)收購(gòu)成本甚至有可能會(huì)導(dǎo)致收購(gòu)失敗。(四)安置被收購(gòu)企業(yè)員工風(fēng)險(xiǎn)：在實(shí)

23、施企業(yè)并購(gòu)時(shí)，并購(gòu)方往往會(huì)被要求安置被收購(gòu)企業(yè)員工或者支付相關(guān)成本，如果并購(gòu)方處理不當(dāng)。往往會(huì)因此而背上沉重的包袱，增加其管理成本和經(jīng)營(yíng)成本。(五)資產(chǎn)不實(shí)風(fēng)險(xiǎn)：由于并購(gòu)雙方的信息不對(duì)稱。有時(shí)并購(gòu)方看好的被并購(gòu)方的資產(chǎn)。在并購(gòu)?fù)瓿珊笥锌赡艽嬖趪?yán)重高估，甚至一文不值，從而給并購(gòu)方造成很大的經(jīng)濟(jì)損失。因?yàn)槠髽I(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，并且是不以人的意志而轉(zhuǎn)移的，所以企業(yè)在決定并購(gòu)前應(yīng)充分思考并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的影響因素和存在范圍在制定并購(gòu)方案時(shí)，盡可能把

24、并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)降到最低，并通過(guò)不斷提高識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)的能力，把企業(yè)的并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)控制在可以承受的范圍之內(nèi)。由此可見。企業(yè)并購(gòu)是一個(gè)機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存，發(fā)展與挑戰(zhàn)共生的過(guò)程，如果企業(yè)在并購(gòu)中能真正完全做到“三思”而后行，一定會(huì)把握機(jī)遇，戰(zhàn)勝挑戰(zhàn)，歸避風(fēng)險(xiǎn)，蓬勃發(fā)展?！袢f(wàn)方數(shù)據(jù)付給律師、銀行、會(huì)計(jì)中介和其他顧問(wèn)清楚，寫出負(fù)責(zé)的情況報(bào)告，并提出并雙方在人才、技術(shù)、財(cái)務(wù)等方面的優(yōu)勢(shì)互的費(fèi)用及談判過(guò)程中發(fā)生的費(fèi)用，一般購(gòu)活動(dòng)的有關(guān)法律建議，以確保企業(yè)并補(bǔ)，

25、增強(qiáng)研發(fā)能力，提高管理水平和效來(lái)說(shuō)這項(xiàng)費(fèi)用應(yīng)低于并購(gòu)總價(jià)格的購(gòu)真正成為實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代企業(yè)制度建立和率，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)和并購(gòu)戰(zhàn)1%。并購(gòu)凈收益是指在并購(gòu)交易中企完善的手段。賂價(jià)值。業(yè)取得的收益，即用并購(gòu)后新公司價(jià)值(二)處理好并購(gòu)雙方的債權(quán)問(wèn)題但是，企業(yè)并購(gòu)也有弊端，主要體現(xiàn)減去并購(gòu)價(jià)格和并購(gòu)費(fèi)用再減去并購(gòu)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中.既是債權(quán)人又為并購(gòu)可能帶來(lái)的潛在風(fēng)險(xiǎn)、現(xiàn)實(shí)風(fēng)險(xiǎn)前企業(yè)的價(jià)值后所得的余額，只有當(dāng)這是債務(wù)人，企業(yè)在并購(gòu)過(guò)程中必須首先

26、和資源整合風(fēng)險(xiǎn)，因此.企業(yè)不論在并購(gòu)個(gè)余額為正時(shí)，企業(yè)才可能實(shí)現(xiàn)股東財(cái)調(diào)查清楚被并購(gòu)的企業(yè)有多少到期債務(wù)調(diào)查階段，還是在并購(gòu)實(shí)施階段，都應(yīng)充富最大化的目標(biāo)，企業(yè)才會(huì)由此作出并而未能履行，有多少債權(quán)尚未實(shí)現(xiàn)，只有分考慮到并購(gòu)存在的風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)主購(gòu)決策。在確認(rèn)符合并購(gòu)條件時(shí)，才能進(jìn)入并購(gòu)要有:過(guò)程，為此，需要組成由政府有關(guān)部門的(一)營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn):即企業(yè)并購(gòu)?fù)瓿珊?，二、思齊購(gòu)的法律性負(fù)責(zé)人、專業(yè)人員和律師參加的專門工可能并不會(huì)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，并

27、購(gòu)雙方資企業(yè)在并購(gòu)過(guò)程中應(yīng)當(dāng)依照相關(guān)法f乍班子，進(jìn)行全面地清理.按照《公司法》源難以實(shí)現(xiàn)共享互補(bǔ)，甚至?xí)霈F(xiàn)規(guī)模律充分考慮并購(gòu)企業(yè)各方的物權(quán)、債權(quán)和《會(huì)計(jì)法》等相關(guān)法律法規(guī)，作出反映不經(jīng)濟(jì)，整個(gè)企業(yè)反而可能會(huì)被并入企和人權(quán)問(wèn)題。企業(yè)真實(shí)面貌的報(bào)告其次，對(duì)并購(gòu)企業(yè)業(yè)拖累，由此背上沉重的包袱，妨礙企業(yè)企業(yè)并購(gòu)不是簡(jiǎn)單的兩個(gè)企業(yè)加在自身的債權(quán)債務(wù)也必須全面查實(shí)。企業(yè)的發(fā)展。一起，在復(fù)雜而漫長(zhǎng)的合并過(guò)程中，不但并購(gòu)，涉及的不僅僅是兩個(gè)企業(yè)本身的

28、(二)融資風(fēng)險(xiǎn):企業(yè)并購(gòu)?fù)枰婕霸S多具體的實(shí)務(wù)操作技術(shù)，而且也利益，還涉及到他方的利益，如債權(quán)人利大量資金，如果企業(yè)籌資不當(dāng)，就會(huì)對(duì)企涉及諸多法律問(wèn)題，企業(yè)并購(gòu)必須依照益、投資者的利益，國(guó)家的利益(如稅業(yè)資本結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)杠桿產(chǎn)生不利影響，法律的規(guī)定有序地進(jìn)行，這就需要企業(yè)收。因此，除了對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)狀增加企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在并購(gòu)過(guò)程中注意處理好以下幾個(gè)方面況摸清外，對(duì)并購(gòu)企業(yè)自身的資產(chǎn)狀況(三)反收購(gòu)鳳險(xiǎn):如果企業(yè)并購(gòu)演的問(wèn)題:同樣必

29、須搞清楚，然后才能進(jìn)入并購(gòu)的化成敵意收購(gòu)，被并購(gòu)方就會(huì)不情代價(jià)(一)處理好并購(gòu)雙方的物權(quán)問(wèn)題具體程序。設(shè)置障礙，從而增加企業(yè)收購(gòu)成本，甚至物權(quán)，包括所有權(quán)，用益物權(quán)和擔(dān)(三)處理好被并購(gòu)企業(yè)的職工權(quán)益有可能會(huì)導(dǎo)致收購(gòu)失敗。保物權(quán)，企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)時(shí)必須首先即人權(quán))問(wèn)題(四)安置被收購(gòu)企業(yè)員工風(fēng)險(xiǎn):在明確界定企業(yè)所有權(quán)問(wèn)題，尤其是我企業(yè)并購(gòu)除涉及物權(quán)債權(quán)的法律實(shí)施企業(yè)并購(gòu)時(shí).并購(gòu)方往往會(huì)被要求國(guó)存在多種所有制并存情況下，無(wú)論界定外，更重要的

30、是必然會(huì)涉及到所被安置被收購(gòu)企業(yè)員工或者支付相關(guān)成在相同的所有制形式企業(yè)之間進(jìn)行并并購(gòu)企業(yè)與職工的切身利益息息相關(guān)本，如果并購(gòu)方處理不當(dāng)，往往會(huì)因此而購(gòu)，還是在不同的所有制形式之間并的權(quán)益問(wèn)題，如工資、保險(xiǎn)、失業(yè)、住房、背上沉重的包袱，增加其管理成本和經(jīng)購(gòu)，都必須對(duì)企業(yè)所有權(quán)加以明確。但福利等，如不能合理地給予解決，不但營(yíng)成本。一些企業(yè)由于歷史的原因，企業(yè)的所不能保證并購(gòu)活動(dòng)的順利進(jìn)行，而且還(五)資產(chǎn)不實(shí)風(fēng)險(xiǎn):由于并購(gòu)雙方有權(quán)并不明確

31、。如:少數(shù)七、八十年代可能會(huì)影響社會(huì)穩(wěn)定。所以企業(yè)在制定的信息不對(duì)稱，有時(shí)并購(gòu)方看好的被并組建的集體企業(yè)，以及九十年代以個(gè)人并購(gòu)方案和計(jì)劃時(shí)，一定要從法律角度購(gòu)方的資產(chǎn)，在并購(gòu)?fù)瓿珊笥锌赡艽嬖谕顿Y但掛靠國(guó)有單位或以集體企業(yè)名使被并購(gòu)企業(yè)職工的合法權(quán)益依法得嚴(yán)重高估，甚至一文不值，從而給并購(gòu)方義注冊(cè)的企業(yè)，產(chǎn)權(quán)界定比較困難。這到保障，并昕取和征求被并購(gòu)企業(yè)職工造成很大的經(jīng)濟(jì)損失。就需要依據(jù)法律，查找相關(guān)歷史資料，的意見。若在企業(yè)并購(gòu)中不顧

32、職工權(quán)因?yàn)槠髽I(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，明確界定企業(yè)產(chǎn)權(quán)，否則企業(yè)并購(gòu)將無(wú)益，可能會(huì)導(dǎo)致并購(gòu)阻力重重，甚至并并且是不以人的意志而轉(zhuǎn)移的，所以企法進(jìn)行。并購(gòu)企業(yè)可以委托法律顧問(wèn)或購(gòu)失敗。業(yè)在決定并購(gòu)前應(yīng)充分思考并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的者企業(yè)并購(gòu)專題調(diào)查組，依法進(jìn)行并購(gòu)影響因素和存在范圍，在制定并購(gòu)方案企業(yè)產(chǎn)權(quán)調(diào)查，明確并購(gòu)企業(yè)產(chǎn)權(quán)，為三、思并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)性時(shí)，盡可能把并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)降到最低，并通過(guò)企業(yè)并購(gòu)取得最原始的資料。其次要并購(gòu)企業(yè)應(yīng)認(rèn)真思考并購(gòu)的潛在風(fēng)不斷提高

33、識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)的能力，處理好并購(gòu)企業(yè)的用益物權(quán)和擔(dān)保物險(xiǎn)、現(xiàn)實(shí)風(fēng)險(xiǎn)以及資源整合風(fēng)險(xiǎn)。把企業(yè)的并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)控制在可以承受的范權(quán)，在實(shí)際中大多數(shù)企業(yè)的所有權(quán)與經(jīng)誠(chéng)然，成功的企業(yè)并購(gòu)有助于企業(yè)圍之內(nèi)。營(yíng)權(quán)是分離的，一般的經(jīng)營(yíng)者都擁有相整合資源，提高規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，快速擴(kuò)大由此可見，企業(yè)并購(gòu)是一個(gè)機(jī)遇與當(dāng)大的自主權(quán)，如:對(duì)所管理的企業(yè)資生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，確立或者鞏固企業(yè)在行風(fēng)險(xiǎn)并存，發(fā)展與挑戰(zhàn)共生的過(guò)程，如果產(chǎn)進(jìn)行抵押或租賃，而抵押或租賃后出業(yè)中的優(yōu)