我國貨幣供給與大小盤股相互影響的比較研究.pdf

1、隨著經濟的發(fā)展，央行貨幣政策對操作目標、中介目標、最終目標調控的經驗越來越豐富，貨幣供應量作為重要的中介目標，對整個金融市場產生了深遠的影響。經過20多年發(fā)展，我國股市成績斐然，但也存在不少問題。為使股市持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展，證監(jiān)會采取了一系列措施規(guī)范股票市場、保護投資者利益。股市和貨幣市場的聯(lián)系越來越密切，具有明顯相互影響的特征，成為學者感興趣的問題之一。大盤股和小盤股是股市中形成鮮明對比的兩類股票，大盤股更多的進行價值投資、紅利投資，小

2、盤股往往是通過股票價差獲利，因此大盤股和小盤股與貨幣供應量的相互影響存在差異，對這種差異的研究有利于將貨幣市場和股市進一步聯(lián)系起來，央行在把貨幣供應量作為中介目標時可以更有針對性的參考股市，運用貨幣供應量調控股市時可以更有效的選擇貨幣層次。
　　本文對貨幣供應量與大小盤股的相互影響進行了理論分析和實證檢驗。從貨幣供應量對股市影響、股票價格對貨幣政策影響、大盤股和小盤股差異三個方面逐步推進理論分析。運用上述理論分析比較貨幣供應量與大

3、小盤股的相互影響，認為貨幣供應量對小盤股的影響更直接，大盤股對貨幣供應量的影響更明顯。實證檢驗選取貨幣供應量的三個層次表示貨幣供給，中證100指數表示大盤股，中小板指數表示小盤股，運用2006年5月到2013年12月貨幣流通中現(xiàn)金M0、狹義貨幣供應量M1、廣義貨幣供應量M2、中證100指數、中小板指數五個指標的月度數據進行趨勢分析并建立VAR模型。利用Granger因果關系檢驗模型中變量間的因果關系。利用脈沖響應模型研究對模型施加沖擊各

4、個變量的反應。利用方差分解研究模型中各個變量的貢獻率。結果發(fā)現(xiàn)，流通中現(xiàn)金M0、狹義貨幣供應量M1可以與中證100指數、中小板指數建立VAR模型，廣義貨幣供應量M2不能與中證100指數、中小板指數建立VAR模型。流通中現(xiàn)金M0、狹義貨幣供應量M1對小盤股的作用明顯，說明小盤股對貨幣供應量的變化更敏感。大盤股對流通中現(xiàn)金M0、狹義貨幣供應量M1的作用明顯，說明大盤股對貨幣供應量的影響顯著。理論分析與實證檢驗得到的結論有一致也有偏離，原因解