2020化工行業(yè)深度研究報(bào)告

1、2020化工行業(yè)深度研究報(bào)告?zhèn)鹘y(tǒng)化工龍頭紛紛切入新能源材料賽道最近，很多傳統(tǒng)化工龍頭紛紛公告，進(jìn)入新能源材料領(lǐng)域。像華魯恒升宣布要做DMC電解液、東方盛虹收購(gòu)斯?fàn)柊钍?、龍佰集團(tuán)公告要布局磷酸鐵鋰等等。首先， 為什么傳統(tǒng)化工龍頭都紛紛進(jìn)入新能源材料領(lǐng)域？主要有兩個(gè)原因： 1.新能源材料可能是材料里面未來(lái)10年增長(zhǎng)最快的賽道；2. 受制于碳達(dá)峰、碳中和的要求，傳統(tǒng)化工龍頭資本開支必須轉(zhuǎn)向， 傳統(tǒng)的化工龍頭過(guò)往都是通過(guò)大量的資本開支，

2、形成規(guī)模效應(yīng)或者是一體化布局從而降低成本，在2020年化工各細(xì)分行業(yè)CR5在建工程占比平均高達(dá)50%，化學(xué)纖維、橡膠制品CR5甚至高達(dá)80%，自從國(guó)家宣布碳達(dá)峰、碳中和之后， 龍頭企業(yè)純粹的靠普通產(chǎn)能擴(kuò)張已經(jīng)進(jìn)入了瓶頸期， 很難延續(xù)之前在自有行業(yè)大幅資本擴(kuò)張的情況， 資本開支必須轉(zhuǎn)向， 因此轉(zhuǎn)入下游高增速新能源材料行業(yè)是意料之中。我們認(rèn)為化工龍頭進(jìn)入新能源材料行業(yè)獲得成功的可能性是比較大的。原因：1. 化工龍頭具有更低的成本。成本優(yōu)勢(shì)主

3、要體現(xiàn)在原材料、規(guī)模優(yōu)勢(shì)、成本管控能力。首先， 原材料優(yōu)勢(shì)顯而易見， 化工龍頭作為新能源材料的上游， 能提供原材料而不需要外購(gòu)；其次，化工龍頭往往具備較大的規(guī)模，規(guī)模優(yōu)勢(shì)會(huì)形成成本優(yōu)勢(shì)；最后成本管控能力，大部分化工龍頭都經(jīng)歷過(guò)至少一輪的價(jià)格戰(zhàn)，對(duì)自身三費(fèi)的管控比較嚴(yán)格； 2.規(guī)模制造能力， 從現(xiàn)有情況來(lái)看， 很多新能源材料都逐步放量， 從過(guò)往的萬(wàn)噸級(jí)向幾十萬(wàn)噸級(jí)乃至百萬(wàn)噸級(jí)轉(zhuǎn)變， 那么就要求其中的企業(yè)具備大規(guī)模制造能力， 而傳統(tǒng)化工龍頭