未來現(xiàn)金流證券化在省級(jí)電網(wǎng)企業(yè)中的應(yīng)用研究.pdf

1、本文旨在研究省級(jí)電網(wǎng)企業(yè)在資產(chǎn)負(fù)債率較高的情況下如何應(yīng)用資產(chǎn)證券化這一創(chuàng)新金融工具進(jìn)行融資。在對(duì)電網(wǎng)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)特點(diǎn)深入研究的基礎(chǔ)上，依據(jù)資產(chǎn)證券化核心原理，作者探討了適合省級(jí)電網(wǎng)企業(yè)應(yīng)用的未來現(xiàn)金流證券化操作模式：以電網(wǎng)企業(yè)未來穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量為證券化對(duì)象，通過電費(fèi)收益權(quán)證券化的形式進(jìn)行證券化融資。 本文首先對(duì)省級(jí)電網(wǎng)企業(yè)應(yīng)用未來現(xiàn)金流證券化進(jìn)行可行性分析。認(rèn)為電網(wǎng)企業(yè)未來穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量符合資產(chǎn)的內(nèi)涵，可以

2、作為資產(chǎn)進(jìn)行反映；從企業(yè)價(jià)值理論角度分析了資產(chǎn)證券化核心原理并得出結(jié)論：資產(chǎn)證券化是在當(dāng)期實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)未來現(xiàn)金流量的工具。 然后，探討了適合一般電網(wǎng)企業(yè)操作的資產(chǎn)證券化模式及相關(guān)問題。提出了通過電費(fèi)收益權(quán)證券化的形式進(jìn)行融資；應(yīng)用趨勢(shì)分析法得到了適合省級(jí)電網(wǎng)企業(yè)設(shè)計(jì)證券化規(guī)模的一般方法；通過定性的風(fēng)險(xiǎn)因素分析法和類比分析法對(duì)電費(fèi)收益權(quán)支持證券的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)進(jìn)行研究；探討了按照現(xiàn)有會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和證券化實(shí)質(zhì)進(jìn)行反映的三種模式，認(rèn)為在準(zhǔn)確測(cè)算未來

3、現(xiàn)金流量的基礎(chǔ)上按照一定風(fēng)險(xiǎn)水平安排融資，電網(wǎng)企業(yè)可以進(jìn)行大規(guī)模融資并能夠按期履行相關(guān)義務(wù)，從而可以突破現(xiàn)有資產(chǎn)負(fù)債觀對(duì)電網(wǎng)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的束縛。 最后，以湖南省電力公司應(yīng)用未來現(xiàn)金流證券化為例進(jìn)行了實(shí)證研究，詳細(xì)闡述了省級(jí)電網(wǎng)企業(yè)自由現(xiàn)金流量的計(jì)算、融資規(guī)模的確定等問題。 本文提出的利用企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量進(jìn)行證券化操作的方案，實(shí)質(zhì)是應(yīng)用證券化在當(dāng)期實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的價(jià)值，使企業(yè)能夠大規(guī)模、低成本融入資金，解決困擾電網(wǎng)企業(yè)發(fā)展的