中資銀行海外并購績效研究——基于建設(shè)銀行并購美銀亞洲的案例分析.pdf

1、伴隨著利率市場化改革的不斷完善，利率市場化使我國商業(yè)銀行的存貸利差逐漸減小，傳統(tǒng)的盈利模式面臨著巨大的沖擊，同業(yè)之間競爭日益激烈，在一定程度上減弱了各自的經(jīng)營能力，從而迫使我國商業(yè)銀行尋找新的利潤增長點(diǎn)，開拓新的市場。自2001年我國正式加入世貿(mào)組織以來，特別是2006年后隨著5年過渡期的結(jié)束，外資銀行獲得完全的市場準(zhǔn)入，開始享受與中資銀行一樣的國民待遇，紛紛在我國國內(nèi)設(shè)立分支機(jī)構(gòu)。中資銀行不可避免地面臨著經(jīng)濟(jì)全球化的沖擊和挑戰(zhàn)，這使已

2、經(jīng)處于飽和狀態(tài)的國內(nèi)金融市場競爭顯得更加激烈和殘酷。而中國非金融企業(yè)作為開拓海外市場的先行者，在發(fā)展海外業(yè)務(wù)的同時(shí)催生了大量的跨國金融產(chǎn)品和服務(wù)需求。在內(nèi)外部競爭環(huán)境的壓力下、在自身發(fā)展壯大的需求下，中資銀行紛紛以積極的態(tài)度踏上海外并購之路，加速了拓展國際海外市場的步伐，尋求新的利潤增長點(diǎn)。本文在此研究背景下，選取中國建設(shè)銀行并購美銀亞洲的案例進(jìn)行分析，探討中資銀行的海外并購績效，以求為中資銀行的海外并購發(fā)展研究貢獻(xiàn)一己之力。
　

3、　通過60多年的改革與發(fā)展，中國建設(shè)銀行已經(jīng)具備與外資金融機(jī)構(gòu)開展競爭的實(shí)力。作為國有四大銀行之一，建設(shè)銀行對(duì)中資銀行進(jìn)一步參與國際市場的競爭起到風(fēng)向標(biāo)的作用，在一定程度上預(yù)示著我國銀行業(yè)未來發(fā)展的方向和趨勢(shì)。美國銀行（亞洲）股份有限公司是一家歷史悠久、經(jīng)營風(fēng)格穩(wěn)健并持有香港銀行牌照的商業(yè)銀行，在并購之前憑借其良好的業(yè)績表現(xiàn)被譽(yù)為“香港最賺錢的銀行”。早在2005年6月，美國銀行便與建設(shè)銀行簽署《戰(zhàn)略協(xié)助協(xié)議》，建立了戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。

4、美國銀行幫助建行在風(fēng)險(xiǎn)管理、人才培養(yǎng)、技術(shù)應(yīng)用、經(jīng)營理念等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了能力與水平的提升，這對(duì)建設(shè)銀行之后并購美國銀行（亞洲）來說是一個(gè)良好的開端。除了簽署了《戰(zhàn)略協(xié)助協(xié)議》，建設(shè)銀行還與美國銀行簽訂了《股份和期權(quán)認(rèn)購協(xié)議》，規(guī)定在建設(shè)銀行進(jìn)行IPO前，美國銀行可以戰(zhàn)略投資者的身份參與入股，而建設(shè)銀行有權(quán)利收購美國銀行在香港的資產(chǎn)。這兩個(gè)協(xié)議的簽訂，不僅加強(qiáng)了雙方的合作交流，更增強(qiáng)了雙方的信任。
　　2006年8月24日中國建設(shè)銀行發(fā)

5、布公告，稱在香港與美國銀行簽訂協(xié)議，以97.1億港元現(xiàn)金支付的方式收購美國銀行（亞洲）有限公司全部發(fā)行股本，本次并購使建設(shè)銀行的在港業(yè)務(wù)規(guī)模倍增，客戶貸款規(guī)模從香港排名第16位躍居為第9位，從而實(shí)現(xiàn)了建設(shè)銀行綜合跨國金融服務(wù)能力的提升。
　　本文運(yùn)用事件研究法和財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法，對(duì)建設(shè)銀行并購事件公告期間的資本市場反應(yīng)以及并購后的財(cái)務(wù)指標(biāo)變動(dòng)進(jìn)行了研究。在行文的第一部分，本文闡述了論文的相關(guān)選題背景和研究意義、文獻(xiàn)綜述，以及預(yù)期創(chuàng)新

6、。第二部分，在介紹建行并購美銀亞洲案例的基礎(chǔ)上，還對(duì)并購動(dòng)機(jī)、并購方案與過程以及并購的后續(xù)整合行為進(jìn)行了較為深入的剖析。第三部分，利用事件研究法和財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法對(duì)并購的市場績效和財(cái)務(wù)績效進(jìn)行研究。此外，引進(jìn)了“軟資產(chǎn)”的概念，對(duì)建行整體績效進(jìn)行分析。
　　分析結(jié)果表明，在市場績效方面，投資者并不看好本次海外并購事件，此次并購事件引發(fā)了投資者的消極情緒，在一定程度上給股東帶來了負(fù)的財(cái)富效應(yīng)，降低了股東的資本利得和股權(quán)價(jià)值，說明投資者

7、認(rèn)為此次并購事件風(fēng)險(xiǎn)大于收益，對(duì)建設(shè)銀行并購美銀亞洲持有悲觀的態(tài)度。在財(cái)務(wù)績效方面，本研究從資本安全性、資產(chǎn)流動(dòng)性、盈利能力、營運(yùn)能力、發(fā)展能力五個(gè)角度綜合分析銀行并購后的財(cái)務(wù)績效情況。并把建設(shè)銀行（亞洲）的財(cái)務(wù)績效分析分為兩個(gè)部分:第一階段為2006年-2008年，即建設(shè)銀行并購美國銀行（亞洲）之后到美國發(fā)生次貸危機(jī);第二階段為2009年-2013年，即建設(shè)銀行（亞洲）并購美國國際信貸（香港）有限公司到建行銀行（亞洲）收購建行香港分行

8、和建行地產(chǎn)集團(tuán)。結(jié)果表明，盡管整合前期績效表現(xiàn)不盡人意，整合后期發(fā)揮出并購的協(xié)同效應(yīng)，財(cái)務(wù)績效較并購之前上了一個(gè)新臺(tái)階。此外，管理方式的改進(jìn)、客戶名單的增加、人才培養(yǎng)與創(chuàng)新、信息技術(shù)的提升這些軟資產(chǎn)的變化給建設(shè)銀行（亞洲）的綜合效益帶來了積極的影響。
　　因此本文得出結(jié)論，雖然本次海外并購的市場績效不佳，但后期的財(cái)務(wù)績效呈現(xiàn)積極的影響，軟資產(chǎn)的變化也在一定程度上提升了整體績效，總體上實(shí)現(xiàn)了并購的協(xié)同效應(yīng)。最后，本文結(jié)合此次案例總結(jié)