電子貨幣對貨幣政策的影響研究.pdf

1、電子貨幣是繼貴金屬貨幣和紙幣之后，貨幣歷史上的第三次革命。電子貨幣是伴隨著信息技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)而生的一種新的貨幣形態(tài)，其方便、快捷、準(zhǔn)確等優(yōu)點極大的彌補(bǔ)了以前貨幣的不足。因此電子貨幣逐漸取代傳統(tǒng)貨幣已經(jīng)成為了一種不可逆轉(zhuǎn)的趨勢。電子貨幣的出現(xiàn)極大的改變了人們的生產(chǎn)和生活方式，但同時也對傳統(tǒng)中央銀行制度如貨幣發(fā)行權(quán)、貨幣需求和貨幣供給、貨幣政策獨立性和有效性等產(chǎn)生了一定的影響。因此，掌握電子貨幣的運行規(guī)律，明白其對中央銀行各項制度的影響，制

2、定相應(yīng)的法規(guī)和制度，從而保證經(jīng)濟(jì)又快又好的發(fā)展是當(dāng)前理論界和貨幣當(dāng)局亟待解決的重要課題。 本文結(jié)合電子貨幣在我國的發(fā)展情況，采用理論分析和實證研究相結(jié)合的方法，分別從定性和定量的角度來研究電子貨幣對貨幣政策的影響，最后根據(jù)前面的分析提出了相應(yīng)的政策建議。 本文一共分為四章： 第一章是本文的緒論部分。本章主要論述了選題的背景和意義以及國內(nèi)外的研究文獻(xiàn)的綜述。關(guān)于電子貨幣對中央銀行的影響，國外有兩種截然相反的觀點：一

3、種認(rèn)為電子貨幣的發(fā)展最終將導(dǎo)致中央銀行貨幣乃至中央銀行的消亡；另一種則認(rèn)為電子貨幣的發(fā)展不會對中央銀行的貨幣政策造成大的沖擊。伍德福德(Michael Woodford)通過對以前學(xué)者的論述進(jìn)行分析，并對他們這兩種觀點的兩個基本假設(shè)提出了質(zhì)疑，他認(rèn)為中央銀行可通過對準(zhǔn)備金存款付息，保障貨幣政策的有效性。國內(nèi)學(xué)者對于電子貨幣的研究起步比較晚，很大一部分研究文獻(xiàn)都是對國外研究文獻(xiàn)的翻譯和介紹，創(chuàng)新性的研究不是很多。最著名的文獻(xiàn)應(yīng)該就是謝平和

4、尹龍于2001年發(fā)表于經(jīng)濟(jì)研究的文章《網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)下的金融理論與金融治理》，本文從貨幣供求理論的變化、貨幣政策控制、金融市場的發(fā)展和變革以及金融治理和金融監(jiān)管四個方面論述了電子貨幣對中央銀行的影響。其文中的很多觀點至今仍是學(xué)術(shù)界普遍接受的觀點。 第二章是電子貨幣概述。本章首先給出了電子貨幣的定義，并結(jié)合了紙幣的發(fā)展形態(tài)給出了電子貨幣的兩個劃分層次。本章的第二部分分析了電子貨幣在我國的發(fā)展情況，主要分析的是銀行卡在我國的發(fā)展情況，因為

5、在現(xiàn)階段銀行卡仍然是電子貨幣的主要形式。本章從銀行卡發(fā)卡量增長情況、交易量增長情況兩個方面來分析銀行卡在我國的發(fā)展。結(jié)果表明：從發(fā)卡量上看，我國的銀行卡的人均持卡量還比較低，而且借記卡占了銀行卡的絕大部分，具有透支消費功能的信用卡所占的份額還比較小。但是隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和各大銀行對銀行卡市場的大力投入，我國的銀行卡市場處于蓬勃發(fā)展時期，發(fā)展空間巨大。從銀行卡交易量上看，雖然我國的銀行卡交易量相對于西方發(fā)達(dá)國家而言還是比較低的，但是隨著我國

6、人民刷卡消費意識的提高和銀行卡受理市場的不斷拓展，我國的銀行卡的交易量也呈現(xiàn)出蓬勃發(fā)展的態(tài)勢。 第三章分析電子貨幣對貨幣政策的影響。這章是本文的主體部分和核心內(nèi)容。主要從電子貨幣對貨幣政策獨立性的影響、電子貨幣對貨幣政策中間目標(biāo)的影響、電子貨幣對貨幣政策工具的影響和電子貨幣對貨幣政策效應(yīng)的影響這四個方面來分析電子貨幣對貨幣政策的影響。電子貨幣對紙幣的取代減少了流通中的現(xiàn)金及中央銀行準(zhǔn)備金，因此將對中央銀行的鑄幣稅收入產(chǎn)生一定的影

7、響。利用瓦什的鑄幣稅收入模型分析也表明了電子貨幣將會減少中央銀行的鑄幣稅收入。在中央銀行鑄幣稅收入大幅度下降并導(dǎo)致其利潤大量減少的情況下，中央銀行的獨立性將受到極大的影響。電子貨幣的跨國使用使得一國的貨幣政策已很難隔開其他國家經(jīng)濟(jì)與政策的影響，因而中央銀行在測定電子貨幣量和執(zhí)行貨幣政策時將不得不與相關(guān)國家進(jìn)行相關(guān)政策的協(xié)調(diào)。電子貨幣的廣泛使用使得貨幣乘數(shù)的可測性和可控性受到影響，因此在電子貨幣的情況下，中央銀行應(yīng)該優(yōu)先選擇利率作為貨幣政

8、策的中間目標(biāo)。通過普爾模型分析表明，在電子貨幣的沖擊下，通過利率程序進(jìn)行貨幣政策的操作要優(yōu)于對基礎(chǔ)貨幣量的操作。但是電子貨幣的使用增強(qiáng)了金融市場對利率變動的敏感性，對貨幣當(dāng)局的政策操作提出了更高的要求。從法定準(zhǔn)備金方面看，電子貨幣的使用降低了法定準(zhǔn)備金的作用力度和影響范圍，同時電子貨幣的使用直接沖擊法定準(zhǔn)備金工具的前提。從再貼現(xiàn)來看，電子貨幣的低廉成本導(dǎo)致市場長期均衡利率不斷下降，降低了中央銀行對貨幣資金價格的作用空間。從公開市場操作來

9、看，電子貨幣對通貨的逐步替代，縮減了中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模，減弱了公開市場操作的時效性和靈活性。本章的最后一個部分采用實證研究的方法分析了電子貨幣對貨幣政策效應(yīng)的影響。實證分析主要是采用的1996年到2006年的相關(guān)季度數(shù)據(jù)的計量分析，建立了電子貨幣與實際GDP的協(xié)整模型、基于向量自回歸的誤差修正模型、格蘭杰因果檢驗、脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解檢驗，討論了電子貨幣對貨幣政策效應(yīng)的短期與長期影響及貢獻(xiàn)程度。 第四章是電子貨幣對我國中

10、央銀行的對策建議。主要結(jié)合我國實際和國際上的先進(jìn)經(jīng)驗，給予一些對策建議。 論文的創(chuàng)新之處。本文首先結(jié)合紙幣的發(fā)展過程將電子貨幣的發(fā)展劃分為了兩個階段。其次研究電子貨幣對貨幣政策的影響時采用了理論分析與實證研究相結(jié)合的方法來進(jìn)行分析。在實證研究上使用了最新的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，并利用計量經(jīng)濟(jì)學(xué)和統(tǒng)計學(xué)軟件，對數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，建立了相應(yīng)的向量自回歸(VAR)模型并進(jìn)行了各種檢驗，從而從定量的角度研究了電子貨幣與實際GDP的影響關(guān)系，并在此基礎(chǔ)上