金融學(xué)專業(yè)外文翻譯------股市嚴(yán)重性討論股權(quán)市場(chǎng)現(xiàn)象，政府政策與金融全球化{外文翻譯}

1、<p>　　畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）外文翻譯</p><p>　　外文題目：Taking Stock Seriously: Equity-Market Performance, Government Policy, and Financial Globalization </p><p>　　出 處：Internation

2、al Studies Quarterly </p><p>　　作 者：Mosley, Layna Singer, David Andrew </p><p>　　Are equity markets just another facet of global finance, or a

3、re they unique in their responses to—and influences on—government policies and institutions? Recent work has explored the impact of political factors on bond market behavior and foreign direct investment, but little atte

4、ntion has been paid to stock markets. On the basis of the particular concerns of equity investors, we hypothesize a positive association between stock-market valuations and levels of democracy, shareholder rights, legal&

5、lt;/p><p>　　How do government policies and institutions affect equity-market performance a cross countries? As stock markets grow broader and deeper in both the developed and developing worlds, this question be

6、comes more critical. In 2004, global stock-market capitalization stood at $37.2 trillion, compared to global GDP of $41.3 trillion. While this figure was slightly less than global commercial bank assets, it markedly exce

7、eded the total size of outstanding public debt securities, which were $23.1 trilli</p><p>　　The few extant analyses of stock markets and politics tend to focus on one or two developed countries, or on sector

8、al variation within a particular market, rather than on the determinants of national-level market outcomes in a broader cross-country context. For instance, David Leblang and Bumba Mukherjee consider the impact of govern

9、ment partisanship and elections on stock market outcomes in the United States and Great Britain. In a wider study, Fiona McGillivray (2003) considers the impact of p</p><p>　　regarding which sectors will ben

10、efit from public policies. Indeed, McGillivray is interested less in equity-market outcomes per se than in using such outcomes as a proxy measure of the expectations of economic actors regarding political decisions. Simi

11、larly, William Bernhard and David Leblang consider the impact of politics and political uncertainty on daily market behavior in several advanced democracies. Unlike most analyses, theirs considers outcomes in multiple as

12、set markets, including curre</p><p>　　This article seeks to round out the literature on financial globalization by exploring the linkages between equity-market outcomes and national government policies and i

13、nstitutions. Its contribution is both theoretical and empirical. Theoretically, we elaborate on the politics of equity-market performance, focusing in particular on the effects of government policies and institutions on

14、stockmarket valuations. We rely on the relatively developed literature on foreign direct investment and soverei</p><p>　　Note that the responses of investors to policies and institutions also have implicatio

15、ns for future government policy choices. For instance, if a nation’s economy relies more heavily on FDI than on sovereign lending or bank financing, its government may face few pressures to reduce public spending. On the

16、 other hand, if a government relies heavily on the bond market to finance its expenditures, but has a relatively low level of stock-market capitalization, it may face greater pressures for fisca</p><p>　　Sto

17、ck-market performance is increasingly a target of analysis by political scientists, because equity investors may be highly sensitive to the effects of certain government policies and institutions on their investments. Eq

18、uity investments are generally very liquid, and the time horizons of equity investors are often relatively short. As a result, changes in government policies can trigger a swift response by investors. Government policies

19、 that enhance investor confidence—either directly, by pro</p><p>　　A fitting alternative measure of performance is the ratio of the stock price to company earnings—or, in other words, the price that equity i

20、nvestors are willing to pay for an expected stream of profits. As with stock prices, these ratios reflect investors’ expectations about future earnings, but they also signal investors’ preferences over time-varying gover

21、nment policy and largely invariant political institutions. Because of the latter, cross-national variation in P ? E ratios persists even whe</p><p>　　The extant literature on the linkages between globalizati

22、on and domestic politics has paid scant attention to the diverse ways in which countries are integrated into the world economy. By assuming that financial markets impose a unified influence on government policies, prior

23、studies have overlooked the stark variation in the preferences of investors across different types of financial assets. In this article, we argue that equity investors are becoming an increasingly influential force in th

24、e g</p><p>　　譯 文： </p><p>　　股市嚴(yán)重性討論：股權(quán)市場(chǎng)現(xiàn)象，政府政策與金融全球化</p><p>　　在政府的政策和體制影響中，股市是另一個(gè)全球金融市場(chǎng)，還是有其獨(dú)特的反應(yīng)？最近的工作探討了政治因素對(duì)債券市場(chǎng)的行為和外國(guó)直接投資的影響，但很少注意到股票市場(chǎng)。在股票投資者特別關(guān)注問題的基礎(chǔ)上，我們假設(shè)股市估值與它的平均水平

25、之間呈正相關(guān)，股東權(quán)利，傳統(tǒng)法律，以及資本賬戶自由化，與實(shí)際利率之間呈負(fù)相關(guān)，無財(cái)政赤字和盈余。通過我們?cè)u(píng)估的政治和體制因素的期望值分析，從1985年到2004年，以37個(gè)國(guó)家的總價(jià)格為樣本，橫軸為時(shí)間序列，縱軸為市盈率。我們發(fā)現(xiàn)這支持大多數(shù)人的說法，但不是所有的。我們的研究結(jié)果表明，我們必須集合不同資產(chǎn)市場(chǎng)的影響來了解經(jīng)濟(jì)全球化對(duì)政府政策的影響。</p><p>　　通過各國(guó)股票市場(chǎng)的政策和機(jī)制表現(xiàn)，它是如何影

26、響政府的？隨著市場(chǎng)更廣泛的發(fā)展，股票在發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家的逐漸深入，這個(gè)問題變得更加重要。2004年全球股票市值為38.4億萬美元，全球國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值為41.3億萬美元。雖然這一數(shù)字略低于全球商業(yè)銀行資產(chǎn)，但他明顯超過了其他公共債券的總規(guī)模23.1億萬美元。全球股票市值占大部分發(fā)達(dá)國(guó)家的股票市場(chǎng)，但欠發(fā)達(dá)的國(guó)家市場(chǎng)也取得很大的進(jìn)展，其中在2004年占總市值得14%。股票市場(chǎng)提升企業(yè)的效率，鼓勵(lì)創(chuàng)新，是提供資金的長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要來源。他

27、們還使各國(guó)政府通過提高國(guó)有企業(yè)銷售資金的有效機(jī)制。此外，股票市場(chǎng)的投資構(gòu)成是個(gè)人資產(chǎn)的重要組成部分，特別是各國(guó)政府轉(zhuǎn)向私營(yíng)部門的養(yǎng)老金制度?？傊?，很顯然的，股票構(gòu)成在世界經(jīng)濟(jì)中是一個(gè)日益重要的資本市場(chǎng)。不過，我們目前所知甚少，對(duì)于政府如何選擇政策和政治體制是由股票投資者決定的。</p><p>　　對(duì)股市和一些現(xiàn)實(shí)政治的分析往往集中在一個(gè)或兩個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家，那是某一特定市場(chǎng)部門內(nèi)部的變化，而不是在更廣泛的范圍內(nèi)國(guó)家一

28、級(jí)市場(chǎng)因素決定的結(jié)果。例如，在美國(guó)和英國(guó)David Leblang 和 Bumba Mukherjee考慮到政府的黨派和選舉對(duì)股市影響的結(jié)果。在更廣泛的研究中，菲奧娜麥克基利夫雷（2003）認(rèn)為，先進(jìn)的民主國(guó)家選舉機(jī)構(gòu)黨派變化對(duì)股市的影響。然而，她的分析在很大程度上基于行業(yè)水平的變化，她認(rèn)為政治群體的變化，改變了投資者對(duì)哪些行業(yè)受益于公共政策的預(yù)期。事實(shí)上，麥克基利夫雷很感興趣，作為對(duì)決定政治經(jīng)濟(jì)行為者的期望的結(jié)果沒有比股票本身的市場(chǎng)效

29、果大。同樣的，在一些先進(jìn)的民主國(guó)家的正常政治上，威廉和大衛(wèi)考慮到政治的影響和市場(chǎng)的行為是不穩(wěn)定的。不同于大多數(shù)分析的結(jié)果，他們認(rèn)為是在多個(gè)資產(chǎn)市場(chǎng)的，包括貨幣，股票和政府債券市場(chǎng)。然而，Bernhard和Leblang旨在探討的是政治事件，如選舉和內(nèi)閣離散的后果，，而不是更廣泛的評(píng)估資本市場(chǎng)公共政策和機(jī)構(gòu)影響的結(jié)果。</p><p>　　在國(guó)家政府的政策和機(jī)構(gòu)中，本文旨在探討金融全球化的文獻(xiàn)與完善股票的市場(chǎng)的成果

30、之間的聯(lián)系。它的貢獻(xiàn)是理論和實(shí)證兩個(gè)方面。從理論上講，我們?cè)敿?xì)說明股票的市場(chǎng)對(duì)政治的表現(xiàn)，特別是側(cè)重于股市估值對(duì)政府政策和體制的影響。我們依靠豐富的文獻(xiàn)對(duì)外國(guó)直接投資和主權(quán)債券市場(chǎng)的比較，強(qiáng)調(diào)了股票的市場(chǎng)反應(yīng)顯著性的政府政策。根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，我們對(duì)新穎的總市場(chǎng)進(jìn)行評(píng)價(jià)，在1985-2004年期間，37個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家和新興市場(chǎng)國(guó)家以價(jià)格對(duì)收入的比率（市盈率）為樣本進(jìn)行研究。橫向和時(shí)間序列橫向（TSCS）分析表明，人均水平，市場(chǎng)流動(dòng)性，股東權(quán)益，資本

31、賬戶自由化呈正相關(guān)，與股票的市場(chǎng)估值，實(shí)際利率呈負(fù)相關(guān)。我們還發(fā)現(xiàn)，在新興市場(chǎng)國(guó)家投資者對(duì)股市的處理，將是高派息率的負(fù)面影響。有趣的是，許多政治和經(jīng)濟(jì)因素，包括通貨膨脹，財(cái)政政策做出高度評(píng)價(jià)，在統(tǒng)計(jì)上對(duì)其他金融市場(chǎng)投資者的股市估值不相關(guān)。這些一個(gè)控制變量的結(jié)果，考慮的因素包括資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）的因素和替代性定價(jià)模式。</p><p>　　請(qǐng)注意，投資者的反應(yīng)，政策和機(jī)構(gòu)也對(duì)未來政府政策的選擇有影響。例如

32、，如果一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)更多地依賴于外國(guó)直接投資的國(guó)家貸款或銀行融資，其政府可能會(huì)面臨一些壓力，減少公共開支。另一方面，如果政府在很大程度上依賴于債券市場(chǎng)，以資助其支出，但擁有股票的市值相對(duì)較低的水平，它可能會(huì)面臨更大的財(cái)政和貨幣緊縮的壓力。如果一個(gè)國(guó)家依賴于多樣性的資金流入，是因?yàn)榇蠖鄶?shù)資產(chǎn)持有人會(huì)表達(dá)對(duì)公共政策的不同喜好。金融市場(chǎng)影響政府決策顯然是一個(gè)長(zhǎng)期研究項(xiàng)目。這篇文章的政治因素中，著重闡述股票投資者的行為，補(bǔ)充主權(quán)債券市場(chǎng)和類似外

33、國(guó)直接投資的分析。一旦我們了解每個(gè)市場(chǎng)投資者對(duì)政府政策和體制等因素的影響，我們就可以對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表，國(guó)內(nèi)機(jī)制，利益團(tuán)體，政府決策和制度設(shè)計(jì)上更廣泛的分析。</p><p>　　股票市場(chǎng)的表現(xiàn)日益成為政治科學(xué)家分析的目標(biāo)，因?yàn)楣善蓖顿Y者對(duì)某些政府政策和體制的影響，因此他們可能會(huì)對(duì)投資非常敏感，股權(quán)投資通常是流動(dòng)的，以及股票投資者的時(shí)間范圍比較短。因此，政府政策的變化可能引發(fā)投資者的迅速反應(yīng)。政府的政策可以增強(qiáng)投資者的信

34、心，通過提供直接的股東保護(hù)，減少出口，或間接地通過擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)，提高企業(yè)盈利，將得到較高的股票價(jià)格和市場(chǎng)估值回報(bào)?？傊墒惺墙鹑谛袨槠谜邔?duì)政府機(jī)構(gòu)和政策成果的一個(gè)重要指標(biāo)。一個(gè)合適替代方法的表現(xiàn)是股票的價(jià)格和公司盈利，換句話說，價(jià)格相當(dāng)于股本投資者愿意支付的利潤(rùn)預(yù)期流。與股票價(jià)格下跌相比，這些比率反映了投資者對(duì)未來收益的預(yù)期，但它們也預(yù)示投資者的偏好隨著時(shí)間的推移而改變政府的政策和不變的政治體制。因?yàn)樵诠善笔袌?chǎng)中他的市盈率變動(dòng)，同時(shí)還對(duì)

35、沖擊全球的股票價(jià)格。</p><p>　　關(guān)于全球化與國(guó)內(nèi)政府的聯(lián)系，現(xiàn)存的文獻(xiàn)也很少注意哪些國(guó)家已融入世界經(jīng)濟(jì)一體化的不同方式。假設(shè)，金融市場(chǎng)對(duì)政府政策施加統(tǒng)一的影響，以前的研究都忽略了不同類型的金融資產(chǎn)對(duì)投資者的喜好的變化。在這篇文章中，我們認(rèn)為，股市投資者在全球經(jīng)濟(jì)中越來越有影響力，其他金融行為者的偏好者偏離的重要途徑。為了說明這種分歧，我們目前的股權(quán)經(jīng)過了發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家的市場(chǎng)表現(xiàn)的政治和體制因素進(jìn)行

36、實(shí)證分析。其中最有趣的發(fā)現(xiàn)是，市場(chǎng)估值顯著有關(guān)資本賬戶的公開，股東的保護(hù)，發(fā)展水平，以及國(guó)內(nèi)投資替代。此外，股票投資者似乎對(duì)政府的財(cái)政收支和政府領(lǐng)導(dǎo)人的黨派取向無動(dòng)于衷。鑒于國(guó)家融入全球金融體系以不同的方式整合，這些發(fā)現(xiàn)導(dǎo)致了如何協(xié)調(diào)政府決策者可能對(duì)不同類型的金融投資者的利益沖突問題。</p><p><b>　　導(dǎo)師評(píng)語：</b></p><p><b>