尾部相關(guān)系數(shù)與資產(chǎn)選擇研究.pdf

1、相關(guān)性分析是一個(gè)重要的金融研究課題，被廣泛運(yùn)用于風(fēng)險(xiǎn)管理、資產(chǎn)定價(jià)和資產(chǎn)配置等領(lǐng)域。Copula函數(shù)與傳統(tǒng)的相關(guān)分析工具相比，具有兩個(gè)明顯的優(yōu)勢(shì):第一，它對(duì)金融市場(chǎng)的線性和非線性、對(duì)稱和非對(duì)稱的相關(guān)關(guān)系都能較好地描述;第二，它可分析變量間的相關(guān)結(jié)構(gòu)。由Copula導(dǎo)出的下尾相關(guān)系數(shù)，可以度量股票下跌的風(fēng)險(xiǎn)，能為風(fēng)險(xiǎn)厭惡的投資者提供資產(chǎn)選擇的有效信息。因此，本文研究尾部相關(guān)系數(shù)的資產(chǎn)選擇問題有一定的理論和現(xiàn)實(shí)意義。
　　本文首先介紹

2、了Copula定義和類型、尾部相關(guān)系數(shù)的概念，以及基于極值模型下尾相關(guān)系數(shù)的計(jì)算方法。接著，本文借助Rietz的理論模型，分析了以下尾相關(guān)系作為資產(chǎn)選擇指標(biāo)的理論依據(jù)。
　　在實(shí)證部分，本文借助二元閾值模型，以滬深300指數(shù)為大盤，計(jì)算其160支成分股與大盤、5000個(gè)資產(chǎn)組合與大盤的尾部相關(guān)系數(shù)，對(duì)尾部相關(guān)系數(shù)的穩(wěn)定性、相關(guān)性和與股票市場(chǎng)表現(xiàn)的關(guān)系做了實(shí)證分析。結(jié)果表明，下尾相關(guān)系數(shù)是一個(gè)穩(wěn)定性較高的且與其他風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)相關(guān)度不高（