用仿真動差函數(shù)法來檢驗長期風險模型.pdf

1、廈門大學學位論文原創(chuàng)性聲明本人呈交的學位論文是本人在導師指導下，獨立完成的研究成果。本人在論文寫作中參考其他個人或集體己經(jīng)發(fā)表的研究成果，均在文中以適當方式明確標明，并符合法律規(guī)范和《廈門大學研究生學術活動規(guī)范( 試行) 》。另外，該學位論文為( ) 課題( 組) 的研究成果，獲得( ) 課題( 組) 經(jīng)費或實驗室的資助，在() 實驗室完成。( 請在以上括號內填寫課題或課題組負責人或實驗室名稱，未有此項聲明內容的，可以不作特別聲明。)聲

2、明人。簽名，：丁＆龜為切l(wèi) 丫年“ 穹日摘要三十多年來在金融經(jīng)濟領域中取得的輝煌成就之一便是基于消費的資本資產(chǎn)定價模型( C C A 塒訌) 。但是被寄予厚望的C C A P M 卻無法解釋金融市場中經(jīng)典的三大未解之謎，如“股權溢價之謎”、“無風險利率之謎”和“股權波動性之謎”。長期風險模型( B a n s a l& Y a r o n ( 2 0 0 4 ) ) 是基于要解決三大未解之謎而提出的，而模型的實證結果可以合理、完

3、美地詮釋三大謎。但是長期風險模型是否真的可以正確合理地模擬現(xiàn)實世界，至今仍存在很大的爭議。本文嘗試用仿真動差函數(shù)法( E M S M ) 來檢驗長期風險模型是否合理。長期風險模型最為核心的模型設定是假設存在一個不可觀測的很小的關于長期消費的風險因子觀，并假設它分別與消費增長、分紅增長的關系是存在含殘差項的線性方程。故本文在假設不可觀測變量耽存在的基礎上，用E M S M 來檢驗它與消費的增長、分紅的增長關系是否顯著，并進一步檢驗長期風險