基于VAR模型的人民幣匯率制度研究.pdf

1、匯率作為不同貨幣之間兌換的比率，是調(diào)節(jié)國(guó)民經(jīng)濟(jì)內(nèi)外均衡的杠桿，是國(guó)際金融領(lǐng)域和國(guó)際貿(mào)易中最重要的價(jià)值工具之一。匯率制度是否合理，關(guān)系到一國(guó)資源是否合理被利用、國(guó)際收支能否平衡以及國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展。2007年在美國(guó)開(kāi)始爆發(fā)的次貸危機(jī)至今已演變?yōu)槿蛐越鹑谖C(jī)，世界經(jīng)濟(jì)遭受了巨大沖擊，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也在面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)，匯率制度問(wèn)題進(jìn)一步凸顯。隨著資本開(kāi)放程度不斷加深，盯住美元的匯率制度已經(jīng)不適應(yīng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。2005年7月21日起中國(guó)實(shí)行以市場(chǎng)

2、供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，人民幣將不再盯住單一美元，匯率機(jī)制更富彈性。本文希望在理論與實(shí)證分析的基礎(chǔ)上，剖析這次中國(guó)匯率制度改革的成效，為以后匯率制度的發(fā)展方向提供一定參考。
　　 本文以“三元悖論”理論為基礎(chǔ)，選擇相應(yīng)的研究變量構(gòu)造合適的VAR模型，分別以1997年1月至2005年6月期間所實(shí)施的盯住美元的人民幣匯率制度與2005年7月至2008年12月期間所實(shí)施的參考一籃子貨幣匯率制度為既定條

3、件，研究通貨膨脹、貨幣政策獨(dú)立性和資本管制之間的關(guān)系。通過(guò)構(gòu)造VAR模型及協(xié)整分析、方差分析、脈沖響應(yīng)函數(shù)、Granger因果檢驗(yàn)等方法對(duì)這兩個(gè)時(shí)期人民幣匯率制度的合理性進(jìn)行對(duì)比分析。實(shí)證研究結(jié)果表明，無(wú)論是人民幣盯住美元的匯率制度還是一籃子匯率制度，中國(guó)貨幣政策獨(dú)立性、開(kāi)放程度與通貨膨脹水平之間都是一種負(fù)相關(guān)關(guān)系，貨幣政策獨(dú)立性與資本管制之間都存在一種長(zhǎng)期正相關(guān)關(guān)系，與“三元悖論”相符合。但是以一籃子貨幣為參考的有管理的浮動(dòng)匯率制度更