中國利率市場化改革的利率風(fēng)險研究——基于Shibor的實(shí)證分析.pdf

1、利率是金融市場中最重要的變量之一,利率的變化對整個金融市場乃至整個經(jīng)濟(jì)生活都有著十分重要的影響。隨著我國利率市場化改革的推進(jìn),利率體制正由利率管制向利率市場化轉(zhuǎn)變。在市場化利率體系中,市場基準(zhǔn)利率發(fā)揮定價基準(zhǔn)作用,其他利率根據(jù)市場基準(zhǔn)利率的變動而變動。由于形成機(jī)制的因?yàn)?市場基準(zhǔn)利率波動頻繁,資產(chǎn)的價值和利息損益變動頻繁,利率市場化過程中存在明顯利率風(fēng)險。當(dāng)前,我國的準(zhǔn)市場基準(zhǔn)利率為上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor),Shibor報

2、價受到市場資金供求關(guān)系、貨幣政策取向和制度性因素等的綜合影響,波動頻繁,偶爾幅度較大。隨著Shibor影響范圍的擴(kuò)大,越來越多的資產(chǎn)因此處于利率風(fēng)險中,即利率市場化改革的潛在利率風(fēng)險在增大。研究利率市場化改革的利率風(fēng)險具有重大的現(xiàn)實(shí)意義。
　　 本文在對我國利率市場化改革的利率風(fēng)險進(jìn)行理論分析的基礎(chǔ)上,按照利率風(fēng)險識別、利率風(fēng)險度量和利率風(fēng)險管理的的先后順序進(jìn)行實(shí)證分析,研究我國利率市場化改革過程中的利率風(fēng)險。文章分為三部分:第

3、一部分,理論分析。通過利率管制與利率市場化的對比,分析利率市場化改革的利率風(fēng)險的種類和因?yàn)?探討貨幣市場基準(zhǔn)利率與利率市場化改革完成的關(guān)系；提出基于貨幣市場基準(zhǔn)利率的利率風(fēng)險研究方法。第二部分,實(shí)證分析。包括風(fēng)險識別和風(fēng)險度量。實(shí)證分析都要運(yùn)用到貨幣市場基準(zhǔn)利率,所以首先對Shibr進(jìn)行貨幣市場基準(zhǔn)利率的基準(zhǔn)性檢驗(yàn)。傳統(tǒng)理論認(rèn)為利率市場化改革會出現(xiàn)利率大幅上升風(fēng)險和利率波動性風(fēng)險,所以利率風(fēng)險識別的內(nèi)容為利率上升風(fēng)險識別和利率波動風(fēng)險識