企業(yè)融資租賃的財務功能分析

1、|_lll企業(yè)融相賃的財務功分祈關于融資租賃的功能，近年來業(yè)內外論者蜂起，其中最具有代表性的觀點，是認為融資租賃有促進投資、融資、促銷和資產管理這四大功能。融資租賃在新形勢下是否具有生命力，要從它在新的形勢下對各相關方面是否具有獨特的利用價值這一點來衡量和判斷。從財務管理的視角分析融資租賃的獨特利用價值是對融資租賃功能認識的進一步提升和深化。美國主流企業(yè)管理人員的價值取向和股東對其業(yè)績的考核標準，主要是：①盈利的數量：凈利潤；②盈利的質

2、量：ROAf資產回報率，凈利潤與總資產之比)和ROE(投資回報率，凈利潤與所有者權益之比)。一般來講，企業(yè)的固定資產投資有5種資金來源可供選擇：①由凈利潤形成的企業(yè)自有資金；②通過增資擴股取得的股本金；③通過商業(yè)銀行取得的借款；④通過投資銀行發(fā)行企業(yè)債券取得的借款；⑤租賃。由凈利潤形成的自有資金不會被動用，因為其成本高，價值大。自有資金關系到凈利潤的數量，關系到股東的紅利，也是ROA和ROE的分子，關系到盈利的質量和企業(yè)的市場價值。擴股

3、雖然能籌集到一定的股本金，但在凈利潤不變的情況下，加大了ROE的分母；用于購置固定資產則加大了ROA的分母。通過債權融資實現固定資產投資，在財務報表上增加了負債，加大了資產負債比；增加了固定資產，減小了資產的流動性。對以財務報表為表現的資本運營來講，租賃是非?？扇〉?。當采用出售租回時，原有的固定資產被“出售”，企業(yè)取得了現金，而且資產的流動性得到改善。當采用經營租賃時，集團經濟研究200512上半月刊嗯第187期文／徐輝企業(yè)從使用的角度

4、取得了固定資產，但不增加企業(yè)的負債，租金全部費用化。在技術迅猛發(fā)展的今天，采用經營租賃，由出租人承擔設備的風險，對企業(yè)的技術更新也十分有利。(一)利用租賃資產會計確認的夏活性來改變財務比倒利用租賃資產會計確認的靈活性，就是承租人通過租賃資產是否確認在資產負債表上的合理安排，從而給承租人帶來獨特的好處。當承租人需要增加資產規(guī)模時，可與出租人達成符合會計角度的融資租賃的標準的租賃安排。這樣，則該項資產應該在承租人的資產負債表上加以確認，由承

5、租人予以資本化(因此，也被稱之為資本性租賃)。此時，承租人租賃負債增加，融資租入資產同時增加。當承租人期望降低負債比率時，通過出租人承擔租賃投資風險，使得租賃資產交易的安排符合會計角度的經營性租賃標準。這樣，根據租賃會計準則的規(guī)定，該項租賃資產應該確認在出租人的資產負債表上。根據一項資產不應重復進行會計確認的原則。確認在出租人資產負債表上的資產，就不再在承租人的資產負債表上確認，于是，承租人獲得了表外融資的效果。(=)實現資產蕾曩的目的

6、從財務管理的角度來說，資產管理主要涉及流動資產管理(可以細化為現金管理、債權管理、存貨管理)、對外投資管理、固定資產管理以及無形資產管理。在企業(yè)各種資產構成中，有兩個極端的形態(tài)，現金和固定資產?，F金資產，從其可以順暢地轉變?yōu)槠渌Y產形態(tài)的角度分析，是企業(yè)流動性最強的資產；而企業(yè)的生產經營，主要依賴于包括設備、廠房在內的固定資產，但由于這類資產的專門屬性，在一般情況下很難實現流動。在這里，資產管理的目的是要加速資產周轉、從資產周轉中獲得利

7、潤等，資產管理的著重點在于對各類資產周轉率以及被利用質量和變現質量進行分析與管理。從財務管理角度，企業(yè)進行資產管理的最基本的目的是維持企業(yè)經營活動、投資活動的順暢進行。而企業(yè)所有經營活動的主要連接點就是現金。無論是承租企業(yè)還是出租企業(yè)，都存在著資產管理的問題。但由于所處地位和經營方式的不同，二者在運用融資租賃進行資產管理時，所采用的具體融資租賃方式或手段不完全相同，所要達到的目的也有所不同。但是，二者之間的共同點在于，都是借助于融資租賃

8、的平臺，來實現其所要達到的目的。融資租賃與企業(yè)資產管理的內在聯系主要表現在：首先，融資租賃是貨幣資產和實物資產的有機結合，借助融資租賃的不同形式，既可實現由貨幣資產向實物資產的順向轉變，又可實現由實物資產向貨幣資產的逆向轉變。這種借助一種交易實現資產形態(tài)轉變的功效，使其非常符合資產管理的需要。其次，由融資租賃關于租賃物件的所有權和所有權處置(亦及物權)的靈活性，賦予了實物資產管理時更多的選擇便利。1充當流動性較差資產的變現“橋梁”企業(yè)在

9、經營過程中，經常會遇到因清償能力不足而導致支付困難，嚴重時還可造成財務危機。因此，保持企業(yè)資產的流動性對企業(yè)經營和投資活動的正常進行就至關重要。但是，從資產管理的流動性和收益性的角度來考察，二者之間的一般規(guī)律是，收益來源于對資產的使用，因此，被物化到某一形態(tài)的資產，其流動性自然降低。企業(yè)要維持經營與投資活動的順暢進行，維普資訊除了要保持兩種資產的比率適度外，另一個手段就是增加將流動性弱的物化資產轉變?yōu)榱鲃有詮姷默F金資產的途徑，以備不時之

10、需。出售回租恰好在這兩種資產形態(tài)之間架起了一條轉換的通道。2運用出售回租實現資產變現的多種效果典型的可用于出售回租的資產是企業(yè)的自有設備及其相關的土地和廠房。通常情況下，生產設備是企業(yè)生產經營活動中必不可少的固定資產，如果一個企業(yè)將這部分資產出賣了，企業(yè)的正常生產活動也就無以為繼。再有，由于每一企業(yè)的固定資產都有較強的專有性，即使可以出賣，也并非易事。所以，從常理上講，在企業(yè)遇到財務危機時，靠處置企業(yè)固定資產而籌集現金，并非切實可行的途

11、徑。然而，如上所述，由于出售回租是一個完整的交易，出售是形式，融資才是本質。所以，租賃使這種看上去有悖常理的安排成為合理。運用出售回租，承租企業(yè)形式上改變了企業(yè)實物資產在會計上的結構。承租企業(yè)出售其自有設備的環(huán)節(jié)，在法律上變更了該資產的所有者，將原來屬于自己的資產轉讓給了出租人，使出租人成了該資產的法律所有權人。但是，實質上，承租企業(yè)是通過改變其原有的財務結構而獲得現金(即資金的融通)。換言之，出租人是以承租企業(yè)租回該項資產為前提條件而

12、實施購買的。承租企業(yè)的租賃就意味著未來的租金償付。所以，在出售回租方式中，承租人在出售用于變現的資產時并沒有改變該資產的使用權和對該項資產的使用效果。而出租人的購買價格，實質上是對承租企業(yè)的融資額度，并因承租企業(yè)的差異而可能受多種因素的制約。一是以所售資產的價值為融資基礎，則可以有實際回租金額小于出售資產的賬面余值和實際回租金額大于出售資產的賬面余值兩種情況。一般情況下，實際回租金額與出售資產的賬面余值完全相等是比較偶然的。盡管實際回租

13、金額小于出售資產的賬面余值的情況占多數，是一種相對普遍的現象。但是，還有可能出現實際回租金額大于出售資產的賬面余值的現象。此時，承租人除了獲得融資便利外，還提前獲得了資產的利得收益；二是以該資產的未來收益或承租企業(yè)的資信等級為基礎，則實際融資的金額就要由出租人計算確定。進一步分析可用于出售回租的資產類型，實際上也就是對租賃對象在出售回租形式中的具體應用的進一步分析。在出售回租形式產生之初，用于出售回租的資產只是生產企業(yè)的設備及相應的廠房

14、或土地。而隨著出售回租方式的廣泛應用以及經濟結構的變化，一些無形資產，甚至是資產的收益權，也被企業(yè)用于可出售回租的資產。此外，承租企業(yè)在租回其出售的資產時，既可采用融資租賃形式，也可采用經營性租賃方式。采用融資租賃方式租回時，該項資產仍然確認在承租企業(yè)的資產負債表的資產一方，在企業(yè)現金資產增加的同時相應增加一筆租賃負債。而采用經營性租賃方式租回時，則企業(yè)賬面固定資產減少，增加一筆現金資產。但沒有相應的負債。這也正是出售回租在形式上與抵押

15、貸款類似，而實質并不相同的具體體現，是承租企業(yè)對租賃融資應用的深化。出售回租方式對承租人具有資產變現的功能。承租人可運用這些現金資產進行還債、再投資、資產重組或增加流動資金等多方面的用途?？傊３凶馊丝筛鶕陨淼男枰獊戆才胚@些現金資產的使用方向。(三)融資租賃交易為折舊政策的靈活選擇奠定了基礎利用融資租賃，可在兩方面增加折舊政策的靈活性，一是折舊資產的會計確認，進而折舊提取人的確定，二是折舊期限長短的確定。1出租人可根據承租人的需要選擇

16、租賃資產的會計確認方法隨著融資租賃的出現與發(fā)展，使得租賃設備的所有者、使用者和租賃資產的會計確認者之間的組合復雜化。根據各種形式的融資租賃交易中投資風險承擔者的不同，在租賃資產的會計確認上，可以分成確認在承租人資產負債表上的融資租賃和確認在出租人資產負債表上的經營性租賃。兩種不同的會計處理，形成了兩種完全不同的財務結果，從而可給當事人帶來不同的利益。因此，為了達到預期的目的，承、出租人雙方就可以通過預先的談判與協商，做出符合租賃會計準則

17、標準的租賃交易安排，從而達到確認在承租人或確認在出租人資產負債表上的兩種不同的選擇目標。這也就是租賃資產會計確認靈活性的具體體現之一。2租期與租賃設備實際折舊年限的組合由于租期與租賃設備法定耐用年限之間的相關性，從而使得承租人在確定租賃設備的實際折舊年限時具有了選擇性。從稅務會計的角度來說，如果一國的稅務部門允許本國承租人按租期確定租賃設備的實際折舊年限，承租人就可根據自身技術進步快慢的不同、盈利虧損的不同，通過與出租人協商而確定一個符

18、合其財務預期目標的租期，這樣，從一國角度講，在存在著全社會統(tǒng)一的折舊年限標準的前提下，對于那些因市場的要求而需要采取特殊的折舊年限的企業(yè)或設備而言，通過融資租賃交易，使其具有了相對靈活的選擇性。這也就是租賃資產會計確認靈活性的具體體現之二。通常，在許多關于折舊對企業(yè)財務質量影響的分析中，關于租期與租賃設備實際折舊年限的組合的分析，均側重于租期短于租賃設備法定折舊年限的加速折舊，這有利于企業(yè)獲得延遲納稅的好處。所以，折舊期限的長短，對企業(yè)