投資學(xué)第12章

1、第12章 證券市場,投資學(xué),學(xué)習(xí)目標,認識證券市場的特點、功能、結(jié)構(gòu)和證券交易方式了解證券交易所的特點、作用和組織形式掌握證券交易程序和證券管理法規(guī),,√,12.1.1 證券市場的特點、功能與結(jié)構(gòu),12.1 證券市場概述,一、證券市場的特點（一）證券市場與商品市場的區(qū)別（二）證券市場與借貸市場的區(qū)別,交易對象不同,交易空間不同,交易方式不同,交易關(guān)系不同,交易周期不同,交易性質(zhì)不同,承擔風(fēng)險

2、不同,收益來源不同,雙方關(guān)系確定性不同,12.1.1 證券市場的特點、功能與結(jié)構(gòu),12.1 證券市場概述,二、證券市場的功能三、證券市場的結(jié)構(gòu)（一）一級市場一級市場的功能一級市場的結(jié)構(gòu),引導(dǎo)資金流動,完成資金轉(zhuǎn)化,實現(xiàn)證券增值,決定證券價格,傳播信息,一級市場是政府或企業(yè)發(fā)行有價證券以籌集資金的市場，是以證券形式吸收閑散資金，使之轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)資本的場所。,籌資,產(chǎn)權(quán)復(fù)合,證券發(fā)行者（

3、政府或企業(yè)）,投資者,中介機構(gòu),12.1.1 證券市場的特點、功能與結(jié)構(gòu),12.1 證券市場概述,（二）二級市場二級市場的特點二級市場的功能二級市場的類型,二級市場是證券流通與轉(zhuǎn)讓的場所。,參與者的廣泛性,價格的波動性,交易的連續(xù)性,交易含有投機性,流動性,資金期限的轉(zhuǎn)化,維持證券合理價格,資金流動導(dǎo)向,宏觀調(diào)控,證券交易所,店頭市場,第三市場,第四市場,12.1.2 交易方式,12.1 證券市場

4、概述,一、現(xiàn)貨交易在實際交易過程中，成交日期和交割日期可能不是同一日期，這取決于證券交易所通常采取的交割期限或交易協(xié)定中規(guī)定的交割日期?，F(xiàn)貨交易是證券市場內(nèi)交易和場外交易普遍采取的方式。二、期貨市場（一）證券期貨交易的特點證券期貨交易是一種遠期交易；證券期貨交易合同具有可買賣的性質(zhì)；證券期貨交易標的具有不可分性；證券期貨交易的交割量只是買賣的差額。,證券現(xiàn)貨交易是指交易雙方在成交后，即時清算交割證券和價款的交易方式

5、。,證券期貨交易是證券現(xiàn)貨交易的對稱，指證券交易雙方在成交以后，同意按成交合同規(guī)定的數(shù)量和價格，在將來的某一特定日期進行清算和交割的證券交易形式。,12.1.2 交易方式,12.1 證券市場概述,（二）證券期貨交易的方法多頭交易 期貨參加者預(yù)計未來某一時期證券價格將上漲而采取的先買后賣的交易方法?？疹^交易 期貨參加者預(yù)期證券價格在未來一段時期將下跌而采取的先賣后買的交易方法。（三）證券期貨交易的功

6、能,多頭和空頭交易都以投資人的主觀判斷為前提。,套期保值,投機,價格發(fā)現(xiàn),12.1.2 交易方式,12.1 證券市場概述,三、期權(quán)交易買入期權(quán)：看漲期權(quán)賣出期權(quán)：看跌期權(quán)四、保證金交易又稱墊頭交易。指顧客買賣股票等有價證券時向經(jīng)紀人交付一定數(shù)量的現(xiàn)金或證券作為保證金，其余金額由經(jīng)紀人或銀行信用提供的交易。這實際是一種抵押融資。運用保證金交易的目的：投機；保值。,又稱選擇權(quán)交易。是一種權(quán)利的購買行為。購買了期權(quán)，

7、買主可在一定時期內(nèi)的任何時點以協(xié)定價格向賣方購買或出售一定數(shù)量的證券，也可以放棄這種權(quán)利。,優(yōu)點：投資少、利得收益大、風(fēng)險?。黄跈?quán)期限的規(guī)定，避免了市場交易行情變化的延續(xù)，使市場交易風(fēng)險降低。,√,12.2.1 證券交易所的特點,12.2 證券交易所,僅以證券為交易對象,有固定的交易場所,是有組織的證券交易市場,是一個特殊的法律主體,12.2.2 證券交易所的作用,12.2 證券交易所,形成合理的證券交易價格,減少證券投資風(fēng)險

8、,實現(xiàn)資金的有效配置,12.2.3 證券交易所的組織形式,12.2 證券交易所,一、公司制證券交易所 基本特點：證券交易所是獨立的法律主體；證券交易所是獨立的經(jīng)濟實體；證券交易所的收入來自交易所向證券發(fā)行公司收取的上市費和向證券商收取的證券交易的各項費用。二、會員制證券交易所 基本特點：是非營利性質(zhì)，主要通過向會員征收會費來維持交易所的日常營業(yè)，其向證券交易雙方征收的傭金以及向上市公司征收的上市費都較低。

9、場內(nèi)交易雙方必須都是會員。強調(diào)自律性原則的管理方式，即由交易所自行確定管理規(guī)則，立法機關(guān)和政府很少干預(yù)。,公司制證券交易所是按照股份制原則設(shè)立的，由股東出資組成，以營利為目的的法人團體。,會員制證券交易所是指有若干證券商自愿組成的非營利的法人團體。,,,12.2.4 證券交易所的主要參加者,12.2 證券交易所,證券自營商,證券經(jīng)紀商,專業(yè)會員,,,,自行買進和賣出證券并獨立承擔證券買賣風(fēng)險的證券商,經(jīng)證券投資者委托，在證券

10、交易所進行證券買賣的券商,在證券交易所的大廳里專門從事一種或幾種證券交易的證券交易所會員,12.2.5 證券的上市,12.2 證券交易所,一、股份公司上市的途徑二、公司股票上市的優(yōu)缺點,公開發(fā)售股票,反向收購法,能聚集較多的資金,股份和風(fēng)險可隨時一起轉(zhuǎn)移,提高公司的影響力,使公司有一個市場價值,提高專業(yè)管理水平,優(yōu)點,公司的控制權(quán)分散,公司的保密性降低,公司業(yè)務(wù)壓力增大,缺點,12.2.6 上市證券交易程序,12.2 證

11、券交易所,聯(lián)系證券經(jīng)紀商,開戶,委托買賣,成交,清算交割,支付傭金,過戶,√,12.3.1 債券市場,12.3 我國的證券市場,1981年我國政府發(fā)行國庫券以來，我國債券市場走過了近30多年的發(fā)展歷程。目前，我國債券市場的發(fā)行主體包括政府、金融機構(gòu)和其他企業(yè)，已有的主要發(fā)行品種有國債、企業(yè)債券、金融債券和可轉(zhuǎn)換債券，交易市場主要有證券交易所上市交易、銀行間債券市場和銀行柜臺交易市場，市場參與者主要是中央銀行、國有商業(yè)銀行

12、、股份制商業(yè)銀行、城市合作銀行和保險公司等大的金融機構(gòu)，以及企業(yè)和個人。近幾年，我國的國債市場規(guī)模迅速擴大，2004年國債發(fā)行規(guī)模達到6 924億元，是1986年發(fā)行規(guī)模的112倍，到2009年國債發(fā)行規(guī)模更是高達16 418億元。期限上，1996年開始發(fā)行了10年期等長期國債，2001年6月以來，相繼成功發(fā)行了20年和30年超長期國債，完善了國債的期限結(jié)構(gòu)（見圖12-1）。,12.3.1 債券市場,12.3 我國的證券市場,圖1

13、2-1 我國歷年國債發(fā)行規(guī)模,資料來源：《中國統(tǒng)計年鑒》及國家統(tǒng)計公報，各年。,年,12.3.1 債券市場,12.3 我國的證券市場,隨著國債市場的發(fā)展和壯大，我國金融債券和企業(yè)債券市場也應(yīng)運而生。1987年到2004年，企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模逐漸擴大，由1987年的30億元，到2004年已達到327億元（見圖12-2）。,圖12-2 我國企業(yè)債券規(guī)模,資料來源：《中國統(tǒng)計年鑒》及國家統(tǒng)計公報，各年。,12.3.1 債券市場,12

14、.3 我國的證券市場,發(fā)行創(chuàng)新日益增多：利率市場化定價方式上的嘗試、募資用途的創(chuàng)新、發(fā)行人民幣金融債券、在國際資本市場發(fā)行債券、債券市場的監(jiān)管和法制建設(shè)逐步完善。截止2009年，我國國債發(fā)行規(guī)模為16 418億元，企業(yè)債的發(fā)行規(guī)模為4 252億元，商業(yè)銀行次級債在2004年開始發(fā)行，金融債的發(fā)行規(guī)模從2004年的5 128億元上升至2009年的13 759億元。,缺陷：處于初步發(fā)展階段，債券品種相對單一、體系架構(gòu)不盡完備、利率市場

15、化程度有待進一步提升。,12.3.2 股票市場,12.3 我國的證券市場,我國的股票市場屬于初始發(fā)育的市場，是不太規(guī)范的市場。截至1986年以前，中國股票市場僅存在發(fā)行市場，并無次級市場可供股票流通買賣；1990年12月上海證券交易所及1991年7月深圳證券交易所成立后，才正式開始有集中交易市場來買賣股票。1992年是股票市場發(fā)展最迅速的一年。此后，我國的股票市場繼續(xù)迅速發(fā)展。截至2009年底，我國境內(nèi)上市公司總數(shù)達1 718家，

16、總市值達290 879.74億元，流通市值149 635.81億元。10多年來，我國股票市場在推進國際化進程中也取得了很大的成就。隨著中國加入WTO，中國證券市場已經(jīng)逐漸由一個封閉的市場轉(zhuǎn)變?yōu)殚_放的市場。我國股票市場存在的問題有：制度建設(shè)不足、監(jiān)管不力；正規(guī)制度的建設(shè)落后于實際的證券發(fā)展現(xiàn)狀；監(jiān)管部門監(jiān)管不到位問題；股權(quán)結(jié)構(gòu)問題；股權(quán)結(jié)構(gòu)人為分割，國有股權(quán)占絕對比重；信息披露問題等。,12.3.3 證券市場的管理,12.3 我國

17、的證券市場,一、證券管理法規(guī)由國家立法機關(guān)審議通過并頒布實施的全國性法令； 《中華人民共和國證券法》國務(wù)院及其證券管理機構(gòu)證券管理委員會（簡稱證券委）（1992年10月26日，國務(wù)院證券委員會宣布成立；1998年4月撤銷）和中國人民銀行制定并頒行的有關(guān)證券管理條例、辦法和規(guī)定； 《股票發(fā)行與管理暫行辦法》、《證券交易所管理暫行辦法》、 《禁止證券欺詐行為暫行辦法》等證券交易所制定的交易規(guī)則和辦法。 《會員管理