企業(yè)融資租賃的財(cái)務(wù)功能分析

1、|_lll企業(yè)融相賃的財(cái)務(wù)功分祈關(guān)于融資租賃的功能，近年來業(yè)內(nèi)外論者蜂起，其中最具有代表性的觀點(diǎn)，是認(rèn)為融資租賃有促進(jìn)投資、融資、促銷和資產(chǎn)管理這四大功能。融資租賃在新形勢下是否具有生命力，要從它在新的形勢下對各相關(guān)方面是否具有獨(dú)特的利用價(jià)值這一點(diǎn)來衡量和判斷。從財(cái)務(wù)管理的視角分析融資租賃的獨(dú)特利用價(jià)值是對融資租賃功能認(rèn)識的進(jìn)一步提升和深化。美國主流企業(yè)管理人員的價(jià)值取向和股東對其業(yè)績的考核標(biāo)準(zhǔn)，主要是：①盈利的數(shù)量：凈利潤；②盈利的質(zhì)

2、量：ROAf資產(chǎn)回報(bào)率，凈利潤與總資產(chǎn)之比)和ROE(投資回報(bào)率，凈利潤與所有者權(quán)益之比)。一般來講，企業(yè)的固定資產(chǎn)投資有5種資金來源可供選擇：①由凈利潤形成的企業(yè)自有資金；②通過增資擴(kuò)股取得的股本金；③通過商業(yè)銀行取得的借款；④通過投資銀行發(fā)行企業(yè)債券取得的借款；⑤租賃。由凈利潤形成的自有資金不會(huì)被動(dòng)用，因?yàn)槠涑杀靖?，價(jià)值大。自有資金關(guān)系到凈利潤的數(shù)量，關(guān)系到股東的紅利，也是ROA和ROE的分子，關(guān)系到盈利的質(zhì)量和企業(yè)的市場價(jià)值。擴(kuò)股

3、雖然能籌集到一定的股本金，但在凈利潤不變的情況下，加大了ROE的分母；用于購置固定資產(chǎn)則加大了ROA的分母。通過債權(quán)融資實(shí)現(xiàn)固定資產(chǎn)投資，在財(cái)務(wù)報(bào)表上增加了負(fù)債，加大了資產(chǎn)負(fù)債比；增加了固定資產(chǎn)，減小了資產(chǎn)的流動(dòng)性。對以財(cái)務(wù)報(bào)表為表現(xiàn)的資本運(yùn)營來講，租賃是非?？扇〉?。當(dāng)采用出售租回時(shí)，原有的固定資產(chǎn)被“出售”，企業(yè)取得了現(xiàn)金，而且資產(chǎn)的流動(dòng)性得到改善。當(dāng)采用經(jīng)營租賃時(shí)，集團(tuán)經(jīng)濟(jì)研究200512上半月刊嗯第187期文／徐輝企業(yè)從使用的角度

4、取得了固定資產(chǎn)，但不增加企業(yè)的負(fù)債，租金全部費(fèi)用化。在技術(shù)迅猛發(fā)展的今天，采用經(jīng)營租賃，由出租人承擔(dān)設(shè)備的風(fēng)險(xiǎn)，對企業(yè)的技術(shù)更新也十分有利。(一)利用租賃資產(chǎn)會(huì)計(jì)確認(rèn)的夏活性來改變財(cái)務(wù)比倒利用租賃資產(chǎn)會(huì)計(jì)確認(rèn)的靈活性，就是承租人通過租賃資產(chǎn)是否確認(rèn)在資產(chǎn)負(fù)債表上的合理安排，從而給承租人帶來獨(dú)特的好處。當(dāng)承租人需要增加資產(chǎn)規(guī)模時(shí)，可與出租人達(dá)成符合會(huì)計(jì)角度的融資租賃的標(biāo)準(zhǔn)的租賃安排。這樣，則該項(xiàng)資產(chǎn)應(yīng)該在承租人的資產(chǎn)負(fù)債表上加以確認(rèn)，由承

5、租人予以資本化(因此，也被稱之為資本性租賃)。此時(shí)，承租人租賃負(fù)債增加，融資租入資產(chǎn)同時(shí)增加。當(dāng)承租人期望降低負(fù)債比率時(shí)，通過出租人承擔(dān)租賃投資風(fēng)險(xiǎn)，使得租賃資產(chǎn)交易的安排符合會(huì)計(jì)角度的經(jīng)營性租賃標(biāo)準(zhǔn)。這樣，根據(jù)租賃會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，該項(xiàng)租賃資產(chǎn)應(yīng)該確認(rèn)在出租人的資產(chǎn)負(fù)債表上。根據(jù)一項(xiàng)資產(chǎn)不應(yīng)重復(fù)進(jìn)行會(huì)計(jì)確認(rèn)的原則。確認(rèn)在出租人資產(chǎn)負(fù)債表上的資產(chǎn)，就不再在承租人的資產(chǎn)負(fù)債表上確認(rèn)，于是，承租人獲得了表外融資的效果。(=)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)蕾曩的目的

6、從財(cái)務(wù)管理的角度來說，資產(chǎn)管理主要涉及流動(dòng)資產(chǎn)管理(可以細(xì)化為現(xiàn)金管理、債權(quán)管理、存貨管理)、對外投資管理、固定資產(chǎn)管理以及無形資產(chǎn)管理。在企業(yè)各種資產(chǎn)構(gòu)成中，有兩個(gè)極端的形態(tài)，現(xiàn)金和固定資產(chǎn)?，F(xiàn)金資產(chǎn)，從其可以順暢地轉(zhuǎn)變?yōu)槠渌Y產(chǎn)形態(tài)的角度分析，是企業(yè)流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)；而企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，主要依賴于包括設(shè)備、廠房在內(nèi)的固定資產(chǎn)，但由于這類資產(chǎn)的專門屬性，在一般情況下很難實(shí)現(xiàn)流動(dòng)。在這里，資產(chǎn)管理的目的是要加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)、從資產(chǎn)周轉(zhuǎn)中獲得利

7、潤等，資產(chǎn)管理的著重點(diǎn)在于對各類資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及被利用質(zhì)量和變現(xiàn)質(zhì)量進(jìn)行分析與管理。從財(cái)務(wù)管理角度，企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)管理的最基本的目的是維持企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)的順暢進(jìn)行。而企業(yè)所有經(jīng)營活動(dòng)的主要連接點(diǎn)就是現(xiàn)金。無論是承租企業(yè)還是出租企業(yè)，都存在著資產(chǎn)管理的問題。但由于所處地位和經(jīng)營方式的不同，二者在運(yùn)用融資租賃進(jìn)行資產(chǎn)管理時(shí)，所采用的具體融資租賃方式或手段不完全相同，所要達(dá)到的目的也有所不同。但是，二者之間的共同點(diǎn)在于，都是借助于融資租賃

8、的平臺，來實(shí)現(xiàn)其所要達(dá)到的目的。融資租賃與企業(yè)資產(chǎn)管理的內(nèi)在聯(lián)系主要表現(xiàn)在：首先，融資租賃是貨幣資產(chǎn)和實(shí)物資產(chǎn)的有機(jī)結(jié)合，借助融資租賃的不同形式，既可實(shí)現(xiàn)由貨幣資產(chǎn)向?qū)嵨镔Y產(chǎn)的順向轉(zhuǎn)變，又可實(shí)現(xiàn)由實(shí)物資產(chǎn)向貨幣資產(chǎn)的逆向轉(zhuǎn)變。這種借助一種交易實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)形態(tài)轉(zhuǎn)變的功效，使其非常符合資產(chǎn)管理的需要。其次，由融資租賃關(guān)于租賃物件的所有權(quán)和所有權(quán)處置(亦及物權(quán))的靈活性，賦予了實(shí)物資產(chǎn)管理時(shí)更多的選擇便利。1充當(dāng)流動(dòng)性較差資產(chǎn)的變現(xiàn)“橋梁”企業(yè)在

9、經(jīng)營過程中，經(jīng)常會(huì)遇到因清償能力不足而導(dǎo)致支付困難，嚴(yán)重時(shí)還可造成財(cái)務(wù)危機(jī)。因此，保持企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性對企業(yè)經(jīng)營和投資活動(dòng)的正常進(jìn)行就至關(guān)重要。但是，從資產(chǎn)管理的流動(dòng)性和收益性的角度來考察，二者之間的一般規(guī)律是，收益來源于對資產(chǎn)的使用，因此，被物化到某一形態(tài)的資產(chǎn)，其流動(dòng)性自然降低。企業(yè)要維持經(jīng)營與投資活動(dòng)的順暢進(jìn)行，維普資訊除了要保持兩種資產(chǎn)的比率適度外，另一個(gè)手段就是增加將流動(dòng)性弱的物化資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)榱鲃?dòng)性強(qiáng)的現(xiàn)金資產(chǎn)的途徑，以備不時(shí)之

10、需。出售回租恰好在這兩種資產(chǎn)形態(tài)之間架起了一條轉(zhuǎn)換的通道。2運(yùn)用出售回租實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)變現(xiàn)的多種效果典型的可用于出售回租的資產(chǎn)是企業(yè)的自有設(shè)備及其相關(guān)的土地和廠房。通常情況下，生產(chǎn)設(shè)備是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)中必不可少的固定資產(chǎn)，如果一個(gè)企業(yè)將這部分資產(chǎn)出賣了，企業(yè)的正常生產(chǎn)活動(dòng)也就無以為繼。再有，由于每一企業(yè)的固定資產(chǎn)都有較強(qiáng)的專有性，即使可以出賣，也并非易事。所以，從常理上講，在企業(yè)遇到財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)，靠處置企業(yè)固定資產(chǎn)而籌集現(xiàn)金，并非切實(shí)可行的途

11、徑。然而，如上所述，由于出售回租是一個(gè)完整的交易，出售是形式，融資才是本質(zhì)。所以，租賃使這種看上去有悖常理的安排成為合理。運(yùn)用出售回租，承租企業(yè)形式上改變了企業(yè)實(shí)物資產(chǎn)在會(huì)計(jì)上的結(jié)構(gòu)。承租企業(yè)出售其自有設(shè)備的環(huán)節(jié)，在法律上變更了該資產(chǎn)的所有者，將原來屬于自己的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給了出租人，使出租人成了該資產(chǎn)的法律所有權(quán)人。但是，實(shí)質(zhì)上，承租企業(yè)是通過改變其原有的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)而獲得現(xiàn)金(即資金的融通)。換言之，出租人是以承租企業(yè)租回該項(xiàng)資產(chǎn)為前提條件而

12、實(shí)施購買的。承租企業(yè)的租賃就意味著未來的租金償付。所以，在出售回租方式中，承租人在出售用于變現(xiàn)的資產(chǎn)時(shí)并沒有改變該資產(chǎn)的使用權(quán)和對該項(xiàng)資產(chǎn)的使用效果。而出租人的購買價(jià)格，實(shí)質(zhì)上是對承租企業(yè)的融資額度，并因承租企業(yè)的差異而可能受多種因素的制約。一是以所售資產(chǎn)的價(jià)值為融資基礎(chǔ)，則可以有實(shí)際回租金額小于出售資產(chǎn)的賬面余值和實(shí)際回租金額大于出售資產(chǎn)的賬面余值兩種情況。一般情況下，實(shí)際回租金額與出售資產(chǎn)的賬面余值完全相等是比較偶然的。盡管實(shí)際回租

13、金額小于出售資產(chǎn)的賬面余值的情況占多數(shù)，是一種相對普遍的現(xiàn)象。但是，還有可能出現(xiàn)實(shí)際回租金額大于出售資產(chǎn)的賬面余值的現(xiàn)象。此時(shí)，承租人除了獲得融資便利外，還提前獲得了資產(chǎn)的利得收益；二是以該資產(chǎn)的未來收益或承租企業(yè)的資信等級為基礎(chǔ)，則實(shí)際融資的金額就要由出租人計(jì)算確定。進(jìn)一步分析可用于出售回租的資產(chǎn)類型，實(shí)際上也就是對租賃對象在出售回租形式中的具體應(yīng)用的進(jìn)一步分析。在出售回租形式產(chǎn)生之初，用于出售回租的資產(chǎn)只是生產(chǎn)企業(yè)的設(shè)備及相應(yīng)的廠房

14、或土地。而隨著出售回租方式的廣泛應(yīng)用以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化，一些無形資產(chǎn)，甚至是資產(chǎn)的收益權(quán)，也被企業(yè)用于可出售回租的資產(chǎn)。此外，承租企業(yè)在租回其出售的資產(chǎn)時(shí)，既可采用融資租賃形式，也可采用經(jīng)營性租賃方式。采用融資租賃方式租回時(shí)，該項(xiàng)資產(chǎn)仍然確認(rèn)在承租企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)一方，在企業(yè)現(xiàn)金資產(chǎn)增加的同時(shí)相應(yīng)增加一筆租賃負(fù)債。而采用經(jīng)營性租賃方式租回時(shí)，則企業(yè)賬面固定資產(chǎn)減少，增加一筆現(xiàn)金資產(chǎn)。但沒有相應(yīng)的負(fù)債。這也正是出售回租在形式上與抵押

15、貸款類似，而實(shí)質(zhì)并不相同的具體體現(xiàn)，是承租企業(yè)對租賃融資應(yīng)用的深化。出售回租方式對承租人具有資產(chǎn)變現(xiàn)的功能。承租人可運(yùn)用這些現(xiàn)金資產(chǎn)進(jìn)行還債、再投資、資產(chǎn)重組或增加流動(dòng)資金等多方面的用途?？傊３凶馊丝筛鶕?jù)自身的需要來安排這些現(xiàn)金資產(chǎn)的使用方向。(三)融資租賃交易為折舊政策的靈活選擇奠定了基礎(chǔ)利用融資租賃，可在兩方面增加折舊政策的靈活性，一是折舊資產(chǎn)的會(huì)計(jì)確認(rèn)，進(jìn)而折舊提取人的確定，二是折舊期限長短的確定。1出租人可根據(jù)承租人的需要選擇

16、租賃資產(chǎn)的會(huì)計(jì)確認(rèn)方法隨著融資租賃的出現(xiàn)與發(fā)展，使得租賃設(shè)備的所有者、使用者和租賃資產(chǎn)的會(huì)計(jì)確認(rèn)者之間的組合復(fù)雜化。根據(jù)各種形式的融資租賃交易中投資風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者的不同，在租賃資產(chǎn)的會(huì)計(jì)確認(rèn)上，可以分成確認(rèn)在承租人資產(chǎn)負(fù)債表上的融資租賃和確認(rèn)在出租人資產(chǎn)負(fù)債表上的經(jīng)營性租賃。兩種不同的會(huì)計(jì)處理，形成了兩種完全不同的財(cái)務(wù)結(jié)果，從而可給當(dāng)事人帶來不同的利益。因此，為了達(dá)到預(yù)期的目的，承、出租人雙方就可以通過預(yù)先的談判與協(xié)商，做出符合租賃會(huì)計(jì)準(zhǔn)則

17、標(biāo)準(zhǔn)的租賃交易安排，從而達(dá)到確認(rèn)在承租人或確認(rèn)在出租人資產(chǎn)負(fù)債表上的兩種不同的選擇目標(biāo)。這也就是租賃資產(chǎn)會(huì)計(jì)確認(rèn)靈活性的具體體現(xiàn)之一。2租期與租賃設(shè)備實(shí)際折舊年限的組合由于租期與租賃設(shè)備法定耐用年限之間的相關(guān)性，從而使得承租人在確定租賃設(shè)備的實(shí)際折舊年限時(shí)具有了選擇性。從稅務(wù)會(huì)計(jì)的角度來說，如果一國的稅務(wù)部門允許本國承租人按租期確定租賃設(shè)備的實(shí)際折舊年限，承租人就可根據(jù)自身技術(shù)進(jìn)步快慢的不同、盈利虧損的不同，通過與出租人協(xié)商而確定一個(gè)符

18、合其財(cái)務(wù)預(yù)期目標(biāo)的租期，這樣，從一國角度講，在存在著全社會(huì)統(tǒng)一的折舊年限標(biāo)準(zhǔn)的前提下，對于那些因市場的要求而需要采取特殊的折舊年限的企業(yè)或設(shè)備而言，通過融資租賃交易，使其具有了相對靈活的選擇性。這也就是租賃資產(chǎn)會(huì)計(jì)確認(rèn)靈活性的具體體現(xiàn)之二。通常，在許多關(guān)于折舊對企業(yè)財(cái)務(wù)質(zhì)量影響的分析中，關(guān)于租期與租賃設(shè)備實(shí)際折舊年限的組合的分析，均側(cè)重于租期短于租賃設(shè)備法定折舊年限的加速折舊，這有利于企業(yè)獲得延遲納稅的好處。所以，折舊期限的長短，對企業(yè)