成功投資私募股權基金后的監(jiān)督

1、58CFOWLDINANCEF資本財資天下成功投資私募股權基金后的監(jiān)督由于私募股權基金是一項高風險的投資方式，且不能像公募基金那樣可每天查詢市場價格，靈活交易，所以對私募股權基金的管理與監(jiān)督顯得尤為重要。文王景燁、滕勇、卜曦云當投資人對基金公司完成注資后，對私募股權基金的投后監(jiān)督工作正式開始。有限合伙人需要保持對基金全生命周期的監(jiān)督，即使普通合伙人有義務密切監(jiān)控投資項目的進展情況，有限合伙人依然需要主動參與并監(jiān)督這些項目及整個基金的推進

2、情況。一般情況，有限合伙人可以在每年的投資人年會上看到公司基金的投資項目組合及各個項目的當前狀況。在投資人年會上，普通合伙人會向有限合伙人匯報過往一年的投資項目、投資策略及階段性成果。此外，有限合伙人還可以跟普通合伙人開展非正式溝通，了解基金接下來的招款、提款、收益分配與清算優(yōu)先權等。針對基金的投后監(jiān)督工作主要目的是增強基金風險管控，降低基金受損的概率。有些潛在風險，如利益沖突，可以在早期檢測出來；但有些風險，如投資項目的行業(yè)政60CF

3、OWLDINANCEF資本財資天下從而損害有限合伙人的利益。激勵約束不足及監(jiān)督缺位由于委托代理關系的存在，普通合伙人本身存在著道德風險和逆向選擇，需要有效的激勵約束及監(jiān)督機制對其基金經營運作行為進行激勵約束。但是，我國合伙制PE發(fā)展尚不成熟，缺乏有效的基金治理機制來激勵約束普通合伙人，雙方的權利義務得不到合理配置及規(guī)范。此外，在出資上，普通合伙人的出資比例較低，難以促使普通合伙人承擔基金運作帶來的風險。過度干預有限合伙人對普通合伙人過度

4、干預，影響了基金運作的獨立性和積極性。我國合伙制私募股權投資基金存在著有限合伙人不斷介入普通合伙人正常運營，使普通合伙人不得不抽出大量時間應對有限合伙人的咨詢和干預，甚至要協(xié)調不同有限合伙人之間的矛盾；在實際運作過程中，有限合伙人過度干預普通合伙人的經營運作，有的有限合伙人要求普通合伙人承諾一定的最低保障收益；部分有限合伙人甚至取代了普通合伙人，通過控制資金來全面控制PE運作。這都制約了PE經營運作的獨立性和積極性，降低了基金收益。如何

5、平衡好有限合伙人與普通合伙人的利益？為了更好地平衡有限合伙人與普通合伙人之間的利益，監(jiān)督股權基金投資的順利推進，有限合伙人與普通合伙人可以從以下方面做改進：優(yōu)化分配模式的選擇及分紅機制設計；建立普通合伙人的風險承擔機制；建立信息披露制度，緩解信息不對稱風險；強化普通合伙人的約束機制。優(yōu)化分配模式的選擇及分紅機制設計，是指有效地激勵約束普通合伙人，可以通過分配模式的選擇和薪酬機制的設計來進行，這里主要通過設計分配模式和分紅機制來實現激勵約

6、束普通合伙人的目的。建立普通合伙人的風險承擔機制。為提高有限合伙人與普通合伙人的利益相關程度，可以考慮適當增加普通合伙人的出資份額和現金所占比例，且不允許其用管理費代替在本金中的出資，增強其對風險的管理能力。建立信息披露制度，緩解信息不對稱風險。應建立健全信息披露制度，普通合伙人信息披露的方式和范圍由法律進行強制性規(guī)定；在披露程度上，普通合伙人與有限合伙人之間可通過協(xié)議約定信息披露標準，至少應不低于上市公司及公募基金向公眾披露信息的標準

7、，可以使有限合伙人及時掌握基金運營情況，保障投資人的知情權；普通合伙人需明確資金的投資方向。若要改變投資方向時，應提前向有限合伙人披露信息，確保有限合伙人有充足時間考慮是否抽回資金。若普通合伙人未遵守披露義務，普通合伙人應承擔造成的損失。強化普通合伙人的約束機制主要包括建立聲譽機制、失信懲戒制度以及對普通合伙人的行為約束等。以聲譽約束普通合伙人行為，建立普通合伙人信用檔案，記錄其從業(yè)年限、資金籌集、投資業(yè)務表現及收益狀況等；建立普通合伙

8、人失信懲戒機制，加大對普通合伙人失信行為的成本約束，使失信普通合伙人付出經濟和名譽代價；加強對普通合伙人行為約束，對其經營管理權、單個投資項目投資總額以及債務使用做出限制。為便于有限合伙人跟蹤基金的進展、項目組合情況，普通合伙人一般會定期提供基金監(jiān)督報告。具體而言，私募股權基金每年會出具一份年度審計報告及三份季度非審計報告，供投資人審閱。有些機構如美國國際延伸閱讀私募股權基金監(jiān)督報告有限合伙人協(xié)會（ILPA）會要求季度報告也必須審計，但