全國城農(nóng)商行債券分析手冊：四川篇

1、引言 引言：近年來，商業(yè)銀行永續(xù)債和二級資本債融資規(guī)?？焖僭鲩L，并且市場關(guān)注度不斷提高。信用債“資產(chǎn)荒”未見有效緩解，城投債、主要產(chǎn)業(yè)債投資性價比有所下降的大環(huán)境下，城商行和農(nóng)商行永續(xù)債和二級資本債吸引力日漸增強。 另外， 商業(yè)銀行存單規(guī)模也達(dá)到了 14萬億以上，存單可以看做是銀行短久期信用債。存單市場的挖掘也需要對城農(nóng)商行進(jìn)行深入分析。作為系列報告的第四篇，本文將分析四川省內(nèi)城農(nóng)商行情況。我們將從城農(nóng)商行經(jīng)營情況、城農(nóng)商行金融債表現(xiàn)

2、、存單市場狀況以及構(gòu)建量化打分評價模型這四個維度來解析四川省城農(nóng)商行狀況。以期為投資者挖掘四川省城農(nóng)商債券投資機會1 四川省城農(nóng) 城農(nóng)商行經(jīng)營情 營情況分析 分析根據(jù)銀保監(jiān)會的銀行類金融機構(gòu)法人名單，截至 2021 年末，四川省共有 12 家城市商業(yè)銀行和 75 家農(nóng)村商業(yè)銀行，分布在全省 18 個地級市和兩個自治州。從城市分布來看，多數(shù)地級市擁有 3 家及以上的城商行和農(nóng)商行， 攀枝花市和巴中市相對較少， 分別擁有 1 家

3、農(nóng)商行；甘孜州和涼山彝族自治州也分別擁有 1 家農(nóng)商行。圖表1：四川省內(nèi)商業(yè)銀行地域分布情況城商行 農(nóng)商行家 1086420成 綿 自 攀 瀘 德 廣 遂 內(nèi) 樂 資 宜 南 達(dá) 雅 廣 巴 眉 甘 涼 都 陽 貢 枝 州 陽 元 寧 江 山 陽 賓 充 州 安 安 中 山 孜 山花 州 州Wind，四川省城商行中 四川省城商行中 59%具有國企股東背景，農(nóng) 具有國企股東背景，農(nóng)商行中僅為 僅為 16%。以企業(yè)股權(quán)穿透后的受益人屬性來

4、判定銀行股東背景，將股東背景劃分為國企背景、 國企民企混合背景、 民企背景和股權(quán)關(guān)系不透明四個分類。四川省 12 家城商行中，長城華西銀行、樂山市商業(yè)銀行、宜賓市商業(yè)銀行和四川銀行均為國企股東背景，成都銀行、綿陽市商業(yè)銀行和雅安市商業(yè)銀行為國企民企混合背景，達(dá)州銀行、瀘州銀行、遂寧銀行和自貢銀行為民企背景，四川天府銀行股權(quán)關(guān)系不透明。四川城商行中， 國企股東背景達(dá)到 59%。 而四川省 75 家農(nóng)商行中， 國企背景、國企民企混合背

5、景、民企背景和股權(quán)不透明的分別有 3 家、9 家、53家和 10 家，國企背景僅占比 16%。圖表7：四川省城商行資產(chǎn)增速快于全國 圖表8：四川省農(nóng)商行資產(chǎn)增速略慢于全國總資產(chǎn)增速 18% 16% 14% 12% 10%8% 6% 4% 2% 0%四川城商行 全國城商行2020年 2021年總資產(chǎn)增速 12%12%11%11%10%10%9%9%四川農(nóng)商行 全國農(nóng)商行2020年 2021年Wind， 資料來源：Wind，資產(chǎn)質(zhì)量一

6、般 資產(chǎn)質(zhì)量一般。近三年，四川省商業(yè)銀行不良率持續(xù)下降。其中，城商行不良率分別錄得 2.31%、2.23%和 2.05%，2019 年與全國平均水平 2.32%基本一致，但 2020 年與 2021 年均高于全國平均水平 1.81%和 1.9%。 農(nóng)商行不良率則由 2019 年的3.75%下降至2021 年的3.22%，低于全國農(nóng)商行不良率 3.63%。圖表9：近兩年四川省城商行不良率高于全國水平 圖表10：四川省農(nóng)商行不良

7、率低于全國水平不良率，% 2.4 2.2 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0四川城商行 全國城商行不良率，% 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0四川農(nóng)商行 全國農(nóng)商行2019年 2020年 2021年 2019年 2020年 2021年Wind， 資料來源：Wind，關(guān)注類貸款占比高 關(guān)注類貸款占比高于全國平均水平 平均水平。近三年，四川省城商行關(guān)注類貸款占比由 4.1%下降至 2.4%，農(nóng)商行關(guān)