推動(dòng)養(yǎng)老金與資本市場互促共進(jìn)健康發(fā)展

1、近年來，全國社會(huì)保障基金（以下簡稱“全國社?；稹保?、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金（以下簡稱“養(yǎng)老基金”）、企業(yè)年金和職業(yè)年金等養(yǎng)老金通過市場化投資運(yùn)營，不僅較好地實(shí)現(xiàn)了保值增值目標(biāo)，同時(shí)也對資本市場的健康發(fā)展起到了積極的推動(dòng)作用。隨著我國養(yǎng)老保障體系和資本市場改革逐步深化，未來養(yǎng)老金與資本市場的互動(dòng)將更加緊密。本文從我國養(yǎng)老金投資管理實(shí)踐的角度，深入分析養(yǎng)老金進(jìn)行市場化投資運(yùn)營的現(xiàn)實(shí)需求和對資本市場的積極作用，并對進(jìn)一步推動(dòng)養(yǎng)老金與資本市場的互促

2、共進(jìn)進(jìn)行深入思考。我國養(yǎng)老金市場化投資運(yùn)營的現(xiàn)實(shí)需求 我國養(yǎng)老金市場化投資運(yùn)營的現(xiàn)實(shí)需求當(dāng)前我國養(yǎng)老金積累不斷擴(kuò)大 當(dāng)前我國養(yǎng)老金積累不斷擴(kuò)大人口老齡化是當(dāng)今世界各國普遍面臨的重大社會(huì)問題，中國也不例外。根據(jù)中國發(fā)展基金會(huì)發(fā)布的《中國發(fā)展報(bào)告 2020：中國人口老齡化的發(fā)展趨勢和政策》預(yù)測，到 2022 年左右，中國 65 歲以上人口將占到總?cè)丝诘?14%；到 21 世紀(jì)中葉，中國 65 歲及以上老年人口將達(dá)到約 5 億人，占總?cè)丝诒壤?/p>

3、接近 30%，人口老齡化達(dá)到最高峰。在老齡化不斷加深的背景下，我國養(yǎng)老金積累呈現(xiàn)不斷擴(kuò)大的趨勢。截至 2019 年末，作為戰(zhàn)略儲(chǔ)備基金的全國社?；饳?quán)益已經(jīng)超過 2 萬億元，養(yǎng)老基金全國結(jié)余接近 6.3 萬億元，企業(yè)年金年末余額為 1.8 萬億元，如果不考慮規(guī)模尚小的職業(yè)年金和個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)，我國存量養(yǎng)老金資產(chǎn)合計(jì)超過10 萬億元?？紤]到各級財(cái)政對養(yǎng)老基金的補(bǔ)充力度不斷加強(qiáng)，國家也積極出臺(tái)了劃轉(zhuǎn)部分國有資本充實(shí)社?；鸬榷喾N

4、政策舉措，我國養(yǎng)老金的籌資渠道不斷擴(kuò)充，養(yǎng)老金積累將不斷擴(kuò)大。我國養(yǎng)老金市場化投資運(yùn)營的需求巨大 我國養(yǎng)老金市場化投資運(yùn)營的需求巨大相比海外成熟經(jīng)濟(jì)體，我國各類養(yǎng)老金市場化投資起步較晚、規(guī)模相對較小，但規(guī)模處于快速提升階段，市場化投資運(yùn)營的潛在需求巨大。自 2000 年成立至 2018 年末，全國社?；鹨淹ㄟ^中央財(cái)政預(yù)算撥款、彩票公益金、國有股減轉(zhuǎn)持等多種形式累計(jì)獲得財(cái)政性凈撥入 9130.89 億元，這部分資金未來仍將持續(xù)流入全國社

5、?；?；截至 2019 年末，委托給社?；饡?huì)進(jìn)行市場化投資運(yùn)營的養(yǎng)老基金規(guī)模超過1 萬億元，但委托占比尚不到全國養(yǎng)老基金結(jié)余總量的 20%。隨著我國養(yǎng)老基金累計(jì)結(jié)余的不斷增加，以及近年監(jiān)管部門對城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老基金委托投資工作作出明確要求的政策支持，預(yù)計(jì)今后一段時(shí)間養(yǎng)老基金市場化投資規(guī)模仍有較大提升空間；同時(shí)，我國正在抓緊推進(jìn)劃轉(zhuǎn)部分國有資本充實(shí)社?；鸸ぷ?，根據(jù)財(cái)政部披露的數(shù)據(jù)，截至 2019 年末中央層面已完成國有資本劃轉(zhuǎn) 1.3 萬

6、億元，隨著后續(xù)工作全面推進(jìn)，養(yǎng)老金市場化投資運(yùn)營規(guī)模有望持續(xù)擴(kuò)張。投資收益對養(yǎng)老金積累的作用與日俱增 投資收益對養(yǎng)老金積累的作用與日俱增當(dāng)前，要充實(shí)養(yǎng)老金，提高繳費(fèi)水平難度較大，企業(yè)亟待減負(fù)，財(cái)政支出承壓，劃轉(zhuǎn)國有資本充實(shí)社?；鹈媾R的管理和變現(xiàn)問題存難，因此投資收益對養(yǎng)老金積累的重要性愈發(fā)凸顯。如全國社?；鸪跏家?guī)模只有 200 億元，目前已達(dá) 2 萬億元，其中累計(jì)投資收益超過 1 萬億元，并且累計(jì)投資收益已經(jīng)超過歷年累計(jì)財(cái)政性凈撥產(chǎn)

7、的長期穩(wěn)健增值為目的，鼓勵(lì)長期持有，是個(gè)人養(yǎng)老投資品種的一種創(chuàng)新。雖然在我國尚處于起步階段，但顯示出國家對于創(chuàng)設(shè)以養(yǎng)老為目的的金融產(chǎn)品的關(guān)注和重視。三是有利于改善資本市場的投資環(huán)境。 三是有利于改善資本市場的投資環(huán)境。養(yǎng)老金的市場化投資運(yùn)營，有利于將正確的投資理念和規(guī)范化的運(yùn)營模式引入資本市場，改善資本市場投資環(huán)境。如社保基金會(huì)自成立以來，始終秉持“長期投資、價(jià)值投資、責(zé)任投資”的科學(xué)投資理念，在資本市場上樹立了負(fù)責(zé)任機(jī)構(gòu)投資者的良好形

8、象，并積極要求和引導(dǎo)全國社?；鸷宛B(yǎng)老基金的投資管理人遵循一致的投資理念和投資原則，逐漸為資本市場培養(yǎng)和輸送了一批投資理念科學(xué)、投資運(yùn)營規(guī)范的機(jī)構(gòu)投資者。隨著管理養(yǎng)老金資產(chǎn)規(guī)模的不斷增加，社保基金會(huì)在中國資產(chǎn)管理行業(yè)中發(fā)揮的模范和表率作用也日益顯著。進(jìn)一步推動(dòng)養(yǎng)老金與資本市場互促共進(jìn)的四個(gè)方面 進(jìn)一步推動(dòng)養(yǎng)老金與資本市場互促共進(jìn)的四個(gè)方面經(jīng)過多年實(shí)踐，養(yǎng)老金與資本市場已經(jīng)形成了較好的良性互動(dòng)關(guān)系。但與海外成熟經(jīng)濟(jì)體相比，我國養(yǎng)老金與資本

9、市場的互動(dòng)關(guān)系仍有進(jìn)一步提升的空間。一是還原養(yǎng)老金的本質(zhì)屬性，更好地為養(yǎng)老金保值增值和資本市場穩(wěn)定作出貢獻(xiàn)。養(yǎng)老金具有投資規(guī)模大、投資期限長和資金流進(jìn)流出可預(yù)期的本質(zhì)屬性，這是其踐行長期投資和價(jià)值投資理念、維護(hù)資本市場穩(wěn)定、實(shí)現(xiàn)保值增值目標(biāo)的基本前提。但受多種因素影響，我國養(yǎng)老金尤其是養(yǎng)老基金的上述資金屬性還未得到充分發(fā)揮，仍有諸多完善空間。本文針對促使養(yǎng)老基金回歸本質(zhì)屬性提出了三點(diǎn)思考：首先，提高統(tǒng)籌層次，做好精算繳付工作，為進(jìn)一步擴(kuò)