未來現(xiàn)金流證券化在省級電網(wǎng)企業(yè)中的應用研究.pdf

1、本文旨在研究省級電網(wǎng)企業(yè)在資產(chǎn)負債率較高的情況下如何應用資產(chǎn)證券化這一創(chuàng)新金融工具進行融資。在對電網(wǎng)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和財務特點深入研究的基礎上，依據(jù)資產(chǎn)證券化核心原理，作者探討了適合省級電網(wǎng)企業(yè)應用的未來現(xiàn)金流證券化操作模式：以電網(wǎng)企業(yè)未來穩(wěn)定的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量為證券化對象，通過電費收益權證券化的形式進行證券化融資。 本文首先對省級電網(wǎng)企業(yè)應用未來現(xiàn)金流證券化進行可行性分析。認為電網(wǎng)企業(yè)未來穩(wěn)定的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量符合資產(chǎn)的內(nèi)涵，可以

2、作為資產(chǎn)進行反映；從企業(yè)價值理論角度分析了資產(chǎn)證券化核心原理并得出結論：資產(chǎn)證券化是在當期實現(xiàn)資產(chǎn)未來現(xiàn)金流量的工具。 然后，探討了適合一般電網(wǎng)企業(yè)操作的資產(chǎn)證券化模式及相關問題。提出了通過電費收益權證券化的形式進行融資；應用趨勢分析法得到了適合省級電網(wǎng)企業(yè)設計證券化規(guī)模的一般方法；通過定性的風險因素分析法和類比分析法對電費收益權支持證券的風險溢價進行研究；探討了按照現(xiàn)有會計準則和證券化實質(zhì)進行反映的三種模式，認為在準確測算未來

3、現(xiàn)金流量的基礎上按照一定風險水平安排融資，電網(wǎng)企業(yè)可以進行大規(guī)模融資并能夠按期履行相關義務，從而可以突破現(xiàn)有資產(chǎn)負債觀對電網(wǎng)企業(yè)資本結構的束縛。 最后，以湖南省電力公司應用未來現(xiàn)金流證券化為例進行了實證研究，詳細闡述了省級電網(wǎng)企業(yè)自由現(xiàn)金流量的計算、融資規(guī)模的確定等問題。 本文提出的利用企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量進行證券化操作的方案，實質(zhì)是應用證券化在當期實現(xiàn)資產(chǎn)的價值，使企業(yè)能夠大規(guī)模、低成本融入資金，解決困擾電網(wǎng)企業(yè)發(fā)展的