凱石工場公募基金周報a股沖高伴分化年末可關(guān)注貨基

1、<p><b>　　導(dǎo)語</b></p><p>　　上周（2014.12.15~12.19）滬指震蕩沖高，結(jié)構(gòu)性行情分化顯著，大盤藍(lán)籌較為強勢。上證指數(shù)漲5.80%，中小板指和創(chuàng)業(yè)板指分別下跌1.91%和1.65%。29個中信一級行業(yè)12個上漲，建筑（20.17%）和非銀行金融（11.23%）居前，傳媒（-3.84%）跌幅最大。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，12月匯豐中國制造業(yè)PMI初值49.5

2、，低于預(yù)期的49.8和前值的50.0，為7個月來新低，顯示12月經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，內(nèi)需依舊疲弱。海外方面，Markit美國12月PMI初值降至53.6，為11個月以來最低。美聯(lián)儲表示將在貨幣政策正?；瘑訂栴}上“保持耐心”，市場對其明年中期加息的預(yù)期升溫。道瓊斯工業(yè)指數(shù)周漲1.03%，納斯達(dá)克100和標(biāo)普500分別漲0.50%和1.27%。歐元區(qū)12月制造業(yè)PMI初值50.8高于預(yù)期和前值，但服務(wù)業(yè)和綜合PMI不及預(yù)期。港股表現(xiàn)依舊疲弱

3、，恒生指數(shù)周跌幅2.06%。</p><p>　　凱石工場統(tǒng)計的各類公募基金中，股票-指數(shù)型基金業(yè)績好于主動型；混合-偏債型基金業(yè)績好于靈活型，后者好于偏股型；債基普遍上漲，可轉(zhuǎn)債基收益突出，純債和理財債基漲幅相對較??；貨幣基金平均七日年化收益率4.01%漲幅縮水；QDII平均收益為負(fù)，下跌的多為新興市場基金。產(chǎn)品方面，海富通內(nèi)需熱點、嘉實基本面50、興全可轉(zhuǎn)債、海富通純債A和海富通純債C、融通標(biāo)普中國可轉(zhuǎn)債C、

4、博時信用債券A、申萬菱信申萬證券行業(yè)B等產(chǎn)品業(yè)績居前。</p><p>　　凱石工場本周基金投資策略：</p><p>　　權(quán)益類基金：經(jīng)濟(jì)基本面方面，最新公布的匯豐PMI初值再次跌破50%榮枯線，宏觀經(jīng)濟(jì)延續(xù)低位筑底態(tài)勢。短期來看，在經(jīng)濟(jì)走勢疲弱、年末流動性慣性趨緊、監(jiān)管層釋放風(fēng)險提示信號等因素作用下，股指存在調(diào)整需求，但從中長期角度考慮影響本輪行情的主要因素：改革預(yù)期、流動性寬、利率下

5、行帶來的風(fēng)險資產(chǎn)配置價值的提升并未發(fā)生明顯改變，因而我們繼續(xù)看好A股市場后續(xù)表現(xiàn)。基金配置層面，建議戰(zhàn)略性加倉，提升股票資產(chǎn)配置比例，同時密切關(guān)注以金融、地產(chǎn)、機(jī)械為代表的大盤藍(lán)籌估值修復(fù)性行情，可利用交易型指數(shù)產(chǎn)品在透明度、交易成本以及投資靈活性方面的優(yōu)勢把握波段性機(jī)會，關(guān)注方向為金融、地產(chǎn)等行業(yè)指數(shù)產(chǎn)品以及滬深300、上證周期等價值風(fēng)格突出的規(guī)模指數(shù)產(chǎn)品。同時看好消費新興品種中長期投資價值，擇機(jī)逢低布局。</p>&l

6、t;p>　　固定收益類基金：當(dāng)前經(jīng)濟(jì)顯現(xiàn)出一定的階段筑底跡象，上周匯豐PMI初值出現(xiàn)大幅下滑，且前期公布的11月工業(yè)數(shù)據(jù)也不盡如人意，不過繼續(xù)下行的可能性也比較有限，在政策的刺激下階段筑底的可能性較大。資金面方面，上周在IPO的影響之下有所趨緊，預(yù)計本周趨緊程度會有所緩解，不過考慮到年末影響的加劇，流動性還是會面臨一定的壓力?？傮w來看，債券市場近期在資金面的制約下波動調(diào)整的概率較大，因此，就固定收益基金的投資來看，對于債券型基金品

7、種，短期建議適度謹(jǐn)慎，暫不做增配調(diào)整。同時，隨著年末時點的臨近，可以著眼關(guān)注貨幣基金品種。</p><p>　　QDII基金：本周凱石工場依舊建議以美國市場為投資重點，包括跟蹤美股指數(shù)、特別是跟蹤納斯達(dá)克指數(shù)的基金，以及重配房地產(chǎn)板塊的基金。值得注意的是隨著美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，市場對美聯(lián)儲加息的預(yù)期持續(xù)加強。12月17日，美聯(lián)儲發(fā)布年度最后一份貨幣政策決議聲明，表示將在貨幣政策正?；膯訂栴}上“保持耐心”。盡管聲明中

8、明確指出，措辭表述與以往聲明中“在相當(dāng)長一段時間內(nèi)將短期利率維持在超低水平”的含義一致，耶倫也強調(diào)措辭的改變不意味著貨幣政策改變，但市場普遍認(rèn)為美聯(lián)儲加息的步伐已加快?！氨３帜托摹币徽f與2004年6月加息前所采用的措辭頗為相似，加息歷史似將重演：2004年1月28日，美聯(lián)儲在貨幣政策會議上改變“將在相當(dāng)長一段時間內(nèi)”維持低利率的承諾，稱將在退出寬松措施時“保持耐心”，此后美聯(lián)儲于2004年6月宣布加息至1.25%。因此在本次措辭更改后，

9、美聯(lián)儲將于2015年年中加息的預(yù)期進(jìn)一步升溫。明年，投資者需時刻關(guān)注美聯(lián)儲加息對于美股QDII投資環(huán)境的影響，以便隨時調(diào)整組合比重。</p><p><b>　　凱石每周微點評：</b></p><p><b>　　來源：凱石財富工場</b></p><p><b>　　公募基金一周業(yè)績：</b>&l

10、t;/p><p>　　國內(nèi)外股市一周表現(xiàn)： A股震蕩行情分化，美股微漲港股疲弱</p><p>　　截至12月19日的一周，滬指震蕩沖高，周五突破3108點，創(chuàng)出49個月來新高。然而，結(jié)構(gòu)性行情分化顯著，大盤藍(lán)籌較為強勢。整周來看，滬深300漲5.95%，上證指數(shù)漲5.80%，中小板指和創(chuàng)業(yè)板指分別下跌1.91%和1.65%。29個中信一級行業(yè)12個上漲，建筑（20.17%）和非銀行金融（11

11、.23%）漲幅居前，傳媒（-3.84%）跌幅最大。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，12月匯豐中國制造業(yè)PMI初值為49.5，低于預(yù)期的49.8和前值的50.0，創(chuàng)近7個月來的新低，顯示12月經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步加大，內(nèi)需依舊疲弱。</p><p>　　海外市場（2014.12.12~2014.12.18），Markit美國12月PMI初值降至53.7，為11個月以來最低值。12月17日，美聯(lián)儲發(fā)布本年度最后一份貨幣政策決議聲明，表示

12、將在貨幣政策正?；膯訂栴}上“保持耐心”，市場對于美聯(lián)儲在2015年中期加息的預(yù)期升溫。股市方面，道瓊斯工業(yè)指數(shù)周漲1.03%，納斯達(dá)克100和標(biāo)普500分別周漲0.50%和1.27%。歐元區(qū)12月制造業(yè)PMI初值50.8，預(yù)期50.5，前值50.1，雖然制造業(yè)活動小幅回升，但服務(wù)業(yè)和綜合PMI卻不及預(yù)期。港股表現(xiàn)依舊疲弱，恒生指數(shù)周跌幅為2.06%。</p><p>　　來源：凱石財富工場 </p>

13、;<p>　　各類型公募基金一周業(yè)績：權(quán)益類基金業(yè)績分化，固收類基金整體上漲</p><p>　　上周（2014.12.15~2014.12.19），A股震蕩，股指上行，個股行情分化。分類來看，股票-指數(shù)型基金業(yè)績好于股票-主動型；混合-偏債型基金業(yè)績好于混合-靈活型，后者好于混合-偏股型；債基普遍上漲，可轉(zhuǎn)債基收益突出，二級債基表現(xiàn)略好于一級債基和指數(shù)債基，純債基金和理財債基漲幅相對較??；貨幣基金

14、平均七日年化收益率為4.01%，漲幅縮水；QDII平均周收益率為負(fù)，下跌的多為新興市場基金和亞太（除日本）基金。</p><p><b>　　來源：凱石財富工場</b></p><p>　　權(quán)益類基金一周業(yè)績：股基混合漲多跌少，指數(shù)型好于主動型</p><p>　　上周A股震蕩，美股微漲，港股低迷，權(quán)益類基金中，股基和混合兩類的平均收益皆為正，

15、QDII則為負(fù)。股票型基金中，指數(shù)型收益率為主動型的兩倍多?；旌闲彤?dāng)中，偏股型和靈活型收益率相近，偏債型則相對較高。QDII基金中，有半數(shù)以上產(chǎn)品下跌，上漲的多為美股基金、行業(yè)基金、全球市場基金，下跌的多為新興市場基金、亞太（除日本）基金、商品基金。</p><p>　　404只股票-主動型基金平均周回報為1.40%，約七成產(chǎn)品收正，有7.4%的產(chǎn)品周回報大于5%，最高為海富通內(nèi)需熱點的11.9%；約占15%的產(chǎn)

16、品周回報小于-1%，最低為-4.87%。257只股票-指數(shù)型基金平均周回報為3.34%，約八成產(chǎn)品收正，有42%的產(chǎn)品周回報大于5%，最高為嘉實基本面50的12.45%；有近15%的產(chǎn)品周回報小于-1%，最低為-3.71%。</p><p>　　混合-偏債型、混合-靈活型、混合-偏股型基金的周回報率均值依次為1.42%、1.07%、1.02%，分別有占比85%、63%、65%的產(chǎn)品收正。偏債型最高回報為興全可轉(zhuǎn)債

17、的9.7%，最低為-1.52%。靈活型最高回報為中海環(huán)保新能源的8.13%，最低收益為-4.37%。偏股型最高回報為泰達(dá)宏利效率優(yōu)選的6.08%，最低為-5.10%。</p><p>　　91只QDII有40只周回報率為正，均值為-0.35%。上漲的多為美股基金、行業(yè)基金、全球市場基金，下跌的多為新興市場基金、亞太（除日本）基金，商品基金。半數(shù)以上產(chǎn)品下跌，且產(chǎn)品業(yè)績分化嚴(yán)重。除華寶興業(yè)標(biāo)普油氣（5.96%）、諾

18、安油氣能源（4.44%）和建信全球資源（2.00%）三只產(chǎn)品外，其余回QDII回報率均小于2%，最低為-4.24%。</p><p>　　固定收益類基金一周業(yè)績： 年末建議關(guān)注貨基</p><p>　　上周，央行在公開市場上暫停操作。上周和本周為年內(nèi)最后一次新股申購，共計12只新股上市，預(yù)計凍結(jié)申購資金近3萬億元。</p><p>　　債基業(yè)績依舊分化明顯，可轉(zhuǎn)債基

19、平均上漲10.16%，最大漲幅為富國可轉(zhuǎn)債的14.21%，最小漲幅為5.26%。二級債基、指數(shù)債基、一級債基平均漲幅分別為1.71%、1.55%、1.36%，最大漲幅者依次是博時信用債券A（13.43%）、融通標(biāo)普中國可轉(zhuǎn)債C（9.32%）、易方達(dá)歲豐添利（8.86%）。</p><p>　　隨著年末時點的臨近，凱石工場建議投資者可以著眼關(guān)注貨幣基金品種。上周226只貨幣基金平均七日年化收益率為4.01%，漲幅縮

20、水，但收益分配較為集中。約占7%的產(chǎn)品七日年化收益率在5%以上，占比48%的產(chǎn)品在4%~5%之間，約37%的產(chǎn)品在3%~4%之間。銀河銀富貨幣B和銀河銀富貨幣A業(yè)績居前，七日年化收益率分別為6.25%和5.99%。</p><p>　　分級基金子份額一周業(yè)績：股基積極多數(shù)上漲，債基積極業(yè)績差距較大</p><p>　　上周，股基分級穩(wěn)健份額全部上漲，國投瑞銀瑞和小康漲幅突出，為2.43%，

21、興全合潤分級A漲幅其次，為0.79%。股基分級積極份額中，有67.3%的產(chǎn)品上漲，第一名是申萬菱信申萬證券行業(yè)B（20.99%），第二名、第三名分別是信誠中證800金融B（19.81%）、鵬華非銀行B（18.01%）。</p><p>　　債基穩(wěn)健份額平均漲幅為0.09%，最低收益持平，最高收益為易方達(dá)聚盈A的0.11%。債基積極份額中，有27.3%的產(chǎn)品上漲，但業(yè)績差距較大。第一名和第二名分別為東吳中證可轉(zhuǎn)換債

22、券B和銀華中證轉(zhuǎn)債B，漲幅分別為21.03%和19.48%，第三名為中歐鼎利分級B，漲幅為7.40%，最低收益為-2.67%。</p><p><b>　　來源：凱石財富工場</b></p><p><b>　　特別聲明：</b></p><p>　　本報告中的所有內(nèi)容版權(quán)均屬上海凱石財富投資管理有限公司（以下簡稱“本公司

23、”），未經(jīng)本公司事先書面授權(quán)，不得以任何方式修改、發(fā)送或者復(fù)制本報告及其所包含的材料、內(nèi)容。所有本報告中使用的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記及標(biāo)記均為本公司的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記及標(biāo)記。如欲引用或轉(zhuǎn)載本文內(nèi)容，務(wù)必聯(lián)絡(luò)本公司研究中心并獲得許可，并需注明出處為上海凱石財富投資有限公司研究中心，且不得對本文進(jìn)行任何有悖原意的引用和刪改。</p><p>　　本報告是基于已公開信息撰寫，其所載資料的來源及觀點的出處均被本公司認(rèn)為可靠，但本公

24、司不保證其準(zhǔn)確性或完整性。本報告所載的資料、意見及推測反映本公司于最初發(fā)布此報告日期當(dāng)日的判斷，其所指的基金或者其他理財產(chǎn)品的價格、價值及投資收入可能會波動，在不同時期，本公司可發(fā)出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。</p><p>　　本報告所載的除法律或規(guī)則規(guī)定必須承擔(dān)的責(zé)任外，本公司不對因使用此報告的材料而引致的損失負(fù)任何責(zé)任。本報告不構(gòu)成私人咨詢建議，也沒有考慮到個別客戶特殊的投資目標(biāo)、財務(wù)狀況或