基于價(jià)值函數(shù)修正的GARCH模型及其風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量研究.pdf

1、世界金融衍生品市場(chǎng)迅猛發(fā)展,它在為參與者提供避險(xiǎn)工具的同時(shí),也成為金融市場(chǎng)發(fā)生劇烈波動(dòng)的根源,增大了風(fēng)險(xiǎn)管理的復(fù)雜性。對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的管理成為國(guó)內(nèi)外金融實(shí)務(wù)界、理論界和監(jiān)管機(jī)構(gòu)共同關(guān)注的焦點(diǎn)。風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量是風(fēng)險(xiǎn)管理中首要而核心的部分,研究風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)管理理論以及我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)管理的發(fā)展具有十分重要的理論意義和現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義。
　　 VaR和CVaR方法在風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量、監(jiān)管等領(lǐng)域獲得廣泛應(yīng)用,成為金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量的主流方法,基于GARCH

2、類(lèi)模型的參數(shù)估計(jì)方法是其中很重要的方法之一。股票價(jià)格的波動(dòng)呈現(xiàn)出非對(duì)稱性、非均衡的關(guān)系,收益的均值和方差是自相關(guān)的、不穩(wěn)定的。其中非對(duì)稱性與投資者的心理因素密切相關(guān),然而,目前的這些非對(duì)稱GARCH模型很少考慮投資者的心理因素對(duì)股價(jià)運(yùn)行規(guī)律的影響。
　　 本論文分析已有的GARCH類(lèi)模型,結(jié)合行為金融學(xué)中的前景理論,構(gòu)建基于價(jià)值函數(shù)的VF-GARCH模型,并給出參數(shù)估計(jì)的極大似然函數(shù)估計(jì)方法。結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)管理測(cè)量方法中的VAR和CV

3、AR理論,運(yùn)用VF-GARCH模型改進(jìn)VAR和CVAR測(cè)量方法。選擇滬深300指數(shù)的對(duì)數(shù)收益率作為樣本,分別采用VF-GARCH模型和GARCH模型對(duì)滬深300指數(shù)的對(duì)數(shù)收益率進(jìn)行建模,比較得出VF-GARCH模型具有優(yōu)越性。利用VF-GARCH模型改進(jìn)的VAR和CVAR參數(shù)方法測(cè)量滬深300指數(shù)對(duì)數(shù)收益率的VAR和CVAR值,采用Kupiec的失敗頻率檢驗(yàn)法對(duì)測(cè)量結(jié)果進(jìn)行有效性檢驗(yàn),實(shí)證結(jié)果對(duì)于滬深300指數(shù)期貨的風(fēng)險(xiǎn)管理具有指導(dǎo)意義