淺談公募基金退市機(jī)制

1、1淺談公募基金退市機(jī)制【摘要】從1997年基金立法開(kāi)始到2016年，基金行業(yè)已經(jīng)過(guò)了19年的發(fā)展歷程，產(chǎn)品規(guī)模也已經(jīng)達(dá)到接近9萬(wàn)億。突飛猛進(jìn)的產(chǎn)品發(fā)行，規(guī)模日益壯大，基金產(chǎn)品有進(jìn)但基本無(wú)處的現(xiàn)象也日益突出。因此對(duì)相關(guān)退市制度也有了一定的研究意義。本文從公募基金發(fā)展現(xiàn)狀為切入點(diǎn)簡(jiǎn)述了退市制度現(xiàn)在的狀況，并從基金行業(yè)及管理人角度闡明當(dāng)前退市制度存在的問(wèn)題。并從立法和市場(chǎng)規(guī)范性、管理人積極引導(dǎo)及保護(hù)投資人方面來(lái)說(shuō)明完善退市制度的必要性?！娟P(guān)鍵

2、詞】證券投資基金退市金融一、公募基金發(fā)展現(xiàn)狀及退市機(jī)制變更1、公募基金發(fā)展現(xiàn)狀從1997年11月國(guó)務(wù)院頒布《基金法》開(kāi)始，基金行業(yè)開(kāi)始正式形成。1998年3月27日，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，新成立的南方基金管理公司和國(guó)泰基金管理公司分別發(fā)起設(shè)立了規(guī)模均為20億元的兩只封閉式基金――“基金開(kāi)元”和“基金金泰”，由此拉開(kāi)了中國(guó)證券投資基金試點(diǎn)的序幕。2001年9月11日國(guó)內(nèi)第一只開(kāi)放式基金華安創(chuàng)新成立。從2008年起，國(guó)內(nèi)基金市場(chǎng)開(kāi)始進(jìn)入規(guī)?；瘯r(shí)

3、期，各類(lèi)型基金開(kāi)始密集發(fā)行，截止2016年09月底共發(fā)行3415只基金。根據(jù)中國(guó)證券基金業(yè)協(xié)會(huì)2016年10月20日數(shù)據(jù)顯示，公募基金規(guī)模截止2016年9月底，已達(dá)8.83萬(wàn)億。3場(chǎng)與債券市場(chǎng)線(xiàn)性相關(guān)小，在0.1左右，與股票市場(chǎng)的相關(guān)性高達(dá)0.7。根據(jù)《公開(kāi)募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》，公募基金的審查為注冊(cè)制。這意味著基金產(chǎn)品的發(fā)行徹底市場(chǎng)化，發(fā)行量完全由市場(chǎng)決定。而2014年起的牛市，導(dǎo)致了基金產(chǎn)品發(fā)行量的猛增。2014年2015年

4、兩年市場(chǎng)共發(fā)行了1135只產(chǎn)品。也不難看出，2015年的牛市轉(zhuǎn)熊市對(duì)基金市場(chǎng)的沖擊強(qiáng)烈。但由于未有相關(guān)退市機(jī)制的跟進(jìn)，使得一些滿(mǎn)足退市條件的基金，仍然在市場(chǎng)上苦苦掙扎，形成了大量的迷你基金。從基金的市場(chǎng)需求來(lái)看，投資者對(duì)基金投資的需求不是無(wú)限增長(zhǎng)的。而如果市場(chǎng)上沒(méi)有相應(yīng)的與發(fā)行產(chǎn)品匹配的退市機(jī)制，那么市場(chǎng)基金產(chǎn)品的供給可以看成無(wú)限的。這違背需求供給規(guī)律，不會(huì)使得行業(yè)得到可持續(xù)性發(fā)展，形成良性的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。迷你基金的僵化及不退市，不符合投資

5、者需求及市場(chǎng)規(guī)律的產(chǎn)品得不到主動(dòng)退市，導(dǎo)致了行業(yè)創(chuàng)新進(jìn)行緩慢，無(wú)法營(yíng)造優(yōu)勝劣汰的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，限制了行業(yè)的發(fā)展。2、對(duì)管理人的影響由于基金公司主要的收入來(lái)源是管理費(fèi)用，而管理費(fèi)用的計(jì)提主要根據(jù)資產(chǎn)凈值進(jìn)行提取。在如今市場(chǎng)產(chǎn)品同質(zhì)性強(qiáng)，基金公司仍然通過(guò)發(fā)行更多的產(chǎn)品來(lái)進(jìn)行管理規(guī)模的擴(kuò)充，使得許多基金公司忽略了單個(gè)產(chǎn)品的持續(xù)性規(guī)模和持續(xù)的效益。而由于退市機(jī)制的不完善及配套措施的跟進(jìn)程度不夠，使得管理人之間仍然以發(fā)行產(chǎn)品個(gè)數(shù)及總體規(guī)模為主要競(jìng)爭(zhēng)條